Уважаемый Тинькофф брокер

Спор на 66 миллиардов: Сбербанк против «Транснефти» Москва, конец 2013 года. Доллар стоит 32 рубля. В «Транснефти» решают оптимизировать расходы на обслуживание валютного долга. Цель: снизить процентные платежи по облигациям. Инструмент: барьерные валютные опционы. Суть сделки была в обмене рисками. «Транснефть» продала Сбербанку опционы на $2 млрд. Логика компании: рубль будет стабилен, курс не пробьет условный «потолок» (барьер), и мы сэкономим на обслуживании долга. Черный лебедь 2014-го Расчет на стабильность не оправдался. В 2014 году произошла резкая девальвация. Барьер (даже после повышения до 50 рублей за доллар) был пробит. Вместо экономии «Транснефть» получила убыток в 66,5 млрд рублей. Платить компания отказалась и в 2017 году пошла в суд с требованием признать сделку недействительной. Две логики, две правды 1. Позиция «Транснефти» (Мисселлинг): Банк выступал одновременно и консультантом, и продавцом - это конфликт интересов. Сбербанк, по мнению истца, вел себя недобросовестно: навязал спекулятивный инструмент и не раскрыл риски. «Мы не согласны, что они раскрыли нам все риски» (Максим Гришанин, первый вице-президент). 2. Позиция Сбербанка (Квалифицированный инвестор): «Транснефть» — профессиональный участник рынка. В штате компании работают профессиональные выходцы из инвестбанков, которые понимали природу деривативов. Декларация о рисках была подписана. «В «Транснефти» работают люди, которые заключили не один десяток подобных сделок» (Андрей Шеметов, вице-президент Sberbank CIB). Почему не сработал «Немецкий прецедент» В суде «Транснефть» активно ссылалась на зарубежную практику, в частности на известное дело Ille Papier против Deutsche Bank в Германии. Там суд встал на сторону клиента, которому банк продал сложный своп, и обязал возместить убытки. Но российский суд (в апелляции) увидел принципиальную разницу, которую упустил истец: • В Германии пострадавшим была средняя компания (производитель бумаги) - классический «любитель» против банка-профессионала. Суд защищал слабую сторону. • В России истцом выступала «Транснефть» - крупнейшая монополия с огромным казначейством и квалификацией, не уступающей банковской. Аргумент «мы не поняли, что подписали» работает для бумажной фабрики, но не работает для корпорации, управляющей миллиардными потоками. Судебный итог (2017) Процесс прошел через два этапа русских горок: • Первая инстанция (Треш ситуейшн): Суд неожиданно встал на сторону «Транснефти», признав действия банка недобросовестными. Рынок отреагировал нервно: решение создавало прецедент «беспроигрышной лотереи». Если квалифицированный инвестор может отменить убыточную сделку через суд, рынок деривативов в РФ юридически перестает существовать. • Апелляция (Откат): Решение пересмотрели в пользу Сбербанка. Суд подтвердил: подписал контракт как профи — неси ответственность за рыночный риск. SBER TRNFP

Владимир Лисин: путь к полному контролю над НЛМК Производственный бэкграунд и связь с Сосковцом В отличие от многих финансистов 90-х, Лисин пришел в бизнес из реального сектора. В 1975 году он начал карьеру электрослесарем в объединении «Южкузбассуголь». В 1980-х дорос до должности заместителя главного инженера Карагандинского металлургического комбината (Казахстан). Ключевую роль в его судьбе сыграл Олег Сосковец — его непосредственный начальник в Караганде. Когда в 1991 году Сосковец стал министром металлургии СССР, а позже первым вице-премьером РФ, Лисин переехал в Москву вслед