Облигации: как сохранить капитал в условиях колебаний - leonov_mnenie

Взгляд на рынок. ЦБ снизил ставку всего на 0,5%. Основные причины: - Ожидание влияния НДС на инфляцию. Рост налога может перекладываться на потребителя, что даст инфляционный всплеск в начале года; - Рост кредитования физических лиц. Может быть признаком того, что при текущей ставке население уже не ограничивает потребление; - Инфляционные ожидания населения крайне высоки. Обычно ожидания переносятся со временем в реальную инфляцию. При этом, каждая причина не выглядит как аксиома: - НДС у части производителей уже в цене, им нет смысла ждать конкретной даты. Другие и вовсе не могут себе позволить рост цен и не будут перекладывать это на потребителя, а пожертвуют своей маржой; - Кредитный всплеск, скорее итог утильсбора: многие постарались успеть приобрести авто до роста цен. Динамика крайне сегментирована: например, POS кредитование напротив, продолжает стремительно падать. Кредитные карты так же на минимуме выдач, так что отклонение временное и не носит устойчивый характер; - Показатель ожиданий драйвят люди без сбережений, показывая цифры, равные началу года. Странно считать, что перспективы роста инфляции в начале года и сейчас - равны. На минуточку, тогда доллар был на 30% выше текущих отметок, что действительно вызывало опасения. ЦБ выбрал крайне осторожную тактику, хотя на столе был и вариант более агрессивного снижения. Рынок рассчитывал на 100 п.п., поскольку разрыв между фактической инфляцией и ставкой крайне высок: инфляция ниже 6%, а ключ 16%. Недельные показатели также вселяли надежду, обновив рекорд для этого времени: три недели кряду не выше 0,05%. Теперь базовый сценарий, это снижение еще на 0,5% в феврале. Если мы не увидим резкого ослабления рубля к этому времени, то решение достаточно очевидно. При этом предпосылок, влияющих на изменение курса, сейчас нет. Вместе с тем, многие активы находятся на уровнях ниже начала года, когда ставка была 21%. Экспортеры страдают от валютного курса, плюс низких цен на нефть/металлы/алмазы/древесину и прочих коммодитиз и остаются не интересны. Компании, нацеленные на внутреннего потребителя, чувствуют себя значительно лучше рынка и тут всё еще можно найти хорошие истории. Но и они в краткосрочной перспективе лишены драйверов роста, на фоне распродажи облигаций. Волна снижений рейтингов и дефолт "монополии", запустили тактику "риск офф" в эмитентах "А" грейда и ниже. Пожалуй, подбор точечных имен именно в облигациях, в настоящий момент наиболее интересен: рынок устроил излишне эмоциональную распродажу и вместе с действительно шаткими эмитентами, под падение котировок попали и волне крепкие имена. PS: заходи в @Leonov_exclusive, спрашивай по интересующим бумагам

Рынок развалился В понедельник рынок развалился с запоздалой реакцией на ставку ЦБ, при дополнительной поддержки в виде укрепления рубля. Пока движений по геополитике не ожидается, до следующей ставки пару месяцев, так что прошла частичная эвакуация из рисковых активов. При этом и облигации чувствуют себя слабо, особенно "А" грейд и ниже: рейтинговые агентства наконец проснулись и начали снижать свои оценки, при том сразу через несколько ступеней. Что интересного: - Правительство России не будет продлевать мораторий на штрафы для застройщиков за перенос сроков ввода жилья — премьер РФ Михаил Мишустин. Путин лично просил правительство снять мораторий, тут без шансов было. А тут как раз ПИК сорвал сроки сдачи четырех корпусов ЖК "Митинский лес"; PIKKLSRGSMLTETLN - MTSS заставили перевести в федеральный бюджет 664 млн рублей, которые ФАС признала «незаконно полученным доходом» из-за повышения тарифов в апреле – мае 2024 года. Среди других обязательств МТС – инвестиции в размере 2,4 млрд рублей в развитие сетей связи в малых населённых пунктах. Совсем не кстати для и без того страдающего от финансовой нагрузки МТСа; - DOMRF отчитался за 11 месяцев: прибыль на акцию +11% год-к-году. Декабрь должен быть особенно сильным, пока все по плану; - Цены на золото и серебро обновили исторические максимумы ввиду глобальной геополитической нестабильности. В серебре, конечно, будет мясо в какой-то момент. Люди забыли, что деревья не растут до небес и продолжают набиваться туда, в ожидании иксов. Где финал - никто не знает; GLDRUB_TOMSVM6