⚡Снизит ли Банк России ключевую ставку на заседании в

пятницу? 💬 Александр Алексеевский, CFA, инвестиционный аналитик Wealth IQ Скорее всего, ЦБ будет выбирать между сохранением ключевой ставки на уровне 17% годовых и ее снижением на 100 б. п. до 16%. В теории также может быть рассмотрено снижение на 50 б. п. до 16,5%, однако с учетом высокого уровня ключевой ставки вероятность перехода на шаг менее 100 б. п. пока небольшая. Аргументы за сохранение ключевой ставки 🔘В сентябре мы увидели ускорение инфляции с устранением сезонности и в пересчете на год (SAAR) до 6,7% с 4,0% месяцем ранее. Базовая SAAR-инфляция, которая не учитывает волатильные компоненты, тоже ускорилась, но менее значительно — до 4,7% с 4,1% в августе. Недельные данные пока указывают на то, что в октябре инфляция останется повышенной. 🔘В октябре индикатор бизнес-климата Банка России вырос до максимального уровня за последние четыре месяца. Краткосрочные ожидания предприятий по производству и спросу улучшились. 🔘Инфляционные ожидания предприятий выросли. Средний ожидаемый темп прироста цен в следующие три месяца (в годовом выражении) в октябре составил 4,2% после 2,9% в сентябре. Аргументы в пользу снижения ключевой ставки тоже есть ▪️Риски со стороны бюджета снизились. Представленный проект бюджета на 2026-2028 годы является дезинфляционным. ▪️Экономика замедляется. Согласно данным Минфина, темпы роста ВВП в июле — августе текущего года составили 0,4% годовых. При этом с устранением сезонности динамика ВВП в годовом выражении в августе была нулевой. ▪️Инфляционные ожидания населения в октябре остались на уровне 12,6% годовых, несмотря на новости о повышении НДС и рост цен на бензин. При этом наблюдаемая населением инфляция в октябре снизилась до 14,1% с 14,7% в сентябре. ▪️Реальная ключевая ставка (номинальная за вычетом инфляции) остается на высоком уровне. 💡Каков наш прогноз? В нашей инвестиционной команде голоса за снижение ставки на 100 б. п. и ее сохранение разделились примерно поровну. С учетом обозначенных ранее факторов аналитическая часть команды все же больше склоняется к варианту с сохранением ключевой ставки. В то же время мы ожидаем, что регулятор может несколько смягчить риторику, хотя сигнал о дальнейшей траектории ставки, скорее всего, останется нейтральным. 🤔Как решение ЦБ повлияет на рынки? В сценарии с сохранением ключевой ставки мы не ожидаем заметной негативной реакции как на рынке акций ($MXZ5 $TMOS@), так и на рынке облигаций ({$RBZ5}). Консенсус рынка сейчас склоняется к 17% (хоть и с небольшим перевесом), о чем многие СМИ активно пишут в последнюю неделю. При этом еще пару недель назад, во время жесткой коррекции на рынке акций, ни один аналитик не высказывался в публичной среде за вариант 16% в октябре. Решение ЦБ по ставке в сентябре стало холодным душем, и многие могли даже погорячиться с пересмотром своих прогнозов вверх, а рынки отреагировали соответствующим образом. Поэтому, по нашему мнению, такой сценарий во многом уже в цене и значительного разочарования быть не должно. Если же рассматривать вариант со снижением ставки на 100 б. п., то реакция на рынках акций и облигаций с высокой вероятностью будет позитивной.