🪓 Сегежа $SGZH

🏦 Сбербанк SBER SBERP. Рекордный январь! Пока мы находимся в ожидании отчета Сбербанка за 2025 год по МСФО, предлагаю разобрать финансовые результаты банка по РСБУ по итогам января 2026 года. Традиционно, взглянем на ключевые моменты: - Чистые процентные доходы: 291,5 млрд руб (+25,9% г/г) - Чистые комиссионные доходы: 51,8 млрд руб (+3,6% г/г) - Чистая прибыль: 161,7 млрд руб (+21,7% г/г) 📈 По итогам января чистые процентные доходы выросли на 25,9% г/г - до 291,5 млрд руб. за счёт увеличения объемов работающих активов во второй половине 2025 года. Также с положительной динамики вначале года стартовали и чистые комиссионные доходы, которые увеличились на 3,6% г/г - до 51,8 млрд руб. (напомню, что в последние полгода показатель находился под давлением высокой базы 2024 года). В результате чистая прибыль продемонстрировала рекордный рост на 21,7% г/г и составила 161,7 млрд руб. Примечательно, что показатель чистой прибыли Сбера в январе получился выдающимся вопреки фактору сезонности. Для сравнения я приведу показатель за несколько прошлых лет: - январь 2023: 110,1 млрд руб. - январь 2024: 115,1 млрд руб. - январь 2025: 132,9 млрд руб. Если брать динамику январской чистой прибыли за последние 5 лет, то она была одной из самых худших на фоне остальных месяцев. Можно предположить, что в будущем Сбербанк покажет ещё более лучшие результаты по чистой прибыли, что безусловно, положительно скажется на дивидендах за 2026 год. Дополнительные показатели за январь 2026: - рентабельность капитала (ROE) составила 23,2%. - операционные расходы выросли на 15,3% г/г. - достаточность общего капитала H1.0 составила 13,8%. - отчисления на резервы в январе составили 53,2 млрд руб. (+22,4% г/г). *В январе 2026 розничный кредитный портфель вырос на 1,3% - до 19,1 трлн руб. Корпоративный же показал снижение на 1,1% - до 30,1 трлн руб. - 532 млрд руб. выдано кредитов розничным клиентам. - 1,2 трлн руб. корпоративным клиентам. - 314 млрд руб. ипотечных кредитов. ––––––––––––––––––––––––––– 💼 Какими могут быть дивиденды за 2026 год? Если исходить из самого позитивного сценария, который базируется на дальнейшем смягчении ДКП до конца 2026 года, то чистая прибыль Сбербанка по итогам 2026 года может составить около 2 трлн руб. В таком случае итоговый дивиденд банка может быть порядка 45 рублей на акцию (14,7% дивдоходности к текущей цене). Я предполагаю, что без "черный лебедей" мы сможем увидить точно не менее 40 рублей на акцию. Что даст смягчение ДКП: — Сократятся расходы на резервы. — Будет стабильный спрос на кредиты. — Сберу удастся сохранить рентабельность капитала на высоком уровне. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Вопреки кризисной ситуации в большинстве отраслей экономики, №1 банк страны демонстрирует рекордный рост чистой прибыли в сезонно-слабом январе. Интересно, что котировки Сбербанка реагируют на отчет сдержанно. На мой взгляд, на это есть несколько причин: — Bloomberg со ссылкой на Центр макроэкономического анализа выпустил новость о том, что при отсутствии каких-либо изменений в этом году российская экономика войдет в рецессию, а к октябрю возникнет риск банковского кризиса. — Рынок может опасаться внезапного введения налога на сверхприбыль банковского сектора по аналогии с другими отраслями. 👆Вышеперечисленные риски нужно обязательно учитывать при инвестициях в банковский сектор. В то же время думаю, что если что-то и произойдет, то Сбербанк это затронет в последнюю очередь. Сейчас Сбербанк все ещё оценивается меньше 1 прибыли (P/B = 0,88x), что исторически является подходящим моментом для покупки акций. Целевая цена в 350 рублей может и не дает существенного апсайда от текущих уровней, но данный кейс имеет другие важные особенности. Например, стабильный рост и ежегодно растущие дивиденды. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея

