По нашим расчетам, если закладывать среднюю цену золота в

💡В пятницу состоится заседание Банка России. Какое решение примет регулятор? Александр Алексеевский (CFA), аналитик Wealth iQ Согласно нашему прогнозу, ключевая ставка будет снижена на 50 б. п. до 15% годовых. По нашему мнению, последние макроэкономические данные позволяют продолжить снижение ключевой ставки. Например, данные по инфляции указывают на ее замедление после январского всплеска из-за повышения НДС. Согласно оценке ЦБ, базовая инфляция с устранением сезонности и в пересчете на год в феврале замедлилась до 4,7% с 9,3% в январе. При этом базовая инфляция без услуг туризма опустилась до 3,9%. Также Банк России сообщил, что индикатор бизнес-климата в марте опустился до -0,1 пункта с 0,2 пункта в феврале. Это минимальное значение показателя с ноября 2022 года. 🤔Почему мы не ждем более сильного снижения ставки? Инфляционные ожидания остаются высокими. Согласно данным ЦБ РФ, в марте инфляционные ожидания (ИО) предприятий практически не изменились и остались вблизи уровней февраля. Однако на них повлиял рост цен на нефть и газ. В свою очередь, показатель ожидаемой населением инфляции в следующие 12 месяцев в марте даже вырос до 13,4% с 13,1% в феврале. Недавние рост цен на нефть и ослабление рубля в теории могут оказать проинфляционное влияние на цены и ожидания. Новые параметры бюджета и бюджетного правила пока не объявлены. ❗️В подобных условиях, на наш взгляд, Банк России склонится к более осторожному варианту со снижением ключевой ставки только на 50 б. п. При этом данный сценарий, скорее всего, в значительной степени уже в цене рынка, поэтому заметной реакции в акциях (MXM6) и облигациях (RBM6) ожидать не стоит. В то же время акции компаний, которые имеют высокую чувствительность к динамике ставок в экономике, все же могут отметиться ростом в моменте (VTBR SMLT MAGN AFKS SGZH). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

📉Почему снижаются акции «Яндекса» YDEX YDM6? За последний месяц акции «Яндекса» упали на 8%, в то время как индекс МосБиржи полной доходности вырос на 3%. Основное снижение бумаг компании произошло с 27 февраля по 3 марта. За этот период значимых негативных новостей, касающихся «Яндекса», не выходило, но начался военный конфликт в Иране и стали расти цены на нефть. Как раз с 27 февраля сильно росли акции российского нефтегазового сектора. За последний месяц индекс МосБиржи нефти и газа полной доходности вырос на 11%. На наш взгляд, распродажа в акциях «Яндекса» в значительной степени носит технический характер: бумаги компании занимали высокую долю в портфелях многих институциональных инвесторов, в то время как в нефтегазовом секторе был сильный недовес. Вероятно, вслед за ростом цен на нефть фонды начали увеличивать позиции в нефтегазовом секторе, в том числе за счет сокращения наиболее крупных позиций, которые показали сильную динамику с начала года. На этом фоне под давлением, в частности, оказались бумаги «Яндекса» и OZON OZON ONM6. 🔍Возможное сокращение персонала и проблемы с мобильным интернетом Также некоторые участники рынка высказывают мнение, что слабая динамика акций «Яндекса» может быть связана с проблемами в бизнесе. Например, вчера вышла новость о том, что компания может сократить сотрудников в нескольких ключевых подразделениях. Однако эту новость «Яндекс» довольно быстро опроверг. Мы полагаем, что, даже если сокращение штата действительно произойдет, это необязательно сигнализирует о проблемах в бизнесе. Периодическое сокращение сотрудников — довольно частая практика в крупных компаниях, особенно в последнее время на фоне развития сферы ИИ. Кроме того, некоторые инвесторы опасаются ухудшения показателей компании из-за проблем с работой мобильного интернета в последние недели. Как нам кажется, ничего принципиально нового не произошло. Ограничения в части мобильного интернета действуют уже давно, но явного негативного эффекта в результатах всей группы «Яндекс» не наблюдается. 💡Как сейчас оценен «Яндекс»? По нашей оценке, акции «Яндекса» торгуются с прогнозными мультипликаторами EV/EBITDA* и P/E* за 2026 год на уровне 5x и 11x соответственно. По нашему мнению, подобные значения мультипликаторов более чем адекватны для растущего бизнеса, в связи с чем акции компании выглядят интересно. Также «Яндекс» платит дивиденды. Прогнозная дивидендная доходность в следующие 12 месяцев небольшая для российского рынка (5%, по нашим расчетам), но сам факт выплаты дивидендов растущей компанией также повышает привлекательность инвесткейса «Яндекса». * EV/EBITDA — отношение стоимости компании (упрощенно: рыночная капитализация + чистый долг) к EBITDA. P/E — отношение рыночной капитализации к чистой прибыли компании. Не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

Доброе утро! На этой неделе — военный конфликт между Ираном и США, заседания центробанков, конференция NVIDIA GTC про ИИ Военный конфликт между Ираном и США остается главной темой для рынков. В условиях ограниченного судоходства в Ормузском проливе цены на нефть марки Brent поднялись выше 100 долларов за баррель. 🇷🇺Россия (MXM6 RBM6) : заседание Банка России, инфляционные ожидания, корпоративная отчетность Одним из ключевых событий для российского рынка станет заседание Банка России в пятницу. Наиболее вероятный сценарий — снижение ключевой ставки на 50-100 б. п. Во вторник ЦБ опубликует данные по инфляционным ожиданиям предприятий за март, в среду — по инфляционным ожиданиям населения. Росстат в среду представит данные по инфляции за период с 11 по 16 марта. Из корпоративных событий: сегодня «Полюс» (PLZL) уже опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2025 год. В свою очередь, в четверг свои результаты представят «Т-Технологии» (T) и VK (VKCO), в пятницу — X5 (X5). Зарубежные рынки (SFM6): заседания центробанков, конференция NVIDIA (NVDA) В среду состоится заседание ФРС США. Участники рынка уверены в сохранении базовой ставки на уровне 3,50-3,75%. В то же время для рынков будут важны комментарии главы ФРС относительно текущей экономической ситуации с учетом событий на Ближнем Востоке. В четверг также состоятся заседания Банка Японии, Европейского центрального банка и Банка Англии. Прогнозы аналитиков предполагают, что регуляторы сохранят ставки на текущих уровнях. В понедельник начинается четырехдневная конференция NVIDIA GTC, посвященная искусственному интеллекту. Ожидается, что NVIDIA представит инновационный чип для ИИ. Это событие способно оказать влияние на весь IT-сектор США, связанный с этой темой.