Про облигацию Медскан 001Р-01

Добрый день! 🤝👋 Сегодня пришли купоны по облигациям:💵💼 Медскан 001Р-01 $RU000A10BYZ3 - 30,42 ₽. Ежемесячный купонный доход на данный момент - 1752,94 ₽ 💵💼 Всем, кому интересно понаблюдать за новичком в инвестициях - подписывайтесь. Буду рад вашим советам и словам поддержки 😊 #пульс #обучение #портфель #дивиденды #пульс_учит #прояви_себя_в_пульсе #облигации #новичек  #инвестиции #пульс_оцени

#disclosure Компания: АО "Медскан" Тикеры: $RU000A10BYZ3 Время новости: 04.05.2026 13:44 Тема новости: Выплаченные доходы или иные выплаты, причитающиеся владельцам ценных бумаг эмитента Ссылка: https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=uDQn9szgOU-CMBKRLTP7Dow-B-B&q= Резюме: АО 'Медскан' выплатило купонный доход по облигациям в полном объёме за десятый период, что подтверждает исполнение финансовых обязательств. Сентимент: Положительный Объяснение сентимента: Эмитент своевременно и полностью исполнил обязательства по выплате процентов по облигациям, без признаков дефолта или неисполнения.

🩺 Медскан: отчетность как искусство, или как компания превращается в долгового зомби «Медскан» — крупный игрок на рынке лабораторной и диагностической медицины, за спиной которого стоит мощный бенефициар в лице Росатома. Однако при анализе компании мы столкнулись с крайне нестандартным подходом к составлению отчетности. Пересчет данных по рыночным конвенциям дает картину, кардинально отличающуюся от «творческих» оценок самой компании. Более того, аудитор (компания Kept) не видит рисков непрерывности деятельности, что вызывает вопросы к качеству аудита на нашем рынке. Давайте разберем сухие цифры и реальные финансовые риски эмитента. 📊 Финансовые результаты 2025 Рост выручки маскирует серьезные проблемы с рентабельностью: Выручка: 32 572 млн руб. (+16% к 2024 г.) EBITDA: 1 176 млн руб. (-23%) Чистый убыток: -3 288 млн руб. (против -1 185 млн руб. годом ранее) Финансовый долг: 16 023 млн руб. (+28,6%), доля краткосрочного — 33,4% Остаток денежных средств: 937 млн руб. (стабилен) Денежный поток (OCF): +430 млн руб. (-49%) Денежный поток до изменения оборотки (FFO): +2 018 млн руб. (+27%) ROIC: по EBITDA — 5,1%, по FFO — 8,8% Накопленный убыток компании достиг 12 млрд руб. и продолжает расти с ускоряющейся динамикой. 🛑 «Креативная» EBITDA и долговая пирамида Эмитент транслирует в рынок оптимистичную скорректированную EBITDA на уровне 5 млрд руб. (вместо 1,18 млрд руб.). Однако такой подход искажает реальность. Это похоже на то, как если бы условный ретейлер включил в EBITDA все арендные платежи: цифры выглядят красиво, но не решают проблему напряженного финансового положения. Основные коэффициенты финансовой устойчивости сигнализируют о критических проблемах: Долг к капиталу: х2,3 Чистый долг / EBITDA: х12,8 (при норме < 4) Чистый долг / FFO: х7,5 ICR (покрытие процентов): 0,5х по EBITDA и 0,8х по FFO (при норме > 1,5). Процентные платежи превышают прибыль, обслуживание долга фактически идет за счет новых займов. Коэффициент текущей ликвидности: 0,5 (при норме > 1,5). Z-счет Альтмана: -1,85 (высокая вероятность банкротства). ⚠️ Главные риски Проблема ликвидности: Только краткосрочного долга на балансе более 5 млрд руб., что превышает все оборотные активы компании. Информация о доступных кредитных линиях не раскрыта. Проедание капитала: Собственный капитал (14 млрд руб. добавочного капитала и 5 млрд руб. предоплаты за допэмиссию) постепенно сжигается накопленными убытками. Уверения эмитента: Компания рассчитывает на привлечение нового инвестора, выпуск облигаций и пролонгацию внутригрупповых кредитов. 📌 Наш вердикт Два года назад можно было списать текущее положение на «инвестиции в рост» при поддержке крупного акционера. Сегодня ситуация выглядит иначе: перед нами классический долговой зомби. Рентабельность не позволяет компании привлекать средства на текущем уровне ставок без риска построения долговой пирамиды. При этом кредитные рейтинги от Эксперт РА и АКРА продолжают оставаться на уровне А. Какие метрики из представленных вызывают у вас наибольшие опасения при анализе эмитентов с высоким уровнем долга? Пост не является ИИР. $RU000A10BYZ3 $RU000A10EYY0 {$MDSN1} {$MDSN2} {$MDSN3}