за патроном. Эпоха Trans-World Group (TWG) В 1992 году Лисин присоединился к Trans-World Group — трейдинговой империи братьев Рубенов и братьев Черных. Про TWG подробнее было в предыдущем посте про РУСАЛ. Используя административный ресурс Сосковца, TWG контролировала экспорт российских металлов через толлинговые схемы: сырье поставлялось на заводы, а готовая продукция сразу уходила за рубеж. Лисин получил статус партнера и должность вице-президента, отвечая за операционное управление черной металлургией. К середине 90-х группа контролировала гигантов индустрии, включая НЛМК, Магнитку и Братский алюминиевый завод. Развал TWG и «великий отказ» (1996–1997) В 1996 году, после громкой отставки Олега Сосковца (скандал с «коробкой из-под ксерокса»), TWG потеряла политическую «крышу» и начала распадаться. Братья Черные решили выйти в кэш и потребовали от Лисина продать его миноритарный пакет (около 13% акций НЛМК). Лисин отказался. Вместо продажи он перехватил операционное управление комбинатом и заблокировал отгрузку металла трейдерам TWG, переориентировав завод на самостоятельный экспорт. Корпоративная война с Потаниным Пытаясь вернуть влияние, бывшие партнеры из TWG продали свой пакет (около 34% акций НЛМК) группе «Интеррос» Владимира Потанина. Началась борьба за контроль над заводом. Чтобы защитить актив, Лисин реализовал неожиданную контрстратегию: на свободные средства он начал агрессивно скупать акции «Норильского никеля» — главного актива Потанина. Создав угрозу в «доме» конкурента, Лисин вынудил «Интеррос» пойти на мировую. Итог: Потанин продал Лисину свой пакет в НЛМК, а Лисин уступил акции «Норникеля». Окончательная консолидация и IPO После ухода Потанина крупные пакеты акций НЛМК все еще оставались у иностранных инвесторов — Джорджа Сороса и новозеландских братьев Чандлеров. Лисин планомерно выкупал их доли в течение нескольких лет. К 2004 году он консолидировал почти 100% акций комбината. Это позволило ему в декабре 2005 года провести IPO на Лондонской бирже: за 7% акций инвесторы заплатили $609 млн, оценив всю компанию в $8,7 млрд. Логистическая империя Получив полный контроль, Лисин занялся выстраиванием вертикально интегрированного холдинга. Ключевым преимуществом стало создание логистического дивизиона UCL Holding. В его структуру вошли: • Морские порты: «Морской порт Санкт-Петербург» и Туапсинский морской торговый порт. • Железная дорога: В 2011 году на аукционе у РЖД была выкуплена «Первая грузовая компания» (ПГК) — крупнейший частный оператор вагонов в России (сумма сделки составила 125,5 млрд руб. за 75% минус 2 акции). Собственная логистика позволила НЛМК минимизировать транспортные издержки и стать одним из самых эффективных производителей стали в мире. Стрелковый спорт Владимир Лисин — мастер спорта по пулевой стрельбе. Он построил в Подмосковье один из крупнейших в Европе стрелковых комплексов «Лисья нора». С 2018 по 2022 год возглавлял Международную федерацию спортивной стрельбы (ISSF), покинув пост после поражения на выборах. NLMK

