💡Облигации застройщиков.
ПИК.
Компания есть в индексе Мосбиржи.
За 5 лет выручка выросла примерно в 2,5 раза, прибыль с 3 до 103 млрд рублей. Долги выросли с 60 до 440 млрд рублей. Долг/EBITDA – 3,4 – значительный долг.
P/E – 4, P/S – 0,9 .
У компании достаточно много наличности – около 130 млрд рублей. Запас денег есть.
ВТБ принадлежит 23 процента компании, 59 процентов – Сергею Гордееву (основатель компании) и в свободном обращении 17 процентов.
Кредитный рейтинг – А+. Не думаю что у компании будут проблемы с выплатой купонов, но и доходность у них не самая высокая.
Выпуск 4. Доходность к погашению 8,5 процентов. Срок - 3 мес. Уже нет большого смысла в покупке. {$RU000A103C46}
Выпуск 2. Доходность к погашению – 10,2 процента. Срок -1 год 8 мес. Облигация амортизируемая, то есть с сентября 2023 года начнут постепенно возвращать номинал. Это плюс, если вы хотите вернуть деньги раньше, но в плане доходности не так интересно.
Держу оба выпуска. При погашении 4 выпуска буду искать более интересные варианты облигаций. {$RU000A1016Z3}
Есть еще выпуск облигаций в долларах. Так называемые замещающие облигации. Неплохой вариант, только выплаты по ним идут в рублях. Защита от девальвации рубля. Доходность к погашению на уровне 9 процентов. Срок 3 года 8 месяцев.
🍏ЛСР.
За 5 лет выручка почти не изменилась, даже немного упала, прибыль так же стагнирует. Долги выросли с 86 до 215 млрд рублей.
Долг/EBITDA – 2,9 – достаточно большой, но меньше чем у Пик.
У компании достаточно много наличности – около 100 млрд рублей.
P/E – 3,8 , P/S – 0,37 . По соотношению прибыли ПИК и ЛСР похожи. Компании относительно недорогие.
Акционеры: Молчанов – 55 процентов, другие акционеры- 25 пр, прочие дочки и менеджмент – все остальное.
Кредитный рейтинг – Эксперт А – умеренно высокий уровень.
Есть несколько выпусков. Средняя доходность к погашению около 11 процентов и выше. {$RU000A100WA8}
4, 5, 6, 7 выпуски – от 1 года 6 месяцев до 3 лет и 5 месяцев. Все с амортизацией, то есть можно вернуть деньги раньше.
Облигации ЛСР не держу в портфеле, хотя можно рассмотреть. Например относительно короткие выпуски на 1,5 года – 5 и 4 выпуски. В портфеле не держу.
💡Самолет.
Доля ипотечных сделок – 88 процентов. Выше чем у ПИК и ЛСР ( у них в районе 65 – 70 процентов).
За 5 лет выручка выросла примерно в 2 раза, чистая прибыль выросла с 3 до 22 млрд.
Долги выросли с 5 до 133 млрд рублей. При этом чистый долг отрицательный, то есть у компании денег на счетах больше, чем она должна. А наличности около 140 млрд рублей. Крепкий баланс.
Поэтому и показатель Долг/EBITDA в районе нуля.
P/E – 7 , P/S – 2 . В сравнении с ПИК и ЛСР, Самолет значительно дороже.
Акционеры: в основном отдельные люди – бизнесмены, совладельцы.
Кредитный рейтинг – Эксперт, АКРА - А– умеренно высокий уровень.
Есть несколько выпусков. Доходность к погашению от 7 до 12,8 процентов.
Хорошая доходность у 11 и 12 выпусков, срок 1 год 10 мес и 2 года 3 месяца. Ставка по купоны в районе 12 – 13 процентов. А доходность к погашению 12- 12.8 процентов. Именно их я и держу в портфеле. 10 выпуск тоже держу, но там доходность пониже примерно на 1 процент. $RU000A104JQ3 {$RU000A104YT6}
Из плюсов: Компания Самолёт решила провести SPO и акционерный капитал размоется дополнительными 20% акций.
Группа Самолёт анонсировала запуск своего личного цифрового банка — «Самолёт Финансовые технологии».
Плюс они предлагают купить цифровые квадратные метры, которые должны видимо начать активно расти. Токены на недвижимость… Раньше все что не назовешь токеном или НФТ, то это сразу начинало активно расти. Посмотрим… а не новый ли это МММ?
Продолжение...
#новичкам2023
#псвп #30летнийпенсионер #облигации
42
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
9 комментариев
Ваш комментарий...
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
30letniy_pensioner
24,5K подписчиков • 144 подписки
Портфель
до 10 000 000 ₽
Доходность
+3,06%
Еще статьи от автора
25 июля 2025
🪙 Банк России снизил ключевую ставку до 18%.
Текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, снижается быстрее, чем прогнозировалось ранее, — ЦБ РФ
Рост внутреннего спроса замедляется. Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста.
В 2к25 текущий рост цен с поправкой на сезонность снизился до 4,8% в пересчете на год после в среднем 8,2% в 1к25. Аналогичный показатель базовой инфляции составил 4,5% после в среднем 8,8% в предыдущем квартале.
🪙 C 28 июля до конца 2025 года средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 16,3–18,0%, — ЦБ РФ
То есть Банк России закладывает снижение ключевой ставки как минимум ещё 1 раз до конца года
Средняя ключевая ставка в 2026 году, согласно прогнозу ЦБ, составит 12-13%. Это ниже, чем было в прошлом прогнозе на 1 п.п.
TMOS@ и TBRU@ пора расти?
