Профиль инвестора stocknews | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

📈 СТАРТУЮТ ТОРГИ СЕГОДНЯ - ГОРЯЧИЕ НОВЫЕ ОБЛИГАЦИИ 🛢 Газпром Капитал БО-003Р-22, $GAZCBO3P22 ruAAA от АКРА и Эксперт РА. Юаневый выпуск, номинал 1000¥, расчёты в рублях/юанях. Купон 7,85% / 30 дн. Без оферт. 4 года до погашения. Старт торгов 14:45 МСК. → Чистая валютная бумага с высшим кредитным качеством. Доходность по меркам ВДО скромная, но здесь и риск принципиально другой. Подходит для тех, кому нужна валютная диверсификация портфеля. 📔 СБОР ЗАЯВОК 🏔 ЮУЛЦ 001Р-02, $SULZ001P02 BB от Эксперт РА. Купон 23,5% / YTM ≈ 26,2%. CALL через 2 года, амортизация 8,33% с 25 купона ежемесячно. 3 года до погашения. Старт торгов 16:30 МСК. → Чистое ВДО. 26% доходности компенсируют BB до определённой границы, но рассчитывать на полные 3 года купонов не стоит, ведь есть CALL. Перед заходом обязательно проверять бизнес эмитента и покрытие долга. Разбирал подробно несколько постов назад! 🦌 Республика Саха (Якутия) 34006 (торги с 22 мая) A+ от АКРА, AA- от Эксперт РА. Ориентир купона: не выше 14,35% (YTM = КБД + 2%) / 30 дн. Без оферт; амортизация 10% в 16 и 19 купоны, 15% в 27 и 30 купоны, 25% в 34 купон. 3 года до погашения. → Региональный долг AA-эшелона. Купон не выше 14,35% (КБД + 2%) на мой взгляд не вдохновляет: за 3 года в качественном корпоративном долге A/A+ собирается доходность интереснее. Пропускаю. 🍒 Брусника 002Р-08 (торги с 22 мая) $BRUSBO02P08 A- от АКРА, A- от НКР. Ориентир купона: не выше 21,25% / 30 дн. Без оферт. 3 года до погашения. → Девелопер с приличным рейтингом. Стройка сейчас под давлением высоких ставок и охлаждённой ипотеки. 21,25% за A- это вроде бы адекватная премия, но мой базовый сценарий: бумага в первый день уходит ниже номинала. Лучше дождаться вторички и собирать со скидкой к 100%. 🥽 Полипласт П02-БО-16 (торги с 25 мая) $POPLP02BO06 A от АКРА, A от НКР. Ориентир купона: не выше 17,75% / 30 дн. Без оферт. 3 года до погашения. → Химия, МСФО разбирал недавно, состояние рабочее. На сборе купон обычно режут вниз: для меня граница интереса 16,5%. Если установят выше, захожу; ниже, пас. Нюанс: часть выручки экспортная, и крепкий рубль ухудшает условия. 🎯 ИТОГ Слежу за Полипласт (если купон не режут ниже 16,5%) и Брусника со вторички после ухода ниже номинала, немного ЮУЛЦ. Якутия не интересна по купону, пропускаю. ЮУЛЦ только под высокий риск-аппетит с пониманием BB. Газпром Капитал, если нужна валютная диверсификация через юань. Ищете качественную аналитику без «воды»? Подписывайтесь на профиль! Здесь я регулярно раскладываю сложные корпоративные отчеты на понятные метрики, делюсь своей стратегией и подсвечиваю реальные триггеры роста на нашем рынке. Давайте зарабатывать осознанно! 🚀

🇷🇺 УТРО, 20 МАЯ. ПЕКИН, ТРУБА, КРЕПКИЙ РУБЛЬ И НОВИНКИ ПО БОНДАМ Кофе уже второй, друзья. В Пекине Путин с Си обсудили газ, рубль душит бюджет, у ВТБ дивидендная развязка на носу + сегодня дают много свежих размещений. Разбираю всё в одном посте. 🛢 СИЛА СИБИРИ-2: ПАРАМЕТРЫ ЕСТЬ, СРОКОВ НЕТ Песков: основные параметры понимания согласованы по маршруту и способу строительства. Чётких сроков нет, это «коммерческая информация». Для скорее нейтрально: проект двигается, но пока не подписан, и без конкретных объёмов и цены ралли в бумаге ждать не из чего.. Параллельно Песков подтвердил, что СВО продолжится до достижения целей. На фоне заявлений Зеленского о плане ударов по РФ в июне, ставить на быструю мирную развязку рано. 💸 БЮДЖЕТ ТЕРЯЕТ 100+ МЛРД В МЕСЯЦ ИЗ-ЗА КРЕПКОГО РУБЛЯ «Известия»: каждый рубль укрепления сверх заложенного в бюджет курса = 100–150 млрд недополученных доходов в месяц. Минфин такое долго не терпит, жду либо коррекции по бюджетному правилу, либо точечных мер. Для , , , $CHMF, текущий курс это прямой удар по марже. На моём горизонте крепкий рубль не вечен. 🏦 ВТБ ( ): 600–650 МЛРД ЗА 2026, ДИВЫ РЕШАЮТ ВСЁ Вакеев на Дне инвестора подтвердил таргет: чистая прибыль 2026 = 600–650 млрд (минимум +20% г/г против 502 млрд в 2025). Дивидендная политика: «привлекательная доходность, близкая к лидирующим на рынке». Заседание набсовета по дивам за 2025 пройдёт до конца мая. Кейс ВТБ сейчас только об этом: дадут: переоценка 15–20%; не дадут: бумага зависнет. 💊 ПРОМОМЕД ($PRMD), 1 КВ 2026 Выручка 7,3 млрд (+62,2% г/г, в 5 раз быстрее рынка фармы). Эндокринология 4,8 млрд (+196% г/г). Взрыв. Онкология 0,7 млрд (-45%), плановое: ключевые тендеры сдвинуты во 2 полугодие. Гайденс 2025 выполнен. Также слежу за $OZPH: линейка шире, мультипликаторы дешевле, но 2025 не выполнили. МСФО Озон-фармы 28 мая. 📉 РЫНОК: ПОЗИТИВА НЕТ, РУБЛЬ КРЕПКИЙ 2642 (-0,8% день, -4% месяц, -4,5% YTD, -6,4% за год). Красные почти все: $LKOH -12,6% YTD, $GMKN -14,8% YTD , $SMLT -47% YTD , $EUTR -52,5% YTD. В плюсе по YTD только $SBER (+7,7%) и $VTBR (+24,2%), причём последний целиком на ожиданиях дивов. Зона возврата к покупкам: закрепление выше 2682. Если ещё пару часов так постоим, рынок под собственным весом пойдёт ниже. Сила Сибири без подписи + Газпром без дивов + крепкий рубль = давление продолжится. 📔 ОБЛИГАЦИОННЫЕ НОВИНКИ СЕГОДНЯ 🛢 Газпром Капитал БО-003Р-22 $RU000A10F728 ruAAA от АКРА и Эксперт РА. Юань, номинал 1000¥, расчёты в ₽/¥. Купон 7,85% / 30 дн. Без оферт. 4 года. Старт 14:45. → Валютная нога через юань с высшим кредитом. 🏔 ЮУЛЦ 001Р-02 $RU000A10F710 BB от Эксперт РА. Купон 23,5% / YTM ≈ 26,2%. CALL через 2 года, амортизация 8,33% с 25 купона. 3 года. Старт 16:30. → Чистое ВДО. 26% компенсируют BB до определённой границы, но рассчитывать на полные 3 года купонов не стоит, ведь есть CALL. 🦌 Якутия 34006 (сбор заявок, торги с 22 мая) A+ от АКРА, AA- от Эксперт РА. Купон не выше 14,35% (YTM = КБД + 2%) / 30 дн. Без оферт, амортизация. 3 года. Ставка так себе. 🍒 Брусника 002Р-08 (торги с 22 мая) A- от АКРА и НКР. Купон не выше 21,25% / 30 дн. Без оферт. 3 года. → Девелопер. Стройка под давлением ставок и охлаждённой ипотеки, держим в уме. 21,25% за A- это справедливая компенсация. В первый день торгов думаю можно будет взять ниже! 🥽 Полипласт П02-БО-16 (торги с 25 мая) A от АКРА и НКР. Купон не выше 17,75% / 30 дн. Без оферт. 3 года. → Химия, МСФО разбирал недавно, состояние рабочее. 17,75% за A это адекватно. Нюанс: часть выручки экспортная, и крепкий рубль ухудшает условия, учитываем в кейсе на 3 года. Интересен до 16% 🎯 ИТОГ ПО БОНДАМ К рассмотрению: Якутия (консерватив), Полипласт (среднее качество), Брусника (с поправкой на отрасль). ЮУЛЦ только под высокий риск-аппетит. Газпром Капитал, если нужна валютная диверсификация через юань.

