🚧Новые #облигации ПИР (25,5%) – сбор сегодня, 13

💡Новые #облигации ДелоПортс (сбор сегодня, 25.08) • AA-/AA, 2 выпуска – фикс до ~16,9% ежемес. (YTM до ~18,3%), флоатер ΣКС+330 ежемес. (EY до 18,74%), 3/2 года, общий объем 15 млрд. Эмитент занимается перевалкой зерна и контейнерных грузов в Новороссийском порту. Вместе с Трансконтейнером входит в ГК «Дело» и, вероятно, в скором времени станет 100-процентной собственностью Росатома Операционная часть здесь, в отличие от ТК, абсолютно не хромает. Но в 1 половине 2026 компанию подкосила гигантсткая дивидендная выплата в пользу Группы (29 млрд.) Также, при всем нынешнем благополучии бизнеса, здесь куча короткого долга и жесткая зависимость от рефинанса (с которым проблем у эмитента быть не должно, но всякое бывает). Плюс явно ненулевой риск физического повреждения их терминалов, которые являются важным логистическим узлом, а значит и потенциальной целью 1️⃣Фикс: Доходность выпуска задается по формуле «КБД на сроке 3 года + 330 б.п.» На момент написания поста это ~18,3%, что соответствует купону ~16,9%. Дюрация ~2,3 Старт как бы неплохой по группе, премия за вышеозвученные риски присутствует. Но не сильно далеко от свежего ТрансКонтейнера П02-05 RU000A10FW92 (YTM~17,7% и на год короче, что пока что можно считать плюсом) – несмотря на разницу в рейтингах и финрезультатах бумаги считаю сравнимыми, т.к. холдинг сверху один Также, смущает фееричный залив по Трансконтейнеру в первые дни торгов (при очень даже адекватных параметрах тут удвоили объем, раздали в РПС под 70% выпуска и утащили к 99%) –возможно, как раз таки ради быстрой аккумуляции средств на поддержку этого выпуска, т.к. орги пересекаются. Не исключаю повторения истории, поэтому участвую только в районе старта, а основной объем в любом случае буду смотреть уже на вторичке 2️⃣Флоатер: Выглядит плюс-минус по рынку, спред адекватный. Плюсом умеренная длина. Опять же, ничем не лучше флоатеров ТрансКонтейнера, но и не хуже. В холд считаю, что годится. Спекулятивно особого смысла не вижу, т.к. явных причин расти сильно выше номинала у бумаги нет RU000A10B487 #новичкам #что_купить #обзор #аналитика #прогноз

💡Новые #облигации ИЭК Холдинг (сбор сегодня, 25.08) • A-, купон до 17,5% ежемес. (YTM до 18,98%), 2 года, 2 млрд. Разбор эмитента был не так давно, в июне, перед размещением предыдущего 1Р-05 RU000A10FGE6 https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/491af021-7df5-46b6-b4d7-d85679e1e053/ Где ИЭК в очередной раз отработал в своем стиле, укатал купон до совсем уж нерыночных 15,75%, с которыми и уехал под номинал Тем не менее, ИЭК по-прежнему торгуется лучше среднего по своей группе, кроме того – верхняя часть A- сейчас почти целиком состоит из явно более проблемных эмитентов. Со стартовым купоном 17,5% премия к 1Р-05 имеется. Но запас на снижение небольшой, уже в районе 17% она становится совсем на грани интересного, а полностью заканчивается на 16,5% Сам участвую частично, с купоном выше 17% (чем дальше от старта – тем больше оставлю добор со вторички). В холд тоже считаю приемлемым 💰Выпуск собирают под погашение 1P-03 RU000A10B3T6 в начале сентября. Если взять 1P-03 строго по номиналу, доходность за 2 недели составит в районе 20% – вариант для передержки свободного кэша (но комиссии у всех разные, есть смысл пересчитать со своими, и любые копейки к цене тоже сильно изменят цифру) RU000A10CZ43 #новичкам #что_купить #обзор #аналитика #прогноз

**«Новые технологии»: долг здесь, а прибыль — там?** Интересный кейс для любителей покопаться в отчётности эмитентов. У ООО «Новые технологии» обращается несколько выпусков облигаций. Компания крупная: **₽17,5 млрд выручки за 2025 год**. Но при более внимательном просмотре отчётности обнаруживается любопытная история. 🔴 За год выручка от продажи собственной продукции упала примерно с **9,25 до 3,36 млрд ₽**. А валовая прибыль этого направления — примерно с **754 до 24 млн ₽**. При этом связанный с производственным контуром «Камлит» зарабатывает около **750 млн ₽** чистой прибыли. И это не просто случайный поставщик. **«Камлит»:** — работает в том же производственном контуре; — выступал поручителем по банковскому долгу «Новых технологий»; — фигурирует среди крупных кредиторов эмитента; — связан с «Новыми технологиями» производственными и финансовыми отношениями. На этом фоне у самого эмитента: — около **₽17 млрд заёмных средств**; — операционный денежный поток по РСБУ за 2025 год — **−2,97 млрд ₽**; — часть активов и прав по контрактам передана в обеспечение банкам. Сам по себе ни один из этих фактов ничего криминального не означает. Но для владельца облигаций возникает вполне рациональный вопрос: **почему значительная прибыль возникает в соседнем юридическом лице, тогда как основной долг перед банками и облигационерами остаётся на эмитенте?** Было бы интересно услышать и позицию самих «Новых технологий». RU000A106PW3 RU000A10BY45 RU000A10AYF7 RU000A10AHB1 RU000A105DL4 RU000A10AHE5 RU000A10BFK4 RU000A10AYD2 RU000A10CMQ5 RU000A1082W2