Фальш-рейтинги: падение рейтингов Евротранс и Уральской стали

Войти

С интересом наблюдаю за ситуацией с "Евротрансом" и "Уральской сталью". По обеим компаниям рейтинговые агентства дружно и почти одним днём резко понижали рейтинги сразу на несколько ступеней, где три, где четыре махом. Так в реальной жизни не бывает: сегодня компания с рейтингом А, завтра - вдруг рейтинг BB-. Ага, взяли так и за пару месяцев шагнули в могилу. Получается одно из двух: либо горе-аналитики квартал за кварталом не замечали проблем компании, рисуя им высокие рейтинги. Либо они не понимают, что творится с компанией сейчас, на всякий случай обваливая рейтинг. В обоих вариантах возникают вопросики к компетентности этих самых сотрудников рейтинговых агентств. Есть и третий вариант: компании заносят в агентства денег для того, чтоб те рисовали им инвестиционный рейтинг до тех пор, пока от бизнеса совсем уж решето не останется. Тогда уже вопросики к вменяемости рейтинговых контор в целом. В любом случае подобные действия девальвируют ценность рейтингов от АКРА, НРА, Эксперт РА. Получается, это какие-то филькины грамоты, а не инструмент, на который всерьёз можно ориентироваться в инвестиционных решениях. , , , , {$RU000A1066A1}

Купоны кап-кап Очередной купон по облигациям EUTR капнул на счёт и уже преобразовался в паи фонда денежного рынка. Очень смешно, но тут не подтягиваются реквизиты альфовского фонда, только тиньковский Тимон)) У меня небольшой объем RU000A10BVW6 , продавать их по текущей цене не буду, докупать тоже. Просто лимит риска на одного эмитента в случае с Евротрансом уже выбран, а лудоманией и "усреднениями" я не страдаю. Поскольку инвестиции направлены на обеспечение моей текущей пенсии (или саббатикала, кому что больше нравится) устойчивым дивидендно-купонным денежным потоком, возможно, позицию в течение года немного сокращу для минимизации и так небольших рисков, но по адекватной цене. Да, компания достаточно рисковая и тревожный звонок уже был, но при этом фундаментально Евротранс выглядит куда лучше достаточно большого числа эмитентов, у которых и рейтинги весьма высокие, и облигации торгуются по 110% от номинала (до поры, до времени). Про текущую цену (около 60% от номинала конкретно по "моему" выпуску) хочется сказать отдельно. Точнее, рекомендовать бабам вангам, всю прошлую и эту недели истерично хоронящим компанию, выпить уже галоперидола и успокоиться. Ибо понятно, что с отчётностью вы, ребята, работать не умеете: в постах почти нет цифр, одни заявления формата "сердцем чую". Трактовать произошедшие события - тоже не ваше. Бизнес-логику тех или иных действий менеджмента вы не понимаете, очевидно, ввиду того, что на уровне финансового директора и в целом топ-менеджмента никогда не работали. Правда в том, что ситуация, близкая к кассовому разрыву, вероятно, была, но компания её прошла/проходит. Обязательства гасятся, причем и по антинародным облигациям тоже (написал об этом треш-инструменте предыдущий пост). Менеджмент и основные владельцы продемонстрировали, что сливаться не намерены, что было понятно ещё по второму техдефолту. Можно, конечно, продолжать верещать, что купоны выплатили, но вот скоро будет погашение чего-нибудь - а тогда... Но свой уровень компетентности вы уже продемонстрировали, не стоит усугублять.

Антинародные облигации Немалую долю масла в огонь истерики по бумагам Евротранса добавила история с т.н. "народными облигациями" компании, размещенными на Мосбирже. Посмотрел условия по этому инструменту - и меня холодный пот прошиб сразу два раза: как инвестора, и как фин. директора (было и такое в моей карьере). EUTR разместил на платформе "Финуслуги" два выпуска облигаций на 6 миллиардов рублей под ключевую ставку + 3%. Механика данного инструмента предполагает по сути продажу долговых расписок от компании инвестору через посредника в виде "Финуслуг". Вторичного рынка таких расписок нет, то есть продать их можно только эмитенту. Формальный срок у этих облигаций есть (у Евротранса это 2029 и 2030 годы), но при этом у инвестора есть право в любой момент предъявить облигации эмитенту к выкупу, а тот обязан их выкупить по номиналу, выплатив накопленный купонный доход. Что происходит, если эмитент отказывается платить, как выяснилось, чётко не регулируется. По сути, инвесторам предлагается жаловаться в Спортлото... Ой, в Финуслуги. Те в свою очередь пожалуются в ЦБ. Который - что? С точки зрения финансового менеджмента это полнейшая дичь. Получается, компании нужно постоянно под задницей держать подушку в шесть ярдов, ибо в любой момент набегут вон иксперды, как пару дней назад, друг у друга перепечатывающие какую-то ахинею про банкротство компании и отсутствие денег. И привет, вот тебе предъявляют почти единоразово такую сумму к погашению. Я лично вполне понимаю финансового директора Евротранса, отдавшего предпочтение при планировании CF аккумулировать средства в первую очередь на погашение плановых платежей по долгам, а не на удовлетворение вала истерических заявок по облигацмям, которые ещё, блин, через три года по идее гасятся. Любишь медок - люби и холодок. С другой стороны, когда по таким инструментам погашения по предъявлении нет, инвестору только и остаётся истерить соцсетях. Ни продать бумагу лудоманам, ни рассчитывать на оперативную реакцию ЦБ тут не приходится. Можно резюмировать: Финуслуги сотворили кривой и косой инструмент, от которого нужно держаться подальше и компаниям, и инвесторам. Жирный минус данной платформе. Ну а что касается Евротранса, я буду придерживаться своей стратегии: доверять цифрам и оценивать риски самостоятельно, не глядя на истероидов. Мне пару раз писали в каментах, мол чего выступаешь, у тебя в портфеле их бумаг нет. Это не так, небольшой пакет RU000A10BVW6 у меня есть, у другого брокера. В отличие от большинства экспертов, задриставших позавчера всю ленту своими обещаниями банкротства и разорения. По текущим ценам, которые я считаю, мягко говоря, странными, я эти облигации продавать не буду. Риски для себя считаю контролируемыми и за последние пару дней в своем мнении только укрепился (кому интересно, на прошлой неделе разбирал кейс с Евротрансом). При этом позицию свою увеличивать не буду. Вообще считаю усреднение глупостью, а уж в таких кейсах это граничит с идиотизмом.