🔥 Рекордный день для рубля: USD 71,29, доля рубля в экспорте 64,9%, а Минфин тихо ломает семейную ипотеку Сел разобрать сегодняшний день и поймал себя на мысли, что давно не было такого насыщенного вторника. Делюсь главным. 💵 Рубль продолжает укрепляться, и это уже не шутки ЦБ установил курсы на 20 мая: USD 71,29 (минус 1,06 ₽ за день), CNY 10,45, EUR 82,79. По данным ЦБ, доля рубля при оплате экспорта в марте выросла до рекордных 64,9%. Параллельно интересное наблюдение i по потокам валюты. В апреле продажи экспортной выручки выросли на $14 млрд к среднегодовым и составили $29 млрд. Часть апрельских продаж это лаговая выручка февраля, то есть в мае объём продаж может быть ещё выше. При среднегодовом равновесном курсе CNYRUB 11,20 двукратный рост продаж валюты эквивалентен дополнительным 47 млрд ₽ в день. Ловить нож в долларе и юане прямо сейчас опасно. 🏦 США. Доходность 30-леток на максимуме с 2007 года Рост доходностей толкает доллар вверх к корзине, а драгметаллы вниз: золото 4 492 (минус 1,61%), серебро 74,14 (минус 4,60%), палладий 1 363 (минус 4,10%). CBO прогнозирует, что расходы на обслуживание госдолга США вырастут к 30% от налоговых поступлений. Минфин США Бессент в стиле кипиш-калм заявил, что всё супер. Рынок не верит. 📉 Дивидендный сезон. Список отказников растёт ОГК-2 ($OGKB) дивиденды за 2025 не платит. Henderson ( ) дивиденды за 2025 не платит, ГОСА 25 июня. Магнит ( ) совет директоров рекомендовал не платить, ГОСА 19 июня X5 ( ) СД рекомендовал 245 ₽ на акцию за 2025. ГОСА 26 июня, отсечка 7 июля. ДД около 6,4% к текущей цене. На фоне отказников выглядит как островок дивидендной нормальности. На очереди решения по дивам: 20 мая Газпром нефть ($SIBN) 25 мая Норникель ($GMKN) Тренд понятный. При ставке 14,5% и сжатии маржи компании жмут кэш и режут выплаты. Дивидендный сезон 2026 будет очень скромным! 🏠 Минфин ужесточает семейную ипотеку Обсуждается повышение ставки если второй родитель уже воспользовался льготой или если заёмщик не в браке и не прописан с ребёнком. Прямой негатив для застройщиков: , , , Семейная ипотека последний работающий драйвер первички, и его подкручивают. 🥇 ЮГК ( ) переходит на голландский аукцион Росимущество запускает голландский аукцион 26 мая. Старт цены 162 млрд ₽, минимальная 81 млрд ₽ (скидка до 50%). Шаг снижения 2% (3,24 млрд ₽). Первый аукцион 8-15 мая провалился без заявок. Оферта миноритариям пересчитывается пропорционально дисконту. Ориентир по средневзвешенной за 6 месяцев около 0,72 ₽ на акцию. Реакция в бумаге сегодня усиление снижения. История нейтрально-настороженная: если придёт стратег, может быть отскок, если нет, статус-кво с давлением на котировки. 📊 Совкомбанк ( ). Цифры за Q1 хорошие, но есть нюанс ЧПД +72% г/г (с 34,9 до 59,9 млрд). Чистые комиссии +31%. ROE Q1 = 20%, цель 25%. P/B 0,6 (Сбер 0,8). P/E 2026 = 3х. Но резервы выросли на 78%, и free float за квартал вырос с 16,3% до 17,9%. Кто-то аккуратно сливает в стакан. По мультипликаторам дешевле Сбера, но информационная асимметрия раздражает. 📌 Инфляция и ожидания Инфляционные ожидания населения в мае выросли до 13% с 12,9% в апреле. Это не падение, это плато на высоком уровне. ЦБ это заметит. Жду пауза по ставке на ближайшем заседании, без снижения. 🎯 Мой взгляд Главная история дня для меня это рубль и валютные потоки. На фоне крепкого рубля идея в экспортёрах ослабевает, а в фиксе со средней дюрацией можно заработать. Держу корпоративные облигации . Девелоперов трогать пока опасно, история с ипотекой только начинается, как говорится - "живые позавидуют мертвым". 👉 А ты что взял на укреплении рубля? Пиши в комментарии. Подписывайся, разбираю отчёты и потоки так, чтобы тебе не пришлось копаться. Каждую неделю новый разбор по новым бумагам. ⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🤔 Магнит. Почему при росте выручки на 15% компания получила убыток 31 млрд? Сел читать аудированный МСФО за 2025 год. Пресс-релиз менеджмента и реальные цифры из отчёта это две разные вселенные. Делюсь тем, что увидел. 📊 ОПУ. Как растёт выручка и падает прибыль Выручка 3 509 млрд ₽ (+15,3% г/г). По обороту топ-2 в ритейле сохранили. Операционная прибыль 133 млрд ₽ (минус 7,4% при росте выручки на 15%). Маржа сжимается, операционные расходы выросли на 20,8%. Финансовые расходы 190,6 млрд ₽ (+87% г/г). Из них проценты по аренде 82,9 млрд, по кредитам 50,9 млрд, по облигациям 49,5 млрд. Проценты съели 143% операционной прибыли. Слегка тревожно уже тут становится. Чистый убыток 31,6 млрд ₽ против прибыли 44,3 млрд год назад. Разворот на 76 млрд. Убыток на акцию минус 455 ₽ (год назад плюс 650 ₽). 💀 Смотрим денежный поток. Операционный CF 45 млрд ₽ против 195 млрд в 2024. Обвал в 4,3 раза при выросшей выручке. Куда улетели деньги? Только на проценты ушло 266 млрд ₽ (183 по кредитам плюс 83 по аренде). CAPEX 186 млрд плюс 30 млрд на Азбуку вкуса. FCF до сделок M&A минус 141 млрд ₽. Закрыли рекордным привлечением 701 млрд новых займов за год. 💸 Долг в красной зоне Кредиты и займы 745,7 млрд ₽ (+81% за год). Обязательства по аренде 600,1 млрд ₽. Чистый долг с арендой 1 101 млрд ₽ (+40%). Собственный капитал 142,4 млрд (минус 18%). Компания проела часть капитала. ND / Equity 7,73х (был 4,53х). Это уже не напряжённо, можно сказать критично. 📉 Провал маркетплейса Впервые в истории Магнита обесценили гудвил на 6,5 млрд по Магнит Маркет (бывший КазаньЭкспресс). Менеджмент признал, что автономный маркетплейс не пошёл. Деньги утоплены, теперь это часть Магнит ОМНИ. 🕳 Скрытый риск. Самбери При покупке Самбери в 2024 году Магнит взял на себя обязательство: бывший владелец может в любой момент с ноября 2028 по октябрь 2029 потребовать выкупить оставшиеся 66,99% доли. Это называется пут-опцион. В отчёте обязательство уже отражено и оценено в 24,6 млрд ₽. То есть в ближайшие 3 года Магнит должен будет найти ещё около 25 млрд ₽ кэша на завершение сделки, и это уже зашито в долговую нагрузку. 🟢 Что в плюс Кэш на балансе 245 млрд ₽ (было 159). Неиспользованные кредитные линии 606 млрд ₽. Ликвидность есть. Открыли 2521 магазин, рекорд за 5 лет. Завершили интеграцию Азбуки вкуса. Q1 2026 операционно: выручка +13,1%, обгон рынка на снижении инфляции. ⚡ РИСКИ 2026 НДС с 1 января поднят с 20% до 22%, прямой удар по марже ритейла. Гудвил Дикси 65,7 млрд на балансе, потенциальный следующий кандидат на обесценение. ГОСА 19 июня по дивам (СД рекомендовал не платить). 📌 Мой взгляд Цифры из отчёта рисуют намного более тревожную картину, чем пресс-релиз менеджмента. EV/EBITDA около 2,5х выглядит дёшево только до того момента, пока не откроешь ДДС. Магнит сейчас это не value-история, а ставка на снижение ключевой ставки и дисциплину менеджмента. Если КС придёт к 10-12% в 2026-2027, проценты разгрузятся и компания вернётся к прибыли. Если останется высокой, ждём ещё один год без дивов и дальнейшее проедание капитала. В качестве дивидендной идеи в ритейле на голову сильнее. Прибыль растёт, дивы платят, долговая нагрузка здоровая. Магнит можно брать с горизонтом 1,5-2 года и понятным стопом. 👉 Подписывайся. Впереди разборы по ритейлу, банкам и нефтянке.. ⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

«Народное достояние» сегодня в очередной раз решает: поделиться с народом или оставить себе. 🎯 Событие дня СД заочно решает судьбу выплат за 2025 год. Последний раз акционеры видели деньги в 2022-м, 51 ₽. С тех пор картина мрачнее: долг 6,7 трлн ₽, FCF околонулевой, менеджмент в режиме радиомолчания. БКС, ПСБ, Совкомбанк сходятся в одном — выплат не будет. Но рынок упрямый, к открытию бумага уже шевелится. Любой намёк на символические 5 ₽ и полетит вверх свечой. Полное «нет» и снова в боковик. Я в стороне, мне эта рулетка не по душе. 📊 Главные истории дня по тикерам : голландский аукцион от Росимущества по продаже пакета золотодобытчика. Заявки до 25 мая, итоги 26-го. Цена отсечения станет важным сигналом по сути это рынок голосует рублём за справедливую оценку ЮГК. Жду результат с интересом. : истекает lock-up после IPO. Это потенциальная волна продаж от ранних инвесторов. Не паника, но просадка вполне возможна. Тем кто хотел добрать^ может появиться окно. : ГОСА по смене формата допэмиссии с открытой на закрытую подписку. Локальный плюс для держателей, но базовая проблема компании никуда не делась. Долги остаются долгами. : РСБУ за 4 месяца. Один из самых щедрых дивитикеров последних лет. Свежие цифры покажут, продолжается ли история. : Озон Фармацевтика сегодня решает по дивидендам за 2025. Слежу. : B2B-РТС вышел на утреннюю и вечернюю сессии Мосбиржи. Ликвидность пошла в акцию. : 25 мая СД по программе выкупа ГДР& 📌 Отдельно: Мосбиржа запустила фьючерс на RUONIA. Простыми словами это ставка на изменение ключевой. Идеальный инструмент для тех, кто верит в скорое снижение КС, но не хочет связываться с флоатерами и их издержками. Любопытная новинка, разберу детально позже. 💰 Первичка РусГидро $RU000A10F6U3 : флоатер КС+1,35%, ААА, 3,2 года. База без сюрпризов. Минус один — цикл снижения ставки уже стартовал, купон будет таять. Реиннольц $RU000A10F6V1: фикс 25,5%, YTM около 28%, рейтинг ВВ-. Тольяттинский производитель теплообменников эффектно вышел на рынок с налоговой блокировкой за пару дней до старта. Сняли быстро, но рынок такое запоминает. По МСФО 2025: выручка 1 млрд ₽, прибыль 124 млн ₽ (было 166), долгосрочный долг скакнул с 98 до 450 млн ₽. История строго для тех, кто понимает что берёт. - это выпуск можно взять с большей доходностью. 📔 Сбор заявок Атомэнергопром 001Р-12: до 14,1%, ААА, 3 года, торги с 22 мая. Тихо и скучно. Купон ровно по рынку для этого рейтинга. Ульяновская область 34013: до 16%, ВВВ-, 3 года с амортизацией, торги с 21 мая. Региональный долг с приличной премией за рейтинг. 🌍 Внешний контур Доллар внебиржево пробил 72 ₽, рубль на пике формы. США продлили на 30 дней послабления по морским поставкам российской нефти. Индия публично заявила, что санкции Вашингтона её не волнуют, и наращивает закупки нашего сырья. На глобальных рынках доходности облигаций обновляют многолетние максимумы мир боится новой волны инфляции. Для нас пока скорее плюс: нефть держится, рубль крепкий, но окружение явно нервное. 🎯 Подборки бумаг, разборы первички, утренние и вечерние обзоры всё в моём профиле. Подписка займёт две секунды, польза каждый торговый день. ⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

💥 5 компаний отказали в дивидендах, Газпром молчит до завтра, а Сбер составил список кто заплатит больше всех. Итоги понедельника разбираю всё главное. Понедельник выдался урожайным. Пока одни компании аккуратно кладут деньги акционерам в карман, другие с невозмутимым лицом говорят «нет» и идут дальше. Разбираю всё главное. 🎯 Топ дивидендов по версии Сбера СберИнвестиции освежили подборку. Лидер с 19%, реестр уже закрыт. $HEAD (16,7%) тоже отсечка была. Дальше: $MTSS (15,4%), $TRNFP (12,5%), (12,3%), $SBER (11,7%), (10,5%). По Татнефти прогноз тихонько срезали до 74,4 ₽/акцию без фанфар, просто поставили факт. Моё мнение: 15%+ дивдоходность при текущей ставке ЦБ выглядит достаточно неплохо. МТС и Транснефть держу в уме как стабильных плательщиков с предсказуемой историей, однако с низким потенциалом роста акций. Сегодня последний день под $PLZL 56,8 ₽. Кто не успел — поезд ушёл. ⚡ Главная интрига завтра Завтра СД $GAZP в заочной форме выдаст рекомендацию по дивидендам за 2025 год. Звучит интригующе, но я скептик. Долг 6,7 трлн ₽, FCF почти нулевой, FCF с процентными корректировками уходит в минус, менеджмент молчит как партизан уже который год. БКС, ПСБ и Совкомбанк хором говорят «нет». Рынок, как водится, верит в чудо и тарит. Я жду с попкорном и без позиции. 🔴 Пять «нет» за один день , , , , - дивидендов за 2025 не будет. Каждый по своим причинам, но итог один. М.Видео заодно меняет допэмиссию с открытой на закрытую рынку это нравится больше, размытие будет контролируемым. поставил цену допэмиссии для мотивационной программы 4100,5 ₽ рыночный уровень, никаких сюрпризов. 🟢 Кто всё же платит $ZAYM 4,36 ₽/акцию за 1КВ (100% ЧП), ГОСА 19 июня. МФО со стабильными квартальными выплатами редкость на этом рынке, ценю предсказуемость. $CIAN СД рекомендовал 53 ₽/акцию за Q1 2026, ~8% доходности. Тихо, но приятно. 📋 Первичка что смотрю 🔵 ИСП 001Р-01 дебют, 300 млн, фикс до 23%, 3 года без амортизаций и оферт. Сбор 29 мая. Длинный фикс без сюрпризов дефицит на текущем рынке, слежу за финальным купоном. 🔵 ТМХ ПБО-08 20 млрд, КС+2,1%, рейтинг АА- от НКР, книга 2 июня. Имя надёжное, но премия скромная. ⚠️ Флоатер в цикле снижения ставки купон падает вместе с КС, не забываем. 🔵 Инарктика 002Р-06 (квалы) КС+3,5%, рейтинг А+ от АКРА, сбор 28 мая. Премия для квалов интереснее ТМХ. 🔵 Л-СТАРТ 28,5%, рейтинг В, Иволга Капитал. Высокий купон это очень высокий риск. Всё честно. ⚠️ Оферта-ловушка недели $RU000A102SV8 АФК Система 001Р-18 купон установлен 10% с 25.05 аж до 2028 года. Если не подашь на оферту до 25 мая сидишь под 10% два года. Это не опечатка, это реальность. Держателям срочно проверить портфель. $RU000A102SX4 АФК Система 001Р-19 купон 17,5% до мая 2027. Терпимее, но тоже держу в уме. $RU000A107AJ0 ИКС 5 Финанс колл активирован, погашение 2 июня по номиналу. Просто ждать. ⬇️ Рейтинги: $RU000A10A505 Виллина НРА поставило «под наблюдение» (ВВ-). $RU000A10B461 Новосибирскавтодор НКР срезал с А- до ВВВ+. 📌 Подписывайтесь на профиль подробный разбор выходит каждый день. ⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

