IVA $IVAT

🧰 ВсеИнструменты.ру VSEH. Становится лучше Дорогие подписчики, сегодняшний обзор посвящен лидеру российского онлайн-DIY (сделай сам) компании ВсеИнструменты.ру. и её финансовым результатам за 9 месяцев 2025 года. Взглянем на основные моменты: - Выручка: 134,3 млрд руб (+11,7% г/г) - Валовая прибыль: 43,8 млрд руб (+21% г/г) - EBITDA (IAS17): 6,4 млрд руб (+8,1% г/г) - Чистая прибыль: 1,4 млрд руб (против 0,1 млрд руб. годом ранее) 📈 По итогам 9М2025 выручка выросла на 11,7% г/г - до 134,3 млрд руб., что обусловлено ростом среднего чека, а также расширением клиентской базы B2B. Компания продолжает лидировать в сегменте B2B и его доля в товарной выручке за отчетный период составила 74,4% (против 69,4% на конец 2024 года). В результате вышеперечисленного, а также сокращения управленческих расходов EBITDA прибавила 8,1% г/г - до 6,4 млрд руб. При этом чистая прибыль выросла с 120 млн до 1,4 млрд руб. *Отдельно за 3К2025 чистая прибыль составила 1,2 млрд руб. против убытка в -0,2 млрд руб. годом ранее. За 9М2025 EBITDA (IFRS16) выросла на 30% г/г - до 12,1 млрд руб. - средний чек вырос на 20,1%. - активная клиентская база B2B выросла на 10,5%. - управленческие расходы снизились с 5,2 до 4,1 млрд руб. 📉 Правда, есть и негативные моменты. Несмотря на повышение контроля над расходами операционные расходы показали рост на 15,1% г/г - до 37,6 млрд руб. Также компания отразила сокращение заказов на 8% г/г и спад в сегменте "продаж физлицам/B2C" на 11% г/г. ❗️Чистый финансовый долг (без учета аренды) сократился на 5,3 млрд руб. по сравнению с 1П2025 и составил 3,4 млрд руб., при ND/EBITDA = 0,4x (против 1,9х на конец 2024 года). При этом, если учитывать аренду и повышенную нагрузку от высокой ставки ЦБ, то показатель продемонстрировал снижение с 30,2 до 25,5 млрд руб. - финансовые расходы выросли с 3,3 до 5,8 млрд руб. - CAPEX вырос на 33,4% г/г - до 1 млрд руб. ✅ Компании удалось нарастить свободный денежный поток (FCF) с 0,6 до 9,3 млрд руб. за счёт улучшения условий по договорам с поставщиками. ––––––––––––––––––––––––––– 🎯 Прогноз на 2025-2028 По итогам 2025 компания ждёт: — выручку на уровне 179-183 млрд руб. — чистую прибыль в районе 1,8-2,5 млрд руб. — чистый финансовый долг на конец года около 0-3 млрд руб. Прогноз на 2028 год: — ожидаемый рост чистой прибыли на 2,5-3,5х в 2028 году относительно LTM на 30 сентября 2025 года. — ND/EBITDA в диапазоне 0-1х. Исходя из прогноза можно констатировать, что на ближайшие 26-27 годы компания не ожидает существенных прорывов. При этом хорошие результаты по прибыли смогут показать по итогам 2028 года. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Мой последний обзор по ВсеИнструменты был как раз по итогам 9М2024 года. Тогдашние результаты получились нейтральными, а сильное давление на чистую прибыль оказывала жесткая ДКП. Напомню, что в тот период ЦБ ещё не держал курс на снижение ставки, а наоборот её повышал. Тогда же я также отмечал, что к акциям компании можно будет вернутся, когда ДКП возьмет курс на смягчение. Если говорить о результатах за 9М2025, то они позитивные — компания нарастила прибыль, работает над оптимизацией расходов, снизила долговую нагрузка. В то же время высокая ключевая ставка ещё никуда не делась. Она продолжает драйвить процентные расходы, давить на долг, и, замедлять темпы роста рынка DIY (5-8% в денежном выражении). Кроме того, некоторые сегменты компании также находятся под давлением, но уже не ставки, а маркетплейсов, которые предлагают товары по более дешевым ценам. Здесь на помощь должно прийти усиление регулирования от государства. С момента IPO акции компании снизились на 65%. Исходя из актуальных результатов, можно предположить, что дно уже пройдено. В то же время компания дает осторожные прогнозы на ближайшие годы, а роста ждёт лишь в 2028 году. Лично я пока продолжу посматривать за компанией со стороны, здесь может быть интересная идея, но сперва хотелось бы увидеть устойчивые темпы роста прибыли.

