Замещающие облигации: какие есть, какая доходность, когда их отберут, а доллар запретят?

Войти

🤑 Замещающие облигации: какие есть, какая доходность, когда их отберут, а доллар запретят? Хорошей практикой инвесторов в России считается покупка валюты. 💵 Да ладно инвесторов, даже те, кто никогда не знал про инвестиции, с незапамятных времён знают, что доллар под подушкой лучше рубля на счету в банке, который закроют, а деньги отнимут. Конечно, всё именно так и произойдёт, а сегодня — замещающие облигации. Замещающие облигации — это облигации российских компаний, выпущенные взамен еврооблигаций. Номинал и купоны замещающих облигаций выражены в иностранной валюте, но торговать ими и получать купоны нужно в рублях по курсу ЦБ. Это снимает зарубежные инфраструктурные риски. Они не снимают риски, что будет два курса: «настоящий» и «нарисованный центробанком». Подробнее лучше прочитать тут. Впрочем, любые мнения по поводу двойного и даже тройного курса можно влепить в комментарии. На замещайках действует ЛДВ, что крайне важно в связи с тем, что налог будет считаться по ценам покупки и погашения (или продажи) в рублях по курсам ЦБ. Налог при продаже или погашении (если без ЛДВ) будет по рублёвым ценам покупки и продаже или, соответственно, погашения. На самом деле, инвестиции в акции тоже защищают от девальвации. К примеру, с начала года IMOEX вырос на 48%, а RTS вырос на 8%. Но вернёмся к замещайкам. Есть у них особенности по сравнению с евробондами. Например, волатильность выше, а также следование за курсом. Как вам такое: я купил замещающую облигацию Газпром Капитал при курсе доллара 100 рублей, отдал за неё 72 000 рублей (72%). При курсе 90 рублей она стоит 75 000 рублей (83%). Это ненормальная ситуация для евробондов, но замещайки инвесторы используют по-другому. К примеру, про ЗО31-1-Д я писал, она тогда стоила 75%, я брал даже дешевле. 👀 Что вообще есть? Пока мало что, но есть одно но. Российские юридические лица, имеющие обязательства по евробондам, должны до 1 января 2024 года разместить замещайки. Эмитенты, которые уже имеют выпуски ЗО, могут осуществлять дополнительные выпуски неограниченное число раз. Объём выпуска должен быть равен объёму замещаемого выпуска евробондов. 🔸Уже заместились: Газпром Капитал, Лукойл, ММК, ФосАгро, Борец, СКФ, ПИК, Металлоинвест, Совкомбанк. Всего 30 или около того выпусков, включая два перпа от Газпром Капитал. ГТЛК, кстати, но там доходности не отображаются, криво перенесли. Норникель, кстати, уже начал замещение 5 декабря, сбор заявок до 20 декабря. А если говорить про меня лично, то у меня в портфеле присутствуют выпуски Газпром Капитал: ЗО31-1-Д и БЗО26-1-Е . 🔸Кого ждём: Сбербанк, ВТБ, НЛМК, Алроса и многие-многие другие эмитенты. Еврооблигации со сроком погашения после 1 января 2024 года имеют также такие эмитенты, как РЖД, Альфа, Алроса, ТМК, Сибур, ВЭБ и другие. А также ОФЗ. 🤑 Какие доходности? В зависимости от эмитента и срока, доходности в среднем от 5% до 7%. Есть повыше, есть пониже. Сроки в среднем до 8 лет, но есть и Газпром Капитал до 2034 и 2037 годов. Доходности коррелируют со ставкой ФРС. Она сейчас 5,5%. Наша ставка ЦБ обычно складывается из ставки ФРС и премии к инфляции, так что 16%. В замещайках всё меняется довольно быстро, особенно когда быстро меняется курс доллара. Но премия к трежериз практически отсутствует или очень мала. Тут ещё сыграл курс доллара к рублю. Рынок замещаек в данный момент готов принять невысокую доходность. Кроме того, при замещении облигаций их владельцы, исходя из предыдущего опыта, готовы продавать их с дисконтом, так как сами покупали их с большим дисконтом в виде евробондов. Но этого может и не произойти, конечно, а может произойти что-то другое. Но точно замещайки не будут вести себя так же, как вели себя евробонды. ЗО — великолепный инструмент со своими особенностями, привязанный к валюте, да ещё и имеющие в ней доходность. Но только до тех пор, пока замещайки не отберут, доллар не запретят, ну или пока не сделают два–три разных курса.