: сильный квартал по бизнесу, но прибыль снова упёрлась в финансовые расходы После мощного 2025 года, когда X5 довела выручку до 4,64 трлн ₽, компания показала уверенный старт 2026-го. В I квартале выручка выросла на 11,3% г/г до 1,19 трлн ₽, чистые розничные продажи на 10,8%, валовая маржа pre-IFRS 16 поднялась до 24,1%, а скорректированная EBITDA до 64,3 млрд ₽ при марже 5,4%. Главный драйвер роста не только расширение сети, но и улучшение экономики продаж. Торговая площадь увеличилась на 8,0% г/г, LFL-продажи прибавили 6,1%. Однако важная деталь: LFL-трафик снизился на 1,7%, а рост LFL-корзины составил 7,9%. То есть X5 растёт прежде всего за счёт более дорогой покупки, а не за счёт притока покупателей. Для ритейлера это не критично, но за трафиком во II квартале уже стоит следить отдельно. По форматам расклад такой. «Пятёрочка» увеличила продажи на 9,9% до 913,1 млрд ₽. «Перекрёсток» на 6,8% до 141,9 млрд ₽. Самый мощный вклад снова дал «Чижик»: +29,8% до 116,8 млрд ₽. За квартал X5 добавила 217 магазинов «Пятёрочки» и 139 дискаунтеров, тогда как сеть «Перекрёстка» сократилась на 8 точек. Ставка на hard discount продолжает работать. Маржинальность в квартале приятно удивила. Валовая прибыль выросла на 14,8%, а валовая маржа прибавила 74 б.п. Компания объясняет это более высокой коммерческой маржой, снижением промоактивности, улучшением условий от поставщиков и меньшими потерями товара. Одновременно расходы тоже растут: коммунальные затраты +24 б.п. к выручке, last mile delivery +17 б.п., услуги сторонних подрядчиков +14 б.п. Это уже плата за масштабирование digital-направления и омниканальной модели. Цифровые сервисы остаются одним из самых интересных элементов истории X5. Продажи digital-бизнеса выросли на 26,6% до 89,7 млрд ₽ и дали 1,1 п.п. общего роста выручки. GMV X5 Digital достиг 103,1 млрд ₽, 5Post увеличил выручку на 43,8%, а рекламные сервисы X5 принесли 7,7 млрд ₽ за квартал. Это важный слой монетизации поверх классического продуктового ритейла. Но вот чистая прибыль разочаровала: pre-IFRS 16 она снизилась на 27,6% до 13,3 млрд ₽. Причина не в операционном провале. Операционная прибыль выросла на 31,2%, но чистые финансовые расходы подскочили до 14,8 млрд ₽ против 4,1 млрд ₽ годом ранее. В итоге сильный бизнес частично «съедается» стоимостью денег и снижением процентных доходов. По денежному потоку квартал лучше, чем может показаться по чистой прибыли. Операционный денежный поток pre-IFRS 16 составил 33,0 млрд ₽ против всего 0,2 млрд ₽ годом ранее. При этом чистый долг вырос до 335,5 млрд ₽, а Net debt/EBITDA pre-IFRS 16 поднялся до 1,17x. Это ещё комфортный уровень, но уже выше 0,84x на конец 2025 года. Мой вывод: X5 показала качественный операционный квартал. Компания растёт, быстро масштабирует «Чижик», усиливает digital и строит высокомаржинальные рекламные сервисы. Главный риск сейчас не спрос, а финансовые расходы и слабость трафика на сопоставимой базе. Если давление по ставкам начнёт ослабевать, эффект на прибыль может оказаться заметным. Подписывайтесь на мой профиль регулярно разбираю отчётность крупных компаний, выделяю главное в цифрах и показываю, где за красивыми релизами скрываются реальные драйверы и риски. Не ИИР.

🔥 Понедельник 18 мая: ЮГК не продан, Газпром и Сибирь-2, нефтянка ждёт второй квартал За одно утро рынок получил три удара. Государство не смогло продать пакет ЮГК. Газпром собирается строить самый капиталоёмкий газовый проект в мире. Нефтянка вернулась к уровням до иранского кризиса. Разбираю каждый кейс. ⚡️ Провал недели: аукцион по ЮГК не состоялся Аукцион по продаже государственного пакета 67,2% акций $UGLD не состоялся из-за отсутствия заявок. Крупнейший непроданный пакет в новейшей истории приватизации золотодобычи. Рынок отреагировал нейтрально: бумага уже несколько недель в боковике. Главный вопрос в том, что будет с активом дальше. Возможны три сценария: повторный аукцион со сниженной ценой, прямая продажа стратегу или возврат пакета в управление государству. Каждый по-разному отразится на котировках. 🛢 Нефтяной сектор. Конфликт без сделки, нефтянка без реакции Иранский конфликт тянется без признаков сделки. Трамп на выходных обсуждал с Нетаньяху возможное возобновление войны с Ираном, КСИР заявил о деактивации всех баз США на юге Персидского залива. Ормузский пролив остаётся закрытым. На пике конфликтаа хорошо росли , и Газпромнефть, но сейчас всё вернулось на прежние уровни. Bloomberg сообщает: цена URALS для расчёта НДПИ в мае самая высокая с конца 2023 года, $94,87 за баррель. Во втором квартале увидим заметное улучшение по выручке и налогам. Первый квартал был слабым, отчёты за Q2 станут реальной точкой переоценки сектора. Тогда же прояснится ситуация по дивидендам нефтянки. Присматриваются к 🇨🇳 Сила Сибири 2: газовая стройка века О проекте говорят с 2015 года, но реальные шаги начались только сейчас. В 2025 подписаны рамочные документы с Китаем, согласован маршрут транзита через Монголию. Полноценный контракт планируется в 2026 году, окончание стройки в 2032, выход на полную мощность к 2035 году. Глава Газпрома назвал проект самым масштабным и капиталоёмким в мировой газовой отрасли. Простыми словами это означает: долг компании заметно вырастет, инвестпрограмма поглотит свободный денежный поток, щедрых дивидендов в ближайшие годы ждать не стоит. Сегодня СД Газпрома обсуждает дивиденды за 2025 год. Формально выплатить могут, но при таком капексе крупная выплата маловероятна. Котировки растут на ожиданиях, но фундамент против. Завтра Путин летит в Китай (19 и 20 мая), это вторая часть истории. Главные бенефициары проекта это поставщики: , , , . Трубы большого диаметра, прокат, металлоконструкции. История длинная, отдача растянута на 5 или 7 лет, но первые контракты могут быть подписаны уже в 2026 году. 📊 Главное на сегодня 🔸 СД по дивидендам за 2025: Хендерсон (ждут около 17 руб.), ОГК-2, $GAZP Газпром 🔸 ГОСА: Астра (4,67 руб. из нераспределённой прибыли) 🔸 Закрытие реестра: Полюс (56,8 руб., завтра дивгэп) 🔸 $HNFG операционка за апрель 🔸 последний день с дивидендом 0,11 руб. 📈 Макро 🇷🇺 Инфляция в РФ в апреле: 0,14% после 0,60% в марте. За январь по апрель цены выросли на 3,11%. Тренд на замедление очевиден, аргумент для дальнейшего снижения ключа. 🇺🇸 Акции США закрылись в минусе. Давление: рост доходностей трежерис, слабые итоги визита Трампа в Китай, риски эскалации вокруг Ирана. 👇 Подписывайтесь, чтобы получать честные разборы каждый день. ⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🚨 4 понижения рейтингов за неделю + неожиданные дивиденды нефтяников. Что важно знать инвестору в понедельник Прошлая неделя закрылась слабо. Индекс Мосбиржи 2633,84 (минус 0,9% за пятницу, плюс 1,4% за неделю). Доллар по ЦБ 73,13 руб. Brent выше $109. Геополитика по-прежнему доминирует над фундаменталом. 🔥 Главная корпоративная история пятницы Совет директоров Сургутнефтегаза рекомендовал дивиденды по 0,85 руб. на оба типа акций после убытка 251,2 млрд по РСБУ за 2025 год (vs. прибыли 923,3 млрд в 2024). По формуле устава префы должны были получить 0 руб., но по тому же уставу дивиденд на преф не может быть ниже, чем на обычку. Отсюда минимальные 0,85 руб. Для $SNGSP это конец «кубышечной премии»: за 2024 год было 8,5 руб., доходность около 16,5%. Реестр 16 июля, ГОСА 26 июня. 🌍 Геополитика и санкции После переговоров в Женеве (февраль) и Майами (март) процесс встал. Песков подтвердил паузу. США ввели новые санкции против и . Балтия давит на ЕС не возвращаться за стол. Под выходные рынок сокращал позиции именно из-за отсутствия подвижек. 📊 Корпоративный фронт прошлой недели 🔻 Магнит. Отчёт за 2025: чистый убыток группы по МСФО 31,6 млрд руб. (16,6 млрд без МСФО 16). Выручка плюс 15,3%, до 3,5 трлн. Общий долг вырос на 80%, до 745,8 млрд. CAPEX рекордные 187,1 млрд. EV/EBITDA 1,5х (самый дешёвый ритейлер на рынке). 🔹 Совкомбанк. Q1 МСФО: чистая прибыль 20 млрд руб. (плюс 57% г/г). ЧПМ выросла с 4,3% до 7,0%. ROE 20%. Рекомендация по дивидендам на Набсовете 27 мая. 🔹 БСП. Q1 МСФО: 10,9 млрд (минус 29,7% г/г), но выше консенсуса (ждали 9,7 млрд). Прогноз по году сохранён, свыше 35 млрд. 🔹 Нижнекамскнефтехим. СД рекомендовал 0,83 руб. на оба типа акций. Скромно. 🔹 Займер рекомендовал 4,36 руб. за Q1 2026. 🔹 ВТБ. Переговоры с ЦБ по дивидендам продолжаются, Набсовет в конце мая, выплата 25 или 50% чистой прибыли. 🚦 Рейтинговые действия 7 по 14 мая Четыре заметных понижения: 🔻 АО ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ»: АА+ → АА- (АКРА), прогноз изменён со «Стабильного» на «Негативный». 🔻 Сэтл Групп: А → А- (АКРА), прогноз стабильный. Девелопер. Снижение FFO, рост проектного долга. 🔻 АО ХК «Новотранс»: АА → АА- (НКР). 🔻 Ярославская область: А+ → А- (АКРА). Две ступени сразу, редкий случай для субфедерала. Прогнозы на «Под наблюдением» / «Развивающийся»: ⚠️ РЕСО-Лизинг (АКРА): со «Стабильного» на «Развивающийся» при АА- ⚠️ Депфин Югры (Эксперт РА): со «Стабильного» на «Развивающийся» при ААА ⚠️ «Оил Ресурс» и «Кириллица» (НРА): на «Под наблюдением» при ВВВ- 🆘 ГУП «ЖКХ РС (Я)» (Эксперт РА): С / развивающийся прогноз. Купон БО-01 выплачен 28 апреля, статус «Под наблюдением» снят. 🟢 Аптечная сеть 36,6 (АКРА): ВВВ+, «Под наблюдением» продлено из-за иска на 3,7 млрд. 🟢 Подтверждены без изменений: $GAZP Газпром ААА, «Медскан» А, «СЭЗ им. Серго Орджоникидзе» ВВВ+. 💡 Что важно держать в голове в понедельник 🔸 Кейс Сургута перевернул логику премии за «кубышку». Даже у компании с огромной валютной подушкой за один год дивиденд может схлопнуться при низком курсе бакса. 🔸 Эшелон А продолжает съезжать вниз по рейтингам. Металлоинвест, Сэтл, Новотранс за одну неделю. Если в портфеле эти бумаги или сопоставимые имена, пересмотрите долю. 🔸 «Развивающийся» прогноз это предупредительный выстрел. РЕСО-Лизинг и Депфин Югры мониторим пристально. 🔸 Финсектор остаётся бенефициаром цикла снижения ставки. $SBER, $VTBR, $BSPB, $SVCB. ЧПМ Совкома плюс 270 б.п. за год это наглядный пример. 🔸 Длинные ОФЗ и фиксы AAA это базовая позиция. При снижении ключа до 12% к концу года совокупный доход (купон плюс рост тела) может составить 22 по 25%. 🔸 По акциям диапазон 2600 по 2750 пунктов в отсутствие геополитических подвижек. 👇 Подписывайтесь, чтобы получать честные разборы каждой недели без рекламы и обещаний иксов. ⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

