Про облигацию Транс-Миссия БО-02

Обзор рынка — что по сделкам? На фото актуальная карта рынка для рейтингов от BBB+ до A+, рублевые облигации. Карта рынка — важный инструмент для облигационера, так как она позволяет быстро понять, где относительно своего рейтинга и длины находится тот или иной выпуск. Прикинуть, есть ли альтернативы конкретной бумаге. Напомню как трактовать подписи на ней: Рейтинг эмитента указан в формате: если есть от АКРА, то указан он, если нет, то от Эксперт РА, если ни от одного из этих 2 агенств нет, то пропуск “|-|”. ТКД — Текущая Купонная Доходность, то есть купон/рыночная стоимость. Срок — это срок до погашения или (при наличии) ближайшей безотзывной пут-оферты, выпусков с колл-опционами тут нет. Что такое оферты — вот тут пост. Что по сделкам: В выпусках делимобиля был день (5 мая), когда доходность по выпуску 1п7 сравнялась с 1п3, хотя по моим наблюдениям ytm у 1п7 была меньше в большинстве случаев. Тогда я половину позы из 1п3 перекинул в 1п7 и это хорошо сказалось: с того момента 1п7 вырос на 4,4%, а 1п3 на 1,7%. Но я скинул 1п7 раньше, сейчас глядя на карту рынка и разницу в доходности больше, чем в 3%, докупил 1п3 немного. $RU000A106UW3 $RU000A10CCG7 Вот такие точечные операции по понятной и простой ребалансировке портфеля даже внутри одного эмитента (то есть не меняются кредитные риски по портфелю) позволяют по крупицам собирать свою альфу к рынку. Сократил бОльшую часть позиции в Транс-Миссия БО-02 (таксовичкофф), там доходность пришла к 23,5-24%, получилось забрать 3% по телу + 1,5% купонами за 20 дней. Немного оставил последить что будет дальше с бумагой. $RU000A107FG5 По размещениям себе пометил два сбора заявок на этой неделе: Завтра (19 мая) Ульяновская область размещает фикс на 3 года (но с амортизацией, хотя если посмотреть на выпуски Ульяны в обращении, они все с амортами идут), купон до 16% (ytm до 17,23%). Подробные условия выпуска тут https://t.me/cbonds/24250, дюрация порядка 1,9 лет. Сейчас на рынке доходности бумаг эмитента от 14,5 до 15,3% (самая близкая по сроку/дюрации бумага торгуется по 15,24% ytm с ТКД 15,6%). Однозначно стоит последить за сбором заявок, я рассматриваю в первую очередь со спекулятивным интересом. Это субфедеральный бонд (Ульяновской области), консервативный риск-профиль, я все же целюсь в чуть по-выше доходности, но как бет на снижение ставок — смотрится неплохо. Это очень известный облигационному рынку эмитент, я участвовал во многих прошлых размещениях эмитента, особенно вкусно было в 2024 году: тогда субфед выходил на 5 лет с купоном 22,5%!.. На новый выпуск 34013 сбор заявок планируется 19 мая, а размес 21-го. 21 мая Рольф 1п9. Тут существенной к вторичке нет, но я с самого размещения держу 1п8 (прошлый выпуск) эмитента, который сейчас торгуется по 22,4% (возможно ytm выросла последние дни по причине нового размещения), и он на 1 год по срочности. Новый выпуск предлагает ytm до 21,3% (купон до 19,5%), но срок 2 года. На рынке в целом у нас ушла инверсия, но все же я бы смотрел более точечно, чем применял общую формулировку на отдельных эмитентов. В случае Рольфа (и многих других эмитентов) я лично готов уступить 1%-1,5% в доходности за +1 год увеличения в сроке с 1 года до 2 лет. Поэтому послежу за сбором, если купон не укатают, буду принимать решение об аллокации объема в это размещение с целью ребаланса, сбор заявок 21-го мая (четверг), а размес планируется 26 мая. $RU000A10BQ60

