Про облигацию Банк ВТБ СУБ-Т1-Р1

Теперь о двух новых интересных бумагах, которые взял в портфель: 1. Линкер от ВЭБа $RU000A10F504 Интересен тем, что индексируется не как обычно на официальную инфляцию, а на ставку RUONIA. Ну и бонусом 1,85% купон. То есть в теории это такой аналог ФДР, только доходнее. Как будет на практике, посмотрим. Взял чуть ниже номинала 851шт. на 880тыр. 2. Добавил риска, взял вечный субборд от ВТБ $RU000A10F5J8 При всей моей нелюбви к ВТБ и лично Костину, по соотношению риск/доходность отличный вариант на небольшую часть портфеля. Да, это вечный субборд (кто не знает, лучше погуглить), но вероятность списания я лично оцениваю крайне низко. Ну а доходность сами видите... Урвал в районе 74% 11 штучек на 630тыр примерно. Вот такие новинки, пишите, держите ли вы такое и какие впечатления 🙂

Купил вечный суборд ВТБ за 75% от номинала, и объясняю, почему я за него спокоен Представьте: бумага второго банка страны продаётся со скидкой в четверть от номинала. Не проблемный застройщик, не ВДО с рейтингом BB, а ВТБ. В пятницу 7 августа я эту скидку забрал. Рассказываю, что именно купил, почему считаю риск списания у ВТБ близким к нулю и чем суборд отличается от обычной облигации. 📌 Что именно купил ВТБ СУБ-Т1-Р1, $RU000A10F5J8 , Мосбиржа. Взял 5 бумаг. Цена входа около 75,2% от номинала, сейчас 75,73%. Позиция вместе с накопленным купоном 283 131,75 руб., из них НКД 12 984,95 руб. Бумажный плюс пока 1 981,51 руб., то есть по сути я ещё в точке входа. Это тот самый рублёвый выпуск, который появился в этом году после обмена валютных субордов ВТБ на рублёвые. Бессрочный, относится к добавочному капиталу банка, доступен только квалифицированным инвесторам. Дисконт в 25% здесь не аномалия, а норма для класса. Именно он даёт доходность заметно выше купонной ставки. ✅ Что в субордах хорошего Премия к доходности. Суборд платит ощутимо больше старшего долга того же эмитента, обычно на два-три процентных пункта. При покупке с дисконтом эффект ещё сильнее. Возможность купить дёшево. Обычная облигация надёжного банка редко уходит сильно ниже номинала. Суборд уходит, и это открывает точку входа, которой в старшем долге не бывает. Эмитент топового качества. За такой доходностью в обычном сегменте пришлось бы лезть в BBB и ниже. Здесь риск сидит не в бизнесе заёмщика, а в структуре самой бумаги. Нет валютного риска. После рублификации выпуск полностью рублёвый, курс не влияет ни на купон, ни на тело. Старые валютные суборды ВТБ жили в двух рисках сразу, кредитном и курсовом. ⛔ Что в них плохого Младшая очередь. При банкротстве держатель стоит ниже всех кредиторов и выше только акционеров. Списание. Закон даёт два основания обнулить суборд: падение норматива достаточности капитала ниже установленного уровня и получение банком помощи от ЦБ или АСВ для предупреждения банкротства. Спишут ровно столько, сколько нужно для восстановления норматива, а банк продолжит работать. Купон могут не заплатить. Невыплаченные проценты не возмещаются и не накапливаются, это условие выпуска, а не техдефолт. ВТБ так уже делал: выплаты приостанавливались и возобновились только в феврале 2024 года по выпускам СУБ-Т1-1, Т1-2, Т1-3 и Т1-4. Пропущенное никто не вернул. Тело можно ждать вечно. Погашения нет, возврат возможен только через колл, и это право банка, а не обязанность. Досрочно не выйти. Пут-оферт здесь не бывает, продать можно только в стакан по той цене, которую дадут. Ликвидность тонкая, на выходе это чувствуется. Правила могут поменять. В июне ЦБ анонсировал изменение регулирования субордов, среди идей обязательная оферта при реорганизации банка. У обычной облигации параметры зафиксированы решением о выпуске и живут до погашения. 🧮 Почему я спокоен именно за ВТБ За последние десять лет суборды списали пять банков: Траст, Восточный, Открытие, ПСБ и Бинбанк. Общее у всех пяти одно: это были проблемные банки задолго до списания, с дырой в капитале и последующей санацией. ВТБ в этот ряд не встаёт даже близко. Системно значимый банк, второй по активам в стране, контрольный пакет у государства. Такие банки государство не роняет, оно их поддерживает. Я уверен, что с субордами ВТБ всё будет нормально, и покупаю их именно с этой мыслью. При этом доля в портфеле маленькая, потому что уверенность и гарантия это разные вещи. Суборд для меня добавка к доходности, а не фундамент. Основа по-прежнему обычные корпораты и фонды денежного рынка. Держите суборды или считаете риск списания неоправданным? 🤔 Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора) #облигации #суборды #ВТБ #банки

По мне самолет в облигах самый лучший вариант относительно риск/доходность В банкротство Самолета я не верю от слова «совсем» 😄; сколько меня не пугали и даже уважаемые застройщики; пока лично я не увидел повода в нем усомниться. С акциями да беда долг сжирает всю прибыль; но платить долги есть чем; есть земельный банк ; есть продажи, есть стройка, масштаб , позиции , объемы .. это даст быть на плаву еще долго Под 30ю доходность , эти два выпуска в портфеле докупаю переодически : $RU000A104JQ3 до 02.27; цена 97% ; купон 26%; тек купон 26%/97=26,8 % + 3% по номиналу ~32-33% $RU000A1095L7 до 07.27; цена 86,8% ; купон КС + 2,75% (14,75%) ; тек купон 14,75%/86,8=17% + 15,2% по номиналу ; итого ~30-32% ( с учетом что ключевая ставка будет падать не так быстро ) Ну и суборд ВТБ , который бывший Perp или VTB Eur. Как его знали раньше все.. самый ликвидный и торгуемый Бонд был на МБ до 22 года . Сейчас после конвертации 19,5% фикс на первый год; дальше КС + 5% - отличная подстраховка на случай взбушевавшейся инфляции , или просто коллапса, когда ЦБ в моменте решит опять сделать ставку Овер 20% , как было в 22 году во время начало СВО. Чтоб деньги в банк не бежали все снимать. Собственно этот риск мы и видим сейчас в цене длинных ОФЗ !! $RU000A10F5J8 75,4% ; 19,5/75,4 ≈ 26% купонная дох-ть ; да суборд; да бессрочный Но я прекрасно помню времена как покупал его по 70% и продавал по 110% когда он еще был валютным и это было все до тех злободневных прекращений выплат купонов по своим субордам со стороны ВТБ. Не думаю что они повторят эту ситуацию вновь; все таки это большое черное клеймо на репутации; не сказать что ВТБ этим сильно дорожит; но доп эмиссии они любят и спрос на SPO как то поддерживать тоже нужно , не замочив репутацию; поэтому и дивами уже втрой год подряд радуют . Вообщем это основные у меня объемы в корпоративных облигациях.