Рынок продолжает торговаться вблизи уровней 2800. Обзор финансовых результатов компаний и

Войти

. Сегодня уже пробиваем и этот уровень. Обороты сравнительно низкие, то есть для выхода и закрепления за пределами диапазона 2800-2900 нужен веский повод/событие, из актуальных на ближайшие - это резкое ускорение/снижение недельной инфляции, геополитическая напряженность на известных направлениях. Индекс гособлигаций - RGBI - после выхода умеренно-негативных данных по инфляции снизился со 107 до 105,4 - на 1,5%, но все еще выше минимумов после повышения ставки: 102,9. Позиционирование в стратегиях не меняется. От коррекции рынка на 20% с майского пика сами компании не стали хуже: сезон отчетности показывает, что финансовые результаты в основном в рамках ожиданий. Влияние высоких ставок точечное: из банковского сектора пострадали МКБ и Совкомбанк, при этом последний не стал снижать прогнозы на конец года по чистой прибыли в связи с ростом ставки до 18%. При этом планы на IPO , например не менял, дивиденды не отменял (утверждено 6,06 руб - 7% див доходности на акцию). Отчет за первое полугодие вышел в рамках ожиданий: выручка выросла на 9% г/г, OIBDA также +9% г/г. Чистая прибыль чуть снизилась из-за инвестиций и процентных расходов. Из минусов - рост чистого долга на 23% г/г. Ждем вывод РТК-ЦОД на IPO, новую див политику и долгосрочную стратегию. напротив сильно увеличили чистую прибыль +17,2% г/г как раз за счет роста процентных доходов более чем в 2 раза за счет большой кубышки. По текущей див политике (25% от чистой прибыли) можно ожидать 9-10% див доходности. Смешанный отчет вышел у : с одной стороны снижение чистой прибыли на 34% с другой стороны рост FCF на 64% г/г. Спрос на алмазы снижается, а цены продолжают бурить дно, при этом, судя по всему удалось реализовать часть запасов , отчего и образовался такой FCF. По нашим данным в ближайшие дни должна появиться информация о дивидендах. По див политике при условии нулевого долга (0х Чистый долг/EBITDA), компания может выплатить 100% свободного денежного потока, это получится 4,85 руб на акцию, что составит примерно 8,4% див доходность только за первые пол года. Сюда можно добавить и накопленную прибыль, но в текущей конъюнктуре вероятность низкая. Принимать решение по бумаге будем на основе информации по дивидендам. Такая тенденция по ростам фин показателей и снижении рынка приводит к тому, что оценка рынка по индексу московской бирже становится еще привлекательнее: P/E 24 составляет примерно 4,5х, по сравнению с 5,1х в 2023 году (апсайд 13,3%) и 7х (+55%) в до СВО-шное время. Хуже было только в момент дна в связи с мобилизацией - 3,5х. ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии!

Рынок акций продолжает находиться на минимумах года, несмотря на уже 4 снижения ставки за последние 5 месяцев с 21% до 16,5%. Когда рынок начнет учитывать это в ценах, можно ли сказать что снижение ставок становится устойчивым и самое главное: что покупать? Для бизнеса и ставка 21%, и 16,5% это слишком дорого, чтобы активизировать инвестиционную активность компании. Следовательно, ставки дисконтирования также слишком высокие, чтобы это отразилось на текущей оценке акций растущих компаний, а дивидендные бумаги в среднем дают меньшую доходность по сравнению с безрисковым активами. Другой фактор заключается в том, что рынок живет ожиданием будущих темпов снижения ставок. И здесь все упираются в ставку 16% (уровень сопротивления, если угодно), которая долгое время была в прошлом году. Итого, первый импульс снижения ставок прошел и он не является определяющим для бизнесов. Определяющим будет цикл снижения с 16% до 12%. Для того чтобы ЦБ в следующем году пошел ниже 16% нужно преодолеть челлендж проинфляционных рисков (налоги, расширение бюджета, валюта, тарифы и т.д.), которые могут реализоваться в первом квартале следующего года. И только тогда рынок акций имеет все шансы в широком смысли учесть в ценах акций новый виток снижения ставок. Основными бенефициарами могут стать компании с отложенным денежным потоком (растущие) и чувствительные к ставке (как от роста активности в бизнесе, так и по экономии на долге). Например, некоторые компании из IT или сталевары. А пока мы продолжаем отдавать предпочтение долговым инструментам: фонду денежного рынка, корпоративным облигациям с ежемесячным купоном. Периодически находим идеи в акциях, когда появляются драйверы, как например с Новабев под IPO Винлаба или разворот на финансовую эффективность во VSEH В случае с геополитикой будем действовать по факту. Финансовый компас Финансовый компас Start Первая стратегия для ИИС!