Краткий анализ и финансовая оценка ООО «Транс-Миссия» (агрегатор такси «Таксовичкоф» и «Ситимобил») на основе отчета эмитента за 2025 год. 1. Общие выводы · Аудиторское заключение – не представлено (отчет эмитента облигаций, бухгалтерская отчетность не приложена). · Основной вид деятельности – в 2025 году: агрегатор такси (сервисы «Таксовичкоф» и «Ситимобил»). После отчетного периода: продажа ПО и ЦОД. · Активы стабильны – 2 348,7 млн руб. (-0,8%). · Капитал вырос – с 413,8 до 415,6 млн руб. (+0,4%). · Доля капитала – 17,7%. · Чистая прибыль рухнула на 98,9% – с 114,7 до 1,2 млн руб. · Ключевой фактор – резкое падение выручки на 59,7% (с 1 032 до 416 млн руб.) на фоне падения оборотов сервисов и переформатирования бизнеса. · Кредитный рейтинг – отозван (ранее ruB+ от «Эксперт РА»). 3. Сильные стороны · ✅ Высокая валовая рентабельность – 63,5% (+7,9 п.п. к 2024 г.). · ✅ Высокая рентабельность по EBITDA – 96,8% (+46,7 п.п.). · ✅ EBITDA снизилась лишь на 22% при падении выручки на 60% – операционная эффективность улучшилась. · ✅ Платежеспособность сохранена – все обязательства обслуживаются в срок. · ✅ Погашение облигаций в постотчетном периоде – снижение долговой нагрузки. · ✅ План продажи таксомоторного бизнеса и перехода в сегмент ЦОД (растущий рынок). 4. Слабые стороны и риски · 🔴 Чистая прибыль рухнула на 98,9% – с 114,7 до 1,2 млн руб. · 🔴 Выручка упала на 60% – с 1 032 до 416 млн руб. · 🔴 Оборот сервисов (GMV) упал на 44% – заказы сократились на 39%. · 🔴 Денежные средства сократились на 70% – до 2,9 млн руб. · 🔴 Кредитный рейтинг отозван – отсутствие внешней оценки кредитного качества. · 🔴 Высокая долговая нагрузка – долг/EBITDA 4,19х, долг/капитал 4,06х. · 🔴 Дебиторская задолженность – 2 156 млн руб. (91,8% активов), концентрация на крупных дебиторах. · 🔴 Риски перепрофилирования – выход на новый рынок ЦОД с нуля. · 🔴 Сделка по продаже такси-сервисов RWB/Wildberries на стадии согласования. 5. Оценка: 45 из 100 Зона неудовлетворительного состояния. Бизнес резко сжимается, прибыльность на грани нуля, долговая нагрузка высока. 6. Почему не выше балл? · 🔴 Чистая прибыль упала на 99% – до 1,2 млн руб. · 🔴 Выручка упала на 60% – бизнес коллапсирует. · 🔴 Денежных средств 2,9 млн руб. – критически мало. · 🔴 Долговая нагрузка высока (долг/EBITDA 4,19х). · 🔴 Кредитный рейтинг отозван. · 🔴 Бизнес-модель полностью меняется – высокий риск. 7. Вердикт ООО «Транс-Миссия» – агрегатор такси «Таксовичкоф» и «Ситимобил», который в 2025 году столкнулся с коллапсом операционных показателей: выручка упала на 60%, чистая прибыль – на 99% (с 114,7 до 1,2 млн руб.). Количество заказов сократилось на 39%, GMV – на 44%. Денежных средств осталось 2,9 млн руб. Компания сохранила платежеспособность (EBITDA упала лишь на 22% за счет прочих доходов) и погасила часть облигаций в 2026 году. Однако ключевой вопрос – успешность перехода из сжимающегося такси-рынка в сегмент ЦОД (центров обработки данных). Сделка по продаже такси-сервисов RWB/Wildberries пока не закрыта. ✅ Высокая валовая и EBITDA-рентабельность, сохранение платежеспособности, план реструктуризации. ⚠️ Падение выручки на 60%, чистой прибыли на 99%, отзыв кредитного рейтинга. 🔴 Коллапс основного бизнеса, высокий риск неудачи перепрофилирования. $RU000A107FG5 #трансмиссия