🏖 Рубль упадёт в августе. Ключевую ставку снизят. Дивидендный сезон, дешевеющая недвижка, крипта, облигации. Воскресный инвестдайджест Рубль может ослабнуть уже в августе, хотя это не точно. А вот ключевую ставку готовы снижать, даже Эльвира Сахипзадовна об этом чуть ли не говорит прямым текстом. Смотрим на недвижимость, дивиденды, новые выпуски облигаций, крипту, следим за национализацией ЮГК — и всё это и не только в вашем любимом дайджесте! 🏆 Очередная неделя славы для рубля Не слабеет деревянный. Изменение за неделю: 78,92 → 78,75 руб. за доллар (курс ЦБ 78,46 → 78,35). Юань 10,92 → 10,95 (ЦБ 10,94 → 10,99). Но все ждут, когда слава закончится. Что говорят эксперты? • За последние 26 лет рубль уступал доллару в августе 20 раз. В августе прошлого года на 5,9% • К концу лета доллар может вернуться в район 85–90, евро 95–100, юань 11,5–12, считает Зельцер из БКС. 🎢 Акции не могут вырасти Рост среди недели был до 2 865, но закрепиться не удалось. Итоговое изменение IMOEX с 2 806 до 2 801. А скоро дивиденды польются рекой. Интересно, куда они пойдут? РТС снизился с 1 126 до 1 119. Как только индекс подрос, состоялся разговор Путина с Трампом, что повлекло откат обратно. Нужен импульс посильнее, чтобы акции пошли либо вверх, либо вниз. 🧻 Дивидендный сезон Продолжаем богатеть. МТС, Россети Урал, Абрау, ЧКПЗ, Инарктика, МГКЛ, Ламбумиз, Ставропольэнергосбыт, ТНС Марий Эл, Ленэнерго, КГК, Озон Фарма, Кристалл, НКНХ, Россети ЦП и Диод всё. На очереди: ГПН, Россети МР, Саратовский НПЗ, Диасофт, Совкомбанк, Россети Волга, X5, КОС, Мосбиржа, Астра, ВТБ, Башинформсвязь, Центральный телеграф, МТС Банк, Башнефть, НМТП, Элемент. 💼 Облигации Разместились/собрали заявки: Талк лизинг, Медскан, Реиннольц, ДиректЛизинг, Мой Самокат, ГПН EUR, ЭН+ Гидро CNY. Я покупал медицинские бонды. На очереди: Промомед, Аэрофьюэлз, Сэтл, Сбербанк (дисконт), Атомэнергопром USD, ГПН CNY, Роделен, Абрау-Дюрсо. Роделен и Абрау мне кажутся интересными, наверно поучаствую. RGBI: 114,42 → 115,39. Рост 7 недель подряд, все ждут снижения ключа, облигации показывают себя лучше акций. 🏙 Недвижка в отпуске Ходит по коридору. MREDC: 307,4к → 308,1к. Боковик продолжается. Но в других городах ситуация может отличаться. 🏙️ В июне снижение цен на жилье в России резко ускорилось В июне снижение цен на жильё было в 13 крупных городах из 50. Сильнее всего в Твери (-1,5%), Саратове (-1,3%), Магнитогорске (-1,2%), Кирове (-1,1%), Волгограде (-0,9%), и Владивостоке (-0,8%). В июле и августе ожидается сезонный спад спроса. ⛏️ Биткоин почти на пике Биткоин на неделе пытался расти: доходил почти до 110к, но откатился. А мой криптопортфель вырос с 2410 до 2430 долларов, я пополнил на 50, стало 2480. Скорее бы покупать по 80. 📉 Годовая инфляция стабильно ниже 10% Инфляция за неделю составила 0,07% после 0,04% неделей ранее. С начала года рост цен составил 3,76%. Годовая инфляция снизилась с 9,41% до 9,39%. Ну мы уже стабильно ниже 10% по инфляции. 🏭 Национализация ЮГК В офисах ЮГК прошли обыски, его президента обвиняют в незаконном контроле из-за госслужбы, акции рухнули на 35%. Торги акциями уже прекращены, а есть ещё облигации. Судя по тому, что котировки не укатали в пол, облигационеры верят, что всё будет хорошо. Вы как, покупали/продавали или просто наблюдали? 🏦 Ключевую ставку снизят ЦБ с большой вероятностью рассмотрит снижение ставки в июле, — заявила Набиуллина. А Заботкин допустил снижение ставки более чем на 1%. 🗞 Что ещё? • Средняя ставка по вкладам в топ-20 банков снизилась до 18,23% (3 мес.) и 16,63% (1 год) • Яндекс рассмотрит допэмиссию акций для программы мотивации сотрудников, повезло им (а нам нет) • Греф: для того, чтобы фондовый рынок стал привлекательным, реальная ставка (ключ минус инфляция) должна составлять 4% • Цены на золото за полугодие показали рекордный рост с 2007 года • Трамп и Маск снова поссорились #инвестдайджест

