$RU000A100Q35, $RU000A10CJ92, $RU000A1022E6, $RU000A106EP1

Продолжая тему лизинга, решил рассмотреть ещё одну контору (точнее группу из контор) - ПР-Лизинг (Простые решения). Разбираемся, на сколько их решения - просты: 1) Контора хоть и побольше Эконома (далее ЭЛ) $RU000A10B081, но на рынке занимает скромное 37 место (0,1℅ доли), объем портфеля на начало 2025 - 14 млрд руб. Главный офис - в столице, хотя контора родом из Уфы. Имеет несколько филиалов по РФ. 2) Структура бизнеса отчасти похожа на ЭЛ, но с весомым отличием - вместо сельхоз техники господа зашли в сферу жд (15℅ портфеля), соваться в конкурентную нишу (лизинг легковых авто) - также не стали (всего 8℅) и правильно сделали. В целом назвать их с ЭЛ прямыми конкурентами нельзя - обслуживают несколько разные отрасли, но выбран похожий курс развития, отсюда вывод, что потенциал у конторы также имеется. 3) Главная фишка - лизинг недвижимости. Продукт появился недавно и ещё не нашёл отражения в отчете, но за реализацию идеи @PRLEASING - пятёрка. Есть возможность занять нишу, хотя направление - довольно рискованное с учётом текущей конъюнктуры. Я̶й̶ц̶о̶ решение не простое, но окажется ли золотым - время покажет. 4) Активы выросли на 6℅ пг/пг в сравнении с 2024 годом, но этот рост на 85℅ профинансирован заемными деньгами. В целом такое соотношение (1:6) для лизинговой сферы - норма, но конторе не помешало бы следить за ликвидностью и контролировать оборачиваемость дз - иначе кассовые разрывы могут дать плачевные последствия. 5) Выручка пг/пг выросла примерно на 40℅ с 2024 года, а чистая прибыль - в 2 раза. Однако это произошло благодаря увеличению прочих доходов (курсовые разницы, вариационная маржа, резервы отпусков и тд), т е не за счёт эффективности бизнеса. Себестоимость выросла на 50℅ за счёт двукратного увеличения процентных расходов. Рентабельность от продаж - снизилась в 2,5 раза (1,8℅), что значительно ниже среднего по рынку. 6) ROE и ROA = 7,2℅ и 1℅ соответственно, что ниже среднеотраслевых 10℅ и 1,5℅. Тем не менее показатели улучшились, в 1 пг 2024 были - 4℅ и 0,5℅, это при том, что средняя КС в 1 пг 2024 была на 5℅ ниже чем в 2025. 7) Денежный поток по текущей деятельности ухудшился, составив кассовую дыру на 700+ млн руб, что является отголосками неудачного фин. результата 2024 года, а также тенденции наращивания активов в долг. Дебиторская задолженность только увеличивается, и с ней пристально никто не работает. Основные дебиторы - платежеспособные компании среднего и крупного бизнеса, риск увеличения сомнительной дз - невысокий. Резерв - всего 0,1℅ от дз. То есть управление дз - полностью зависит от политики компании и условий заключаемых договоров с клиентами. Проявляемая лояльность может обернуться собственной несостоятельностью. 8) Ликвидность у конторы удовлетворительная относительно лизинговых компаний. Текущая и быстрая ликвидность = 1,1 . Тем не менее, не все из оборотных активов достаточно ликвидны, и реальная картина КБЛ чуть хуже = 0,9. D/E = около 7, что в целом вписывается в нормальные значения для лизинга (6-8) 9) В структуре капитала КЗ уменьшилась, но увеличился размер кредитов и займов. Это говорит о том, что для расчёта по текущим обязательствам у конторы не хватает денег и она перезанимает (у инвесторов в том числе). Это тревожный сигнал. В общем вывод: бизнес сложный, и простые решения в нём - не значит эффективные. ЭЛ пока выглядит привлекательнее. Возможно покопаю глубже причины провала в 2024, но вероятно руководители просто не понимали как действовать в сложившейся рыночной ситуации, хотя компетенции должны позволять - у всех экономическое/математическое образование. Базово потенциал есть + нетривиальные направления могут позволить улучшить эффективность. Но управление денежными потоками нужно улучшать, т к первые крупные погашения не за горами, могут и дефолтнуть внезапно. В бумаги можно зайти, но пониже номинала и не на долго срок, ближайшие купоны думаю будут исправно платить, но до погашения - я бы в них не сидел.