📈 Большая неделя облигаций: 11 размещений с 19 мая по 2 июня. Ключевая ставка ЦБ 14,5% после снижения 24 апреля. Прогноз регулятора на конец 2026 года около 12%. На фоне цикла смягчения рынок первички уплотнился: за две недели букбилдинг у 11 эмитентов от субфедерального AAA до классических ВДО. 📊 Структура предложения по рейтингам 🔹 AAA: МегаФон, Атомэнергопром, ВЭБ.РФ 🔹 AA-/A+: ГТЛК, Якутия, Ростовская область 🔹 A/A-: Брусника, Полипласт, РОЛЬФ 🔹 BBB и ниже: Ульяновская область, ЮЛЦ Половина выпусков с привязкой к КБД Мосбиржи (флоатеры). Атомэнергопром +130 б.п., Якутия +200 б.п., ВЭБ.РФ +225 б.п., Ростов с переменным купоном. Эмитенты не готовы фиксировать длинные купоны в цикле снижения, инвесторы получают защиту от разворота инфляции. 🏛 Топ-эшелон. МегаФон БО-002Р-13 Купон до 13,50% (YTM до 14,37%) на 1 год и 8 месяцев, объём от 9 млрд, букбилдинг 21 мая. Купон зафиксирован ниже текущего ключа на 100 б.п. Эмитент и организаторы (Альфа-Банк, Газпромбанк, Велес Капитал, ИБ Синара) ожидают продолжение снижения. Для инвестора короткая фиксация с потенциалом 1,5–2% капитального роста при достижении прогноза ЦБ. 🔧 Атомэнергопром 001Р-12 Флоатер КБД на 3 года + 130 б.п. Объём 25 млрд, купон 91 день. При сценарии снижения ключа до 12% купонная доходность снизится с ~15,8% до ~13%. Защита от роста инфляции есть, но при сохранении цикла смягчения это инструмент парковки, а не фиксации. 🕌 ВЭБ.РФ Сукук аль-Мудабара Первый исламский выпуск ВЭБа. КБД на 2 года + 225 б.п., объём 3,53 млрд, букбилдинг 29 мая. Партнёр-координатор Ак Барс Банк. Премия к КБД выше, чем у других AAA-флоатеров. Компенсация за нестандартную структуру и меньшую ликвидность. 🏗 Средний эшелон. ГТЛК 002Р-13 Купон до 16,25% (YTM до 17,52%) на 4 года, объём 20 млрд, рейтинг AA-. Амортизация 20% начиная с 36-го купона снижает дюрацию ближе к выходу. Премия 2,5–3 п.п. к AAA справедлива для квазисуверенного лизинга. Один из самых сбалансированных выпусков недели. 🏛 Якутия и Ростовская область Якутия даёт КБД на 2 года + 200 б.п., до 8,7 млрд, амортизация. Ростов с переменным купоном, 7,5 млрд, амортизация 30% на 17 и 29 купонах, 40% на 36. Оба субфедерала с рейтингом A+, умеренная премия к ОФЗ с сохранением надёжности. 💎 Премиум-эшелон A. Брусника 002Р-08 Купон до 21,25% (YTM до 23,45%) на 3 года, объём 3 млрд, рейтинг A-. Девелопер. Премия 8 п.п. к AAA отражает три фактора: цикл в недвижимости после охлаждения льготной ипотеки, повышенный леверидж застройщиков, регулирование счетов эскроу. Доходность интересная, можно брать немного (1–3% портфеля). 🚗 РОЛЬФ и 🧪 Полипласт РОЛЬФ: купон до 19,50% (YTM до 21,34%) на 2 года, рейтинг BBB. Авторитейл, чувствителен к спросу. Полипласт: до 17,75% (YTM до 19,27%) на 3 года, рейтинг A, с поручителями. Премии адекватные, но требуют постоянного мониторинга отчётности. 🎲 ВДО. Южноуральский лизинговый центр Купон 23,50% (YTM 26,22%) на 3 года, объём 250 млн, рейтинг BB. Call-опцион через 2 года, амортизация. Премия свыше 10 п.п. к AAA. В сегменте ВДО сейчас надо быть крайне осторожным. Купоны высокие, но и риски огромные. 💡 Главные выводы 🔸 Цикл снижения ставки делает фиксы 16–23% потенциально доходнее на горизонте 12 месяцев за счёт капитального роста. Длинная фиксация работает лучше короткой. 🔸 Флоатеры (Атомэнергопром, Якутия, ВЭБ.РФ) защищают от разворота инфляции, но при базовом сценарии купоны будут падать каждый квартал. Парковка, не фиксация. 🔸 Премии в эшелоне A (Брусника, Полипласт, РОЛЬФ) аппетитны, но эти компании чувствительны к замедлению. Размер одной позиции 3–5%, не больше. 🔸 Субфедеральный долг (Якутия, Ульяновская и Ростовская области) даёт умеренную премию к ОФЗ с сохранением надёжности. 👇 Подписывайтесь, если хотите видеть честные разборы каждого размещения.

💀 Маги, которые сгорели. Три героя книги Швагера, о которых на ТОЛК PRO в Москве не вспоминали Книга «Маги рынка» лежит на полке у каждого, кто хоть раз торговал. Швагер взял интервью у лучших трейдеров мира. Доходности 100, 200, 300% годовых, истории успеха. Месяц назад, 4 апреля 2026 года, сам Швагер прилетел в Москву на конференцию ТОЛК PRO от $T. Учил контролю риска и психологии. Зал был забит. Только если посмотреть, что случилось с героями его книг дальше, картинка переворачивается. 🎯 Кейс №1. Виктор Нидерхоффер. Доктор экономики из Чикаго, пятикратный чемпион США по сквошу, ученик Сороса. 20 лет подряд по 30% годовых. В 1996 году журнал MAR называет его хедж-фондом №1 в мире. 🔻 Лето 1997. Азиатский кризис. Ставит, что таиландский бат отскочит. За август теряет $65 млн. 🔻 Чтобы отыграться, продаёт огромный объём непокрытых пут-опционов на S&P 500. WSJ потом напишет: «продавал страховку от землетрясения прямо над разломом Сан-Андреас». 🔻 27 октября 1997. Dow Jones падает на 7,2%, рекордное падение в истории. Маржин-колл, у него нет $50 млн для покрытия. Фонд закрывается за один день. 🔻 Закладывает особняк, берёт в долг у детей, звонит на Sotheby's и продаёт коллекцию серебра. Дружба с Соросом рвётся. 🔻 Восстанавливается. Фонд Matador. 2003 и 2004 по 40%, 2005 — 56% годовых. 🔻 Август 2007. Те же опционы, тот же сценарий. Matador теряет 75% и закрывается. Второй раз. Цитата New Yorker: «Он ставил на высокую вероятность маленького выигрыша против низкой вероятности огромных потерь. И проиграл». 🎯 Кейс №2. Ричард Деннис. «Принц Ямы». Сын чикагского полицейского. В 17 лет «бегунок» на бирже. В 21 берёт у семьи $1,600. Через 10 лет у него $200 млн. В 1986 зарабатывает $80 млн за год. В 1983 спорит с другом: можно ли научить любого торговать прибыльно? Берёт 23 случайных человека (учитель, актриса, охранник, повар), за две недели учит трендследованию и даёт каждому по миллиону. «Будем выращивать трейдеров, как черепах в Сингапуре». Так рождается легенда «Черепах». 🔻 19 октября 1987. Black Monday. Фонд теряет $10 млн за день. 🔻 1987–1988. Суммарно $50 млн убытков. Фонд закрывается. 🔻 1990. Платит $2,5 млн по иску инвесторов. Они доказали в суде, что он сам нарушал правила, которые публично преподавал «Черепахам». 🔻 Лето 2000. Возвращается, открывает новые фонды. Серия плохих сделок, всё закрывается. Уходит с рынка навсегда. Ирония: его ученики к 2000-м управляли совокупно $30 млрд. А сам учитель не смог. 🎯 Кейс №3. Кертис Фейс. От $30 миллионов до $27. Самая молодая «Черепаха», 19 лет на момент эксперимента. По его рассказу, заработал для Денниса $30 млн, обогнав всех учеников. Самый успешный воспитанник программы. В 2007 пишет бестселлер «Путь Черепахи», становится звездой трейдинг-конференций. 🔻 2004. Открывает фонд Acceleration Capital, применяет «черепашью» систему. 🔻 2004–2005. Серия убытков. Партнёр Плям в показаниях рассказывает, что Фейс просто «исчез» из управления в критичный момент. 🔻 Январь 2007. CFTC отзывает регистрацию фонда за нарушения. 🔻 2012. Фейс публично пишет: «У меня осталось $27 наличными. Двадцатка и семь однодолларовых, две из них порваны. Всё». «Самый успешный ученик» Денниса разорился сильнее самого учителя. 💡 Что из этого следует 🔸 30% годовых не страхуют от 31-го года, который съест всё. У трейдеров асимметрия: много мелких побед и редкие катастрофы. 🔸 Самые громкие успехи строятся на продаже риска. Непокрытые опционы, плечо, шорт волатильности. Работает годами, пока не приходит чёрный лебедь. 🔸 Учитель не равен ученику, который не равен инвестору. Деннис заработал на тренде 70-х. «Черепахи» на тренде 80-х. Фейс попытался в 2000-х и слил всё. Швагер на ТОЛК PRO повторил классику: 1% риска на сделку, планируй выход заранее. Его «маги» этих правил не выполняли. Книги расходятся миллионами, вторая глава жизни «магов» туда не попадает. 👇 Ставьте лайки и подписывайтесь, если хотите видеть честные разборы инвестидей.

🎯 78% всех российских IPO с 2020 года торгуются ниже цены размещения. И это не случайность Каждое IPO продают под одну и ту же мантру: «уникальная возможность зайти на старте, до того как все узнают». Красиво звучит в презентациях. На практике всё жёстче. К цифрам. 📉 Что показывает статистика российского рынка С 2020 по 2024 год на Мосбирже разместились 36 компаний. На конец 2025 года выше цены IPO торгуются только 8 из них. Это 22%. Остальные 78% в минусе. ЦБ в докладе по итогам 2025 года прямо признал: только 7 из 19 эмитентов IPO 2024 и 2025 годов смогли удержать цену выше размещения. У Синары оценка похожая: всего треть бумаг 2024 и 2025 годов сейчас в плюсе. Индекс Мосбиржи IPO за 2025 год потерял 18,1%, а основной индекс упал всего на 5,7%. Накопленная доходность Индекса IPO с 2023 года: 12,7% против 25,1% у IMOEX. Разрыв ровно вдвое. 📊 Конкретные провалы IPO 2024 года Если вы купили на размещении и продержали год: 🔻 Кристалл: 64% убытка 🔻 ВсеИнструменты.ру: 63% убытка 🔻 IVA Technologies: 58% убытка 🔻 МТС Банк: 52% убытка 🔻 Элемент: 40% убытка 🔻 Делимобиль: 39% убытка 🔻 Диасофт: 24% убытка 🔻 Займер: 22% убытка 🔻 Европлан: 21% убытка В плюсе остались всего три имени: $OZPH Озон Фармацевтика, $DATA Аренадата и $PRMD Промомед. 💰 А что если посчитать с учётом дивидендов? Логичный вопрос: некоторые компании после IPO платили акционерам деньги, и реальный убыток должен быть меньше. Посчитал полную доходность (Total Return). Результаты любопытные. ✅ $ZAYM Займер вытянул дивидендами почти весь убыток: 22% потери по цене минус 18% дивидендной отдачи дают итоговый результат около минус 4%. Микрофинансист платил ежеквартально и спас держателей от провала. ✅ $LEAS Европлан сократил убыток с 21% до 12% благодаря выплатам 79 руб на акцию плюс промежуточные 50 руб. Это около 9% к цене размещения. ✅ $DIAS Диасофт срезал минус с 24% до 20%. Платил ежеквартально по 45 руб, но из-за высокой цены IPO (4500 руб) доходность к размещению вышла всего около 4%. ❌ А вот у шести бумаг (Кристалл, ВсеИнструменты.ру, IVA, МТС Банк, Элемент, Делимобиль) дивидендов не платили вообще. У них минус 40 или 60% так и остался минусом. Спасать акционеров было нечем. 💡 Почему так получается Причин три, и они банальные. Первая. Цена размещения завышена почти всегда. Это прямо написано в докладе ЦБ: оценки во многих сделках не соответствовали финансовым результатам компании. Логика простая: организатор и эмитент продают свой пакет один раз и хотят выручить максимум. Покупатель потом сидит с этим годами. Вторая. Стратегия «купил и продал в первый день» в среднем приносила 5,4%. Стратегия «купил и держу» приносила убыток. Почувствуйте разницу: рынок сам подсказывает, что после первого дня котировкам некуда идти, кроме как вниз. Третья. Free-float у новичков обычно 5 или 10%. Ликвидности нет, любая просадка превращается в обвал, и выйти на нормальном объёме без потерь почти невозможно. 🎯 Как я работаю с размещениями В IPO почти не захожу. Если бизнес мне интересен, жду 6 или 12 месяцев после размещения, когда эйфория уляжется и появится живая отчётность. Несколько имён 2024 года добрал в портфель именно по такой схеме, по ценам значительно ниже размещения. «Зайти на старте» это не про IPO. На IPO в зале сидят все, и громче всех там тот, кто продаёт. 👇 Подписывайтесь, чтобы видеть разборы новых размещений до того, как организаторы споют вам про «уникальный шанс». Я не комментирую каждое IPO, но если беру в работу, разбираю до МСФО и сравниваю мультипликаторы с биржевыми аналогами. Это та самая работа, после которой 30 или 50% убытка на первом году обходят вас стороной. ⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

