Решение ЦБ позволяет надеяться на снижение ставки на 50 б.п. каждое заседание в 2026 году Будем честны — мы не удивлены ни решением ЦБ, ни той риторикой, которую регулятор представил в своем пресс-релизе. Фразеология Банка России практически не изменилась — все то же поддержание жесткости ДКП, необходимое для возвращения инфляции к цели и то же преобладание проинфляционных рисков над дезинфляционными, но несколько интересных тезисов нас все-таки заинтересовали. Устойчивая инфляция замедляется В октябре-ноябре сезонно скорректированная инфляция замедлилась до 4.6% после 6,6% в третьем квартале, а базовая инфляция осталась вблизи 4%. Теперь ЦБ ожидает годовую инфляцию на уровне ниже 6% Но резким движениям мешают инфляционные ожидания и корпкредитование Об этом мы писали ранее и теперь это подчеркнул ЦБ. Инфляционные ожидания несколько выросли. Их сохранение на повышенном уровне может препятствовать устойчивому замедлению инфляции. При этом Центробанк отдельно отмечает что кредитная активность остается высокой, выделяя тот факт, что розничный кредит растет умеренно, а вот корпоративное кредитование во втором полугодии растет заметно быстрее, чем в первом, что, само собой, препятствует резкому смягчению ДКП. Снижение инфляции не снимается с повестки Тут все по-старому — первоначальный шок от предстоящего повышения НДС и индексации тарифов спадет и дезинфляция продолжится. Рынок труда остывает И это одно из самых главных позитивных заявлений ЦБ. По данным опросов, доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, продолжает сокращаться. Компании планируют более умеренные индексации зарплат в 2026 году по сравнению с 2023–2025 годами. При этом безработица остается на исторических минимумах, а рост зарплат продолжает опережать рост производительности труда. Да, не добавить про исторически низкую безработицу ЦБ, видимо не мог, но его риторика в этом вопросе выглядит, скорее, позитивно и смягчает одну из болевых точек, на которую Банк России раз за разом указывает. Итог: 12-13% в конце следующего года выглядят вполне адекватно Ничего особо нового мы не узнали. Торопиться ЦБ не собирается, но и ни единого намека на то, что регулятор планирует приостанавливать цикл смягчения денежно-кредитной политики мы не получили. Не исключаем, что весь следующий год мы будем видеть снижения ставки на 50 б.п. каждое заседание, что и приведет ЦБ к ставке в 12% на конец года.