Финансовые результаты МТС за 1 квартал 2025 года

Войти

МТС . Держится на плаву На пороге новая торговая неделя, а наш сегодняшний обзор посвящен финансовым результатам цифровой экосистемы МТС за 1 квартал 2025 года. Традиционно, к ключевым показателям: - Выручка: 175,5 млрд руб (+8,8% г/г) - OIBDA: 63,3 млрд руб (+7,1% г/г) - Операционная прибыль: 31,9 млрд руб (-4% г/г) - Чистая прибыль: 4,9 млрд руб (-87,6% г/г) 📈 По итогам 1К2025 МТС продолжил демонстрировать, хоть и ниже уровня инфляции, но всё же положительную динамику по выручке, которая выросла на 8,8% г/г - до 175,5 млрд руб. за счёт роста доходов от ключевых направлений экосистемы. При этом OIBDA прибавила 7,1% г/г - до 63,3 млрд руб. на фоне растущих доходов от услуг связи и рекламы, а также оптимизации операционных расходов. - выручка AdTech увеличилась на 45,5% г/г. - выручка Финтеха увеличилась на 16,6% г/г. 📉 В то же время операционная и чистая прибыль оказались под давлением растущих финансовых расходов, продемонстрировав снижение на 4% г/г - до 31,9 млрд руб, и на 87,6% г/г - до 4,9 млрд руб. соответственно. В частности, на падение чистой прибыли в отчетном периоде повлиял фактор продажи бизнеса в Армении ещё в 1К2024. - чистые финансовые расходы выросли на 60% г/г - до 31,5 млрд руб. - чистые % расходы выросли на 59% г/г - до 31 млрд руб. ❗️На конец 1К2025 чистый долг снизился на 0,5% г/г и составил 456,4 млрд руб, при ND/EBITDA = 1,8x. Позитивно, что чистый долг остался практически без изменений, но есть нюанс: общий долг вырос на 11 млрд руб - до 683 млрд руб, а до конца 2025 года МТС предстоит рефинансировать ещё порядка 194 млрд руб. ––––––––––––––––––––––––––– 🟡 Дивиденды СД МТС строго придерживается действующей дивидендной политики и рекомендовал дивиденды в размере 35 рублей на акцию, что предполагает 16,3% дивдоходности к текущей цене. - ГОСА должно пройти 24 июня 2025 года. Дивотсечка: 4 июля 2025 года. Дивиденды - это хорошо. Плохо, что они выплачиваются в долг: - на конец 1К2025 свободный денежный поток (FCF) составляет порядка 3,5 млрд руб. FCF без учета банка и вовсе составляет отрицательные -13,5 млрд руб. При этом на выплаты необходимо направить около 70 млрд руб. (35*1 998 381 575 = 69 943 355 125). С текущим уровнем FCF дивиденды в очередной раз будут выплачены в долг. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: С момента последнего обзора акции МТС подешевели на 10% от своих +- справедливых уровней. Как и все компании с большим долгом, МТС продолжает бороться с высокими процентными ставками. Позитивно, что выручка и OIBDA продолжают демонстрировать положительную динамику, чистый долг относительно прошлого года остался без изменений, а формирование IT-вертикали находится на завершающем этапе. Если говорить про негатив, то очевидно, что рост процентных расходов является весьма ощутимым. Сюда же добавим и очередные "дивиденды в долг", выплата которых поспособствует росту долговой нагрузки. В целом без изменений - пока ставка будет высокой, компания будет держатся на плаву. Как только ставки пойдут вниз (желательно стремительно), то основной бизнес снова сможет генерировать неплохую прибыль. Сейчас МТС недорого оценен по EV/EBITDA = 3,5x, но важно понимать, что ключевым моментом в данном кейсе являются процентные ставки. Что с ними будет через полгода-год мы не знаем. На мой взгляд, справедливый уровень акций МТС находится в районе 250 рублей, что предполагает около 32,8% апсайда от текущих (с учетом дивидендов). Мнение по акциям: держать ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня.