📊 Хорошая новость: инфляция в апреле резко замедлилась. Плохая новость: рынок этого не заметил. Разбираю, почему. Сегодня Росстат опубликовал данные, которые при нормальной реакции должны были вытянуть индекс в плюс. Апрельская инфляция составила 0,14% при консенсусе 0,26%, то есть почти вдвое ниже прогноза экономистов. Годовая опустилась до 5,58% с 5,86% месяцем ранее. За январь-апрель цены выросли на 3,11% против 3,12% за тот же период 2025 года. Накопленная инфляция впервые за долгое время оказалась ниже прошлогодней. Недельная и вовсе 0,07%. И всё равно закрылся на 2633 пунктах со снижением 0,94%. Рынок отказался отыгрывать позитив. Логика тут есть, и довольно жёсткая. 📉 Дело в том, что параллельно вышли данные по ВВП за первый квартал. Минус 0,2% г/г. Формально результат лучше всех прогнозов: ЦБ ожидал минус 0,5%, Минэк давал минус 0,3%. Но сам факт сокращения экономики никуда не делся. На апрельском заседании ЦБ снизил ключевую ставку до 14,5%, однако дальнейшее смягчение под вопросом. До следующего заседания ещё месяц данных, и риторика мягкой, скорее всего, не будет. Шансы на снижение ставки в июне рынок оценивает осторожно. 🌍 Глобальный фон напрягает сильнее внутреннего Сегодня на мировых рынках гособлигаций прошла масштабная распродажа. Доходности выросли и на длинном, и на коротком конце кривой. США, Япония, Великобритания, Франция, Италия — у всех госдолг выше 100% ВВП и нарастающие проблемы с рефинансированием. Раньше страны Персидского залива активно скупали эти бонды. Сейчас они сами нуждаются в деньгах из-за ситуации вокруг Ормузского пролива и теоретически могут даже начать продавать ранее купленные бумаги. К этому добавьте угрозу для урожая пшеницы. Аномальный холод и дожди в России дали худшее начало посевной за многие годы. Климатологи прогнозируют сильнейший Эль-Ниньо с 1877 года. Тогда этот же эффект вызвал серию засух и массовый голод. Россия крупнейший в мире экспортёр пшеницы. Если урожай провалится, мировые цены на продовольствие полетят вверх, а это новый виток глобальной инфляции. 🛢 Что по тикерам сегодня : совет директоров рекомендовал финальный дивиденд за 2025 год в размере 2,27 руб на акцию. ГОСА 19 июня, отсечка 9 июля. С учётом промежуточных 11,56 руб полная выплата за 2025 год составит 13,83 руб, доходность около 3,4%. Для сравнения: за 2024 год компания платила 51,15 руб. Падение почти в четыре раза. Сказались санкции, слабый рубль и снижение цен на нефть. В нефтянке давление: минус 0,11%, $SNGSP минус 2,35% (худший результат сектора), минус 0,68%, NVTK минус 1,39%. В банках смешанно: минус 0,37% (держится крепче рынка), VTBR минус 0,4%, T минус 1,57%, минус 1,86%. прибавил 1,13% за день и 11% за неделю, став главным героем сессии на фоне ожиданий по IPO дочек. вырос на 2,7%, один из немногих в зелёной зоне. Яндекс минус 1,2%, PLZL минус 0,65%, минус 1,94%. Магнит - минус 1,76%, ритейл под давлением ослабевшего потребительского спроса. ТГК-14 прокуратура Забайкальского края подала в арбитраж иск о признании недействительной сделки 2021 года по покупке акций структурами Константина Люльчева и Виктора Мясника. Прокуратура требует обратить акции в доход РФ. Заседание назначено на 11 июня. Люльчев находится в СИЗО, Мясник под домашним арестом, обоим грозит до 17 лет. Бумагу лучше обходить стороной, риск национализации вполне реальный. Хорошая инфляция фундаментально позитивна для облигаций. Длинные ОФЗ должны постепенно переоцениться вверх, но не быстро. ЦБ будет осторожничать, учитывая глобальный фон, и это правильно. 🔔 Если разбор оказался полезным, поддержите подпиской и лайком. Каждый рабочий день публикую разборы по итогам сессии: инфляция, ставка, размещения облигаций, отчётности компаний. Дальше в очереди — свежий отчёт BAZA за первый квартал 2026 года. Не пропустите. Хороших выходных 🍵

Новые облигации в Т брокере! Новые облигации в Т-Инвест 16:00 — 15.05.2026 19:00 МСК Смотрим и выбираем новеньких: 1. Республика Саха (Якутия) 34006 📎 ISSVRA1NQL6N 💱 RUB | 📌 Фикс | Не квал/Фиксированный купон ⭐️ Рейтинг: нет в базе 🏷 ✂️ Амортизация | 🏦 ИИС 📊 Цена: торги не начались 💰 Купонов/год: 12 ⚖️ Маржа: ❌ немаржинальная 📆 Погашение: 2029-05-07 🏭 Сектор: municipal ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ 2. ГТЛК 002P-13 📎 ISSRG9IZBXKE 💱 RUB | 📌 Фикс | Не квал/Фиксированный купон ⭐️ Рейтинг: AA(RU) от АКРА 🏷 ✂️ Амортизация | 🏦 ИИС 📊 Цена: торги не начались 💰 Купонов/год: 12 ⚖️ Маржа: ❌ немаржинальная 📆 Погашение: 2030-05-06 🏭 Сектор: financial ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ 3. ВЭБ.РФ ПБО-002Р-58 📎 💱 RUB | 📌 Фикс | Не квал/Фиксированный купон ⭐️ Рейтинг: AA(RU) от АКРА 🏷 🏦 ИИС 📊 Цена: 99.99% 📉 📈 YTM: 1.86% ⏱ Дюрация: 3.1 лет 💰 Купонов/год: 2 💸 Купон: 9.56 RUB (1.85%) ⚖️ Маржа: ❌ немаржинальная 📆 Погашение: 2029-06-16 🏭 Сектор: financial ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ 4. Брусника 002Р-08 📎 ISS1GI02673N 💱 RUB | 📌 Фикс | Не квал/Фиксированный купон ⭐️ Рейтинг: А- от АКРА 🏷 🏦 ИИС 📊 Цена: торги не начались 💰 Купонов/год: 12 ⚖️ Маржа: ❌ немаржинальная 📆 Погашение: 2029-05-07 🏭 Сектор: real_estate ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ 5. Автодор ГК БО-004Р-08 📎 💱 RUB | 📌 Фикс | Не квал/Фиксированный купон ⭐️ Рейтинг: AAA(RU) от АКРА 🏷 ✂️ Амортизация | 🏦 ИИС 📊 Цена: 99.90% 📉 ⏱ Дюрация: 1.0 лет 💰 Купонов/год: 12 💸 Купон: 12.25 RUB (14.9%) 🔔 Оферта: 2027-05-13 | YTM к оферте: 14.9% ⚖️ Маржа: ❌ немаржинальная 📆 Погашение: 2028-12-30 🏭 Сектор: industrials ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ 6. Первое клиентское бюро 001Р-11 📎 💱 RUB | 🔄 Флоатер | Только квал/Плавающий купон ⭐️ Рейтинг: нет в базе 🏷 ✂️ Амортизация | 🏦 ИИС 📊 Цена: 100.05% 📈 ⏱ Дюрация: 3.1 лет 💰 Купонов/год: 12 ⚖️ Маржа: ❌ немаржинальная 📆 Погашение: 2029-06-28 📦 Объём: 1.8 млрд RUB 🏭 Сектор: financial ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

👾 КЕАРЛИ ГРУПП (B+ от Эксперт РА) разбираю отчётность РСБУ за 2025 год перед размещением нового выпуска 001Р-02 под 25% Косметическая компания сегодня выходит на первичку с новым выпуском, а я залез в свежую бухгалтерию. Давайте разбирать по косточкам. 📊 Финансовые результаты: ❓ Выручка: 1,18 млрд руб (минус 6.2% г/г). В номинале падает, а если учесть инфляцию, реальное снижение все 15%. Для растущей компании с маркетплейсов тревожный сигнал. ❓ Чистая прибыль: 640 тыс. руб. Не миллионов, тысяч. Годом ранее было 8.8 млн. Падение на 93%. По сути, компания работает в ноль. ❓ Проценты к уплате: 67.9 млн (+33% г/г). При операционной прибыли 84.4 млн это означает ICR = 1.24x. Проценты съедают почти всю операционную прибыль. Добавьте новый выпуск под 25% и математика становится совсем грустной. 👍 Валовая маржа: 63.2%. Здесь всё красиво, продукт маржинальный, себестоимость составляет всего 37% выручки. Косметика, она такая. 👍 Операционная прибыль: 84.4 млн, маржа 7.1%. Базовый бизнес генерирует прибыль, проблема в расходах ниже операционной строки. 📋 Баланс: 👍 Общий долг снизился: 271 млн vs 364 млн годом ранее (минус 26%). Компания гасила долги, это позитив. ❓ Кэш на счетах: 6.7 млн руб. Это крайне мало для компании с выручкой 1.2 млрд. Подушки безопасности фактически нет. ❓ Дебиторка выросла на 25%: 434 млн vs 346 млн. При падающей выручке рост дебиторки плохой знак. Либо покупатели стали хуже платить, либо компания вынуждена давать отсрочки для удержания объёмов. ❓ Кредиторка выросла на 56%: 171 млн vs 110 млн. Компания всё больше должна поставщикам, тоже не радует. 👍 Собственный капитал вырос: 234 млн vs 135 млн. Но тут фокус: 108.6 млн из этого роста это прямой вклад собственников в добавочный капитал. Без этой докапитализации картина выглядела бы иначе. 💸 Денежные потоки: ❓ Операционный денежный поток: минус 53.4 млн. Годом ранее было минус 290.7 млн, так что динамика лучше, но поток по прежнему отрицательный. Бизнес не генерирует кэш от основной деятельности. ❓ Дивиденды выплатили 9.6 млн при чистой прибыли 640 тыс. руб. Платят из накопленной нераспределёнки. В текущей ситуации решение как минимум спорное. 👍 Привлекли 227 млн займов, погасили 165 млн, рефинансируют долг, объём привлечения снизился по сравнению с 2024 годом. 🔎 Мой вывод: Кеарли это маржинальный бизнес в красивой нише (косметика через маркетплейсы), но финансовое состояние вызывает вопросы. Выручка не растёт, прибыль практически обнулилась, процентная нагрузка съедает почти весь доход, операционный кэш в минусе. При этом компания идёт за новыми деньгами под 25%. Рейтинг B+ от Эксперт РА говорит сам за себя, это нижний сегмент ВДО. YTM 28.1% это премия за реальный риск, а не подарок от эмитента. Лично я пас. Для моего портфеля соотношение доходности к риску здесь не привлекательное. Если берёте, берите на малую долю и следите за квартальной отчётностью как коршун. ⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🔥 Первичный рынок 15 мая - опять выпуск на 25% ! Сегодня стартуют торги по 5 выпускам + 1 на сборе. Разбираю по порядку: 🏦 СФО ВТБ РКС ОЛИМП А3 $RU000A10EW93 AAA sf от Эксперт РА | Купон 15.30% (30 дней) | 1.4 года | Амортизация с апреля 2027 Короткий структурный выпуск с надёжным рейтингом. Для тех, кто любит припарковать кэш на год с лишним под фикс. 🏦 ВЭБ.РФ ПБО-002Р-58 $RU000A10F504 AAA от АКРА и НКР | Купон 1.85% (188 дней) + ежедневная индексация номинала на RUONIA | 3.1 года По сути — «фонд ликвидности в облигационной обёртке» от квазигоса. Стал доступен неквалам. Интересный инструмент: получаешь RUONIA + микропремию купоном. Из минусов — ликвидность стакана может быть слабее, чем в классических фондах ликвидности. Но за AAA и квазигос — почему нет? 💼 ПКБ 001Р-11 A−/A от Эксперт РА и НКР | КС + 3.5% (30 дней) | 3.2 года | Только квалы Коллекторы с амортизацией и флоатером. Спред +3.5% к КС — адекватно для рейтинга A−. ⚠️ Флоатер не гарантирует высокую доходность в цикле снижения ставки ЦБ — купон снижается вместе с КС. 🍔 ПИР БО-06-001Р $RU000A10F6H0 BB от НРА | Купон 25.5% / YTM ≈ 28.7% | 2.5 года Дистрибьютор карьерной техники SANY. Финансы неоднозначные: выручка 9.1 млрд, но ЧП упала вдвое до 429 млн, проценты к уплате удвоились до 988 млн. Для ВДО-портфеля — на любителя, я пас. 👾 КЕАРЛИ ГРУПП 001Р-02 $RU000A10F6J6 B+ от Эксперт РА | Купон 25% / YTM ≈ 28.1% | Call через 1.5 года | 3 года до погашения Косметика через маркетплейсы (71% выручки). Выручка 1.18 млрд — стоит на месте, ЧП практически на нуле (640 тыс.). Рейтинг B+ говорит сам за себя. Долг обслуживают, но запас прочности минимальный. 🛢 На сборе (старт 20 мая): ГАЗПРОМ КАПИТАЛ БО-003Р-22 AAA от АКРА и Эксперт РА | Ориентир купона 8.25–8.5% (30 дней) | 4 года | Номинал 1000¥ (юани), расчёты в рублях/юанях. Планирую взять немного юаневая диверсификация с AAA-рейтингом от квазигоса мне нравится. На фоне крепнущего рубля юань не выглядит дорого, а 8.5% в юанях , это вам не 3% в долларах. Мой итог по первичке: из сегодняшнего мне интересен ВЭБ с RUONIA-линковкой как альтернатива фонду ликвидности, и Газпром в юанях на следующей неделе. ВДО-новинки (ПИР, Кеарли) не мой профиль риска при текущих ставках. 📌 Какие новинки сегодня берёте? Пишите в комментариях! И подписывайтесь — разбираю первичку каждую неделю. ⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🌅 Пятница, 15 мая. Доллар ниже 73 рублей, рынок корректируется — а новостей целый мешок открылся снижением на 0.3% до ~2651 п. — отскок от сопротивления 2700 отработан, теперь тестируем поддержку 2600. Нефть Brent у 107/барр., рубль продолжает крепнуть - ЦБ установил курс 73.14руб Аналитики не исключают 71 к концу мая - покупателей на валюту нет. Главный триггер дня данные по потребительской инфляции (CPI) в 19:00. Если инфляция замедляется шансы на снижение ставки ЦБ в июне вырастут, и это позитив для всего рынка. 📋 Что важного с утра: 👥 ЧП +8.5% г/г до 3.7 млрд, рентабельность EBITDA 48%. Главное — СД одобрил байбэк на 15 млрд (~12% капитализации) за счёт кэша на балансе, без угрозы дивидендам и без привлечения долга. Серьёзная поддержка для котировок. Рынок труда в апреле впервые за 10 месяцев показал лёгкое снижение напряжённости — позитивный сигнал для будущего снижения ставки. Держу $HEAD в фокусе. 🏦 ЧП 20 млрд по МСФО за 1КВ 2026. СД по дивидендам за 2025 год — 27 мая. Совкомбанк держится достойно на высоких ставках, результаты лучше ожиданий. 🏦 прибыль 10.9 млрд vs 15.5 млрд год назад (−30%). Параллельно идёт байбэк по 340 руб, приём заявок до 22 мая. Тренд на сжатие маржи банковского сектора при высокой ставке ЦБ — очевиден. 💳 ЧП 436 млн за 1КВ, дивиденды 4.36 руб/акц (100% чистой прибыли). ГОСА 19 июня, отсечка 30 июня. МФО-история со стабильными квартальными выплатами — мне нравится такая предсказуемость. ❌ дивиденды за 2025 год решено не выплачивать. ГОСА 25 июня. Не удивительно. 🥇 сегодня последний день покупки под дивиденды (56.8 руб). Кто не успел уже всё. 🌍 Глобально: Трамп завершает визит в Китай конкретных сделок в СМИ не засветилось, в основном красивые слова про партнёрство. Путин, по данным SCMP, едет в Китай 20 мая. По Украине подвижек нет рынок на это и реагирует. Мой взгляд: жду CPI в 19:00 как главный триггер. Коррекция с 2700 не выглядит завершённой, разумно иметь кэш. с байбэком и перед дивидендным решением главные истории на следующую неделю. Ставьте 👍 и подписывайтесь — утренние обзоры, разборы отчётов и первичный рынок облигаций. ⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

