Инвестиционный форум ВТБ: новые идеи и прогнозы для рынка

Войти

Посетил 03 декабря инвестиционный форум ВТБ «Россия зовет». Несколько интересных мыслей / слайдов оттуда Во-первых, график P/E индекса Мосбиржи с 2014 г. (все данные и расчеты на совести ВТБ). Средний коэффициент за последние 11 лет примерно 6,4х. Получается, что сейчас есть потенциал роста около 50% для индекса. Впрочем, коэффициент может вырасти не только за счет роста капитализации, но и за счет соответствующего снижения чистой прибыли. Аналитики не уточнили, какой именно механизм выравнивания мультипликатора они считают более реалистичным Во-вторых, интерес представляет таблица с изменениями показателя EBITDA ряда экспортеров в зависимости от курса USD/ RUB. Русал со своим -101% вне конкуренции, но остальные цифры весьма интересны Например, Полюс В случае снижения курса рубля, компания получит серьезный прирост показателей. При этом она платит на дивиденды 30% от EBITDA 2 раза в год. В текущем году дивиденды 179,85 руб. (36 из них придут в самом конце декабря). Текущие высокие цены на золото + потенциальное снижение курса рубля может серьезно увеличить выплаты в 2026 г. Норникель / Фосагро / Алроса – это тоже ставка на девальвацию. При росте курса к 100 руб. эти компании получат значительный плюс Кстати вице-президент Норникеля на вопрос о дивидендах компании в 2026 г. сказал дословно: «Можно ждать дивидендов» … да, это совершенно вырванная из контекста фраза, не отражающая его основную мысль, но зато как звучит Русал в случае девальвации выглядит крайне привлекательно. Но лично я бы выбрал вместо него Эн+ Груп – компания получит все преимущества алюминиевого гиганта, но при этом имеет внутри высоко маржинальный энергетический сегмент (он дает 19% выручки, но 49% EBITDAс рентабельностью 52%) Кроме этого, было еще несколько интересных моментов. Например, президент Ростелекома Михаил Осеевский подтвердил, что кроме уже размещающегося 10 декабря Базиса в первой половине 2026 г. будет IPO Солара. Владелец Базиса РТК-ЦОД находится в высокой стадии готовности, но пока ждут более благоприятной ситуации для его размещения На мой взгляд, стратегия интересная - IPO Базиса (внучка) поможет раскрыть стоимость РТК-ЦОДа, а IPO РТК-ЦОДа (дочка) потенциально может увеличить стоимость самого Ростелекома Плюс еще раз было озвучено, что ВТБ даст рекомендации по дивидендам в феврале 2026 г. после публикации годовой отчетности Покупать акции или нет, решать только вам

Россети ФСК. Всеми забытая дивидендная фишка В последнее время очень популярны региональные Россети – Ленэнерго LSNGP , Волга, Московский регион и т.д. И, кажется, совершенно забыта материнская компания – сами Россети FEES , бывшая ФСК ЕЭС. Причины этого понятны: - высокий в абсолютном плане долг - высокий капекс, поглощающий почти весь денежный поток - отсутствие дивидендов На текущий момент в отношении Россетей действует мораторий на выплату дивидендов. Он был введен летом 2023 г. и разрешает компании не платить дивиденды по итогам 2022-2026 гг. То есть фактически это не прямой запрет, а всего лишь разрешение не платить. Если подходить консервативно, то ждать выплат ранее 2028 г. не стоит Это подтверждает и проект инвестиционных программ (ИПР) Минэнерго (см. табличку), в котором они прогнозируют дивиденды в 2028 г. в размере 0,0111 руб. / акцию Комментари к табличке - доходность к текущей цене 15,4% без учета налогов - чистая прибыль указана РСБУ - данные в столбиках означают чистую прибыль указанного года и размер дивиденда за указанный год, который будет выплачен в следующем (т.е., например, столбик «2027» - в этом году заработают 263,8 млрд руб. и из этой прибыли выплатят 23,4 млрд руб. в следующем 2028 г.) - в ИПР не заложены расходы по обесценению ОС, т.к. обесценение зависит от ставки ЦБ, сейчас предсказать ее невозможно Однако 02 декабря вышла новость о том, что Минэнерго и Минфин договорились о направлении выплаченных государству дивидендов компаний электроэнергетики на инвестиции в отрасль. При этом государство не получает дивиденды дочерних компаний Россетей , т.к. не владеет ими напрямую. Дивиденды получают именно Россети, но сами при этом не платят ввиду моратория, направляя полученные деньги на инвестиции Полагаю, что эта новость может означать изменение механизма распределения денег. Теперь полученные от дочек деньги Россети смогут выплачивать в виде дивидендов сами. Государство полученные деньги направит обратно в отрасль на капитальные вложения (Росимуществу напрямую принадлежит 75% компании) Если все действительно так, то Россети снова станут платить дивиденды, и теоретически первые могут быть выплачены уже летом 2026 г. Согласно дивидендной политике на выплаты направляется максимум из 50% от скорректированнной чистой прибыли по РСБУ или МСФО (там учитываются переоценка, разница между прогнозом ИПР и фактом, техприсоединение и т.п.) Если я правильно интерпретировал новость о договоренностях Минэнерго и Минфина, то теоретически дивидендная фишка может вернуться уже через полгода. Интересно, сколько будут стоить акции Россетей, если они весной объявят выплату дивидендов? Покупать акции или нет, решать только вам #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #акции #пульс_оцени #идея #инвестиции #дивиденды #обзор_компании

