Ленэнерго. Предварительные итоги 2024 г. Прогноз на 2025 г. В прошлую пятницу по всем МРСК вышли отчеты об исполнении инвестиционной программы. Исключением не стала и Ленэнерго $LSNGP На основании данного отчета можно определить предварительные итоги года. Окончательные результаты могут отличаться от данных в отчете исполнения инвестиционной программы, но отклонение будет небольшим. Итак, рассмотрим показатели компании. 📌Выручка составила 34,3 млрд руб. и выросла на 10,7% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. 📌Прибыль от продаж составила 10,5 млрд руб. и выросла на 23,9% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. 📌Валовая прибыль от передачи электроэнергии составила 7,8 млрд руб., что на 22,1% выше прошлого года. Рост вызван повышением тарифов с 1 июля. С учетом роста тарифов на передачу э/э потребителям и роста себестоимости ожидаю, что компания получит валовую прибыль от передачи э/э за 2025 г. в размере 34,6 млрд руб. против 28,5 млрд руб. годом ранее. 📌Валовая прибыль от технологического присоединения составила 2,6 млрд руб., снизившись на 10,4% относительно прошлого года. 📌Валовая прибыль от технологического присоединения в 2025 г. ожидаю на уровне прошлого года около 10,5 млрд руб. Прогноз консервативный, так стоимость заключенных договоров на ТП в 2024 г. выросло на 16,9 млрд руб., но исполнение договоров имеет временной лаг, поэтому впитать этот рост в полной мере в 2025 г. не получится. 📌В итоге в 4-м квартале суммарная валовая прибыль от передачи электроэнергии и технологического присоединения составила 10,4 млрд руб. 📌Сальдо прочих доходов и расходов составило -15,0 млрд руб. Так как ставка дисконтирования существенно выросла относительно конца прошлого года, это привело к огромным обесценениям. Рост ставки дисконтирования вызван ростом ключевой ставки. По итогам 2025 г. списания должны прийти в норму, так как ставка дисконтирования будет снижена вслед за ключевой ставкой, как минимум не будет ее повышения. Так как рост ставки дисконтирования маловероятен, то жду возврат сальдо прочих доходов и расходов жду к средним уровням 2016-2022 гг., то есть -4,3 млрд руб. При снижении ставки дисконтирования возможно и восстановление стоимости основных средств, что может привести к еще меньшему отрицательному сальдо, но это пока не закладываем в расчетах. 💰В 4-м квартале чистая денежная позиция компании выросла до 12,2 млрд руб. Благодаря высоким ставкам на депозитах положительное сальдо процентных доходов и расходов составило 2247 млн руб. Чистые процентные доходы по итогам 2025 г. жду около 7,7 млрд руб. против 5,1 млрд руб. годом ранее. 📊В итоге из-за огромных обесценений вместо прибыли за 4-й квартал компания получила убыток 1,7 млрд руб. Таким образом, прибыль за 2024 г. составила 24,3 млрд руб., а годовой дивиденд на привилегированные акции ожидается составил 26,04 руб. Дивидендная доходность от текущих котировок 12,4%, не очень высокая, но вторая по значению в секторе. Напомню, что в фин. плане у компании ожидалась прибыль 26,1 млрд руб., но он не учитывал, что ставка на конец года составит 21%. То есть на фин. план ориентироваться можно, но это не истина, так как он не учитывает факторы, которые могут внести корректировку в показатели компании в течение года. 💰Если мои расчеты верны, то прибыль за 2025 г. может составить около 36,4 млрд руб. В таком случае дивиденд за 2025 г. будет 39,03 руб. Если отнять от текущих котировок дивиденды за 2024 г., то потенциальная дивидендная доходность составит 20,83%. Продолжаю держать привилегированные акции Ленэнерго. Дивиденд за 2024 г. оказался скромнее ожиданий, но уже идет 2025 г. и важно каким будет дивиденд по его итогам. Всем удачи и успехов! #пульс_оцени