Про облигацию Эфферон 001Р-01

#nrd Тикеры: $RU000A10CH03 Время новости: 20.08.2026 Тема новости: (INTR) (Выплата купонного дохода) О получении и передаче головным депозитарием, осуществляющим обязательное централизованное хранение ценных бумаг/централизованный учет прав на ценные бумаги, полученных им выплат по облигациям своим депонентам, которые являются номинальными держателями и управляющими, а также о размере выплаты, приходящейся на одну облигацию эмитента (ПАО "Эфферон", 7704400618, RU000A10CH03, 4B02-01-84943-H-001P) Ссылка: https://nsddata.ru/ru/news/view/1435251 Резюме: ПАО «Эфферон» выплачивает купон по биржевым облигациям серии 001Р-01: 54,85 руб. на одну бумагу, дата выплаты — 20 августа 2026 г. Эмитент своевременно обслуживает долг, что подтверждает его платёжеспособность. Сентимент: Положительный Объяснение сентимента: Выплата купонного дохода по облигациям без признаков просрочки или неисполнения обязательств подтверждает платёжеспособность эмитента и выгодна держателям бумаг.

📘 Эфферон: разбор РСБУ за 1 полугодие 2026 года Отчетность охватывает только эмитента облигаций ПАО «Эфферон». Другие компании из группы не учтены в отчетности, но роль финансовых показателей эмитента в группе достаточно высока, чтобы попытаться оценить по нему текущее состояние всей группы ✅ Позитивное: • Выручка выросла на 4,5% до 209,8 млн.руб. • Валовая маржа сохранилась на высоком уровне 67,3%→67,2% • Денежные поступления от покупателей 213,2 млн.руб. соответствуют признанной выручке 〰️ Нейтральное / неоднозначное: • Нового финансирования не привлекалось • Из-за несвоевременного раскрытия РСБУ держатели серии 01 получили право на досрочное погашение. 8 июля выплачено 37,1 млн.руб., больше денег на отчетную дату. Источник покрытия не раскрыт. ‼️ Негативное: • Коммерческие и управленческие расходы выросли на 41,0% до 178,7 млн.руб. • Операционная маржа ухудшилась с 4,2% до -18,0% • Результат от продаж +8,4 млн.руб. сменился убытком -37,7 млн.руб. • Процентные расходы удвоились до 42,9 млн.руб. • Чистый убыток увеличился ×3,5 до 77,2 млн.руб. • Капитал сократился вдвое до 80,0 млн.руб. • Операционный денежный поток остался отрицательным -64,5 млн.руб. • Деньги сократились 141,3 млн.руб.→26,5 млн.руб. Нового финансирования не привлекалось. ⚠️ Критически важное: • Выданные займы выросли до 151,1 млн.руб., почти в 1,9x выше капитала. Получатели связаны с эмитентом. Резервы по связанным сторонам не созданы, возврат этих средств критичен для ликвидности. 👉 Эфферон прошел полугодие с резким ухудшением кредитного профиля. Высокая маржа продукта больше не покрывает коммерческую инфраструктуру и стоимость долга. Денежный дефицит усугублен финансированием связанных сторон, поэтому запас прочности зависит от возврата займов, сокращения расходов, ускорения продаж во втором полугодии либо рефинансирования. Исполненное июльское погашение дополнительно ослабило ликвидность. Новые направления негативны, операционная маржа стала отрицательной, поток не восстановился, процентные расходы выросли, ликвидный запас сократился. Ожидание восстановления рентабельности пока не подтверждено. 🅿️ 1 июля 2026 года НРА впервые присвоило рейтинг BB-|ru|, прогноз стабильный. Рейтинг определялся на базе МСФО группы за 2025 год, поэтому точное сравнение с отдельной РСБУ невозможно. Агентство фиксировало покрытие обслуживания долга 0,2x, EBITDA-маржу 14%, отрицательные FFO и свободный поток, краткосрочную ликвидность 0,6. За несколько дней до получения рейтинга от НРА другое агентство Эксперт РА отозвало рейтинг ruBB. По факту произошло понижение рейтинга на одну ступень, однако неформально можно говорить о более сильном снижении. т.к. рейтинги от НРА классифицируются с понижающим акцентом. 💢 Hold-Limit - понижаем до 0,3% $RU000A105H98 $RU000A10CH03 #tibonds #отчеты #аналитика