#новости
25 июля 2025
🪙 Ключевая ставка.
— ЦБ в 13:30 мск объявит решение по ставке и представит новые макропрогнозы на ближайшие годы
— в 15:00 мск начнется пресс-конференция главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной
— 21 из 30 участников консенсус-прогноза РБК ожидают снижения ставки на 200 б.п., до 18% годовых
— но есть и те, кто прогнозируют ставку на уровне 19%, 18,5% и даже 17%
— в пользу снижения ставки такие факторы, как замедление инфляции быстрее ожиданий ЦБ, более низкий рост ВВП, укрепление рубля и умеренный рост кредитования
— но есть немало и проинфляционных рисков, которые могли бы заставить регулятора быть более осторожным
— в их числе — все еще высокие инфляционные ожидания и неопределенная динамика бюджетных расходов
— в ПСБ считают, что в комментариях к своему решению регулятор допустит возможность снижения ставки на следующем заседании, но в риторике также будут упоминания возможных риски и паузы в цикле смягчения ДКП в случае неблагоприятных событий
— впрочем, в «Велес Капитал» полагают, что чем больше будет смягчение ДКП , тем более осторожным сигналом регулятор сопроводит свое решение
— в инвесткомпании ожидают, что снижении ставки на 100-150 б.п. ЦБ может сопроводить возможностью дальнейшего смягчения политики, а при снижении на 200 б.п. сигнал будет нейтральным.
🪙Мосбиржа проводит дискретный аукцион по бумагам IVA Technologies из-за роста котировок более, чем на 20%, возобновление торгов - в 10:43 мск. IVAT
🪙Русагро - операционные результаты:
- 2кв 2025г: Выручка выросла на 23% г/г до ₽88,27 млрд
- 1п 2025г: Выручка выросла на 20% г/г до ₽171,06 млрд
Выручка Русагро увеличилась за счет консолидации результатов группы АгроБелогорье и позитивной ценовой конъюнктуры в мясном бизнесе.
Кажется что всё неплохо. RAGR
🪙 КамАЗ с 1 августа сокращает рабочую неделю на производстве у подразделений, где нет полной загрузки, на один день — РИА.
KMAZ
24 июля 2025
🪙Дивиденды в долг.
Часть 3.
Уже разобрали риски для инвестора и отдельно написал про компанию МТС.
А теперь разберем риски для компании и ситуации, когда платить дивиденды в долг может быть даже оправданно. MTSS
1. Увеличение финансовой нагрузки.
Компания намеренно увеличивает свои обязательства без улучшения операционных показателей или создания активов. Это повышает финансовый риск.
2. Рост расходов на обслуживание долга: Заемные средства требуют выплаты процентов. Эти проценты — дополнительные расходы, которые снижают чистую прибыль и отвлекают денежные потоки от операционной деятельности и инвестиций.
3. Ухудшение финансовых показателей и кредитных рейтингов:
* Увеличиваются коэффициенты долга (Debt/Equity, Debt/EBITDA).
* Ухудшаются коэффициенты покрытия процентов (EBIT или EBITDA / Interest Expense).
* Кредитные рейтинговые агентства могут понизить рейтинг компании, что сделает будущие заимствования дороже или вообще невозможным.
4. Снижение финансовой гибкости: Высокая долговая нагрузка ограничивает способность компании брать кредиты для действительно важных целей: финансирования выгодных инвестиционных проектов, совершения поглощений, преодоления кризисных ситуаций или просто для пополнения оборотного капитала.
5. Повышенный риск дефолта (банкротства): В случае экономического спада, снижения выручки или прибыли компании будет гораздо сложнее обслуживать возросший долг (выплачивать проценты и тело кредита). Это значительно повышает риск неплатежеспособности и банкротства.
6. Негативный сигнал рынку: Такие действия часто воспринимаются рынком как:
* Отсутствие прибыльных инвестиционных возможностей: Компания не знает, куда выгодно вложить деньги для роста, поэтому даже берет в долг, чтобы выплатить акционерам.
* Неэффективное управление: Стремление любой ценой угодить акционерам (особенно крупным) или поддержать высокий курс акций в краткосрочной перспективе в ущерб долгосрочному финансовому здоровью компании.
* Слабость бизнес-модели: Неспособность генерировать достаточный свободный денежный поток для выплаты дивидендов.
7. Подрыв доверия:Инвесторы (как акционеры, так и кредиторы) и контрагенты могут потерять доверие к менеджменту, который использует столь рискованную тактику.
Когда это может быть оправдано?
* Разовые, специальные дивиденды: После крупной сделки (например, продажи бизнес-единицы) компания может взять небольшой краткосрочный кредит, чтобы выплатить специальный дивиденд, если ожидает немедленного поступления денег от сделки для его погашения.
* Оптимизация структуры капитала: Если компания недоиспользует свой долговой потенциал (имеет очень низкий долг) и при этом имеет стабильные денежные потоки, привлечение небольшого долга для выплаты дивидендов может быть частью стратегии оптимизации структуры капитала. Но это требует крайней осторожности и обоснования.
🪙Вывод:
Финансирование регулярных дивидендов за счет заемных средств — это опасная практика, которая маскирует реальные проблемы компании, подрывает ее финансовую устойчивость в долгосрочной перспективе и создает значительные риски как для самой компании (банкротство), так и для инвесторов (потеря вложений, снижение стоимости акций, отмена дивидендов). Здоровые дивиденды должны выплачиваться из свободного денежного потока, генерируемого операционной деятельностью компании.
#акции #псвп
#пульс_оцени