⚡ Акции -1,33%, а в облигациях — самый горячий день недели Красная сессия - пока закатывали на 2658,84 (-1,33%), в первичке облигаций шёл бодрый аукцион щедрости. Эмитенты класса AAA ужимают премии так, что подписка лопается в день открытия. РусГидро увеличил объём флоатера почти в 3 раза при урезанной премии. Разбираем все подробно: 📉 По акциям — банки и нефть под прессом — -3,35% (ожидание дивидендов явно затягивается, что любопытно: завтра сам ВТБ выходит на первичку с секьюритизацией на 5,85 млрд под 15,3% ) — -2,33%, -1,43%, -1,65% — Зелёные островки: +10,43% (Россети Северо-Запад, за 12 мес. уже +163,5%), +1,76%, +3,26%. МТС Альфа банк выпустил идею под покупку и сразу начался разгон. — Система $AFKS +3,26% на ожиданиях IPO Cosmos/Медси. А вот в облигациях у холдинга свой кейс: по выпуску 001Р-20 (купон 8,2%) держатели предъявили 92% на 9,2 млрд по оферте — старый купон стал нерыночным. 🏦 Первичка — парад тяжеловесов 🍀 Якутия (AA- от АКРА) — ориентир до 14,35% (КБД Мосбиржи 2 года + 200 б.п.). По сути гибрид: флоатер не к ключевой, а к доходности ОФЗ. Защищает от резких движений ставки без штрафа в цикле снижения. Регионы такое почти не предлагают 🍀 ВЭБ.РФ (AAA) — исторический момент: первый в России выпуск Сукук Аль-Мудараба с заключением «Ас Салям». Шариат-стандарт по форме, классика по сути: 3,53 млрд, 2 года, коллы в 6-7 купоне, ориентир ≤14,6%. Сбор 29 мая. 🍀 ВТБ РКС Олимп (AAA, СФО класс А3) — секьюритизация потребкредитов: 15,3%, ежемесячный купон, амортизация с апреля 2027 🍀 РусГидро (AAA) — учебник по переподписке: премию флоатера ужали до КС+1,35%, объём подняли с 20 до 55 млрд. Дай эмитенту волю соберёт сколько хочет на любых условиях) Флоатер РусГидро (КС+1,35%) не гарантирует высокую доходность в цикле снижения ставки ЦБ — купон уменьшается вместе с ключевой 📝 На подходе — стопка крупных имён на размещение: $PLZL зарегистрировал сразу 3 выпуска (ПБО-07/08/09), ИКС5 Финанс — тоже три (003Р-21/22/23), ГТЛК (AA-) — пока скромно, 002Р-13. Все ловят окно: похоже, никто не верит, что щедрость рынка продлится вечно ⚠️ Тёмная сторона дня — АКРА понизила Новосибирскую область до AA- (, ) — АРКТИК ТЕХНОЛОДЖИ СЕРВИС - блок ФНС по коду 02 (несвоевременная декларация). Видимо не складывается добыча на севере( — Соби Лизинг — техдефолт по 001Р-06, Мосбиржа уже перевела бумагу в сектор повышенного риска — Евротранс $RU000A10ATS0 снова промахнулся по «народным» облигациям. 💼 Мой взгляд, что брать в этом раскладе: Дивергенция дня как в учебнике: акции под давлением жестких сигналов ЦБ, а в первичке премии у рейтинга ААА, АА летят вниз быстрее, чем моргаешь. Логика простая рекордный приток в облигации встречает ограниченное предложение AAA, и эмитенты пользуются этим без стеснения. Главный вывод фиксировать качество на длинных сроках почти поздно. Реальный спред к ОФЗ остался в среднем рейтинге. 📌 Завтра разберу 5-7 конкретных выпусков в AA и АА-, где ещё можно зайти без сожалений - о ставками, дюрацией и плюсами/минусами по каждому. Кому интересно - жмите подписку, чтобы не пропустить! ⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🏗️ 🔴 ЮУЛЦ выходит с новым выпуском. А вы видели реальную просрочку? АО «Южноуральский лизинговый центр» (ЮУЛЦ) — региональный универсальный лизингодатель из Челябинска, работает с 2003 года. 22 года на рынке — это не шутки. Присутствует в 12 городах РФ: Екатеринбург, Тюмень, Уфа, Казань, Новосибирск, Краснодар и др. Специализация — финансовая аренда всего подряд: авто, спецтехника, оборудование. Сначала — параметры нового выпуска, чтобы понимать, о чём речь: ◆ Купон: 23.50% фикс ◆ YTM: 26.22% ◆ Call-опцион через 2 года ◆ Дюрация к колу: 1.62 года ◆ Объём: 250 млн | Размещение: 20 мая 2026 ◆ Рейтинг: ВВ от Эксперт РА, прогноз стабильный Вот что нашёл за пару часов за разбором отчетность эмитента. Теперь цифры. Выручка за 2025 — 3.65 млрд, +22% к году. Звучит хорошо. Но вот что интересно: Прибыль от продаж — 2.04 млрд. Проценты к уплате — 1.88 млрд. Разница — 164 миллиона рублей. Это не «низкое покрытие» — это буфер толщиной с лист бумаги. Один слабый квартал — и компания работает в ноль до налогов. 🟢 Хорошее. И оно реально хорошее Операционный денежный поток впервые за два года вышел в плюс: +178 млн. Год назад был минус 417 млн. Это не магия. Компания просто снизила закупки предметов лизинга с 7.2 до 5.7 млрд (−20%). Портфель перестал пожирать кэш и начал его отдавать. Ещё важный момент: 53% долга — по плавающей ставке. Каждый процент снижения КС даёт +94 млн к прибыли. При нынешней траектории ЦБ — это не абстракция. 🔴 А вот это меня зацепило На эфире с эмитентом звучало: «просрочка — 1%». В пояснениях к балансу нашёл другую строку: «просроченная задолженность» — 660 млн = 7.5% ЧИЛ. Никакого обмана — на эфире считали просрочку свыше 90 дней. Это честная метрика. Но 7.5% совокупной — это уже другой разговор. И резерв на покрытие: 102 млн = 15% от просрочки. Остальные 85% ничем не прикрыты. Ещё два момента, которые хочется проговорить: Изъятое имущество продаётся в минус. Выручка от реализации — 660 млн, себестоимость — 898 млн. Убыток — 238 млн. Год назад было −105 млн. Растёт в 2.3 раза. Изъятого на балансе стало больше: 174 → 384 млн. И 78% чистой прибыли — это «сальдо встречных обязательств» при изъятиях (287 млн). Бухгалтерский взаимозачёт, не живые деньги. Если изъятий станет меньше — прибыль покажет другое лицо. 💡 Что думаю сам Компания живая. 22 года, 13 банков кредитуют, налоговых долгов нет. При снижении ставки — один из бенефициаров рынка. Держу первый выпуск $RU000A10D3P2 Второй возьму — но с открытыми глазами и не больше 3-5% портфеля. YTM 26.22% за такой набор рисков считаю честной ценой. Это ВДО. Так и воспринимаю. ⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🎰 SFI: 17% дивов за один день. Холдинг закрывается через ваши карманы? Сегодня последний день покупки под отсечку. Дивы 172 ₽ на акцию, 17,17% доходности к цене закрытия. По нынешним ставкам цифра выглядит подозрительно красивой и не зря. Разбираемся, что на самом деле скрывается за этой выплатой и почему называть это «дивидендной фишкой» большая ошибка. 📦 Что внутри холдинга осталось Год назад SFI выглядел иначе. Главным активом был лизинговый Европлан (87,5% акций), который генерировал около 90% дохода группы. В декабре 2025 года холдинг продал его Альфа-банку за ~50,8 млрд ₽. После сделки в портфеле осталось: — 49% ВСК непубличная страховая, оценка по балансовой стоимости капитала ~55–60 млрд ₽ — 9,87% М.Видео миноритарка в компании, которая сидит на огромном долге и теряет долю рынка — Кэш и займы М.Видео то, что не успели раздать акционерам Всё, операционного бизнеса больше нет. Холдинг превратился в обёртку вокруг двух пакетов и денежной кубышки, которая стремительно тает. 💸 Откуда дивы и почему это распродажа активов Это распределение денег от продажи Европлана. Сначала в декабре выплатили 902 ₽ на акцию, потом ~2 млн акций выкупили у несогласных с продажей, теперь 172 ₽ то, что осталось от вырученных средств. Итого за календарный 2025-й по данным РБК 985,5 ₽ дивов на акцию при цене на начало года 1372 ₽. Доходность — 71,83%. Тезис «акционеры выводят капитал через дивиденды» — формально неточный. Юридически это нормальное распределение прибыли по дивполитике (не менее 75% от мин(РСБУ, FCF)). Но по сути — да, бенефициары холдинга получают деньги через дивы быстрее, чем через рост капитализации. С 2022 года последовательно: вышли из Русснефти, продали 12,5% Европлана через IPO, потом продали оставшиеся 87,5% Европлана целиком, погасили казначейские акции. Это системный разбор холдинга на деньги. 📊 Считаем справедливую цену после отсечки После 17 мая цена откроется примерно на 830 ₽ (1002 - 172). Дальше: — Доля в ВСК: 49% × 55–60 млрд = ~28 млрд → ~575 ₽ на акцию — Доля в М.Видео: 9,87% × текущая капа MVID = совсем немного, ~50–70 ₽ — Кэш и займы: ~150–200 ₽ Сумма: 775–845 ₽ на акцию. Это совпадает с оценкой Альфа Инвестора (630–700 ₽ за активы + 172 дивы = 800–870). Цифра брокер мягче — ~980 ₽. Холдинги традиционно торгуются с дисконтом к сумме активов (пример — АФК Система с дисконтом 40%+). После дивидендов реальный апсайд тут отсутствует. ⚠️ Что пугает по-настоящему — Чистая прибыль за 1 кв 2026 по РСБУ всего 0,3 млрд ₽. Без Европлана зарабатывать практически нечем. — Менеджмент официально отрицает планы продажи ВСК и М.Видео, но слухи о поиске покупателей на ВСК шли ещё в ноябре 2025-го. Если продажа состоится повторение сценария с Европланом: разовые мега-дивы и ещё один этап сворачивания. — Кредитный рейтинг АА- от АКРА высокий, но он же был и у Европлана. Рейтинг это про долг, а не про инвестиционную привлекательность. 💼 Мой взгляд Лезть под отсечку сегодня по 1000+ ₽ значит ставить на то, что цена откроется ВЫШЕ 830 ₽ и быстро закроет гэп. Математика против: справедливая стоимость даже по оптимистичной оценке — около 980, по консервативной 700. Под дивы я бы не заходил. Но история интересна с другой стороны. Когда после отсечки бумага упадёт к 800–850, у разобранного на деньги холдинга появится новая жизнь. Менеджмент намекает на новые приобретения. Если разумно холдинг может купить интересный актив дёшево, и тогда переоценка пойдёт уже снизу. ⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. 👇 Подписывайся, чтобы не пропустить интересную информацию!