⚒️ Сектор черной металлургии. Подробный обзор Драйвер роста: снижение процентных ставок, девальвация рубля, рост спроса/цен на сталь. Фактор риска: высокий CAPEX, жесткая ДКП, кризис в металлургической отрасли. 💿 Северсталь CHMF Текущая цена: 977₽ Целевая цена: 1100₽ Потенциал роста: 12% 📈 Сильные стороны: - устойчивое финансовое положение. - отрицательный чистый долг. - рост продаж металлопродукции. - самая высокая рентабельность среди конкурентов. 📉 Слабые стороны: - отказ от дивидендов за 2024 год. - отрицательный FCF. - вхождение в цикл масштабных инвестиций. Резюме: Северсталь - самая эффективная металлургическая компания в секторе, которая несмотря на непростую рыночную конъюнктуру смогла дать инвесторам дивдоходность в размере 9,1%. При этом финальная выплата за 2024 год (4К2024) была отменена в связи с наличием отрицательного FCF (дивидендной базы) на фоне вхождения Северстали в цикл масштабных инвестиционных проектов. Компания сохраняет устойчивое финансовое положение, делает ставку на рост бизнеса, в т.ч за счёт M&A сделок и станет одним из ключевых бенефициаров выхода металлургической отрасли из кризиса. 💿 ММК MAGN Текущая цена: 30,8₽ Целевая цена: 40₽ Потенциал роста: 29,7% 📈 Сильные стороны: - положительный FCF. - рост производства. - отрицательный чистый долг. - значительное сокращение CAPEX в 2025 году. 📉 Слабые стороны: - ориентация на внутренний рынок. - низкая рентабельность. Резюме: ММК - металлург, который тяжелее своих коллег по сектору переживает жесткую ДКП. В 2024 году около 82% продаж ММК пришлось на внутренний рынок, а из-за высокой ключевой ставки спрос на металлопродукцию внутри РФ существенно снизился, что ударило по финансовым результатам компании. Из позитивных моментов можно выделить, что при снижении процентных ставок ММК может выиграть от этого больше остальных, а в совокупности с прогнозируемой девальвацией рубля, а также существенным снижением капитальных затрат в 2025 году относительно 2024 года, акции металлурга могут быть переоценены. 💿 НЛМК NLMK Текущая цена: 111,9₽ Целевая цена: 130₽ Потенциал роста: 16,2% 📈 Сильные стороны: - положительный FCF. - экспорт металлопродукции на мировые рынки. - отрицательный чистый долг. 📉 Слабые стороны: - отказ от дивидендов за 2024 год. - неопределенность с зарубежными активами. - закрытость бизнеса (раскрытие информации 2 раза в год). Резюме: НЛМК - универсальный представитель металлургической отрасли РФ. Компания торгует как внутри страны, так и экспортирует металлопродукцию на мировые рынки. Нюанс заключается в том, что и на своих, и на зарубежных рынках ситуацию с ценами на сталь нельзя назвать благоприятной. Ключевым негативным моментом в кейсе НЛМК является закрытость от инвесторов, раскрытие информации происходит лишь 2 раза в год, и нет понимания, что будет с зарубежными активами компании, что также несет в себе риски. Итого: Северсталь, ММК, НЛМК - все эти компании объединяет то, что они вошли в кризис с отрицательным чистым долгом и денежными подушками. Это должно позволить компаниям без существенных рисков преодолеть неблагоприятный период с ценами на сталь: - Ассоциация «Русская сталь» ожидает падение спроса на сталь в России в 2025 году на 10% по сравнению с прошлым годом — до 39,6 млн тонн. Это может стать минимальным значением с 2016 года. Главная причина — слабый внутренний рынок, особенно в строительстве и машиностроении, которые страдают из-за высокой ключевой ставки. Экспортные направления также остаются под давлением на фоне снижения спроса на мировых рынках. Металлурги ожидаемо продолжили стагнировать и в 1К2025, процесс продолжится и во 2К2025. Сейчас всё внимание сфокусировано на действиях ЦБ по ключевой ставке. Снижение ставки напрямую влияет на деловую активность, в частности, на активность в строительной сфере. Когда ставки пойдут вниз, спрос и цена на металлопродукцию начнут расти, тогда-то и можно будет говорить об окончании металлургического кризиса.