Экономика по Зубаревич: топ тикеров и куда прятаться от

INCY Incyte получила от FDA статус «прорывной терапии» для антитела INCA033989 при эссенциальной тромбоцитемии с мутацией CALR типа 1 у пациентов, уставших от неработающей стандартной терапии. Для компании, у которой половина бизнеса завязана на Jakafi, это редкий случай, когда в миелопролиферативных заболеваниях появляется не «ещё один ингибитор», а принципиально новый мишенный подход. Что за история INCA033989 — моноклональное антитело, которое «видит» не просто опухоль, а конкретный мутантный калретикулин, один из ключевых драйверов миелопролиферативных заболеваний. Проще говоря, вместо того чтобы подравнивать симптомы, препарат заходит к болезни через её причины — патологический клон с CALR‑мутацией. По ранним данным у пациентов с эссенциальной тромбоцитемией и миелофиброзом видят быстрое снижение тромбоцитов до целевых значений, уменьшение селезёнки и падение аллельной нагрузки mutCALR у большинства больных. Для хронических МПН это важный сигнал: терапия способна влиять не только на цифры в анализах, но и на саму архитектуру заболевания. Почему сигнал важен рынку Мутации CALR — второй по частоте генетический драйвер в ET и первичном миелофиброзе, примерно 20–30% пациентов попадают в «CALR‑пул». Причём высокий уровень мутантного аллеля ассоциирован с более быстрым переходом к миелофиброзу, анемией и спленомегалией — то есть именно тот тяжёлый контингент, которого потом лечат годами. Сегодня в этой нише доминируют гидроксимочевина, интерфероны и JAK‑ингибиторы, которые хорошо гасят симптомы, но не трогают сам мутантный белок. Появление «умного» антитела к mutCALR фактически создаёт новый подрынок внутри MPN: от биомаркера в заключении гематолога к отдельной линии таргетной терапии. Деньги и допущения Jakafi остаётся главным банкоматом Incyte: прогноз продаж на 2024 год — около 2,7 млрд долларов, при общей выручке компании чуть выше 4 млрд. Потеря эксклюзивности в 2028 году уже маячит на горизонте, и менеджмент открыто говорит, что строит «жизнь после Jakafi» за счёт новых онкологических и дерматологических проектов. Что может дать линия mutCALR в деньгах. * Адресуемая популяция — десятки тысяч пациентов с CALR‑положительной ET/миелофиброзом в США и Европе, часть из которых нуждается в системной терапии и проходит по критериям для биологических лекарств. * Если допустить запуск ближе к началу 2030‑х и проникновение хотя бы в 20–30% «своих» пациентов, при цене на уровне современных биопрепаратов в гематологии потенциал пиковых продаж выглядит реалистичным в коридоре 0,7–1,2 млрд долларов в год. Это не замена Jakafi один к одному, но полноценный «второй этаж» MPN‑франшизы, который сглаживает обрыв выручки после появления дженериков. При этом риск‑профиль всё ещё ранний: фаза 1 выглядит красиво, но судьба программы будет решаться на регистрационных исследованиях после 2026 года. Как смотреть на Incyte инвестору Если мыслить не в жанре «волшебной таблетки», а нормальной моделью: * базовый сценарий — регистрация в CALR‑положительной ET, пик продаж около 0,7 млрд, аккуратное расширение в миелофиброз; * оптимистичный — выход на все типы CALR, активное комбинирование с JAK‑ингибиторами и глобальный охват, что тянет потенциал к 1 млрд и выше; * пессимистичный — проблемы фазы 3 и конкуренция, нишевой продукт с ограниченными продажами и больше научной славы, чем денег. В сухом остатке Incyte не «меняет правила игры», а тихо перестраивает саму игру под себя: из компании одного флагманского препарата в игрока с линейкой таргетных продуктов в миелопролиферативных заболеваниях. Для долгосрочного инвестора это история не про хайп на новости FDA, а про то, насколько аккуратно получится монетизировать биологию CALR в конкретные миллиарды выручки