🏠 Разбираем новые облигации Самолета SMLT Дорогие подписчики, продолжаю изучать привлекательные долговые инструменты, и сегодня предлагаю разобрать два новых облигационных выпуска от застройщика Самолет. 📄 Итак, 22 декабря 2025 года девелопер Самолет проведет сбор заявок на выпуск новых биржевых облигаций серии БО-П19 и 002P-01 объемом 5 млрд руб. Срок обращения первого выпуска закладывается в 3 года с фиксированным, ежемесячным купоном и ориентиром по годовой доходности не выше 22% с эффективной доходностью (YTM) не более 24,36% годовых. Для второго предполагается обращение сроком в 4 года и фиксированным купоном с ориентиром по годовой доходности не выше 3,75% (YTM — 25,48%). Предварительная дата размещения — 24 декабря 2025 года. Оба облигационных выпуска будут доступны неквалифицированным инвесторам. Важно отметить, что новые облигации выходят с большой премией к уже обращающимся бумагам. Возьмем пару прошлых выпусков для сравнения: — Самолет БО-П18 (срок 3,5 года) торгуется с 21,02% YTM (цена 112% номинала). — Самолет БО-П16 (срок 2,3 года) торгуется с 18,7% YTM (цена 115% номинала). Таким образом, и фиксированный, и дисконтный выпуск по доходности предполагают премию от 3,5% до ~7% к доходностям прошлых выпусков. При такой дюрации движение в цене может быть довольно существенным. Что касается целей размещения, то в текущих условиях они остаются неизменными — рефинансирование существующих обязательств под наиболее выгодный процент. Напомню, что недавно эмитент предлагал инвесторам выпуск конвертируемых облигаций, где купонная доходность была значительно ниже рыночной, но в случае роста цены акций компании на горизонте от 6 месяцев до 3 лет держатели выпуска получат возможность конвертировать облигации в акции и зафиксировать дополнительный доход. 📊 Отмечу, что на данный момент на рынке облигаций отсутствуют дисконтные бумаги с близким к новому размещению Самолета рейтингом. В сравнении с бумагами, имеющими наивысший кредитный рейтинг, премия к доходности колоссальная, однако все же предполагает определенный риск. Дисконтные облигации — способ сбережения средств без существенной необходимости отслеживать перспективы компании, её отчетность и финансовую устойчивость. В случае с Самолетом, долгосрочное инвестирование сопряжено с ключевым риском — высокой ключевой ставкой и слабой динамикой ипотечного кредитования. При этом важно понимать, что оба размещения проходят на фоне восстановления ипотечного рынка и снижения ставок, что безусловно оказывает поддержку долговым бумагам компании. Так, в 3К2025 объем продаж первичной недвижимости Самолета вырос на 54% (составил 77,1 млрд руб.) по сравнению с 3К2024 года. Однако, за 9М2025 снизился на 10% к 9М2024 года. Это показывает, какими сложными были для застройщиков первые 6М2025, особенно на базе действия массовой льготной ипотеки «под 6%». Сейчас же, по мере возобновления ипотек, фиксируется рост на 54%. Дальнейшее снижение ключевой ставки положительным образом скажется на будущих финансовых результатах «Самолёта», поскольку выдача ипотек банками под меньшие ставки продолжит интенсифицироваться. Это, в свою очередь, поддержит долговые инструменты застройщика. Резюмируя по данным размещениям, можно сказать, что компания даёт отличную возможность зафиксировать большую доходность с хорошей премией в удобном для инвестора инструменте: можно выбрать либо облигацию с фиксированным купоном повыше, либо с маленьким купоном, но с ценой размещения 50% от номинала. Здесь пересекаются как спекулятивный, так и долгосрочный потенциал: Краткосрочная переоценка — хорошая премия к рынку. Долгосрочная — улучшение финансовых результатов на фоне снижения ключевой ставки. На мой взгляд, под дальнейшее смягчение ДКП выпуск облигаций «Самолёта» может быть интересным. #Самолет #SMLT #Облигации