Откуда есть пошла «Лента» Питер, 1993 год. Пока Фридман делал «лакшери» в Москве, в Питере Олег Жеребцов понял: народу нужно МНОГО И ДЕШЕВО! Формат Cash&Carry (опт. склад для розничного покупателя). Желто-синие ангары стали символом закупок на неделю. Гипермаркеты, в которые мы уже давно не ходим, начались с этого. Два родителя, два папы 1. Олег Жеребцов (Основатель). Энергичный русский предприниматель. Любил гонки на яхтах и быстрые деньги. Ему всегда нужен был кэш на новые идеи. 2. Август Мейер (Инвестор). Наследник медиаимперии из США, вливал в бизнес миллионы долларов. Как Лента всех переиграла Мало кто помнит, но «Лента» первой ввела жесткое правило: скидка только по карте. Разница в цене была огромной. Пока «Пятерочка» и «Магнит» просто торговали, «Лента» годами собирала чистейшую Биг Дату. К моменту IPO они знали о вкусах клиентов больше, чем их жены. Именно эта прозрачность бизнеса и подкупила западных инвесторов. 2008-й: Начало войны Жеребцов активно брал кредиты на свои увлечения (парусный спорт) и новые бизнесы, оставляя в залог акции «Ленты». В кризис 2008 года оценка компании упала, и парень попал на маржинколл: потребовали вернуть деньги или увеличить залог, так как акции обесценились. Свободного кэша у Олега нет - всё было вложено в бизнесы и паруса. Чтобы избежать банкротства, ему пришлось продать свои 35% акций акулам из TPG и ВТБ, чтобы закрыть долги. Мейер проснулся и обнаружил, что теперь его партнер - не Олег, а жесткие банкиры. Бойцовский клуб «Лента» или Карты, деньги, два директора (2010-2011) • Команда Мейера (~40%) хотела своего директора. • Команда TPG/ВТБ (~30%) хотела своего - голландца Яна Дюннинга=)) ЧТО БЫЛО ДАЛЬШЕ?! • Штурм офиса: В сентябре 2010 года в офис на ул. Савушкина ворвались чоповцы, применяли слезоточивый газ и дымовые шашки. • Двоевластие: В ЕГРЮЛ вносили то одного директора, то другого. Часть менеджеров не пускали в офис. Бардак. В итоге победили «акулы» из TPG. Судьбы героев: • Ян Дюннинг: Победил и рулил «Лентой» почти 10 лет. Вывел её на IPO в Лондоне (2014), а потом ушел спасать «Магнит» после ухода Галицкого. • Мейер: После успешной продажи «Ленты» он вложил миллиарды в «Юлмарт», но бизнес обанкротился, оставив BIG долги перед Сбером и ВТБ. В 2021 году американца арестовали по обвинению в хищениях и отправили в СИЗО, где он провел больше года. В сентябре 2024 года суд переквалифицировал статью «мошенничество» на более мягкую. Ему дали 3 года колонии, но зачли срок, уже проведенный под стражей и домашним арестом. Его освободили прямо в зале суда - он вышел на свободу, ныне непубличен. Приход «сталеваров» (2019) Гипермаркеты начали умирать. Люди перестали ездить за город за едой. Инвесторы из TPG решили выйти. Покупателем стал Алексей Мордашов («Северсталь»). Сделка оценивалась примерно в $729 млн за пакет. Сильно дешевле IPO. Зачем «Северстали» магазины? Ответ — в моде на экосистемы. Опять... Мордашов собирал пазл: у него уже были онлайн-образование, медицина, туризм (TUI/Fun&Sun). «Лента» с её гигантской клиентской базой (спасибо картам лояльности!) должна была стать фундаментом, на котором строится конкурент Сберу или Яндексу. Операция «Спасение» Новая команда поняла: на гипермаркетах далеко не уедешь. Началась трансформация: в 2020 году кто был на рынке, уже видел как она идёт. 1. Покупка «Утконоса»: Попытка стать крутыми в онлайне (влили в себя). Потеряли лидерство, хотя утконос был в моменте номер 1. 2. Покупка сети «Монетка» (2023): Главный ход! Купили сразу 2 000+ магазинов у дома. Теперь «Лента» - это гибридный монстр, который пытается догнать X5 и Магнит. Жеребцов: что стало с ним? После потери «Ленты» Жеребцов ушел в Фарму: Основал компанию Solopharm (Grotex). Построил в Питере завод с нуля. • Суть бизнеса: Он перенес принципы ритейла в фармацевтику - автоматизация, низкая себестоимость, огромные объемы. Сейчас Solopharm - лидер в РФ по производству жидких лекарств. Если вы покупали капли в нос, то их делали они. LENT