🤔 Позитивный разворот у Норникеля

Обсудим важное событие уходящей недели: ключевую ставку понизили с 16% до 15,5%. Сам шаг небольшой. Но для рынка всегда важнее не цифра сегодня, а намеки на то, что будет дальше. Хочу поделиться главными мыслями, которые выделил на пресс-конференции ЦБ. Если коротко 👇 1️⃣ Январский всплеск цен во многом объясняют разовым эффектом от увеличения НДС. Пик был в начале месяца, затем динамика стала слабее. Более точные выводы ЦБ будет делать после 1 квартала. 2️⃣ Инфляция сейчас идет немного ниже прогноза. Кажется странным, но ЦБ смотрит не только на январь, но и на декабрь, а также на прошлые 12 месяцев: и фактически в декабре цены почти не росли, зато в январе подскочили сразу как будто за несколько месяцев. В целом же набранная жесткость политики должна вернуть ее инфляцию цели. Прогноз на 2026 по инфляции повышен на 0,5% 3️⃣ Инфляционны ожидания остаются повышенными, есть риск резкого всплеска потребительского спроса в случае резкого снижения ставки. Поэтому ЦБ предпочитает действовать осторожно и снижать ставку плавно. Прогноз на конец года - 12-13%; я же думаю, что можем уйти еще ниже 4️⃣ Прогноз по цене на нефть ухудшен. Если цены не восстановятся, это приведет к расширению дефицита бюджета, и инфляционные риски могут вырасти. Я все таки больше склонялся к варианту с сохранением, поскольку ЦБ предпочитает действовать аккуратно, и редкий всплеск цен явно вышел за все ожидаемые рамки. Но, возможно, или ЦБ эта волатильность устраивает, или ситуация в экономике настолько плоха, что надо быстрее снижать ставку, чтобы не стало слишком поздно. Возможное снижение я держал в голове и прямо говорил об этом на эфире, поэтому глобального сюрприза здесь нет. Само решение уже позади. Теперь участники рынка пытаются понять, что регулятор будет делать дальше и как быстро. И именно вокруг этого у нас строился эфир: 📌 Чего ждать от ставки? 📌 Где интереснее смотреть акции? 📌 Какие идеи есть в валютных облигациях? 📌 На какие ориентиры опираться дальше? Кстати, добавил в запись таймкоды! 👆 Ссылки на эфир у меня в профиле Эфир получился максимально полезным и интересным, советую посмотреть, чтобы полностью понимать ситуацию на рынке!

🍿 Что посмотреть инвестору на выходных? Друзья, прям от чистого сердца хочу порекомендовать сериал, который меня в свое время очень сильно зацепил и на который я попал в довольно важный момент своей жизни. Это WeCrashed на Apple TV с Джаредом Лето и Энн Хэтэуэй. Каст просто фантастический, для меня уже одного этого достаточно, чтобы включить. Сериал про историю компании WeWork. 🧮 Когда-то это был самый дорогой стартап в мире. В пике компанию оценивали примерно в $47 млрд. Реально глобальная компания, бизнес планетарного масштаба, в который верили крупнейшие инвесторы. А дальше случилась очень драматичная развязка. Компания подошла к IPO уже с нарастающими проблемами, после чего процесс распада только ускорился и в итоге всё закончилось банкротством. И вот путь от безумных амбиций до такого финала наблюдать невероятно интересно. Особенно если присматриваться к самому основателю. Немного предыстории: до WeWork Адам пытался запускать разные проекты. Там были и туфли со складным каблуком, и еще куча странных идей, которые, мягко говоря, не взлетели. Но потом он встретил Ребекку. И вместе с ней появилась совершенно другая энергия, другое позиционирование, другой масштаб. Из этого выросла огромная корпорация. И первое, что лично меня зацепило, это драйв. Сериал очень мощно заряжает эмоционально. Ты буквально проживаешь вместе с героем запуск, развитие, переговоры, рост оценки, веру инвесторов. Это смотрится на одном дыхании и правда вдохновляет. А дальше незаметно начинаешь переносить это на себя. Я часто думаю о том, что очень много ограничений мы создаем сами. Они просто существуют у нас в голове. 💴 Например, когда я учился в университете, мне казалось, что доход 500 тыс рублей в месяц это что-то запредельное. С такими деньгами как будто начинается совершенно другая жизнь. А потом ты начинаешь работать, общаться с другими людьми, видеть другие масштабы, и понимаешь, что в мировых рамках это вообще не предел. Планка восприятия сдвигается. У Адама она изначально была где-то в районе десятков миллиардов долларов. И, конечно, это поражает. С одной стороны, именно такой масштаб мышления позволяет двигаться сумасшедшими темпами и строить гигантские компании. С другой стороны, в какой-то момент человека начинает уносить от реальности. И в сериале хорошо видно, к чему это может привести. Еще одна линия, которая мне очень откликается, это влияние партнера. Там прям подробно показано, как женщина рядом может поддержать, направить, вовремя подтолкнуть. И насколько это усиливает результат мужчины. Я по своей жизни это тоже прекрасно замечаю. 🎥 Мне вообще было особенно интересно смотреть этот сериал, потому что включил я его в момент, когда сам только начинал делать свой стартап. По сути, я и сейчас во многом нахожусь в начале пути. Поэтому я внимательно смотрел на его ошибки, на сильные решения, на переговоры с инвесторами, на то, как он продает свое видение. Многое примерял на себя. И такие вещи дают очень много пищи для размышлений. В итоге, если хочется на выходных посмотреть что-то одновременно вдохновляющее и поучительное, я бы точно рекомендовал WeCrashed. История Адама Ноймана заставляет серьезно задуматься о масштабе амбиций, о скорости роста и о цене, которую иногда приходится платить за отрыв от реальности. А какие фильмы на выходные порекомендуете вы?👇