Ошибка в восприятии FIRE Недавно была опубликована статья о негативных последствиях выхода на FIRE. Автор написал о разрыве социальных связей, о потере цели в жизни, о деградации своих компетенций Статья вызвала сильный отклик у читателей, многие комментаторы выразили согласие с автором (в том числе и на основе своего личного опыта) Однако лично у меня после прочтения возник лишь один вопрос «а при чем тут FIRE?» Люди совершенно ошибочно понимают саму суть этого движения, раннего выхода на пенсию в результате обретения финансовой независимости. На мой взгляд, ключевая ошибка в восприятии FIREзаключается вот в чем: FIRE– это не про то, чтобы ничего не делать FIRE– это про то, чтобы делать то, что нравится именно тебе Почему-то распространено мнение, что нужно обязательно бросать ненавистную работу, ложиться на диван и ничего не делать. Если вы достигли финансовой независимости, ваш капитал позволяет жить без необходимости ходить на работу, то это не означает, что ее тут же нужно бросить. Ведь чем вы тогда будете заниматься? Люди разные, и приносящие им удовольствие вещи тоже разные - кто-то любит много путешествовать - кто-то любит проводить время с семьей / детьми - кто-то имеет отнимающие много свободного времени хобби - кто-то получает наслаждение от возделывания приусадебного участка / строительства дачи - кто-то испытывает удовлетворение от любимой работы / занятия собственным бизнесом - и так далее А кто-то (многие) совмещают ряд из этих возможностей и используют другие. При этом, если ваша работа (или собственный бизнес) приносят вам удовольствие, то зачем же их бросать? Наличие финансовой независимости совершенно не запрещает вам работать Иногда бывает, что человек так много работает, так много уделяет этому времени и сил, что сама работа становится его жизнью. Начинает заменять ему все другие радости и удовольствия. Человек, сам того не замечая, становится рабом своей работы. Все время уходит на работу, все мысли всегда крутятся вокруг работы, хобби / увлечения / семья уходят на второй план, а иногда и вовсе исчезают. Даже в отпуске человек испытывает дискомфорт. Работа заменяет все, заменяет саму жизнь Абсолютно очевидно, если такой человек вдруг уволится в результате обретения финансовой независимости, то … он впадет в глубокую депрессию. Так как кроме работы у него попросту ничего нет. Все остальное никогда не было для него важным. Так зачем же в таком случае увольняться (бросать свой бизнес)? FIRE точно не заставляет этого делать Имей капитал, будь финансово независимым, но продолжай работать, если этого требует твоя душа Выходить на FIRE или нет, решать только вам #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #инвестиции #ранняя_пенсия #fire #финансовая_независимость

Интересное с форума ВТБ «Россия зовет»