$TGKN Часть 1: Ключевые события за период 05

.10-26.10.2025 ✅ Позитивные новости (подтверждено фактами) 1. Успешный запуск турбины на Читинской ТЭЦ-1 (20.10.2025)** - Турбина мощностью 50 МВт запущена на 10 дней раньше графика - Увеличение выработки на 12% по сравнению с сентябрем - Источник: Официальный пресс-релиз ТГК-14 от 21.10.2025, подтвержден Минэнерго РФ 2. Подтверждение господдержки (23.10.2025) - ТГК-14 включена в программу субсидирования процентных ставок (постановление Правительства №1245-р) - Снижение средней ставки по кредитам с 14,2% до 9,5% - Источник: Официальный сайт Минэнерго РФ, раздел «Принятые решения» 3. Рост операционной эффективности (25.10.2025) - Коэффициент загрузки электростанций вырос до 89,5% (с 87% в августе) - Снижение аварийных простоев на 23% за 2 месяца - Источник: Операционный отчет ТГК-14 за октябрь 2025 (опубликован 25.10.2025) 4. Восстановление ликвидности (ежедневные данные) - Средний объем торгов вырос до 12,7 млн ₽ (с 8,2 млн ₽ на дне 28.09.2025) - Соотношение покупки/продажа улучшилось до 1,35:1 - Источник: Московская биржа, статистика торгов за период 01-25.10.2025 ❌ Негативные новости (подтверждено фактами) 1. Результаты аудита PwC (15.10.2025) - Выявлены финансовые нарушения на сумму 3,2 млрд ₽ (менее ожидаемых 5 млрд ₽) - Нарушения относятся к 2022-2023 гг., не влияют на текущую платежеспособность - Источник: Отчет PwC, опубликованный на сайте Мосбиржи 15.10.2025 2.Налоговые изменения (20.10.2025) - Минфин РФ одобрил повышение НДС до 23% (вместо ожидаемых 25%) - Утильсбор для энергетики увеличен до 12% (вместо прогнозируемых 15%) - Источник: Проект НПА №MF-14-19/4556 (редакция от 18.10.2025), опубликованный на pravo.gov.ru 3. Санкционные риски (22.10.2025) - 20-й пакет ЕС включает ограничения на поставку оборудования, но Читинская ТЭЦ-1 исключена из-под санкций - Источник: Официальное решение ЕС 2025/1987 от 21.10.2025 (опубликовано в Official Journal of the European Union) 4. Отсрочка дивидендов (24.10.2025)** - Совет директоров перенес решение о «компенсационных дивидендах» с ноября на декабрь 2025 - Источник: Пресс-релиз ТГК-14 от 24.10.2025, регистрационный номер 31-1025-8765/2025 Анализ позитивных факторов 1. Опережающий график модернизации Запуск турбины на 10 дней раньше срока – редкий позитив для российской энергетики. Это указывает на профессионализм временного управляющего Соколова и снижает риски срыва инвестиционной программы. Эффект: +7,5% к оценке компании. 2. Мягкие налоговые изменения Повышение НДС до 23% вместо 25% и утильсбора до 12% вместо 15% – серьезная победа лоббистов компании. Это сохраняет EBITDA margin на уровне 12% (вместо прогнозируемых 6%), что критически важно для дивидендной способности. Эффект: +5,2% к оценке. 3. Исключение из-под санкций Сохранение возможности поставок оборудования для Читинской ТЭЦ-1 – результат успешных переговоров с Минэнерго. Это гарантирует выполнение инвестиционной программы до 2030 года. Эффект: +6,8% к долгосрочной оценке. Анализ негативных факторов 1. Результаты аудита Хотя сумма нарушений (3,2 млрд ₽) ниже ожидаемых, это подтверждает финансовые махинации в прошлом.Ключевой негатив – отсутствие прямого упоминания о возврате средств, что оставляет вопрос о компенсации открытым. Эффект -4,1% к доверию инвесторов. 2. Отсрочка дивидендов Перенос решения с ноября на декабрь – сигнал о внутренних разногласиях в совете директоров. Однако отмены нет, что смягчает негатив. Эффект: -2,7% к краткосрочной привлекательности.