Норникель - что дальше? +23% за 6 месяцев принес Норникель своим инвесторам и стал одним из фаворитов на рынке после затяжного периода падения. Кстати, 7 августа я подсвечивал идею в своем блоге. Что фундаментально изменилось и чего ждать дальше? На чем растет? За последние полгода платина и палладий выросли а +55-60%, никель на +20%, медь на +33%. Это многолетние максимумы, а GMKN – ключевой производитель этих металлов: 40% палладия, 16% никеля, 11% платины и 2% меди от всего мирового объема производит именно он На этом фоне вполне логично, что инвесторы покупают акции Норникеля как прокси на рост металлов: похожая инвестидея в PLZL и золоте. На фоне роста металлов, который длится уже более года, мы увидели хорошие цифры и в отчете за 1П2025 – во втором же полугодии тренд усилился еще и удорожанием меди и никеля. В результае Норникель по итогам года получил мощные финансовые показатели: $13,7 млрд выручка (+10%) $5,66 млрд EBITDA (+9%) $3,5 млрд свободного денежного потока (+88%) $1,48 млрд скор. свободного денежного потока (х4) 1,6х EBITDA чистый долг Уровень долга более чем комфортный, все основные показатели выросли, а самое главное - кратный рост скор. свободного денежного потока - аж в 4 раза! А именно он и является базой... для выплаты дивидендов Слово – Владимиру Потанину Постепенно мы переходим к тому, что у нас появляется положительный денежный поток, поэтому в ближайшее время, я думаю, что мы уже сможем перейти и к выплате дивидендов Интервью телеканалу Россия 24 от 26.12.2025 Свободный денежный поток был у Норникеля и в прошлые – куда более слабые – периоды, однако тогда акционеры выплат не получали, поскольку менеджмент ссылался то на масштабные инфраструктурные проекты, то на падение цен на металлы. То есть можно ждать дивидендов?... А вот тут ответа однозначного нет. С одной стороны, условия для выплаты есть: компания чувствует себя уверенно, цены на продукцию растут, новых мегапроектов не планируется. С другой стороны, акции растут значительно слабее динамики металлов, значит, рынок закладывает некий дисконт – у Норникеля его называют «дисконт Потанина». Связано это с тем, что рынок не понимает, будет ли Норникель платить. Да, вроде все аргументы – за, а доверять менеджменту компании сложно. Почему? Да в том же самом интервью Владимир Потанин говорит: По итогам 2025 года я не уверен, что они [дивиденды] будут, мы сейчас, конечно, посмотрим еще итоги года. Но в 2026 году мы уже закладываем положительный финансовый поток для целей выплаты дивидендов То есть ожидания смещаются опять в будущее – теперь в 2027 год или на конец 2026. - Почему, если есть фактические сильные результаты за 2025 год? - От чего тогда зависит выплата дивидендов, если, очевидно, дивполитика не работает, а условия для выплат постоянно меняются, отрываясь от финансовой базы компании? От ответов на эти вопросы и будет зависеть дальнейшая динамика акций Норникеля. Пока же в них явно присутствует ощутимый дисконт. Уйдет он или расширится? Будем следить за комментариями менеджмента и отчетами. А вы что думаете? 🤬- у акционеров свои интересы, дивидендов опять не ждем 👍 - осталось немного потерпеть, выплаты скоро будут 😐 - ничего не понимаю, Норникель слишком мутный