🍗 Черкизово GCHE. Идеи все еще нет? Дорогие подписчики, завершаем торговую неделю обзором финансовых результатов за 9М2025, крупнейшей в России вертикально интегрированной компании по производству мясной продукции - Черкизово: - Выручка: 210,7 млрд руб (+11,2% г/г) - Операционная прибыль: 40 млрд руб (+30,8% г/г) - Скор. EBITDA: 39,8 млрд руб (+11,2% г/г) - Чистая прибыль: 23,6 млрд руб (+5,2% г/г) 📈 По итогам 9М2025 выручка выросла на 11,2% г/г - до 210,7 млрд руб. за счёт роста производственных мощностей, роста цен на свинину, а также подорожанию продукции Черкизово в среднем на 13% по всем сегментам. В то же время операционная прибыль увеличилась на 30,8% г/г - до 40 млрд руб., что обусловлено переоценкой биологических активов, а также использованием дешевого зерна нового урожая для снижения себестоимости. В результате скорректированная EBITDA прибавила 11,2% г/г - до 39,8 млрд руб., а чистая прибыль 5,2% г/г - до 23,6 млрд руб. *Динамика показателей скорректированной EBITDA и чистой прибыли продолжает находится под давлением процентных расходов. Так, скорректированная ЧП за отчетный период снизилась на 39,3% г/г. - с сентября 2024 по сентябрь 2025 года цена 1 кг свинины выросла на 13,2% г/г, курятины на 6,3% г/г. - переоценка биологических активов составила 13 млрд руб. ❗️На конец 9М2025 чистый долг вырос на 23,4% г/г - до 142,3 млрд руб. При этом показатель ND/EBITDA составил 2,8х, что все ещё недостаточно для возобновления дивидендных выплат. - отдельно в 3К2025 процентные расходы выросли на 72% г/г (за 9М2025 сократились с 10,3 до 5 млрд руб.). - CAPEX за 9М2025 снизился с 23 до 17,5 млрд руб. ✅ Свободный денежный поток (FCF) за 9М2025 вырос с 1,9 до 5,2 млрд руб., что обусловлено вышеупомянутым снижением капитальных затрат. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Если сравнивать текущий обзор с тем, что я делал в феврале этого года, то улучшение ситуации выглядит очевидным. По итогам 9М2025 Черкизово продемонстрировало рост по всем ключевым финансовым показателям, что обусловлено инфляцией, разовым фактором в виде переоценки биологических активов и благоприятной рыночной конъюнктурой. Позитива также добавляет и рост экспортных продаж, которые за отчетный период выросли на 10,1% в денежном выражении. Кроме того, компания продолжает наращивать производство и увеличивает выпуск продукции с ВДС. В результате акции Черкизово выросли свыше 17% за последний месяц. Если же говорить о негативном аспекте, то ключевой проблемой компании продолжает оставаться ситуация с долгом. Именно поэтому было принято решение не выплачивать дивиденды по итогам 1П2025. При этом менеджмент отмечает, что изменений в дивидендной политике не предполагается (50% от ЧП). Полагаю, что дивидендов за 2025 год также не будет (выплаты осуществляются при ND/EBITDA <2,5x), а вот в следующем году их вероятность существенно возрастет. Из интересного также бы хотел отметить некоторые публичные заявления менеджмента: — ждут прибыль до налогов в 2025 году в районе 50+ млрд руб. — планируют довести долю высокомаржинальной продукции до 70% (при текущих 60%). — прогнозируют рост рынка мяса в 2025 году до 2,7 трлн руб. (+8% г/г). — стратегическими целями считают развитие экспорта и географическую экспансию на восток страны. Резюмируя, можно сказать, что кейс Черкизово, даже несмотря на недешевые мультипликаторы, начинает потихоньку обрастать долгосрочными драйверами. Среди них хотелось бы увидеть возможное SPO, которое бы способствовало росту ликвидности акций и их привлекательности. Буду наблюдать за компанией. Дам знать, если будет интересная идея. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор