Индекс МосБиржи упал после снижения ключевой ставки

В ближайшие недели банки могут снизить ставки по кредитам на 0,5–1 п.п. ВТБ оперативно отреагировал на решение Банка России снизить ключевую ставку на 50 б.п. до 16% годовых и объявил о пересмотре условий по кредитам наличными. По данным банка, максимальное снижение ставок достигло 3 п.п., что стало одним из самых заметных шагов на рынке сразу после заседания регулятора. При этом депозитные ставки пока остаются на высоких уровнях и доходят до 16% годовых, что отражает осторожный подход банков к управлению ликвидностью. Если смотреть шире, ВТБ здесь не исключение. В декабре 2025 года крупные банки начали аккуратно снижать кредитные ставки еще до заседания ЦБ, закладывая в условия ожидания смягчения денежно-кредитной политики. Это касалось прежде всего необеспеченных кредитов, где чувствительность к ключевой ставке выше, а конкуренция за качественного заемщика усилилась на фоне замедления инфляции и снижения ее фактической траектории к нижней границе прогноза ЦБ. После сегодняшнего решения регулятора этот процесс, на наш взгляд, продолжится. В ближайшие недели банки могут дополнительно снизить ставки по кредитам еще на 0,5–1 п.п., прежде всего в сегменте кредитов наличными и автокредитов. Однако резкого удешевления ждать не стоит. ЦБ прямо сигнализирует о сохранении жестких денежно-кредитных условий, а прогноз ключевой ставки на 2026 год в диапазоне 13–15% означает плавное, а не ускоренное смягчение монетарной политики. Это будет сдерживать скорость снижения ставок для заемщиков и поддерживать высокий уровень доходности по вкладам как минимум в первой половине следующего года. VTBR

Несмотря на сохраняющуюся неопределенность, связанную с торговой напряженностью между Китаем и США, а также геополитической напряженностью вокруг Тайваня, компания остается одним из ключевых бенефициаров роста спроса на передовые чипы для ИИ-вычислений. В их производстве TSMC занимает доминирующее положение и сохраняет технологическое лидерство. Параллельно активные инвестиции в новые техпроцессы и географическую диверсификацию производства способствуют снижению внешних рисков и формируют основу для дальнейшего роста.TSMC позитивно завершила 3К 2025. Выручка компании увеличилась на 30,3% г/г, до NT$989,9 млрд, а чистая прибыль — на 39,1% г/г, до NT$452,3 млрд, при этом прибыль на акцию составила NT$17,4, что на 39% выше уровня прошлого года. Основным драйвером роста остаются передовые техпроцессы (менее 7-нм), доля которых в квартальной выручке достигла 60%. Валовая маржа по итогам квартала выросла на 1,7 п. п., а операционная маржа — на 3,1 п. п. В 4К 2025 менеджмент TSMC ожидает выручку в диапазоне $32,2–33,4 млрд (рост на 22–24% г/г), коэффициент валовой рентабельности на уровне 59–61% и операционную маржу в пределах 49–51%. Несмотря на активную экспансию зарубежных производственных мощностей, TSMC продолжает развивать самые передовые технологии на Тайване. В Центральном научно-технологическом парке в Тайчжуне компания начала расширение производственного кластера Fab 25, в рамках которого ведется строительство новых корпусов для выпуска чипов по техпроцессу 1,4-нм. Работы стартовали в 2025 г., общий объем инвестиций оценивается в $49 млрд, а запуск массового производства запланирован на первую половину 2028 г. Первая линия ориентирована на пробный выпуск продукции к концу 2027 г. Ключевым этапом для TSMC остается запуск массового производства чипов 2-нм в 4К 2025. Новый техпроцесс на архитектуре Gate-All-Around обеспечит рост производительности и энергоэффективности по сравнению с нормами 3-нм, при этом мощности на 2026 г. уже полностью зарезервированы крупнейшими заказчиками, включая Apple, NVIDIA, Qualcomm, MediaTek и AMD. В ближайшие 12 месяцев дивиденды TSMC могут составить $ 3 ,85 на одну ADS. Это соответствует текущей дивидендной доходности в размере 1,4%. Геополитические риски. Сохраняется угроза эскалации конфликта между Китаем и США вокруг статуса Тайваня, что может привести к обрыву логистических цепочек и нанесению ущерба передовым производственным мощностям TSMC. Регуляторные и кадровые риски. Ужесточение контроля над передачей ноу-хау и кадровыми переходами на фоне расследований тайваньских властей может привести к усилению требований по защите интеллектуальной собственности, росту регуляторной нагрузки и дополнительных издержек, а также осложнению взаимодействия TSMC с иностранными клиентами и поставщиками. TSM

Индекс МосБиржи резко упал после решения Центробанка России