ВТБ: Достаточность капитала и финансирование ОСК 2029

Войти

И еще немного о . Учитывая все надбавки к достаточности капитала, к 1 января 2029 г. ВТБ должен обеспечить достаточность капитала в 13.5%, при этом финансируя ОСК согласно распоряжению президента. Информации об ОСК достаточно мало, однако некоторые источники оценивают её инвестиционную программу в 2 трлн. руб до 2035 года – потребность в финансировании значительна. То есть, с одной стороны ВТБ просят серьезно нарастить достаточность капитала, а с другой говорят «дай». При этом, допэмиссия может закрыть вопрос с достаточностью капитала исключительно разово – при вливании более, чем 115 млрд. доля государства упадёт ниже контрольных 50%, что не обсуждалось. Можно выпускать новые акции в пользу государства, однако было бы странно одной рукой забирать, а второй давать. Попробуем выяснить, насколько совместимы требования ЦБ, дивиденды для финансирования ОСК и поддержание доли государства не ниже 50% голосующих акций. Я провёл небольшой тест, и оказалось, что при постоянной ROE в диапазоне 17.5-18% они совместимы только тогда, когда активы не растут. Если активы растут темпом 5% в год (начиная с 2026-го, при нулевом темпе роста в 2025), то достаточность на 01.01.2029 при выплате 50% МСФО составит 11.8%, что противоречит целям ЦБ. Если активы растут на 10%, то достаточность и вовсе не растёт, а стабильной на уровне 10.2% из года в год. При таких обстоятельствах акционеры будут лишними, а дивиденды за 2024 г. – разовыми. ❗️Предельный темп роста активов банка, чтобы все условия выполнялись при выплате 50% МСФО – 0.4% в год. При выплате 40% - 1.8%, при выплате 30% - 3.3%, при выплате 25% - 3.8%. Все вышеуказанные значения крайне скромны (средний темп роста с 2020 г. – 18.7%), поэтому банку так или иначе требуется либо менять подход к делам и не наращивать активы, либо договариваться с ЦБ о либерализации нормативов для себя, либо вновь оставлять акционеров не у дел, чем саботировать распоряжение президента. Удерживаю бумагу до тех пор, пока активы остаются ниже, чем они были на 01.01.2025 и ищу точку выхода, если это будет не так. Достаточность капитала – это не только числитель, но и знаменатель.

Вернулся из маленькой поездки домой. Впечатления от центральной России положительные, центр Ярославля выглядит вполне по-европейски. Вообще оказалось, что это не так сложно. Всего лишь нужно: 1. Отремонтировать фасады зданий 2. Заменить асфальт на тротуарах на плитку 3. Ввести дизайн-код, тем самым навести порядок с вывесками и наружной рекламой 4. Отремонтировать и поддерживать в нормальном состоянии дороги 5. Сделать пешеходную улицу, хотя бы одну 6. Иметь развитый общепит, хотя это отчасти следствие первых пяти пунктов. За пределами центральных частей городов, конечно, есть много над чем работать. Во многом это очередная "заслуга" советской власти, выбросившей генпланы городов екатерининских времён в мусорное ведро и поставившей заводы там, где заблагорассудится, а рядом с ними большие микрорайоны. В результате и Ярославль, и Кострома имеют площадь застройки не соответствующую своему масштабу, причем в первом случае между микрорайонами в буквальном смысле лес, а во втором брошенная деревянная застройка ближнего к центру пояса. О том, как поддерживать такие площади в благоустроенном виде вообще никто не думал - у советской власти вообще то, что не связано с внешней угрозой и обороноспособностью, получалось плохо почти всегда. Малые города сильно отличаются один от другого: неуклюжий и не по статусу большой по площади Ростов Великий с абсолютно самодостаточным шикарным Кремлём, непонятный Тутаев с паромом посреди города и совсем провинциальный Кашин. Везде не хватает тротуаров за пределами центральных улиц - только это преобразило бы вид любого города. Благоустроенный Углич с музеями всего на свете оставил, пожалуй, наилучшее впечатление относительно ожиданий. Маршрут получился В. Новгород - Калязин - Углич - Рыбинск - Тутаев - Ярославль - Кострома - Ярославль - Ростов - Кашин - В. Новгород. Стал в принципе лучше представлять, в какой стране мы живём - торговать пол-жизни бумагами Россетей Центра / ЦП и побывать за это время только в Тверской области из регионов обслуживания было несколько странно. До зоны обслуживания Россетей Волги как-нибудь потом доберусь. #путешествия #выходные С завтрашнего дня по 2 июля ждем итогов ГОСА в ВТБ. Вроде как всё будет хорошо, особенно в свете передачи пакета АСВ государству, но так или иначе иррациональный страх есть.