Про облигацию ГК Самолет БО-П14

У «Самолёта» лишь 9% долга в облигациях. Почему это не гарантия выплат На публичные облигации «Самолёта $SMLT» $RU000A1095L7 приходится 9% общего долга в 700 млрд рублей. Кирилл считает, что масштаб компании исключает банкротство, но для владельца облигаций такой гарантии нет. 🏦 Кому достанутся деньги Небольшая доля облигаций показывает структуру долга, но ничего не говорит о деньгах на погашение. Банки могут поддержать достройку домов, при этом выплаты держателям облигаций могут перенести или урезать. Сохранение бизнеса и исполнение обязательств перед инвестором — разные результаты. ⚠️ Кредитная линия не страховка У облигаций «Полипласта» $RU000A10BPN7 похожий вопрос: отношение чистого долга к EBITDA около 4 означает высокую долговую нагрузку. Доступ к банковским кредитам помогает пройти ближайшие платежи, но добавляет обязательства. При выборе между такими эмитентами нужны график погашений и источники денег под него: размер компании этого не заменит. В феврале у «Полипласта» оферта: доступ к кредитам ещё должен обернуться деньгами для владельцев облигаций. #Облигации #Кредитный_риск

☄️ Покупать становится все страшнее. Что не так с облигациями и рынком долга? Коллеги, приветствую! После двух недель бездействия на рынке долга я всё же решил небольшой долей докупить бумаги, которые сейчас торгуются значительно ниже номинала. Все эти компании я уже разбирал в канале, и мнение не меняется: не верю, что крупный бизнес с реальным весом внутри страны не будут пытаться спасать. Путь сложный — и для инвестора, которому нужно беречь нервные клетки, и для менеджмента, который ищет покупателя на ликвидные активы. ▶️ С этими мыслями увеличил позиции в следующих выпусках: • Вуш 001P-04 $RU000A10BS76 и Самолёт БО-П14 $RU000A1095L7 Как мне кажется, в крайнем случае их поглотят крупные игроки, если сами не справятся с долгами. Как бы внутри страны ни кошмарили бизнес Вуш, мне он нравится своей аккуратной экспансией. На конец мая 2026 года Whoosh уже представлен примерно в 15 городах Латинской Америки. Про «Самолёт» — пару слов отдельно. В начале прошлой недели рынок знатно штормило на техдефолте: возникла проблема с выплатой по выпуску БО-П20 на 2,5 млрд. Сумма для «Самолёта» небольшая, но если компания испытывает сложности даже с ближайшим погашением, рынок закономерно задаётся вопросом: а что будет с более крупными выплатами? Длинные бумаги сейчас держать не хочу, а вот короткие — со сроком до года — ещё могут погасить. Что будет дальше, покажет время. • Полипласт П02-БО-16 $RU000A10F7V9 Эмитент практически достроил все заводы, под которые активно занимал средства. Если проанализировать уже введённые мощности — вопросов к генерации денег и к спросу на продукт нет. • Балтийский Лизинг БО-П22 $RU000A10DUQ6 Главное — найти средства на предстоящее погашение в ноябре. Как по мне, в крайнем случае эмитенту может помочь ПСБ: напомню, у Промсвязьбанка в залоге 100% долей операционной компании «Балтийский лизинг». Логика простая: банку выгодно, чтобы заложенный актив сохранял стоимость и стабильно генерировал поток — тогда и кредит будет обслуживаться. В теории ПСБ может выступить кредитором: дать новый заём или рефинансировать часть долга, чтобы появились деньги на ноябрьские платежи, включая put-оферты по облигациям. Проверка на прочность. На put-оферты по БО-П14 $RU000A10A3W1 (19 ноября 2026) и БО-П21 (25 ноября 2026) приходится львиная доля нагрузки. Если бы все держатели предъявили 100% бумаг, компании пришлось бы выплатить 11,5 млрд только по этим двум выпускам. Основные держатели обоих выпусков — страховые компании. Менеджмент заявляет, что ведёт с ними переговоры о замещении вместо выкупа и что ликвидность под оферты зарезервирована. Но конкретную сумму резерва компания не раскрыла — и это нервирует рынок. ⚠️ Что будет дальше? Сейчас индекс Гособлигаций приближается к уровню поддержки 110 пунктов. Если ЦБ на заседании 23 октября сохранит жёсткую риторику или приостановит цикл снижения ставки, а Минфин продолжит давить на рынок, то доходности длинных ОФЗ пробьют 17% и направятся к 18%+. Это протолкнёт RGBI к психологической отметке 100 и такого допускать никак нельзя. В таком сценарии на рынке долга начнётся настоящая паника. Закредитованные компании, выживающие за счёт постоянного рефинансирования, будут вынуждены предлагать ещё более высокую доходность — как относительно собственных выпусков, так и в сравнении с условиями заимствований Минфина. В этот момент вся шаткая конструкция рынка может быстро схлопнуться. Именно поэтому вблизи текущих значений я на этой неделе подкупал самый длинный выпуск ОФЗ 26238 $SU26238RMFS4 Так как в подобное развитие событий я не верю. А что Вы покупали в свой портфель и почему? ✅️ Если было полезно - прожимайте реакции и подписывайтесь на канал, чтобы не пропустить новые посты! Для меня это лучшая мотивация. #облигации #аналитика #офз 'Не является инвестиционной рекомендацией

25 дефолтных событий за неделю. Их видно заранее С 28 сентября по 2 октября по корпоративным облигациям зафиксировано 25 дефолтных событий, считая технические. С начала года их уже 507: почти вдвое больше, чем за весь 2025 год (Cbonds, данные на середину сентября). В этой неделе есть и $SMLT . 28 сентября Самолёт погашал выпуск БО-П20 на 2,5 млрд и в срок отдал 269 рублей из 1000. Остальное пришло после полуночи. Четыре сигнала, которые я проверяю Налоги и счета. По подсчёту автора Raptor_Capital, из 20 эмитентов с полноценным дефолтом в 2026 году 16 заранее имели долги перед ФНС. Это самый ранний сигнал, и он бесплатный. Проценты и деньги на счетах. У Самолёта за первое полугодие EBITDA покрывает проценты в 1,1 раза. Это значит, что после процентов почти ничего не остаётся ни на стройки, ни на погашения. Чистый убыток 22,3 млрд. На счетах на 30 июня было 9,9 млрд, на 63% меньше, чем год назад. Этого хватило бы на январский платёж по БО-П13 (9,3 млрд), но следом идёт июльский выпуск на 20 млрд. Крупнейший кредитор, Сбербанк, уже обсуждает реструктуризацию. Опоздавший платёж. В мае Самолёт опоздал с купонами по трём выпускам. 28 сентября опоздал с погашением. Один раз похоже на сбой. Второй раз за четыре месяца уже картина. Цены выпусков. 1 сентября мой БО-П14 стоил 83,14%, сегодня 57,68%. Выпуск на январь 2027, БО-П13 $RU000A107RZ0 , стоит 83,91%. Чем дальше дата платежа, тем ниже цена. Рейтинга в этом списке нет. АКРА подтвердило А-(RU) в марте, а первый техдефолт случился в мае. Мои деньги У меня 123 облигации БО-П14 $RU000A1095L7 , средняя 80,19%. По 57,68% это минус около 27,7 тыс. рублей. Держу и не докупаю. Ближайшая проверка: купон 25 октября. Главная дата: 24 января 2027, когда Самолёту нужно погасить остаток БО-П13 на 9,3 млрд. #облигации #дефолт #самолет #smlt #вдо #техдефолт #мосбиржа #инвестиции