🐟 Инарктика AQUA. Финансовые результаты будут ещё хуже Дорогие подписчики, сегодня в нашем фокусе операционные результаты за 2025 год компании Инарктика, которая является крупнейшим российским представителем в секторе товарного выращивания рыбы. 📉 Итак, выручка за отчетный период снизилась на 22% г/г - до 24,6 млрд руб., что обусловлено снижением объема продаж и цен реализации на фоне укрепления рубля. При этом объем продаж сократился на 14% г/г - до 22,2 тыс. тонн. на фоне временного сокращения объемов рыбы, после изменения логистических цепочек и реализации биологических рисков в 1П2024. - средняя цена лосося в 2025 году составила 1300 руб. за 1 кг (против 1750-2200 руб. годом ранее). *Цены на лосось в РФ демонстрировали снижение к концу 2025 года, что обусловлено переизбытком предложения на рынке, высокой рентабельностью аквакультуры и попытками производителей распродать запасы. В то же время падение цен выступает в качестве временного фактора, поскольку сохраняется тенденция к росту издержек. Далее к позитиву: 📈 На конец декабря 2025 года Инарктика увеличила биомассу в воде на 33% г/г - до 30,1 тыс. тонн. Компания отмечает, что биомасса возвращается к нормальному уровню, который был ещё до реализации биологических рисков. По сути, текущий уровень биомассы формирует основу для постепенно роста на операционном и финансовом уровне в последующих периодах. Если по году компания отразила падение выручки, то отдельно во 2П2025 ситуация сложилась для компании более благоприятным образом: — Продажи в июле-декабре 2025 года выросли на 47% г/г в натуральном выражении и составили 13,8 тыс. тонн. — Выручка выросла на 11% - до 14,6 млрд руб. 🐟 Напомню, что в сентябре 2025 года Инарктика отчиталась о том, что завершила сезон зарыбления с историческим рекордом - выпустив в садки 10,7 млн мальков. Это, в свою очередь, должно положительно отразится на будущих финансовых результатах компании: *Выращивание рыбы (атлантического лосося) в компании INARCTICA до товарного веса (5–6 кг) занимает от 12 до 28 месяцев пребывания в морских садках. Полный производственный цикл, учитывая выращивание мальков, длится около 22–28 месяцев, при этом скорость роста зависит от температуры воды в Баренцевом море и других климатических условий. Т.е. по нижней границе можно ориентироваться на предварительное улучшение результатов уже с конца 2026 года. ✍️ Личные ожидания в среднесрочной перспективе Если опираться на текущие результаты по выручке и объемам продаж, то можно сделать вывод, что финансовые результаты компании за 2025 год будут ожидаемо слабыми. Напомню, что в 1П2025 Инарктика отчиталась о росте чистого долга с 6,1 до 13,9 млрд руб. при росте ND/EBITDA с 0,4 до 1,85x и отрицательном FCF в размере -1,1 млрд руб. Даже с учетом улучшения динамики по выручке во 2П2025 этого недостаточно, чтобы перекрыть слабый год. Поэтому я не жду позитива в годовом отчете (падение выручки = снижение EBITDA, рост долговой нагрузки и негатив для FCF на фоне имеющегося CAPEX) — в моменте это всё негативно скажется на котировках. Итого: Исходя из операционных результатов становится очевидно, что фин. результаты 2025 года будут слабыми: рубль был крепким, цены на лосось снижались, а биомасса восстановилась к докризисным уровням лишь под конец календарного года. В то же время в отношении Инарктики начинает появляться сдержанный оптимизм. Если мы не увидим ещё одного форс-мажора, то с прицелом на 2026-2027 годы компания должна продемонстрировать существенное восстановление, что несомненно найдет отражение в сильных финансовых результатах. Как только будет взят позитивный тренд, то мы увидим переоценку акций. Я пересмотрел целевую цену по акциям Инарктики. Новый таргет находится на уровне 700 рублей. С прицелом на 12+ месяцев уже можно присматриваться к бумагам, т.к., на мой взгляд, все самое худшее в кейсе компании уже произошло. Ждём финансовый отчёт. #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея

