О компании МТС-Банк

Свежие новости: Прибыль $MBNK за 11 месяцев по РСБУ составила 14.21 млрд. руб., результат за ноябрь - 1.59 млрд. 300-миллиардный портфель облигаций на балансе даёт результат. RGBITR (Индекс гособлигаций полной доходности) на конец дня 31.10 - 714.6, на конец дня 30.11 - 728.42, за месяц +1.93%. Стоимость фондирования за месяц - 15.4 / 12 = 1.28%. Расчётный финансовый результат облигационного портфеля по итогам месяца - 0.65% или 1.46 млрд. с учётом 25%-го налога на прибыль. Да, эти расчёты упрощенные и реальный бухучёт более сложный. Я не знаток, однако с точки зрения МСФО облигации в портфеле могут быть поделены на две группы: удерживаются до погашения и торговый портфель. По первым не производится переоценка на каждую отчётную дату, купон идёт в прибыль сразу, а разница в стоимости покупки и номиналом идёт в прибыль в дату погашения, по вторым - переоценка производится и напрямую в каждую отчётную дату влияет на финансовый результат. Тем не менее, упрощенные расчёты выше весьма красноречивы, тренд в ОФЗ хорошо накладывается на динамику финансовых результатов банка, поэтому я буду недалек от истины, если скажу, что при текущей конъюнктуре банк зарабатывает меньшую часть своего дохода от регулярной деятельности и большую от результата работы с портфелем облигаций. На основании вышеизложенного и принимая во внимание текущее значение RGBITR=741, ожидаю, что и декабрь будет выглядеть столь же позитивно, а итоговый финансовый результат года превысит 15 млрд. руб., причём окажется недалеким от отметки 16 млрд. Закладывая 15.7, годовой дивиденд составит 104.6 руб./акц., или 8% к текущей цене. Не так уж и плохо для payout ratio 25%. Следующий дивиденд, как писал утром, жду выше, причина - тот же трейд в ОФЗ.

Несмотря на мои скромные, но в целом удачные попытки хеджировать риски через выход небольшой частью портфеля сначала в фонд Т-Капитал, а чуть позже в Сбербанк, в течение недели портфель выглядел слабо на фоне падения основных позиций по МТС-Банку и ВТБ, начиная с даты публикации ключевой ставки. И если ВТБ выкупили хотя бы до 72 относительно оперативно, то $MBNK – нет. Выглядит это достаточно странно, поскольку генеральный тренд ЦБ на снижение ставки не подвергся корректировке, а тот факт, что индекс RGBI чуть упал оставляет «задел» его роста на следующий год, что для бумаг МТС-Банка нейтрально-позитивно. Дивидендная доходность текущего года так или иначе осталась бы невысокой, даже если прямо сейчас переоценить стоимость ОФЗ на 1-2%, а следующий год, на мой взгляд, может преподнести сюрприз со знаком «плюс». Для того, чтобы на портфеле ОФЗ в 300 млрд. при стоимости фондирования в 15% заработать 15 млрд. (за вычетом налога на прибыль) требуется, чтобы индекс гособлигаций полной доходности вырос на 21.6%, а сам RGBI при среднем купоне по портфелю в 10.8% - на 9.8% (т. е до 129-130 пунктов), что учитывая наиболее низкую инфляцию за период СВО выглядит выполнимым, особенно ближе к летним месяцам, когда инфляции будет помогать сезонность. Ориентир указан без учёта основной деятельности банка и без учета возможного дальнейшего снижения стоимости фондирования, таким образом, итоговая чистая прибыль за 2026 г. может составить около 23 млрд. руб В случае реализации вышеописанного предположения капитал на конец 2026 г. составит 125 млрд. руб., а P/BV при выходе на цену в 2000 руб./акц. окажется на скромном уровне 0.6. Таким образом, провал на 5% с 17.12.25 считаю не более, чем «обидой» рынка на решение ЦБ, а такие вещи обыкновенно выкупаются. Вчера и в диапазоне цен 1290-1295 спекулятивно увеличил позицию на 10% вопреки исходному собственному плану более не увеличивать, сокращение обратно будет производиться в диапазоне 1325-1335 руб.

#disclosure Компания: ПАО "МТС-Банк" Тикеры: $MBNK Время новости: 23.12.2025 19:54 Тема новости: Проведение заседания совета директоров (наблюдательного совета) и его повестка дня Ссылка: https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=fAJP7K4U-AkiWsApSANhFUw-B-B&q= Резюме: Совет директоров МТС-Банка 26.12.2025 рассмотрит важные вопросы: участие в уставном капитале другой компании, отчеты по антикоррупционной программе и работе совета директоров за 2025 год, а также планы на 2026 год. Сентимент: Нейтральный Объяснение сентимента: Новость носит формальный информационный характер - объявление о повестке заседания совета директоров. Отсутствуют позитивные или негативные финансовые показатели, решения о дивидендах или стратегические изменения. Упоминается только одна компания - ПАО 'МТС-Банк'.