Сегежа: допэмиссия не спасла от операционной убыточности

бизнеса 👉 Совокупная выручка компании снизилась на 8,4% г/г до 44,8 млрд руб. Снижение обусловлено падением цен на пиломатериалы и бумагу, а также сокращением объемов продаж в ряде направлений. 👉 В сегменте «Бумага и упаковка» выручка составила 17,4 млрд руб. (-4,3% г/г). Несмотря на давление со стороны цен, OIBDA удержалась на уровне 2,9 млрд руб. благодаря росту объемов продаж упаковки и увеличению загрузки мощностей. 👉 Сегмент «Деревообработка» показал наиболее слабый результат: при выручке 18,8 млрд руб. OIBDA составила -1,3 млрд руб. Основное влияние оказали разовые расходы на реорганизацию в размере 5,6 млрд руб., а также неблагоприятная ценовая конъюнктура на пиломатериалы. 👉 Сегмент «Плитные материалы и домостроение» продемонстрировал рост: выручка достигла 6,5 млрд руб., OIBDA составила 0,9 млрд руб. Поддержку оказало увеличение цен на березовую фанеру и рост спроса на клееные деревянные конструкции. 👉 В сегменте «Лесные ресурсы» выручка составила 2,1 млрд руб., OIBDA — 0,7 млрд руб. Рост связан с оптимизацией внутренних поставок сырья и снижением издержек. 👉 Консолидированная OIBDA компании упала почти в 4 раза, составив 2,6 млрд руб. при маржинальности всего 6% против 12% годом ранее. Наибольшее влияние оказали слабая динамика цен в базовых сегментах, рост логистических и управленческих расходов, а также разовые расходы по «Деревообработке». 👉 Чистые финансовые расходы увеличились на 45,6% г/г до 16,5 млрд руб., что связано как с ростом процентных ставок, так и с сохраняющейся высокой долговой нагрузкой. 👉 В результате чистый убыток компании составил 21,8 млрд руб. против 9,5 млрд руб. годом ранее. 👉 Проведенная в отчетном периоде допэмиссия позволила увеличить капитал с 1,1 млрд руб. до 66,6 млрд руб., что обеспечило восстановление положительного значения собственного капитала и снижение чистого долга до 58,1 млрд руб. Однако накопленный убыток компании продолжил расти, достигнув 57,2 млрд руб. 👉 Денежный поток от операционной деятельности остался отрицательным (-19,0 млрд руб.), что указывает на сохраняющуюся зависимость компании от внешних источников финансирования. 👉 В августе 2025 г. компания разместила облигации на 7 млрд руб. под ставку 23,5% и валютный выпуск на 650 млн юаней под ставку 13%. Данные меры позволили частично удлинить долговой портфель, но не решают проблему высокой стоимости обслуживания долга. Резюме: несмотря на восстановление капитала за счет допэмиссии, операционная убыточность и значительные финансовые расходы продолжают оказывать существенное давление на результаты компании. $SGZH #сегежа