🇮🇷 Война вокруг Ирана резко напомнила рынку:

🧠 «Факты не меняют убеждения - они угрожают идентичности». Это объясняет, почему разрыв воспринимаемой и официальной инфляции живёт годами и давит на длинные ставки Это хороший пример: рыночный механизм важнее спора о цифрах. Когда инвестор не верит статистике, он закладывает свою инфляцию в требуемую доходность. 📊 Что произошло. Управляющий разбирает, почему люди не доверяют официальной инфляции даже когда независимые исследователи показывают, что она скорее завышена, чем занижена. Аргумент Грина: недоверие к госстатистике стало частью идентичности «я не доверяю государству», и факты её только укрепляют. В пример - документалка Behind the Curve (2018): плоскоземельцы измерили вращение Земли точным гироскопом, получили ровно 15 градусов в час - реальную скорость вращения - и отвергли результат собственного эксперимента 📉 Главный показатель для рынка - спред между воспринимаемой и официальной инфляцией. Он структурно положительный в любой стране: память цепляется за подорожавшее (бензин, продукты), пропускает стабильное (техника, связь), а рост цен бьёт по эмоциям сильнее, чем стабильность Что меняется: - инвестор требует премию за «недоверие» сверх официального CPI - длинные облигации продаются дешевле, потому что покупатель закладывает свою личную инфляцию - ритейлеры с дешёвым форматом получают приток - люди ощущают рост цен острее статистики 🇷🇺 В России этот разрыв особенно широкий. По данным ЦБ, инфляционные ожидания населения в 2026 году устойчиво держатся выше официального индекса Росстата в 1,5-2 раза. Это не оценка чьей-то правоты, а рыночный факт: пока разрыв есть, длинные ОФЗ требуют повышенной премии за срок, а ритейл низких цен забирает кошелёк потребителя На Мосбирже это прежде всего длинный долг и дискаунтер-ритейл: SU26248RMFS3 SU26238RMFS4 TBRU@ X5 MGNT Итого: спор о «настоящей» инфляции - не про арифметику, а про идентичность. Пока разрыв воспринимаемой и официальной инфляции широкий, длинные ставки структурно выше, а маржа уходит к тем, кто продаёт ощутимо дёшево Подписывайтесь 📌 #инвестиции #аналитика #облигации #ритейл #фрс_и_доллар

💱 Крепкий рубль радует обывателя - дешёвый импорт и отдых, но бьёт по экспортёрам и бюджету. Разберём механику парадокса и кто на Мосбирже выигрывает с обеих сторон У Адама Туза мелькнул сюжет: рубль укрепляется к доллару на фоне замедления экономики (по данным Trading Economics). Это хороший повод разобрать общий механизм, который работает в любой сырьевой стране 📉 Смотрим, как крепкая валюта давит на экспортёра. Нефтяник, металлург, производитель удобрений продают продукт за доллары, а зарплаты и налоги платят в рублях. Когда рубль крепкий - за тот же доллар выручки приходит меньше рублей, при этом издержки внутри страны не падают. Маржа сжимается, экспорт становится менее выгодным 🏛 Бюджет страдает по той же причине. Большая часть доходов сырьевой казны - валютная: пошлины, налоги нефтегаза, пересчитанные в рубли. Крепкий рубль означает меньше рублей на ту же физическую продажу. Поэтому Минфину часто выгодна умеренно слабая валюта 🤔 В чём сам парадокс. Сильный рубль выглядит признаком здоровья - но может сопровождать стагнацию: курс держится за счёт упавшего импорта, ограничений на вывод капитала, продажи валютной выручки экспортёрами. То есть курс - не термометр здоровья экономики, а результат балансов в торговле и капитале 🇷🇺 На Мосбирже это распадается на два лагеря Проигрывают от крепкого рубля экспортёры - валютная выручка в пересчёте сжимается. Это нефтянка (LKOH, ROSN ), металлурги, химия и удобрения (PHOR ). Каждые условные минус 5 рублей к доллару заметно режут их рублёвую EBITDA. Выигрывают компании, ориентированные на внутренний спрос и импорт. Ритейл (MGNT ) - дешевле импортные товары и техника на полках, выше маржа. Авиаперевозчики (AFLT ) - дешевле лизинг, керосин и запчасти в валютной части. Девелопмент и потребительский сектор - выше реальные доходы населения 📊 Главный показатель- динамика курса и причина движения. Управляемое ослабление поддерживает экспортёров и бюджет. Резкое укрепление на фоне слабого импорта - проблемы перекоса Итого: курс - перераспределение маржи между секторами. Понимая, в какую сторону идёт рубль и почему, можно осмысленно перекладываться между экспортёрами и внутренним спросом, а не угадывать рынок целиком Подписывайтесь 📌 #инвестиции #рынок #аналитика #геомакро #фрс_и_доллар

🛢 Британия запретила новые лицензии в Северном море и фрекинг - а Doomberg ставит, что через год эту политику развернут на 180 градусов Это хороший пример: когда промышленность встаёт, идеология рано или поздно подстраивается под счёт за электричество Что произошло 13 мая Карл III на открытии парламента анонсировал Energy Independence Bill: запрет на новые лицензии в британском секторе Северного моря и бессрочный запрет фрекинга. По данным Reuters, BP уже рассматривает выход из британской части Северного моря с оценкой сделки около £2 млрд. Добыча в Северном море падает с начала 2000-х (по данным NSTA - регулятора UK), промышленные тарифы на электричество в Британии одни из самых высоких в G7 (по IEA). Производство останавливается, рейтинги правящей партии на минимумах за десятилетие (по YouGov). Что прогнозирует Doomberg - смена премьера в ближайшие месяцы - на замену - действующий министр по энергетике Эд Милибэнд, с «безупречной» зелёной репутацией - модель «Никсон поехал в Китай»: разворот политически прикрывает тот, от кого его меньше всего ждут - новые лицензии в Северном море, снижение windfall tax, возвращение нефтегаза - как финал - сближение с ЕС Сценарий спекулятивный. Но методологически интересный: похожий разворот случился в Канаде с трубопроводом Альберты, и Doomberg угадал его ещё в декабре 2024 🇷🇺 через мировой энергобаланс, не через политику. Если Британия реально вернёт добычу в Северном море и нарастит лицензии, в среднесроке это давит на цены европейской корзины Brent и на премию к российским сортам. Параллельно - возможная нормализация газового рынка ЕС бьёт по цене СПГ, что важно для NVTK и его экспортной выручки. Обратная сторона: чем дольше Британия буксует с собственной добычей, тем выше окно для альтернативных поставщиков LKOH {} Итого: следим не за прессойпро «зелёный курс», а за лицензиями, capex BP/Shell в Северном море и тарифами на электричество в UK. Развернётся политика - первыми отреагируют форвардные кривые на газ и нефть, а уже потом - выручка экспортёров Подписывайтесь 📌 #геомакро #нефть #газ #инвестиции #аналитика