#Налоги часть 2— иногда налоги не то, чем кажутся: Япония, Швеция, Финляндия и итоговый рейтинг 💰 Продолжаем разбираться, как на самом деле выглядит налоговая нагрузка в разных странах. В первой части мы обсудили США, Великобританию и Россию — теперь посмотрим на Японию, Швецию и Финляндию, а затем сведем всё в единый рейтинг. Япония: прозрачность и качество 🇯🇵 Официально: 32,7 % На деле: 57,5 % Японцы честнее: здравоохранение через обязательное страхование (~15 % с каждой стороны и работник и работодатель), система прозрачна. Раскладка: НДФЛ: 18 %; social security (пенсия): 30 %; healthcare copay (30 % при визите к врачу платит пациент): 2,5 % из зарплаты; consumption tax (НДС): 7 %. Итого: 57,5 %. Немного выше, чем в США, но вы получаете: предсказуемую медицину; отсутствие разорительных счетов; минимальное ожидание. Швеция: дорого и работает 🇸🇪 Официально: не публикуют 🤡 На деле: 86,4 % — максимум в моем рейтинге За эти деньги вы получаете: качественную медицину (включая онкологию); высокую пенсию; работающую соц поддержку Примеры: рак молочной железы— ожидание 7–28 дней; рак простаты — 117–280 дней, связано с алгоритмами диагностики Fast‑track cancer pathways (с 2015): к онкологу за 21 день. Раскладка: НДФЛ: 20–55 %; social insurance: 31,42 %; VAT: 13 %. Минусы: забастовки врачей; дефицит специалистов; высочайшие налоги. Финляндия: как Швеция, но чуть мягче 🇫🇮 Официально: не показывают честно На деле: 80,1 % Почти то же, что в Швеции, но налоги чуть ниже. Раскладка: НДФЛ: 22 %; social security: 21,5 %; VAT: 24 %; healthcare: 2,5 %. Итого: 80,1 %. Дорого правда работает. Мои однокурсники работающие в Финляндии врачами хвалят. хороший доступ к клиническим испытаниям тк дешевле чем в США для Фарм гигантов.

Налоги — не то, чем кажутся: вскрываем реальные цифры (США, Великобритания, Россия) 💰 Эй, Бро! 👋 И все, кто хоть раз морщился при слове «налоги». Смотрели на красивые графики OECD про налоговую нагрузку и недоумевали: «Как так, в США всего 30 % — и при этом люди банкротятся из‑за медицины?» Ответ прост: вам показывают не всю картину. Это как забронировать отель по заманчивой цене, а потом обнаружить, что в чек добавились налог, сервис, парковка и «обязательный завтрак». Давайте разберёмся, какие расходы прячутся за красивыми цифрами. 👇 Что скрывают официальные данные OECD гордо демонстрирует Tax Wedge — но учитывает лишь: НДФЛ; налоги на зарплату. А вот что не попадает в статистику: обязательные медстраховки (по сути — тот же налог); пенсионные отчисления; прямые расходы на медицину (когда платите из кармана); косвенные налоги (НДС, акцизы на всё, что покупаете). Итог: реальная нагрузка вдвое выше официальных цифр. США: миф о низких налогах 🇺🇸 Официально: 30,5 % На деле: 56,8 % Разбор на примере американца со зарплатой ~$87 000 в год: НДФЛ: 15 %; FICA (соцвзносы): 15,3 %; медстраховка (из зарплаты): 8 %; доплаты за визиты к врачу (copay, deductibles): 4 %; 401k (пенсионные накопления): 9,5 %; sales tax (НДС на покупки): 5 %. Итого: 56,8 %. А теперь пикантные детали: средняя семья платит $26 993 в год только за страховку; плюс $1 142–4 393 — за то, что страховка не покрыла; три дня в больнице могут стоить $30 000 — и вот вы уже на грани банкротства. Великобритания: NHS — «бесплатно», но с подвохом» 🇬🇧 Официально: 31,6 % На деле: 67,8 % Да, медицина «бесплатная» — но система на пределе. Люди платят дважды: налогами и временем. Что происходит в NHS (2025): 7,37–7,6 млн в листе ожидания; среднее ожидание: 13,3 недели; 484 000 ждут больше года; в emergency care 44 800 ждали >12 часов (в 97 раз больше, чем до пандемии). Как выживает средний класс? Платит 2–5 % дохода за частную медицину, чтобы не ждать 9 месяцев. Раскладка: НДФЛ: 22 %; National Insurance: 25,8 %; VAT: 13 %; пенсионные взносы: 5 %; частная медицина (доплаты): 2 %. Итого: 67,8 %. И это при хроническом кризисе системы. Россия: своя специфика 🇷🇺 Официально: 40,7 % На деле: от 54 % до 62 % (в зависимости от расходов на частную медицину) ОМС «бесплатно», но… государство покрывает лишь 52 % расходов на амбулаторное лечение (в ЕС — 78 %); средний класс тратит от 0 до 8 % дохода на частную медицину, анализы, препараты — в зависимости от региона и состояния здоровья. Почему возникают доплаты? Потому что выбор часто стоит так: ждать 3 месяца приёма у кардиолога; или заплатить 3 000 руб. в частной клинике. Вариант 1 (без частной медицины): НДФЛ: 13 %; взносы работодателя: 30 %; НДС: 11 %. Итого: 54 %. Вариант 2 (с частной медициной): НДФЛ: 13 %; взносы работодателя: 30 %; частная медицина + доплаты в ОМС: 8 %; НДС: 11 %. Итого: 62 %. Сопоставимо с Японией, но качество услуг и доступность могут сильно различаться по регионам. Продолжение следует… Следите за обновлениями — во второй части разберём Японию, Швецию, Финляндию и подведём итоги! #налоги #Реальность #финансоваяаналитика