Х5 - что в тележке у ритейлера

? 🔍X5 Group - российская розничная компания, управляющая торговыми сетями «Пятёрочка», «Перекрёсток», «Чижик», «Красный Яр», «Слата» и другими. X5 занимает 15-16% рынка продуктовой розницы в России. Это делает ее лидером среди российских ритейлеров в данном сегменте. Для сравнения: ближайший конкурент Магнит имеет долю около 11%. Компания из защитного потребительского сектора и чувствовала себя неплохо, выходили довольно сильные отчеты. Однако в 2025 год также стал испытанием для Х5. В сентября компания снизила свои финансовые прогнозы на 25 год. Компания отчиталась за 3 квартал. Основные показатели: 🔺 LFL продажи +10,6% г/г, трафик +0,4% г/г, ср. чек +10,1%г/г, 🔺 кол-во магазинов +11,4% г/г , торговые площади +9,2% г/г 🔺 выручка 1 160 млрд руб (+18,5% г/г) 🔺 скор. EBITDA 74,2 млрд руб (+1,6% г/г) 🔻 рентабельность скор. EBITDA=6% (-114 б.п.) 🔺 чистый долг 256,8 млрд руб (+30,4% г/г за 9 мес.). Чистый долг/EBITDA =1 🔻 чистая прибыль за 3 кв. 28,3 млрд руб (-19,9% г/г) ➕Динамика операционных показателей лучше всего в сети Чижик, чем в Пятерочке или Перекрестке. В сети Чижик более высокий рост среднего чека, опережает инфляцию. Трафик снижается в магазинах Перекресток, без значительного роста в Пятерочке и больше всего растет опять же в магазинах Чижик - ставка ретейлера на дискаунтеры была сделана верно. ✔️Рост выручки больше всего в сети Чижик (+80,1% г/г за 9 мес.), у Пятерочки +17,1% г/г, Перекрестка +9,1% г/г. Максимальная доля в выручке за Пятерочкой, всего 80,9% от розничной выручки. 🔘Компания сохраняет хорошие темпы роста выручки, но при этом рост среднего чека был ровно на уровне инфляции, а трафик показал замедление. Также из минусов - у компании снижается рентабельность и растет чистый долг. 💱Расходы компании стабильно высокие +22,8% г/г за 9 мес., составили 18,1% от выручки - рост издержек идет за счет роста инфляции - растут расходы на персонал, расходы на доставку и прочие общехозяйственные расходы. 💲Дивиденды. Дивидендная политика утверждена в марте 2025 года, предусматривает выплаты дважды в год - по итогам 9 месяцев текущего года и по итогам предыдущего календарного года. Размер дивидендов зависит от объёма свободного денежного потока (FCF) и целевого коэффициента чистого долга к EBITDA, который должен находиться в диапазоне 1,2–1,4x на конец года, в течение которого планируется выплата. ✔️За 2024 год дивиденд составил 648 руб. на акцию. Эта выплата включала часть накопленной нераспределённой прибыли прошлых лет (2020, 2022, 2023) и была признана спецдивидендом. За 9 месяцев 2025 года рекомендованные дивиденды 368 руб. на акцию. Дата закрытия реестра 6 января 2026 года. Див. доходность примерно 13,4% годовых Вывод. Компания остается финансово устойчивой, долговая нагрузка также в норме несмотря на снижение некоторых показателей. Снижение чистой прибыли, EBITDA и значительное уменьшение денежных средств - компания активно инвестирует в развитие торговых сетей и логистические центры (CAPEX высокий, в 3 кв. составил 55 млрд. руб.). Уровень долговой нагрузки позволяет выплачивать высокие рыночные дивиденды. 👁‍🗨Оценка компании. По P/Е=9 и EV/EBITDA=3,8 оценивается сейчас дешевле Магнита, но дороже Ленты. И если смотреть на среднеисторические значения компании, то сейчас она стоит дороже, чем в течение прошлых трех лет. ☑️ Технически котировки оттолкнулись от сильного уровня покупателя 2400-2500 и от трендовой линии - находятся на хорошей поддержке. Возможно формирование накопления на текущих уровнях или чуть ниже. И после жду возобновления роста до 3200-3400 на ожиданиях по дивидендам. 💼Акция была в спекулятивном портфеле, но на 2026 год рассматриваю ее для включения в дивидендный портфель, позицию переношу и оставлю более долгосрочно под дивиденды. А каких ритейлеров вы держите в своем портфеле? Не ИИР. $X5