🌅 Доброе утро, инвесторы. Главный вопрос дня — пройдёт ли Сбер 328 и потянет ли за собой индекс. Параллельно: Трамп уже в Пекине, рубль рисует трёхлетние максимумы, Мосбиржа сегодня запускает крипто-фьючерсы, а Ростелеком вечером покажет МСФО. Поехали. 🌍 Глобально Апрельский PPI в США разорвал ожидания: +1,4% м/м и +6% г/г против прогноза +0,5% и +4,9%. Производственная инфляция в Штатах разгоняется уже от войны с Ираном — и это плохая новость для всех, кто ждёт от ФРС снижения. Brent утром $106,26: Ормузский пролив частично перекрыт, МЭА разворачивает прогноз с профицита на дефицит до октября. Трамп прилетел в Китай впервые за 9 лет на столе $30 млрд тарифов. По ЕЦБ рынок закладывает повышение ставки уже в июне пока весь мир смягчает, у европейцев своя история со стагфляцией. 🇷🇺 У нас ЦБ в обзоре подтвердил: денежно-кредитные условия в марте-апреле смягчились, но остались жёсткими. Ключевая 14,5%, базовый сценарий — средняя по году 14–14,5%, следующее заседание 19 июня. Рубль третий день идёт против рынка — официальный курс 73,34 ₽ (минус 45 копеек к среде), Минэк пересмотрел свой прогноз в сторону укрепления, Зельцер из БКС уже прогнозирует разворот к 80 к лету. Для нефтяников картина обманчивая: при Brent $106 рублёвая выручка получается как при $95 пару месяцев назад. Это держу в уме перед заходом в и . 📊 Техника Индекс закрылся вчера на 2694, утром гэп вниз к 2681. Полтора года в боковике рынок торчит как пробка в горлышке. Медведи защищают верх нисходящего канала на 2705, поддержки рядом 2660–2670, ниже незакрытый гэп на 2630. Задача быков до конца недели простая: удержаться. Тогда сильно растут шансы прохода в Сбере уровней 328 и затем 330, а Сбер с его весом в индексе тянет за собой всё остальное. ⚠️ Зона риска конец мая/июнь. Если к этому моменту визит американских переговорщиков по Украине так и не будет чётко назначен, а до заседания ЦБ ещё далеко — индекс может уйти в коррекцию. И тогда в дивидендном сезоне тащить будет не индексная нефтянка, а отдельные истории электроэнергетики. 📌 Важно сегодня: Ростелеком отчитывается по МСФО за 1 кв. Консенсус Интерфакса: выручка +10% г/г, 209,2 млрд ₽. Я отслеживаю не выручку, а чистый долг (689,6 млрд на конец 2025, ND/OIBDA 2,1) и долю плавающей ставки в портфеле (около 43%) — компания первый кандидат на переоценку при снижении ключа. Жду подробностей по ЦОДам и кейсу IPO Солара. Последний день под дивиденды: (28,08 ₽, ~2,5%) и (172 ₽, ~17,17%). По Позитиву это первая выплата после двухлетней паузы кейс там не про доходность, а про возвращение к нормальной дивполитике. По SFI цифра 17% обманчивая это холдинг, и оценивать имеет смысл портфель «дочек», а не разовую отсечку. ГОСА $T (Т-Технологии) по дивам 45 ₽. Мосбиржа стартует торги расчётными фьючерсами на SOL, XRP, TRX. Всех любителей крипты сгоняют на Мосбиржу.Только для квалов, котировка в долларах, расчёт в рублях, срок месяц. США: первичные заявки по безработице (15:30 мск), запасы газа EIA (17:30). РФ: торговый баланс за март (16:00). 💼 Мой взгляд - Логично удерживать позиции и не суетиться. Без переговорной развязки по Украине и без снижения градуса по Ирану крупных движений в индексе ждать не приходится. Но если продавцы действительно выдохлись, валиться особо не на чем, а триггер для роста под рукой: проход Сбером 330 и подтверждение цикла снижения ставки в июне. Хорошего дня! ⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🚀 : IT-гигант - разбираем очередные дивы ЦИАН! Многие ждали, что после переезда ЦИАН разово выплатит «кэш» и затихнет. А вот и нет! Компания превращается в настоящий дивидендный принтер. Разбираемся, что к чему. 📊 Цифры, от которых теплеет на душе: Рекомендация СД: 53 ₽ на акцию за 1 кв. 2026. Доходность: ~8,5% только за один квартал! Для IT-сектора это просто космос. 🌌 Последний день покупки: 19 июня 2026. ❓ Почему за 2025 год в графе «0»? Без паники! Вижу в комментариях испуг, но это чистая техника. ЦИАН уже выплатил 104 ₽ (спецдивиденд) за 9 месяцев 2025 года. Они просто «выгребли» всю доступную прибыль за прошлый год досрочно. Сейчас начинается цикл регулярных выплат. 💡 Почему это интересно прямо сейчас: Двойной удар: Менеджмент уже закинул удочку на второе полугодие 2026 — ориентир еще ~50 ₽. Суммарно за год можем закрыть 100+ ₽, что дает годовую дивдоходность в районе 16-17%. Бизнес-модель: ЦИАН — это легкий бизнес. Им не нужно строить заводы или покупать танкеры. Весь свободный кэш (60-100% по политике) они могут направлять акционерам. Лидерство: Даже при высокой ставке рынок недвижимости живет (аренда растет, вторичка шевелится), а ЦИАН забирает на этом комиссию. 🚩 Риски? Куда же без них. Основной риск — замедление рынка жилья, но пока комиссионные доходы компании чувствуют себя уверенно. 🎯 Моя тактика: Решение СД — однозначно позитив. ЦИАН перестал быть просто «акцией роста» и стал «акцией доходности». Бумага может быть сильнее широкого рынка. Скорее всего будет быстрое закрытие дивгэпа на ожиданиях выплат за 2-е полугодие. А вы что думаете? Будете добирать под отсечку или подождете гэпа? Пишите в комментариях! 👇 🔔 Понравился разбор? Подписывайтесь на профиль! Здесь я регулярно делюсь свежей аналитикой, разбираю отчеты и помогаю находить лучшие дивидендные идеи на рынке. Будем зарабатывать вместе!

💼 Подробно разбираем список российских дивидендных аристократов от АТОН. На фоне разворота ЦБ к снижению ставки тема дивов снова в моде. В прошлом году внимания они почти не привлекали — депозиты под 20% перекрывали любую дивдоходность. Сейчас ставка идёт вниз, и проценты по вкладам уже не такие привлекательные. 📊 Кого выделил АТОН (средняя дивдоходность подборки ~13%, против ~8% у индекса Мосбиржи): 🏦 Банки — СБЕР, ДОМ.РФ, БСП 📞 Телекомы — МТС 🛒 Ритейл — ИКС 5 ⛽ Нефтегаз — Транснефть-преф По секторам: главный донор дивидендов — нефтегаз. Альфа ранее считала, что в ближайшие 12 мес. этот сектор выплатит ~1,2 трлн руб., это ~40% всех выплат на рынке. Газпром сегодня растёт — рынок снова надеется на возврат к выплатам 🔮 Финсектор даст в среднем ~11,5% дивдоходности — у СБЕРа, Ренессанса и БСП выше средней. 📈 Разобрал дивы каждой компании за 10 лет (графики в карусели): • — образец стабильности. С 2 руб. в 2015 году до прогнозных 37,6 руб. за 2025. Пропустил только 2022 (санкции). • — типичный «облигационный» аристократ. Цена стоит, вся отдача через выплаты, доходность стабильно 12–14%. • — десять лет держит планку 28–35 руб. Новая дивполитика обещает не менее 35 руб. до 2026 включительно. • — тёмная лошадка. С 1,3 руб. за 2015 до 50,6 руб. за 2024. Платят 50% МСФО, капитал избыточный. • — после переезда в РФ закрыли «зависшие» годы спецдивом 648 руб. в июле 2025. • — IPO в ноябре 2025, истории пока нет. Прогноз доходности 13–14% к цене размещения. 🔥 Сравнил динамику с альтернативами за 10,5 лет (январь 2016 → май 2026): Среднегодовая полная доходность (Total Return = курсовой рост + полученные дивиденды): • БСП — ~20,6% • СБЕР — ~12,6% • Депозит top-10 банков — ~11,8% • ИКС 5 — ~11% • Индекс Мосбиржи (полной доходности) — ~9,1% • Недвижимость МСК (вторичка) — ~5,8% • МТС — ~5,5% • Транснефть-преф — ~2,9% Что 100 руб. сделали за 10,5 лет: • БСП → 700 руб (×7) — главный сюрприз подборки • СБЕР → 345 руб (×3,5) • Депозит top-10 → 320 руб (×3,2) — это и есть наш бенчмарк • ИКС 5 → 295 руб (×3) • Индекс Мосбиржи TR → 248 руб (×2,5) • Недвижка МСК → 180 руб (×1,8) • МТС → 175 руб (×1,75) • Транснефть-преф → 135 руб (×1,35) 💡 Главный вывод: дивдоходность ≠ полная доходность. У Транснефти-преф средняя дивдоходность 12–14%, а совокупный возврат за 10 лет всего 2,9% годовых. У МТС та же история — дивы крупные, но цена не растёт. Это «облигация в обложке акции»: высокий купон при медленной деградации тела бумаги. У СБЕРа и БСП — другой формат: бизнес масштабируется, прибыль растёт, дивы растут вместе с ней, плюс цена идёт за прибылью. Получается двойной импульс — и купон, и рост капитала. Ещё одна вещь, которая бросается в глаза: депозит за 10 лет обошёл индекс Мосбиржи полной доходности (11,8% против 9,1%). Это многое говорит о «потерянном десятилетии» российского рынка — спасли только отдельные имена. Просто купить индекс было хуже, чем держать деньги в банке. Держу СБЕР и БСП. На СБЕР сделал ставку с 2023 банк раздаёт половину прибыли, бизнес растёт, дивдоходность 11–12% при снижающейся ставке выглядит вкуснее депозита. БСП после редомициляции крупных банков остался уникальной историей — высокий ROE, избыточный капитал, выплаты дважды в год. ИКС 5 - спецдив прошёл, теперь интересна обычная доходность от устойчивого бизнеса. ДОМ.РФ держу немного, история свежая, но дивполитика прописана. Транснефть-преф и МТС не беру: за высокой дивдоходностью отсутствие сильного потенциала роста. Для такой логики лучше облигации даже с более высоким купоном. ⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #X5