🕋 24,6% на индустриальной недвижимости Парус-СБЛ. Индексируем пассивный доход с недвижки Недавно я писал про некоторые фонды недвижимости (в основном те, которые есть у меня в портфеле) и обещал разобрать другие. Пока только начал изучать и сводить информацию, так что большой разбор ещё не скоро, а пока смотрим на Парус-СБЛ, который вбросит в биржевой стакан последнюю пачку паёв. И это интересно. ⛵️ Парус (PARUS Asset Management) — крупнейшая независимая платформа для коллективных инвестиций. Более 25 лет компания строит, управляет и продаёт объекты коммерческой недвижимости, в портфеле УК 18 объектов общей стоимостью более 100 млрд рублей. В каждый фонд пакуется один объект. ⛵️ Парус-СБЛ — один из таких фондов. В нём находится объект, в котором располагается логистический центр Сберлогистики. Находится в Московской области недалеко от Внуково. С арендатором подписан не расторгаемый договор до 2030 года с возможностью пролонгации и ежегодной индексацией арендной ставки на уровень ИПЦ в коридоре от 5% до 9%. ⚙️ Параметры Фонд: Парус-СБЛ Ссылка: https://parus.properties/funds/sberlogistika ISIN: RU000A104172 Старт: январь 2022 Цена пая: 1 400 рублей Выплат в год: 12 Плечо: сейчас да, но до 4к2025 плечо закроется Только для квалов: да ЛДВ: распространяется Новые паи: ~228,5 тысяч паёв на 320 млн рублей по 1400 рублей за пай Паи появятся: 07 июля 2025 в 17:30 Комиссии: 10 млн рублей в год за управление фондом + 10% от дохода (ежемесячно с выплат и разово, когда УК продаст склад) При учёте, что на пике биржевая цена доходила до 1740 рублей, а объём размещения небольшой, можно ожидать, что ценник пойдёт вверх. Столько паи стоили, когда стало известно о допэмиссии паёв, которыми погасится кредит, по 1400 рублей. В апреле была первая часть, теперь вторая. Прогноз доходности от УК: 24,6% • Пассивный доход: 12% годовых выплатами • Рост: 12,6% годовых 🗓️ Я знаю, что вы будете делать в понедельник вечером Будете мониторить ситуацию и при желании покупать паи. Впрочем, одного желания мало, нужен статус квала. Начало в 17:30, так что если кто-то хотел купить по 1700, можно купить по 1400. На абордаж;) Как только УК продаст паи, они снова пойдут в свободное биржевое плавание, и тут можно вспомнить истории, когда они сразу же дорожали. Так было, например, с ПНК Рентал, также было с другими парусными фондами: Парус-ЛОГ и Парус-ОЗН. Будет ли так с Парус-СБЛ? Либо будет, либо не будет. Полагаю, что да. В любом случае, выплаты индексируются по всем фондам в январе каждого года, а недвижимость дорожает. Фонды Паруса мне нравятся, у меня сейчас в основном ЛОГ и совсем немного ДВН, на СБЛ посматриваю время от времени, планирую поучаствовать немного с долгосрочной целью получения индексируемого пассивного дохода. Интереснее Атриума, АБ7 и РД, которые у меня в портфеле есть. На довольно коротком горизонте может стать интереснее Рентал ПРО, который у меня также имеется. 💸 Выплаты (до налогов) • Февраль 2022 — июль 2022: 7,42 ₽ • Август 2022 — январь 2024: 9,08 ₽ • Февраль 2024 — октябрь 2024: 9,5 ₽ • Ноябрь 2024 — декабрь 2025: 13,33 ₽ — текущие до конца года такие • В январе 2026 года следующая индексация Как видим, с момента появления фонда выплаты выросли на 79,64%. Такое мы любим. 🛟 Кредитное плечо Лично меня всегда настораживало наличие кредитов в фондах Паруса, в СБЛ кредитные деньги есть, но кредит закрывают, так что будет как Сбер-ЛОГ, который у меня в портфеле есть. Как раз на деньги с продажи паёв кредит и закроют в конце года, осталось 320 млн. Получается, что это будет второй фонд без кредитных денег. Текущая доходность к цене пая в 1400 рублей составит 11,42%. Ну а дальше уже дело за рыночной конъюнктурой и ДКП. Насколько я понимаю, другие фонды тоже планируют постепенно избавить от кредитов, буду наблюдать. Собственно, всё. Вы как, котлетеры и туземунщики, что думаете про Парус-СБЛ? #зпиф #парус #недвижимость #псвп #прояви_себя_в_пульсе #фонды