Доллар по 95 {$USDRUB}

Яндекс YDEX Компания опубликовала отчет за 2025 год. Я уже 8-й год слежу за отчетами Яндекса, и это моя экспертная записка на полях. ▪️ "Сильный операционный рычаг" - так назвал Яндекс свой рост рентабельности по EBITDA с 14% (2022) до 19,5% (2025). Но по собственным же прогнозам, рентабельность в 2026 остается на том же уровне — 20%. Куда же денется "сильный операционный рычаг"? У меня есть этому объяснение. Я бы назвал этот эффект иначе: "Дыру, через которую утекали огромные деньги в Nebius — залатали". Как видим, бывшее зарубежное подразделение забирало около 5,5% российской выручки без какого-либо возврата. ▪️ Прибыльный поиск и убыточный ИИ объединили в один сегмент. Но по косвенным признакам можно оценить, сколько денег поджирает Алиса AI. По моей оценке, она в убытке на 30 млрд рублей за 2025 год. Что для Яндекса, конечно, терпимо. Интересно, через сколько лет удастся вывести её в прибыль. ▪️ Подписка "Плюс" на 47,5 млн подписчиков - прибыльна. Принесла целых 7 млрд прибыли за полный год. Первый прибыльный год для подписки. Точнее, даже 11,6 млрд за год, но у менеджмента Яндекса есть отдельный вид развлечения - смешивать очень разные бизнесы в один сегмент, так что к прибыльному Плюсу добавили убыточный Я-Банк (в котором еще и программу лояльности "Свои плюсы" - выделили в еще один доп сегмент, хотя по факту это часть банка). ▪️ Яндекс Банк пока что убыточен. Чисто банк принес убыток 2,5 млрд рублей за год и ещё 2,1 млрд убытка возникло от программы лояльности (кешбек баллами). Но он растёт, ждём превращения в ещё одну кеш-машину - как это получилось у OZON с его Озон Банком. ▪️ Б2Б Тех (Yandex Cloud, 360, Телемост) - прибыльный. Прибыль сегмента 9,4 млрд за 2025 год. Раньше его замешивали с глубоко убыточными AI и SDG, теперь перестали. ▪️ Автономные автомобили и роботы-курьеры накатали на 15,4 млрд рублей убытка за 2025 год. Пока не будет запущено массовое такси без водителя, сегмент продолжит быть глубоко убыточным, просто печка для сжигания денег пока что, но без неё никуда. ▪️ Большое давление на чистую прибыль продолжают оказывать расходы по вознаграждениям персонала акциями - за 2025 год это целых 50 млрд рублей расходов. Непонятно, это стандартные темпы опционной программы или это не завершенный в прошлом году "кудринский эффект". ▪️ Дивиденды повышаются с 80 до 110 рублей (платят два раза в год). Здесь, как и в Т-Тех, начали рисовать красивый график растущих дивидендов по-американски. Это не плохо, это хорошо. Через 20 лет у нас будет два див. аристократа - Яндекс да T . Ну может ещё SBER ▪️ У меня сейчас 420 акций Яндекса. Вес не меняю, при пополнениях портфеля покупки будут осуществляться прежними темпами. @finindie

Инфляция. Продукты. Контрольная закупка-2026 В прошлом году делал сравнение цен с 2021 годом, и публикация была одной из самых популярных за всю историю. Пришло время делать контрольную закупку 2026 года! Вот тезисно, что получилось: ▪️ Сравниваю цены по реальным чекам. Это были реальные покупки в 2021 году и в 2026 году. ▪️ Место закупки: Санкт-Петербург, гипермаркет LENT Лента на Пискарёвском (в редких случаях докупаю в магазине у дома). ▪️ В индекс "Корзина Фининди" входит 26 товаров. На картинках - результат по каждому продукту. Индекс формируется по тем же правилам, по которым формируются индексы акций, которые в можете купить в виде БПИФ типа TMOS@ EQMX ▪️ Эталонный чек на "Корзину Фининди" в 2021 году составлял 5000₽, а в 2026 году - 8600₽. ▪️ Среднегодовой рост цен составил +11,5% в год. ▪️ Официальная инфляция за тот же 5-летний период составляет в среднем +8,6% в год. ▪️ Топ-3 подорожавших товара: Огурцы, Сливки, Груша Конференц. ▪️ Наименее подорожавшие: Картофель, Майонез, Лук Ялтинский. ▪️ В огурцах иксы, мечта биржевого воротилы! +315% за 5 лет или 33% годовых. ▪️ Картофель - единственный продукт, в котором зафиксирована дефляция. Раньше читал новости, что картошка скакнула в цене, и в памяти это отложилось. Но факт не совпадает с ощущениями. ▪️ Сливочное масло после прошлогоднего скачка цены вернулось на средние по всей молочке темпы роста: 13-14% в год. ▪️ В сравнении с 2025 годом, темпы роста цен замедлились у 14 товаров из 26. Ещё у 6 товаров темпы роста цены ускорились, и у 6 товаров не изменились (+/-1%). Короче, инфляция в продуктах в СПб выше росстатовской (средней по стране и средней по всем товарам и услугам) на 2% в год. Но темпы роста цен реально замедляются. Надеюсь, что это тенденция. Пузырь в огурцах - временный, я в этом уверен. Раньше такие же пузыри раздувались в гречке (2010, 2020), подсолнечном масле (2015), яйцах (2023), картофеле (2024) и сливочном масле (2024-2025). Отныне индекс "Корзина Фининди" - это ещё один независимый источник данных о продуктовой инфляции. Возможно, лучший источник. Не стесняйтесь на него ссылаться. #инфляция #статистика #исследование @finindie

Три компании из портфеля — на мороз Примерно 1,5 года назад я принял решение о том, что компании с весом менее 0,4% в индексе Мосбиржи должны мой портфель покинуть. Это настолько мизерная доля, что даже если акция удвоится в цене, я этого даже не почувствую. При этом, 90% суеты вокруг портфеля сконцентрировано как раз вот там, среди компаний с микро-весом. Тогда было исключено 9 компаний. И компании, попадающие в индекс с долей менее 0,4% - в портфель сразу не попадают. И так спокойно стало, суета свелась к минимуму. Всего 1 компания новая появилась, которая этот порог 0,4% перескочила - это банк ДОМ-РФ. DOMRF Только одна компания из исключенных - с момента исключения лучше индекса (Эн+). А 8 компаний - хуже, некоторые - значительно хуже (Самолет, -66% SMLT ). Так что и в денежном выражении эффект есть, хоть он и небольшой. С того момента больше изменений не делал, но время настало. В феврале ещё три компании покинут мой портфель по критерию "вес менее 0,4%": ▪️ BSPB Банк СПБ, вес 0,34%, 210 акций на сумму 68к; ▪️ AFKS АФК Система, вес 0,34%, 5000 акций на сумму 66к; ▪️ FLOT Совкомфлот, вес 0,28%, 720 акций на сумму 55к. Природа очищается, портфель российских акций становится проще. В нем осталось 33 компании. Почему порог установлен на 0,4%, а не на 0,5% или 1%? Основная цель - избавиться от мышиной возни на самом дне индекса. Для достижения цели оказалось достаточно порога 0,4. Цель достигнута. @finindie