Кривая доходности облигаций: что это такое и как использовать

Войти

КРИВАЯ ДОХОДНОСТИ ОБЛИГАЦИИ Есть такая очень полезная штука — карта доходности облигаций. Она показывает доходность облигаций разных компаний в зависимости от дюрации и доходности. Посмотрев на неё, мы можем найти для себя облигации компаний с приемлемой для нас дюрацией и доходностью. Но вот если мы хотим купить облигации конкретно нефтегазовых компаний или компаний строительного сектора, то как нам понять, какие облигации лучше брать? Длинные или короткие? Какие принесут нам большую доходность? На этот вопрос может ответить кривая доходности облигаций. Кривая доходности облигаций — это отображение на графике процента доходности долговых бумаг в зависимости от их срока до погашения. В классическом представлении кривая доходности бывает двух видов: ▫️Нормальная ▫️Инверсная В переходные периоды в экономике (перед кризисами или перед завершением экономического цикла) различают ещё две кривые доходности: плоская и горбатая. 🔹Нормальная кривая Левая сторона ниже правой, т.е. длинные облигации доходнее коротких. Такая кривая говорит о хорошем состоянии экономики или отрасли. Тут всё работает, как по учёбнику: чем больше срок погашения, тем выше доходность. Ключевой фактор неопределенности и риска в данной ситуации — время. Ведь инвестор ещё может спрогнозировать более-менее точно, что будет через 1-3 года. А вот того, что будет через 10 лет, никто не знает. Поэтому доходность от держания облиг с большой дюрацией будет выше - и кривая имеет нормальный вид. 🔹Инверсная кривая Здесь, наоборот, левая сторона больше правой, т.е. длинные облиги дают меньшую доходность, чем короткие. Такая кривая показывает краткосрочные проблемы в экономике, связанные с рецессией, снижением экономической активности и т.д. В этот период инфляция разгоняется в полную силу и ЦБ вынужден поднимать ставки. Как следствие - правительство и компании будут выпускать короткие облиги с большой доходностью, а инвесторы будут их активно покупать. Таким образом, инверсная кривая показывает, что владение краткосрочными облигами в моменте более выгодно, чем долгосрочными. 🔹Плоская кривая Это промежуточный тип кривой доходности облигаций между нормальной и инверсивной. Для неё характерна одинаковая доходность вне зависимости от срока погашения бонда. Такая кривая формируется в двух случаях: 👉Когда идет рост краткосрочных ставок при неизменных долгосрочных. В этом случае рынок ожидает негатива, повышения инфляции и прочее. Как правило, наблюдается тогда, когда нормальная кривая переходит в инверсную. 👉Возникает в процессе снижения долгосрочных ставок. Этот момент в экономике часто соответствует мягкой монетарной политике (снижению ставки, выкупу активов и т.д.), избытку ликвидности. Обычно форма кривой в таком случае меняется с инверсной на нормальную. 🔹Горбатая кривая Представляет собой выгнутую посередине кривую. Она показывает, что среднесрочные бонды сейчас дают большую доходность, чем долгосрочные или краткосрочные. Такое часто бывает, когда наступает кризис ликвидности в экономике, т.е. когда инвесторы чего-то опасаются и уходят от рисковых активов в защитные. Посмотреть кривую доходности государственных ОФЗ можно на сайте ЦБ Сейчас она имеет, как это не странно, нормальный вид, т.е. по мнению держателей облигаций, сейчас в экономике все хорошо и доходность по длинным облигам выше, чем по коротким. А вот всего год назад кривая была инверсная. Инвесторы закупались короткими ОФЗ и открывали краткосрочные вклады. Использовать график кривой облигаций можно для и нужно для анализа текущей ситуации. Так, при нормальной кривой лучше всего вкладываться в акции, а при инверсной - уходить в защитные активы. Но это только самое базовое применение кривой. Опытному инвестору состояние кривой может многое сказать о настроении толпы.