Мосбиржа — это организатор торгов

Парадокс по-бразильски: Почему в стране высокие ставки при низкой инфляции. С первого взгляда картина в бразильской экономике кажется абсурдной. Уровень инфляции находится под контролем и достиг целевых показателей, но Центральный банк Бразилии продолжает удерживать одну из самых высоких в мире базовых процентных ставок. Этот кажущийся парадокс на самом деле является вынужденной платой за стабильность и отражением глубоких структурных проблем экономики. Причина кроется не в сегодняшней инфляции, а в страхе перед завтрашней. Высокая ставка — это страховой полис, защищающий страну от возврата в мрачные времена гиперинфляции 80-х и 90-х годов, травма от которой до сих пор жива в коллективной памяти бразильцев. Однако одних лишь исторических страхов недостаточно для объяснения этой жесткой денежной политики. Ключевую роль играют фискальные риски, то есть опасения по поводу состояния государственных финансов. Высокий уровень госдолга и сохраняющаяся фискальная неопределенность заставляют инвесторов требовать премию за риск. По сути, Центробанк вынужден держать ставку высокой, чтобы компенсировать риски, создаваемые бюджетной политикой правительства. Это своего рода защитный барьер. Сильная ставка делает бразильские гособлигации привлекательными для иностранного капитала, что поддерживает курс национальной валюты — реала. А крепкий реал, в свою очередь, удешевляет импорт и служит дополнительным тормозом для инфляции. Таким образом, денежная власть борется не только с ценовым ростом, но и с последствиями фискальной слабости. Наконец, свою лепту вносят и структурные внутренние проблемы, известные как «Custo Brasil» — «Бразильская стоимость». Это тяжелейшее налоговое бремя, дорогая логистика из-за плохой инфраструктуры, бюрократия и низкая конкуренция во многих секторах. Эти факторы создают постоянное инфляционное давление, на которое Центробанк не может повлиять с помощью процентной ставки. Вкупе с глобальной нестабильностью и риском оттока капитала с формирующихся рынков это вынуждает регулятора сохранять высокие ставки как единственный надежный якорь в неспокойной экономической среде. Получается, что Бразилия платит высокую цену за стабильность, и эта цена — дорогой кредит, сдерживающий инвестиции и экономический рост, но пока что считающийся меньшим из зол. SU26238RMFS4 SU26248RMFS3

Ситуация с инфляцией в мире после пиковых значений 2022 года остается сложной, несмотря на агрессивное повышение ключевых ставок центральными банками. Процесс дезинфляции (снижения инфляции) оказался более медленным, чем ожидалось. На это есть ряд фундаментальных причин, которые можно разделить на несколько блоков. Упорная базовая инфляция (Core Inflation). В отличие от общей инфляции, которая включает в себя цены на продовольствие и энергоносители (они очень волатильны), базовая инфляция исключает их. Она отражает глубинные инфляционные процессы в экономике. Цены на услуги (медицина, парикмахерские, рестораны, ремонт, страхование, аренда жилья) остаются высокими. Цены на недвижимость и аренду в многих странах не падают, а иногда и растут. Второй раунд инфляционной спирали. Изначальная инфляция была вызвана внешними шоками (ковид, сбои в цепочках поставок, энергетический кризис). Теперь она переросла во внутреннюю инфляцию. Работники, видя рост цен, требуют повышения зарплат, чтобы сохранить покупательную способность. Бизнес, сталкиваясь с ростом зарплат и других расходов, закладывает эти издержки в цены на свои товары и услуги. Это создает замкнутый круг разорвать который очень сложно. Геополитические факторы и санкции. Санкции и перестройка логистики, изоляция экономик и необходимость выстраивать новые цепочки поставок (например, Европе пришлось искать замену российскому газу) — это дорогостоящий процесс, который создает постоянное инфляционное давление. Хотя цены отступили от пиков 2022 года, они остаются высокими. Структурные изменения в мировой экономике. Эпоха глобализации, когда производство выносилось в страны с самой дешевой рабочей силой, закончилась. Компании теперь стремятся к устойчивости, а не только к эффективности. Они переносят производство в дружественные страны или ближе к дому. Это ведет к росту издержек, так как производство в странах с высокой зарплатой всегда дороже. Переход на зеленую энергию требует колоссальных инвестиций в новую инфраструктуру. Эти затраты также оказывают инфляционное давление на экономику. Бюджетно-денежная политика. Несмотря на ужесточение денежной политики (высокие ставки), бюджетная политика во многих странах остается стимулирующей. Государства продолжают вливать деньги в экономику через субсидии и госзаказы, поддерживая спрос. Не верю что инфляция в России дойдет до целевых 4% в следующем году. Жду инфляцию в 2026 году на уровне 6-8%. SU26238RMFS4 SU26248RMFS3

Экономический кризис часто развивается по сценарию «двойного удара». За первой волной роста цен приходит вторая, не менее мощная — вторичный скачок инфляции. Если первичный всплеск обычно вызван шоком предложения, то вторичный возникает как его закономерное продолжение. Это реакция экономики на первоначальный удар. Рост стоимости сырья, материалов и логистики больно бьёт по бизнесу, вынуждая его поднимать цены на готовые товары и услуги, чтобы сохранить рентабельность. Запускается опасная спираль: дороговизна жизни заставляет людей требовать повышения зарплат. Компании, увеличивая расходы на оплату труда, снова закладывают эти издержки в конечную стоимость. Так локальный ценовой шок перерастает в устойчивую инфляцию, встроенную в экономику. Главная опасность этого явления — его самоподдерживающийся характер. Бороться с ним простым повышением ставок Центробанка малоэффективно. Требуется комплекс мер: сдерживание инфляционных ожиданий, поддержка критических отраслей и точечная помощь тем, кто сильнее всего пострадал от первой волны. Без этого вторичный скачок может надолго закрепить высокий уровень инфляции, отбрасывая экономику в стагфляционную ловушку. Вторичный скачок инфляции на примере Казахстана: В июле 2024 года Национальный Банк Казахстана принял решение о снижении ключевой ставки до 14.25%. В июне 2024 года годовая инфляция в Казахстане была 8.3%, что значительно ниже пиковых значений 2023 года (21.3%). Прогноз Национального Банка Казахстана предполагал, что инфляция продолжит замедляться и вернется к целевому диапазону 5% к середине 2025 года. В марте 2025 года Национальный Банк Казахстана принял решение о поднятии ключевой ставки до 16.5%, на этом уровне ставка сохраняется до сих пор. В марте 2025 года годовая инфляция в Казахстане была 10%, сейчас 12.9%. SU26238RMFS4 SU26248RMFS3