Акции Селигдара в понедельник, 22 декабря, растут на 3,05%

и торгуются вблизи 43,7 рубля на фоне завершения размещения третьего выпуска так называемых “золотых облигаций” серии GOLD03. Инструмент привязан к цене одного грамма золота с расчетами в рублях по учетной цене ЦБ и предполагает фиксированный купон в 5,5% годовых при сроке обращения 5,24 года. Прием заявок на Мосбирже завершится 26 декабря, а само размещение стало самым продолжительным в истории компании и длилось более года. История вопроса для Селигдара не новая, так как компания последовательно использует “золотые облигации” как альтернативный канал фондирования, ориентированный на инвесторов, которые хотят получить прямую привязку к золоту без физической покупки металла. Первый и второй выпуски показали устойчивый спрос, а неоднократное продление размещения GOLD03 говорит о том, что инструмент оказался востребованным в условиях высокой инфляционной неопределенности и рекордных цен на золото. С финансовой точки зрения выпуск таких облигаций для компании выглядит сбалансированным. С одной стороны, это долгосрочное заимствование с умеренной купонной нагрузкой, а с другой стороны естественный хедж, так как выручка Селигдара напрямую зависит от цен на золото. В условиях роста котировок драгметалла привязка долга к золоту снижает валютные и ценовые риски, а также сглаживает давление на денежный поток по обслуживанию обязательств. Это повышает устойчивость баланса и предсказуемость финансовых результатов в среднесрочной перспективе. Ранее в своих оценках по бумаге я уже исходил из сценария сохранения высоких цен на золото и постепенного улучшения структуры долга компании. С учетом этого фактора, а также текущей рыночной динамики, моя целевая цена акций Селигдара на горизонте 12 месяцев остается в диапазоне 52–55 рублей за бумагу. Потенциал роста во многом будет зависеть от конъюнктуры рынка золота и способности компании удерживать контроль над долговой нагрузкой. $RU000A10D3X6