Падение за падением Шла девятая неделя снижения с тех пор, как индекс коснулся 3000 в середине августа. Сейчас это около -15% по индексу. Коррекция имеет «противный» характер медленного, но верного снижения. Нет и инофповодов, которые однозначно дали бы аудитории рынка сигнал на продажу. Это выматывает инвесторов и накаляет их нервы. Мы уже продолжительное время держим низкую долю в акциях на наших стратегиях, что позволяет контролировать падение портфеля. Связано это с тем, что фундаментальных изменений в экономике для переоценки пока не видно. Геополитика вернулась в статус quo и позитив иссяк. Ключевая ставка и темп её снижения под большим вопросом. Но это не значит, что текущая ситуация навсегда. Нужно продолжать ждать изменений, фактор для роста придёт и это станет сигналом для набора риска. Вопрос лишь «Когда?» и есть ли у вас для этого ликвидность? Какие факторы могут дать сигнал к набору рисковых позиций? Как описали выше - возврат к циклу снижения ставок и геополитика. Ещё одним фактором является низкие цены. Нередко актив достигает определенных отметок, где участники покупают его на долгосрочный период. Затем следует отскок, подключаются другие участники рынка и так по спирали. Снижение цен - это тоже фактор. Но мы не считаем, что он на текущих уровнях, спрос всё ещё слабый. Последний раз мы существенно покупали рынок, когда был анонс встречи двух президентов. Но продержав позицию около недели, мы увидели определенные сигналы (сомнительная риторика, большой лонг по рынку, затухание покупок) и распродали активы до встречи, вернувшись в ожидание. Также около 2700 делали робкие попытки увеличить долю акций по причине «низких цен» в качественных активах. Но не получив поддержки у рынка, сдали эти позиции спустя несколько дней. Мы продолжаем держать руку на пульсе и ждать момента для набора позиций. Подавляющая часть портфеля у нас приносит фиксированный доход за счёт облигаций и фондов денежного рынка. Мы готовы её разменять на риск, в случае наличия драйверов для роста. Вопрос лишь «Когда?» Финансовый компас Финансовый компас Start Первая стратегия для ИИС!

Между геополитикой и ставкой. Последний месяц неожиданно вспыхнул позитив по направлению геополитики, удалось провести встречу на Аляске между президентом России и США и даже нашли единое мнение по этому вопросу. Но дальше разговоров дело не пошло. Планируемая трехсторонняя встреча откладывается, а позиции сторон по принципиальным вопросам гарантий безопасности и территорий пока далеки друг от друга. Рынок показал кратковременное ралли, лучше всего чувствовали себя акции компаний бенефициаров перемирия: НОВАТЭК, Юнипро, Газпром, Аэрофлот. Нам тоже удалось поучаствовать в росте рынка: мы зафиксировали прибыли по НОВАТЭКу +20%, Аэрофлоту 13%, Газпрому +14% и Юнипро +8-11% и практически на пике вышли из них. Все стратегии второй раз за год обновили свои максимумы. После коррекции рынок ушел в боковике на уровне 2900 +-50 пунктов. 1. С одной стороны продолжает давить геополитика, мы возвращаемся к статусу-кво, и возможно последуют новые разговоры о санкциях. 2. С другой - у нас идет цикл снижения ставки ЦБ: два снижения увидели и с бОльшей долей вероятности будет третье на уровне 100-200 б.п. Для акций это традиционно позитивно, тк снижается ставка дисконтирования, что особенно важно для растущих компаний. Для компаний с умеренно высокой долговой нагрузкой это также выгодно, ведь средняя ставка по обязательствам будет снижаться. Цикл снижения ставки мы отыгрываем в основном через корпоративные облигации среднего срока. За два месяца они выросли в среднем по 3-7% в цене за счет снижения кредитного спреда и ставки, плюс еще 3% дали купонами. Историю с геополитикой считаем, что нужно отыгрывать по факту наступления событий, тк неопределенность слишком высокая Финансовый компас Финансовый компас Start Первая стратегия для ИИС!