Про облигацию Байсэл 001P-04

Байсэл – обзор последних отчетов Эмитент имеет в обращении 4 низколиквидных выпуска общим объемом чуть менее 400 млн. руб. Владельцам небольших портфелей он мог бы быть интересен в качестве спекуляций под оферты, т.к. на момент подготовки обзора 3 из 4 выпусков короткие. $RU000A1094U1 совсем короткий, доха в основном за счет длины, в рублях копейки. $RU000A10DEE6 длиннее, но и доходность уже не супер для рейтинга. остальный выпусков в Т нет. Однако для медианного портфеля там объем уже не набрать   Напомним, что это агротрейдинговая компания. Явной группы нет, но по данным RusProfile сейчас просматривается одна маленькая связанная компания с той же сферой деятельности   По начислению 2025 год у компании опять прошел отлично. Но если мы посмотрим в денежный поток от операций, то мы увидим, что уже 5 лет подряд компания демонстрирует отток капитала. -543 млн. в сумме за 5 лет. Такую картину в последний раз было видно у Ники, Селлера и Монополии   А в остальном все прекрасно: входящих судебных исков нет, налоговых претензий нет, блокировок нет, по начислению бизнес растет из года в год. Долговая нагрузка приемлемая, ликвидность хорошая, Альтман не сигналит о проблемах. Только денег нет, и долг вырос за прошлый год на 89%. Деньги традиционно ушли в запасы, выданные авансы и дебиторскую задолженность. При этом с оттока средств в полмиллиарда выплачены дивиденды (28 млн.) – де факто из привлеченных облигационных займов   Основные финансовые результаты I кв 2026: 🟢 Выручка: 1 401 млн. (🔼 +53% к I кв 2025) 🟢 EBITDA: +99 млн. (🔼 +113%) 🟢 ROIC по EBITDA LTM: 🔼 29% 🟢 Чистая прибыль: +45 млн. (🚀 х2,4) 🔴 Чистый денежный поток от операций: -61 млн. (+20,5 млн. в I кв 2025) Остаток кэша на балансе: 🔼 75 млн. 🟡 Финансовый долг: 803 млн. (🔺 +13%), доля короткого долга – 🔺 57,5% Ростовой рост продолжается по начислению. Долг формально растет медленнее выручки и прибыли. Реально отток средств в результате операций продолжается 6й год подряд. Заемные деньги опять влиты в запасы и дебиторку. И последовательно нарастает доля короткого долга, создавая риски рефинансирования Кстати, по МСФО можно увидеть, что все кредиты банков короткие, а облигационные займы с офертами опять ошибочно классифицированы в долгосрочный долг. Так что краткосрочный долг вновь занижен, а показатели ликвидности – завышены. Аудитор к этим искажениям, как водится, равнодушен Основные коэффициенты финансовой устойчивости: Долг к капиталу (🔴>2):  х2,6 Чистый долг / EBITDA (🟢<2,5): х2,3 ICR (🟡 от 1,5 до 3):  х2,56 Коэффициент текущей ликвидности  (🟡 от 1,5 до 2): 🔻 1,97 (1,51*) Z-счет Альтмана (🟢>2,6):  5,94 * - с корректировкой на офертные выпуски облигаций Доля собственного капитала низковата, что для ВДО привычно. Покрытие долга начисленной прибылью отличное, но реально эти деньги в компанию не поступают. Ликвидность перешла в желтую зону, но она по балансу завышена В итоге формально долговая нагрузка выглядит вполне прилично для данной рейтинговой группы   Кредитный рейтинг: ☑️ BB- от НКР, 18.09.25, позитивный Рейтинг старый. И по начислению позитивный прогноз понятен. Однако по денежному потоку мы видим, что за доступный период публичной отчетности операционная деятельность компании поглотила порядка 600 млн. руб., 400 из которых заняты на облигационном рынке Деньги выведены из бизнеса в авансы поставщикам и дебиторку. Резерв под предполагаемые убытки минимален, состав должников и классификация дебиторки по срокам ни в одной отчетности не найдены. Также в прошлом году с заемных средств заплачены дивиденды. 30 июля эмитенту предстоит оферта на 200 млн. В последнем отчете мы видим 75 млн. кэша + 93 млн. кредитных линий в устаревшем отчете за 2025 год. Основания для спекуляций на коротких бумагах эмитента выглядят сомнительными из-за денежного потока, не смотря на зеленые светофоры в формальных показателях, основанных на бухгалтерских начислениях #обзорвдо #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

Байсэл: стремительный рост бизнеса или жизнь в долг? Разбираем отчет за Q1 2026 Сегодня в разборе - компания «Байсэл», новосибирский оптовый трейдер, работающий в сегменте торговли зерном, необработанным табаком, семенами и кормами для сельскохозяйственных животных. Что сразу привлекло внимание. После недавнего падения всего рынка - как акций, так и облигаций - бумаги компании практически не пострадали. При рейтинге BB- это выглядит необычно. Возникло ощущение, что компания настолько непубличная и малоизвестная, что до нее распродажи просто не добрались. Кратко о ситуации Операционные результаты: компания показала очень сильный квартал.Выручка выросла на 53%. Чистая прибыль - на 139%. Маржинальность увеличивается практически по всем уровням. Однако есть и тревожный момент - процентные расходы выросли на 84%. Если долговая нагрузка продолжит увеличиваться, это неизбежно начнет давить на прибыль. Финансовое положение: собственный капитал составляет всего 23,5%.Краткосрочный долг (кредиты\облигации и кредиторская задолженность) - 651 млн руб., из которых 450 млн руб. банковских кредитов и облигаций необходимо погасить в ближайшие 12 месяцев. Дополнительно имеется 341 млн руб. долгосрочных обязательств. Итого совокупный долг - 803 млн руб. при собственном капитале всего 305 млн руб. Ликвидность: ликвидность компании сегодня обеспечивается не собственным денежным потоком, а банками и долговым рынком. Стратегическая картина: компания показывает бухгалтерскую прибыль, однако не генерирует операционный денежный поток. Практически весь кэш уходит на финансирование оборотного капитала. P.S. Посмотреть полную версию статьи вы можете через телеграм на других площадках проекта. $RU000A1094U1 $RU000A109SM2 $RU000A10CRP $RU000A10DEE6 Не является инвестиционной рекомендацией. #облигации #инвестиции #разборкомпаний #финансовыйанализ #отчетность #байсэл #долг #кредитныйриск #рынокоблигаций #инвестор

#disclosure Компания: ООО «Байсэл» Тикеры: $RU000A10DEE6 Время новости: 15.05.2026 08:09 Тема новости: Выплаченные доходы или иные выплаты, причитающиеся владельцам ценных бумаг эмитента Ссылка: https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=AgKApPluUUeqDs5vU5PM5A-B-B&q= Резюме: ООО 'Байсэл' успешно выплатило купонный доход по биржевым облигациям (серия 001Р-04) за второй период — 62,95 руб. на облигацию при ставке 25,25% годовых, общая сумма выплат составила 6,3 млн рублей. Сентимент: Положительный Объяснение сентимента: Эмитент исполнил обязательство по выплате купона в полном объеме и в установленный срок, что подтверждает его платежеспособность и соблюдение долговых обязательств.