🍏 Лента LENT. Цели достигнуты! Друзья, сегодня поговорим про операционные результаты одного из лидеров отечественного продуктового ритейла — Ленты. Вчера компания отчиталась по итогам 2025 года, где сообщила о реализации ключевой цели предыдущей стратегии. Пройдемся обо всём по порядку: 📈 Розничная выручка в 2025 году продемонстрировала рост на 24,2% г/г и составила рекордные 1,1 трлн руб., во многом благодаря сегмента Супермаркетов, которые остаются одним из наиболее быстрорастущих форматов группы. Напомню, что ключевой целью Стратегии-2025 было увеличить выручку до 1 трлн рублей в 2025 году. Компания с этим справилась и даже с небольшим опережением. — Сопоставимые (LFL) продажи выросли на 10,4% г/г. — LFL-средний чек вырос на 9,3% г/г. — LFL-трафик прибавил 1,0% г/г. — Онлайн-продажи выросли на 18,5% г/г - до 74,8 млрд руб. Доля онлайн-продаж от общей выручки составила ~7%. 📈 Динамика выручки сегментам бизнеса: — Гипермаркеты: 570,7 млрд руб. (+10,9% г/г). — Супермаркеты: 116,5 млрд руб. (+30,3% г/г). — Магазины у дома: 350,8 млрд руб. (+29,1% г/г). — Дрогери: 45 млрд руб. (против 4,5 млрд руб. годом ранее). *В 2025 году Лента открыла 1 034 магазина у дома, 53 супермаркета, 6 гипермаркетов, 322 магазина дрогери. 👆По году видим рост по всем направлениям бизнеса. Хорошая картина наблюдается и в заключительном 4К2025, где темпы роста розничной выручки составили +22,4% г/г. Примечательно, что в 4К2025 Лента начала консолидировать свое недавнее приобретение — дальневосточную торговую сеть «Реми». Эта сделка окажет поддержку темпам роста группы в будущих периодах. ❗️Единственным проблемным моментом в отчете является падение трафика на 2% в сегменте "Магазины у дома" в 4К2025, которое началось ещё в 3К2025 (-2,1%). ––––––––––––––––––––––––––– ✍️ Тезисы из интервью главы Ленты — Лента планирует открывать не менее 1000 дискаунтеров «Монетка» в год. — Доля Ленты в сегменте гипермаркетов в России составляет 35%. Можно расти до 90%. — Компания ставит перед собой задачу по удвоению выручки в последующие 3 года до 2,2 трлн руб. — У недавнего приобретения «OBI» много точек роста, поскольку на текущий момент большой рынок DIY (8 трлн руб.) все ещё не консолидирован. Сейчас Лента прорабатывает бизнес-модель, а затем планирует её масштабировать. — У Ленты рекордно низкие для индустрии потери (списание товаров). В гипермаркетах — 1,3% (по объему от товарооборота). В «Монетке» — 2%, что на 30-40% меньше, чем у форматных конкурентов. — Улыбка Радуги в последнее время опережает Магнит Косметик (выше плотность продаж на м2, а также LFL). ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Отличные результаты от отличной компании, акции которой за последние 2 года показали рост более чем на 200%. В нашем канале покрытие акций Ленты началось ещё в тот момент, когда её бумаги стоили ~720 рублей. А теперь котировки находятся у своих исторических максимумов, и, что главное, все ещё имеют потенциал для дальнейшего роста. В прошлом многие почему-то скептически относились к инвестиционной идее в Ленте. Как показывает время — это было напрасно. У компании эффективный менеджмент, который отлично себя проявил. Теперь перед компанией стоят новые вызовы, преодоление которых будет непосредственно влиять на цену акций. Но об этом мы поговорим уже в следующем материале по Ленте. Ждём финансовый отчёт! ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея