Новый способ покупать крипту легально - Т-крипто

**Прибыль Газпрома выросла с убытка до +78 млрд. Радоваться? Сначала поймите, КАКАЯ это отчетность **📊 Вчера вышла новость: чистая прибыль головной компании Газпрома GAZP по РСБУ в первом полугодии составила 78 млрд рублей - после 11 млрд убытка годом ранее. Звучит как разворот, правда? Но прежде чем делать выводы, давайте разберемся в одной вещи, которую упускают многие новички - а что вообще значит эта приписка **«по РСБУ»?** Дело в том, что российские публичные компании чаще всего отчитываются сразу по двум стандартам - **РСБУ** и **МСФО**. И это два совершенно разных документа, которые могут показывать кардинально разную картину по одной и той же компании. **РСБУ** - российский стандарт бухгалтерского учета. Ключевая особенность: он показывает результаты только одного юридического лица, головной компании. Не всей группы, а именно «мамы». Исторически этот отчет делается в первую очередь для налоговой, а не для инвестора. **МСФО** - международный стандарт финансовой отчетности. Здесь консолидируются результаты всей группы - со всеми дочками, зависимыми компаниями и совместными предприятиями. Именно МСФО показывает реальный масштаб бизнеса. Помимо этого, в МСФО отчетности стараются каждую статью приблизить к «рыночной», т.е. провести различные корректировки, чтобы цифры были более показательны. А теперь смотрите, насколько это разные вселенные - на примере того же Газпрома, я специально свел цифры за прошлый год: 🔸 **Выручка по МСФО** - 9,8 трлн рублей. По РСБУ - 5,8 трлн. Почти в два раза меньше! Потому что в РСБУ головной компании не сидит Газпромнефть, энергетические активы и куча других дочек. 🔸 **Чистая прибыль по МСФО за 2025 год** - больше 1 трлн рублей. По РСБУ - 11 млрд. Разница в сто раз! А в 2024 году по МСФО была прибыль 1,4 трлн, тогда как по РСБУ - убыток более 1 трлн. Представьте: один отчет показывает триллион прибыли, второй - триллион убытка. Одна и та же компания, один и тот же год. **Почему так происходит?** В РСБУ головной компании огромное влияние оказывают внутригрупповые операции, переоценки долей в дочках, курсовые разницы - вещи, которые к реальному операционному бизнесу группы имеют слабое отношение. Поэтому прибыль там может прыгать от гигантского убытка к прибыли и обратно буквально из-за бухгалтерских проводок. **Так что означает сегодняшняя новость?** Возврат головной компании к прибыли по РСБУ - это скорее умеренный позитив, но делать по нему выводы о состоянии всей группы Газпром нельзя. Полную картину покажет только консолидированная отчетность по МСФО за полугодие - вот ее и стоит ждать. Тем более что главная проблема Газпрома сидит не в прибыли, а в денежном потоке: свободный денежный поток группы отрицательный уже три года подряд - минус 213, минус 701 и минус 536 млрд рублей. И никакая красивая цифра прибыли в РСБУ эту проблему не отменяет. Кстати, есть один практический нюанс, ради которого за РСБУ все-таки стоит следить: у многих компаний именно прибыль по РСБУ является базой для выплаты дивидендов по уставу. Так что бесполезным этот отчет тоже не назовешь - просто нужно понимать, на что и зачем вы смотрите. Вот вам и очередной пример того, почему умение читать отчетность - это база. Один и тот же заголовок для одного человека - сигнал «все наладилось», а для другого - просто строчка из отчета одного юрлица, которая мало что говорит о группе с выручкой в 10 трлн 👍 #разбор #отчетность #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе

**Как эмитентам вести себя на падающем рынке? Делюсь своими рекомендациями **🎤 На днях побывал на мероприятии, которых нашему рынку, честно говоря, очень не хватает. Пульс собрал на закрытой встрече эмитентов и авторов инвест.блогов, чтобы обсудить наболевшее - как компаниям вести себя, когда рынок падает, котировки летят вниз, а в чатах инвесторов начинается паника. Я выступал там со стороны сообщества инвесторов - и это, кстати, довольно интересная роль. По сути, я передавал компаниям то, что обычно остается в комментариях, в личках и в головах тысяч частных инвесторов, но до самих эмитентов почти никогда не доходит. И знаете, что я понял за время этой встречи? Большинство проблем в отношениях между компаниями и инвесторами - вообще не про стоимость акции на бирже, все начинается именно с грамотной коммуникации между ними. Вспомните сами: акция падает на 20%, а компания молчит. Что происходит в голове инвестора? Правильно - он начинает додумывать сам. И додумывает всегда худшее: наверное, менеджмент что-то скрывает, мажоритарий выходит, наверное, все плохо. Хотя по факту могло не произойти вообще ничего - просто рынок падал целиком. Но молчание компании превратило обычную коррекцию в историю недоверия на годы. Поэтому собрал воедино рекомендации, которые озвучивал на встрече. Думаю, будет полезно и эмитентам, которые меня читают, и вам как инвесторам - чтобы понимать, как выглядит здоровая коммуникация. 1️⃣** Не уходить в тень, когда котировки падают.** Лучше выйти и объяснить ситуацию - не выдумывая красивую версию, а транслируя реальность. Даже честное «да, квартал сложный, вот что мы делаем» работает в разы лучше тишины. Обратный пример все хорошо помнят - VTBR , где менеджмент сначала заверял, что допэмиссии не будет, а потом объявил ее. Формально придраться не к чему, но именно такие истории годами подрывают доверие к бумаге - и рынок это наглядно показал. 2️⃣** Общаться с инвесторами постоянно, а не только перед корпоративными событиями.** Все мы видели компании, которые вспоминают про миноритариев ровно перед SPO, важным голосованием или выпуском очередных облигаций. Доверие так не строится - оно строится регулярностью. 3️⃣** Больше рассказывать про суть бизнеса и процессы внутри.** Здесь отличный пример - Мать и Дитя MDMG Я недавно был у них на экскурсии в Питерской клинике: компания открывает двери, показывает бизнес изнутри, дает пообщаться с врачами и менеджментом. После такого визита понимаешь, откуда берутся цифры в отчетности - и совсем иначе смотришь на компанию. 4️⃣** Объяснять вышедшие существенные факты - это высший пилотаж.** Сухое раскрытие по регуляторке умеют делать все. А вот перевести юридический текст на человеческий язык и объяснить, что это реально значит для бизнеса - такое встречается у единиц. И именно такие компании инвесторы запоминают. 5️⃣** Делиться информацией о долях мажоритариев** - и о том, что в них не произошло какие-то изменения. Одна короткая фраза снимает тонну слухов и спекуляций. И инвесторы уже не подумают, что «мажоритарий бежит из компании». 6️⃣** Экологичное продвижение компании:** И здесь, хотелось бы **выделить ОЧЕНЬ важный момент:** зачастую, когда изучаешь компанию, смотришь интервью, читаешь статьи - ты видишь только позитив, и полное отсутствие отрицательных сторон. Хотя, казалось бы, - минусы есть в каждом бизнесе, но о них почему-то не принято говорить. Звучит это парадоксально, но это работает: обзор, где честно названы риски, минусы и плюсы - вызывает доверие и показывает честный подход со стороны компании к продвижению. И еще одна** **вещь, которую я считаю **полезной** **в** **кризис**: проводить **байбек**, если акции стоят сильно дешевле чистых активов - одна из лучших инвестиций для всех сторон. Ну и отдельно про сам формат. Пообщался лично со многими эмитентами, наладил контакты - и вижу, что запрос на честный диалог у компаний реально есть. Такие встречи, где эмитенты слышат обратную связь напрямую от сообщества - это именно то, чего нашему рынку не хватает. Очень надеюсь, что они станут регулярными!

🧠** Итоги заседания ЦБ по ключевой ставке, и мои мысли по рынку** Друзья, давайте спокойно порассуждаем, что сейчас происходит, и чего ждать от рынка после заседания ЦБ. В моем прошлом посте я писал, что у нас сейчас все складывается для дальнейшего роста рынка. Я ожидал снижение на 0,25%, резкого скачка рынка, отката к пресс-конференеции, мягкой риторики там, и дальнейшего роста. Это была моя чуйка перед заседанием) Первое и главное — чуйка не подвела. Меня это радует даже больше, чем сам рост рынка. Почему? Потому что ситуация не была в консенсусе. Я был недавно на одном закрытом мероприятии с эмитентами и макроэкономистами, и почти никто не верил в снижение ставки. Все были очень грустно настроены. А это верный признак, что хуже уже некуда. Кстати, про мероприятие на днях тоже расскажу. **Что мы получили по итогу:** ✅ снижение ставки; ✅ спокойную пресс-конференцию без жёстких риторик; ✅ рост ОФЗ; ✅ локальное дно пройдено, о чем писал ранее. Что еще нужно для счастья? Все сложилось. 📉 Еще из интересного, физики продолжают шортить на росте индекса — и это топливо для дальнейшего роста. Я не вижу причин, чтобы рынок разваливался прямо сейчас. Даже плохие новости перевариваются без паники, мы это увидели в последние дни. ⚠️ Остается один фактор — геополитика. Его не контролирую ни я, ни вы. Предсказать изменения там практически невозможно. Но есть позитивные намеки: переговорный процесс снова возобновился (пусть и пока неизвестно в каком формате), но и это уже неплохо. 🛢️ Нефть выше $90, вчера была $100 — это драйвер для переоценки нефтянки. Как по мне, в таких условиях рынку очень тяжело продолжить падать. 📊 Мой портфель сейчас: ▪️просто немного индекса MMU6 спекулятивно — чтобы отыграть рост рынка в целом; ▪️нефтянка — под переоценку из-за высокой нефти (в основном позиция в SNGS ); ▪️банковский сектор — пока лучший в этом году, и по росту прибыли, и по будущей див.дохе (самая крупная - в SVCB ); ▪️немного «шлака» (но аккуратно) - то, что может улететь быстрее остального; ▪️металлурги ( MAGN , GMKN ) — под потенциальный разворот цикла; ▪️защитные истории — например, ЮГК UGLD с офертой; ▪️и чуть-чуть ОФЗ SU26254RMFS1 для баланса и защиты портфеля. В целом структура нравится. Набрал лонгов, надеюсь просто тянуть их без лишних сделок. Если рынок продолжит рост - будет супер. Но как всегда — поменяться может в любую секунду. Продолжаю следить. Всем удачных инвестиций! 📈 ✍️ Если есть вопросы — пишите, разберем.