Эфферон: разбор отчета МСФО 2025 Маленький эмитент с редкими низколиквидными выпусками. Тем не менее эмитент интересен некоторым холдерам, а также в связи с прохождением внеплановой оферты в июне. Смотрим МСФО, т.к. в контуре консолидации уже 3 компании. Выручка различается с РСБУ процентов на 20, а прибыль (убыток) в 2 раза. Так что МСФО явно будет точнее и интереснее, хотя промежуточной консолидации нет и не предвидится Напомним, что компания является резидентом Сколково и имеет несколько собственных разработок для очистки крови. Фин. результаты 2025: 🟢 Выручка: 521 млн. (🔼 +41% к 2024) 🔴 EBITDA: +20 млн. (🔻 -86%) Денежный поток от операций:  🔴 Чистый (OCF): -29 млн. (против +90,5 млн. годом ранее)  🟡 Поток до изменения оборотки, процентов и налогов (FFO): +47 млн. (🔻 -71%) Остаток кэша на конец периода: 🔼 147 млн. 🔴 ROIC по EBITDA / по FFO:  2,9% / 6,9% 🔴 Чистый убыток: -58 млн. (+100 млн. годом ранее) 🔴 Финансовый долг: 506 млн.( 🔺  +76,5%), краткосрочный долг: 🔺 4,7%   Результаты 2025 года ужасны. Формально компания наращивает выручку, но EBITDA падает в первую очередь из-за резкого роста фонда оплаты труда. Из-за параллельного роста процентных расходов по чистой прибыли компания уходит в убыток Денежный поток не лучше. FFO показывает технический плюс, но в итоге Эфферон уходит в зону оттока средств из-за роста запасов, в составе которых кроме «готовой продукции» появляются еще и «товары». Интересно, в чем разница 🤔 Можно только предположить, что эмитента занялся перепродажей чужой продукции… Возврат на инвестированный капитал не предполагает привлечения заемных средств. Тем более по текущим ставкам. В результате у компании растет финансовый долг на фоне убытков и оттока средств по кассе Ситуацию стабилизируют выросшие запасы кэша и тот факт, что почти весь долг длинный. Т.е. с ликвидностью в ближайшие месяцы все должно быть в порядке. Но вообще рост выручки на фоне остальных показателей попахивает Энергоникой (и резидентство в Сколково совпадает)… Основные коэффициенты фин. устойчивости: Долг к капиталу (🔴>2):  х2,9 Чистый долг к EBITDA / FFO: 🔴 х18,1 / х7,6 ICR по EBITDA / FFO: 🔴 х0,35 / х0,83 Коэфф. текущей ликвидности (🟢>2): 7,9 Z-счет Альтмана (🟢>2,6): 4,05 Долговая нагрузка за пределами разумного, как мы и предполагали. Но рисков внезапной смерти по отчетности нет из-за практически полного отсутствия краткосрочных обязательств. Тут если аудитор честно поработал, а не как в случае с Хромосом и Энергоникой. Аудитор, правда, другой и покрупнее (ФБК) Тем не менее в июне эмитент провел внеплановую оферту в связи с нарушением ковенант по облигациям и досрочно погасил 48 626 бумаг. Погашение похвально. Это значит, что в рынок их обратно выливать не будут. Запасы кэша в итоге явно подсократились, но и долговая нагрузка почти на 10% снизилась EBITDA и FFO недостаточны для покрытия процентов, но и на этот случай есть запасы кэша (около 100 млн. после оферты). Чистые процентные платежи за прошлый год составили всего 56 млн. Так что какое-то время компания должна продержаться на сформированной подушке безопасности Кр. рейтинг: 🆕 BB- от НРА, присвоен 01.07.26, стабильный ❌ BB от Эксперт РА отозван 29.06.26 в связи с истечением срока действия договора Перебежка в агентство второго эшелона с понижением рейтинга. Такого я еще не помню. Предположительно, в Эксперт РА эмитент бы в этом году получил бы что-то из линейки single-B, что вполне логично по отчетности. При этом бумаги эмитента $RU000A105H98 и $RU000A10CH03 для его рейтинга дают в целом относительно низкую доходность. Вывод: стрессовый эмитент со стагнирующими бизнес показателями, растущей долговой нагрузкой и неспособностью обслуживать долг из результатов операционной деятельности. Какое-то время компания продержится на собранной подушке безопасности. Но без принципиального скачка в развитии бизнеса деньги рано или поздно все равно кончатся. Запасы кэша уже подточены внеплановой офертой #обзорвдо #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе