❗️Транснефть отчиталась за 3-й квартал по МСФО

. Идет на рекордную прибыль по итогам года 📌Выручка за 3-й квартал составила 360 млрд руб. Но нужно смотреть скорректированную на реализацию нефти выручку, так от этой деятельности компания почти ничего не зарабатывает, а величина выручки зависит от стоимости нефти. Cкорр. выручка в 3-м квартале составила 293 млрд руб., что на 12,0% выше прошлого года и на 1,7% выше предыдущего квартала. 📌Рост к прошлому кварталу обусловлен постепенным восстановлением добычи в РФ на фоне снижения ограничений ОПЕК+. В 4-м квартале жду рост показателя до 302 млрд руб., так как добыча будет расти и далее до конца года. 📌Текущая квота на добычу нефти в РФ составляет 9,574 млн б/с и до марта 2026 г. она останется неизменной. Далее ОПЕК+ скорее всего продолжит дальнейший выход из ограничений в 1,65 млн б/с, что приведет к росту добычи нефти в РФ до 9,943 млн б/с. Если подходить консервативно и принять, что ОПЕК+ возьмет паузу до конца 2026 г. и добыча останется на уровне текущей квоты, то скорректированная выручка в будущем году с учетом индексации тарифа на перекачку на 5,1% составит 1288 млрд руб. Однако, если добыча продолжит расти, то выручка может составить около 1305 млрд руб. 📌Операционная прибыль в 3-м квартале составила 83 млрд руб., увеличившись на 40,9% относительно прошлого года. Снижение показателя к предыдущему кварталу на 7,5% вызвано сезонным ростом затрат на персонал и индексацией тарифов естественных монополий. В 4-м квартале жду операционную прибыль на уровне 84 млрд руб., а за 2026 г. 409 млрд, что на 15,2% больше, чем будет в 2025 г. 📌Показатель EBITDA составил 142 млрд руб., увеличившись на 6,6% относительно прошлого года. В 4-м квартале жду показатель на уровне 143 млрд руб., а за 2026 г. 660 млрд, что на 11,2% больше, чем будет в 2025 г. 📌После выплаты дивидендов чистая денежная позиция по итогам 3-го квартала снизилась до 204 млрд руб. Положительное сальдо процентных доходов/расходов на уровне 23,2 млрд руб. 📌Капитальные затраты в 3-м квартале составили 84 млрд руб. 📌После роста оборотного капитала в 1-м полугодии, приведшем к отрицательному денежному потоку, в 3-м квартале свободный денежный поток был положительным и составил 53 млрд руб., обеспечив к выходу в положительную зону и по итогам 9 месяцев. Жду, что в 4-м квартале показатель будет традиционно наибольшим по году. 📌В 3-м квартале прибыль составила 83 млрд руб., снизившись на 2,5% относительно прошлого года. В 4-м квартале жду показатель на уровне 78 млрд руб. на фоне снижения прочих доходов. За 2026 г. жду годовую прибыль в размере 338 млрд руб., что на 4,8% больше, чем будет в 2025 г. Как можно заметить прирост прибыли меньше, прироста операционной прибыли. Это связано с тем, что процентные доходы уменьшатся в следующем году на фоне снижения ключевой ставки. 💰По итогам 3-го квартала компания заработала дивиденд 45,6 руб., а за 9 месяцев-143,3 руб. Жду, что по итогам года дивиденд составит 192,1 руб., то есть дивдоходность от текущих котировок 14,63%. За 2026 г. по моим прогнозам дивиденд увеличится до 199,36 руб. Отличная акция под гравитацию ставок в следующем году. ❗️До начала СВО дивидендная доходность была до 7%, выше значение было только в ковидный год. Низкая доходность была вызвана тем, что бизнес компании не циклический, то есть нет резких провалов по выплатам. Любители ориентироваться на то, что дивдоходность акции должна быть на уровне ключевой ставки, должны обратить внимание, что за последние 9 лет лишь дважды ДД была выше КС. Это 2020 г. во время эпидемии Covid-19 и в 2023 г., когда не было отчетов и не было понимания, что с бизнесом и как был определен размер дивиденда. ❗️Помимо высокой форвардной доходности мультипликаторы компании стали исторически дешевыми. По итогам 2025 г. при текущих котировках будут следующие значения: EV/EBITDA LTM = 1,1 P/E=2,9 💼Продолжаю держать акции компании. $TRNFP