📈 Дивидендный фейерверк, дефицит-рекорд и геополитика: итоги 12 мая IMOEX закрыл вторник на 2689,96 (+1,24%) при обороте 40,8 млрд руб. День получился рекордно насыщенным: сразу пять компаний дали рекомендации по дивам, рынок отыграл геополитические надежды, а Минфин выкатил шокирующие данные по бюджету. Разбираю всё по полочкам. 🟢 Лидеры дня — ставка на «акции мира»: СПБ Биржа +8,86% (215,1 ₽) — главный бенефициар разрядки. При шагах OFAC по разморозке активов апсайд может быть кратным. Ленэнерго-п +5,94% — за год уже +80,6%. Сегодня СД рекомендовал префы с доходностью 10,3%, отсечка 17 июня. Газпром +2,75% (124 ₽) — №1 по обороту дня: 9,48 млрд руб (в 2,5 раза выше среднего). Явный крупный покупатель. Растут: +3,71%, +2,92%, +2,34%, $MAGN +2%, $ROSN +1,47%, +1%. Тихие тяжеловесы: +1,05% (YTD +29,8% — обгоняет индекс!), $PLZL +24,4% за 12м, $GMKN +16,8% за 12м. 🔴 Аутсайдеры (оба на дивгэпах): Хэдхантер -6,85% (2706 ₽) — отсечка под 233 ₽ (8%). HH-индекс упал с 11,4 до 10,3 в апреле, вакансий -25% г/г, отчет за 1К26 в пятницу. БСП -6,48% — гэп под 26,23 ₽. Антирейтинг YTD (за год): $EUTR -42,8%, $SMLT -41,3%, $ALRS -30,1%. 💰 Дивидендный фейерверк на ближайшее время (май-июль = 750 млрд руб выплат): ЦИАН 53 ₽ за 1К26 (доходность 8,5%), отсечка 22 июня. Ждем еще одну выплату в 2026! Займер : 100% чистой прибыли (1,11 млрд руб) за 4К25. Роснефть: Ждем итоги СД за 2025 (консенсус 12–15 ₽, ~3%). Ближайшие отсечки: SFI 14.05 (16,9%!), Полюс 18.05 (2,7%), Fix Price 18.05 (16,4%), Т-Технологии 22.05 (1,4%), Ozon 26.05 (1,7%). 🌍 Геополитика главный драйвер роста: 9 мая Путин: «дело в украинском конфликте идёт к завершению». В ночь на 12 мая истёк трехдневный режим перемирия от Трампа (обмен 1000 на 1000 прошел). 11 мая Ушаков: Уиткофф и Кушнер «достаточно скоро» приедут в Москву. 12 мая Песков допустил визит Трампа в Москву. 📊 Шок от Минфина: Бюджет пробил рекорды Дефицит бюджета за январь-апрель 2026 = 5,88 трлн руб (2,5% ВВП) — в 2 раза больше г/г. Нефтегазовые доходы рухнули на 38,3% г/г до 2,3 трлн руб. И это при рекордном с 2014 года Urals в $94,87! Причина: демпфер сожрал 207 млрд только за апрель. ВВП Q1 2026 -0,3% (первое снижение с 2023). Итог: государству остро нужны дивиденды и НДПИ. 📅 Календарь на пятницу (15 мая): МСФО 1К26 у HEAD и Совкомбанка. ГОСА Ozon (утверждение финала 70 ₽). 🎯 Мои тезисы: Покупать «геополитическую надежду» одним днем рискованно. Дивы — лучший кейс ($LKOH, $ROSN, $TATN, $SBER, $SFIN, $CNRU). Длинные ОФЗ работают даже без геополитики. HEAD рискован (рынок труда остывает). Дефицит бюджета 5,88 трлн — главный риск года (налоги, курс, отказ Газпрома от дивов). 🔔 Подписывайтесь на профиль! Каждый день даю жесткую выжимку по рынку без воды. ⚠️ Не ИИР.

Газпром - и снова третье сентября или листая старую тетрадь воспоминаний... Газпром сегодня закрылся +2,56% по 123,77 ₽ с объёмом 7,4 млрд руб — №1 на ММВБ и +204% к среднему дневному обороту. На таких объёмах кто-то крупный явно покупает. Драйверы: Путин заявил о высокой степени договорённости с Китаем по газу и нефти, плюс получено разрешение на расширение «Силы Сибири». В Пульсе снова заговорили о возврате дивидендов. Разбираю историю - сколько раз мы ждали хороших дивов за 15 лет. 📊 История дивидендов на акцию (за год выплаты) — 2010: 3,85 ₽ — 2011: 8,97 ₽ — 2012: 5,99 ₽ — 2013–2014: 7,2 ₽ — 2015: 7,89 ₽ — 2016–2017: 8,04 ₽ — 2018: 16,61 ₽ — 2019: 15,24 ₽ — 2020: 12,55 ₽ — 2021: 0 ❌ (отменили рекордные 52,53 ₽!) — 2022: 51,03 ₽ (только промежуточные за 1п) — 2023: 0 ❌ — 2024: 0 ❌ 💰 Год-рекордсмен — 2022 Промежуточные 51,03 ₽ при цене акции 195 ₽ дали 26,2% доходности за один платёж. Таких подарков рынок видит редко. Но и тут есть нюанс — об этом ниже. 🔥 Главный кидок десятилетия — 30 июня 2022 26 мая 2022 СД рекомендовал рекордные за всю историю РФ дивиденды — 52,53 ₽ на акцию (1,244 трлн руб всего). Народ ринулся скупать. А 30 июня годовое собрание, где 50,23% у государства, проголосовало ПРОТИВ. Впервые с 1998 года Газпром полностью отказался от дивов. Акции в моменте -30%. Параллельно ввели надбавку к НДПИ на 1,248 трлн — те же деньги, только в бюджет напрямую, минуя миноритариев. Очень изящно. В августе 2022 СД задобрил промежуточными 51,03 ₽ — выплатили. Финал 2022, 2023, 2024 — обнулили. ❌ Серия отмен — Май 2023: отказ от финала за 2022 → -4,3% за день — Май-июнь 2024: отказ за 2023 → минимум с октября 2017 (ниже 126,5 ₽) — 2025: за 2024 не платили 🧐 Что говорят аналитики по выплатам за 2025 Финансы 2025 по МСФО: выручка 9,77 трлн (-9%), EBITDA 2,917 трлн (-6%), прибыль 1,307 трлн (+7% — рост бумажный, от переоценки валютного долга). Общий долг 6,74 трлн, чистый долг/EBITDA = 2,07x (порог дивполитики 2,5). FCF всего 29 млрд. Дивиденды Газпрома не заложены в бюджет 2026. В декабре 2025 года замминистра финансов Алексей Моисеев в интервью радио РБК подтвердил: в бюджете на 2026 год заложено 703 млрд руб дивидендов от госкомпаний, и дивиденды Газпрома в эту сумму НЕ включены. Цитата Моисеева (Интерфакс): "Газпром оказался в ситуации, когда он был отрезан от своего основного источника маржинальности... ситуация "Газпрома" в рисках финансового дистресса" Что говорят аналитики? — БКС Мир инвестиций: выплат не будет ещё несколько лет — FCF мизерный, ставка ЦБ душит — Цифра брокер: маловероятно, впереди «Сила Сибири-2» — Велес Капитал, Альфа Инвестиции: не ждут — Freedom Finance: прибыль «бумажная», денежного потока нет — Финам: долговая нагрузка позволяет — осторожно допускает — Риком-Траст: допускает Консенсус - скорее НЕТ. По дивполитике гипотетически могло бы выйти ~20-27 ₽ на акцию (16-22% к текущим 124), но государству вкуснее изъять через НДПИ или направить на стройку «Силы Сибири-2». 🎯 Мой взгляд Газпром это не про дивиденды, это про геополитику. Раз в десятилетие может ливануть мегапейаут, как в 2022, а потом 3 года кидать акционеров и это нормально, потому что 50%+1 акция у государства. Рост сегодня - это ставка на разрядку и контракты с Китаем. ✅ Подписывайтесь на мой профиль! Здесь проверенные цифры и анализ рынка. ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Топ-10 надежных облигаций рейтинга «А» на 2–3 года для максимальной доходности! Для формирования качественной части портфеля я отобрал бумаги по жестким критериям: рейтинг категории «А» (от А- до А+), срок 2–3 года, фиксированный купон 12 раз в год, отсутствие оферт и амортизации. В список вошли только «чистые» выпуски, не требующие активного мониторинга условий и отслеживания событий. 🏗 ВЫСОКОДОХОДНЫЕ (СТРОЙКА, 23-26%) 1️⃣ Самолет — YTM до 25,84% · A- от АКРА · дюр. 1,9 г Крупнейший девелопер РФ по объёму строительства. Высокая КС душит ипотеку, долговая нагрузка остаётся главным риском. У эмитента 3 выпуска в подборке (Р16/Р18/Р21). 2️⃣ Новосибирскавтодор — YTM 25,38% · A- · дюр. 1,8 г Крупная региональная дорожно-строительная компания. Бизнес на госконтрактах. Доходность сопоставима с Самолетом — рынок видит схожий риск. 3️⃣ Брусника — YTM 23,19% · A- от АКРА · дюр. 1,8 г Девелопер из Екатеринбурга, проекты в 14 регионах. Качество строительства выше среднего, но давление цикла КС на стройку никто не отменял. 🏭 КАЧЕСТВЕННЫЙ СРЕДНИЙ ЭШЕЛОН (17-19%) 4️⃣ СТМ / Синара-Транспортные Машины — YTM 18,88% · A от АКРА · дюр. 2,2 г Производитель локомотивов, главный поставщик РЖД, дочка группы Синара. Стабильный бизнес с госзаказом. На мой взгляд — один из самых интересных вариантов: доходность 18,88% при рейтинге А выглядит щедро. 5️⃣ re:Store / Inventive Retail — YTM 18,66% · A- от Эксперт РА · дюр. 1,5 г Крупнейший сертифицированный продавец Apple в РФ. После ухода Apple переориентировался на параллельный импорт, Samsung, Xiaomi, гейминг. Премия 1,5% к рынку — за регуляторные риски Apple в РФ. 6️⃣ Уральская кузница — YTM 18,25% · A- · дюр. 1,4 г Кузнечный завод в группе Мечел, штамповка для тяжмаша. Самая короткая дюрация в подборке (1,4 г) — удобно переждать цикл КС с минимальным процентным риском. 7️⃣ ICL Техно / АйСиЭл — YTM 17,88% · A- от АКРА · дюр. 2,1 г Российский производитель ноутбуков, серверов и плат, ключевой бенефициар импортозамещения в IT и госзаказа. Выручка 2024 — 13,4 млрд (+36% г/г). Под санкциями США с 2024. 8️⃣ Полипласт — YTM 17,87% · A от АКРА · дюр. 1,4 г Лидер рынка строительной и нефтегазовой химии РФ — около 70% рынка пластификаторов в РФ и СНГ. Главный риск — закредитованность группы (обязательства за год: 126 → 251 млрд). 9️⃣ ПК Борец — YTM 17,29% · A- · дюр. 2,2 г Крупнейший в России производитель насосного оборудования для нефтегазовой отрасли. Экспорт в СНГ. Стабильный денежный поток от обслуживания скважин. 🔟 КАМАЗ — YTM 17,17% · A+ от Эксперт РА · дюр. 1,5 г Самый сильный рейтинг в подборке. Гособоронзаказ + гражданская продукция. 17,17% при А+ — практически без премии к АА- сегменту.. 💡 Мой вывод: Для стратегии «замена депозита» наиболее интересны re:Store, СТМ, КАМАЗ и Уральская кузница (думаю, что в случае чего власти не бросят). Они сочетают понятный бизнес и короткую дюрацию. Девелоперы (Самолет, Брусника) — только на небольшую долю портфеля для буста доходности с учетом всех рисков. 📌 Подписывайтесь на мой профиль в Пульсе! Ежедневно анализирую рынок облигаций и делюсь результатами своих скринеров. ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.