🔥 News 🔥

У меня совята попросили некоторых эмитентов оценить на вероятность дефолтов. Сразу оговорюсь, что моя оценка дана экспрессно с опорой только на отчёты — в нюансы компаний не лезла. Чисто беглый просмотр на наличие красных флагов и поводов задуматься, а стоит ли в это вкладываться. 🦉 Часть 1. Электрорешения и Уральская сталь 1) ООО "Электрорешения" RU000A10D1J9 RU000A106HF5 МСФО есть, но за 2024 год. Чистая прибыль положительна (512,57 млн р), хотя и в 2 раза обвалилась. Денежный поток от операционной деятельности в плюсе (2 855,70 млн р), в прошлом периоде отрицательным не был. Капитал положительный (3 674,04 млн р). КТЛ = 1,09. До нормы не дотягивает. Если смотреть более свежий РСБУ-9м2025, то картина хуже: - чистый убыток 243,87 млн р; - поток от операционки в плюсе (1 019,62 млн р), но за 9м2024 составлял -1 552,02 млн р; - КТЛ = 1,08, до нормы тоже не дотягивает. АКРА в начале 2025 дало прогноз "негативный". 👉 Мой взгляд: Сомнительное рыбное мясо: не прямо плохо, но и не хорошо. Спасибо, что не ООО. Хотя по МСФО поток и положительный, он прошлогодний, даже позапрошлогодний. По недавнему РСБУ видно, что трудности у компании есть. Чистый убыток не от хорошей жизни получается. Плюсом ликвидности уже может не хватать в случае технических шоколадок. Из интересного выделю и то, что АВО в октябре 2025 настаивало на приостановке размещений бондов из-за риска дефолта по предыдущим обязательствам. 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 2) АО "Уральская Сталь" RU000A10CLX3 RU000A10BS68 RU000A10D2Y6 RU000A1066A1 Есть МСФО-1п2025. Имеется чистый убыток (5,46 млрд р), ранее была прибыль. Денежный поток от операционной деятельности более менее в плюсе (0,57 млрд р), однако ранее составлял -9,31 млрд р. Капитал положительный (34,71 млрд р). Дебиторская задолженность и запасы растут. КТЛ = 0,88. До нормы не дотягивает. АКРА в декабре 2025 изменило прогноз с "негативного" на "развивающийся". 👉 Мой взгляд: Всё такое же сомнительное рыбное мясо. Мне прямо не нравится КТЛ, который даже меньше 1 — краткосрочные обязательства превышают сумму оборотных активов. Тут в случае технических шоколадок даже в моменте не хватает для погашения краткосрочного долга. Спасибо, что денежный поток в плюсе, однако при всё желании даже его мало. Думаю, тут проблемы ещё будут. Не банкротство, но нервы помотать может. * * * * * * * На этом пока усё. Остальное завтра :з * * * * * * * Про то, как определить на глаз вероятность технических шоколадок в облигациях, писала тут: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Amatsugay/41921192-de91-4bb1-90fb-993b72d38e43/ #ATs_разное #облигации #новичкам

Недавно случился тех.дефолт Центр-Резерва. Я держала один из выпусков. Увы и ах он пролил в Сбере мой облигационный портфель на 8%. А причиной стал... нет, не эмитент и его невозможность платить. Сама не доглядела последнюю отчётность, не увидела, что дела только ухудшаются, хотя по РСБУ-9м2025 явно проглядывался комплекс мероприятий. Молодец, одним словом — будет уроком. Раз такое неприятное дело, предлагаю обсудить, на что стоит обращать внимание, если бонды так и манят купоном. 1️⃣ Отрасль МФО, лизинг и оптовики/трейдеры сами по себе несут высокие риски. Например, МФО сильно зависимы от законодательных изменений, из-за чего тот же Займер не даёт прогнозы на будущее. Сейчас ещё под ударом девелоперы из-за цикла. 2️⃣ Отчётность Крайне желательно наличие МСФО (консолидированная). Она предоставляет более полную картину. РСБУ относится только к 1 конкретной компании, а ведь у неё может иметься целый ворох проблемных дочек. Что смотрим в отчёте: - Операционный денежный поток (ДПО). Если он в минусе, уже 2 периода подряд отрицателен и только всё дальше уходит дальше от нуля влево, у компании явно что-то не так. В АО я ещё поверю в агрессивный рост, но не у ООО в РСБУ; - Долговая нагрузка. Если ND/EBITDA > 3 и это высокорисковая облигация, то кризис в отрасли или компани может не хило потрепать всем нервы. Если D/Equity > 1 или вообще отрицателен, тоже имеем достаточные финансовые риски. При анализе коэффициентов лучше опираться на средние по сектору; - Кредиты и займы. Уделяем внимание краткосрочным, ибо по ним возмездие придёт раньше. Можно идти через КТЛ, параллельно смотря на содержание оборотных активов. С отрицательным ДПО обслуживание долгов выглядит сомнительно, ибо деньги из компании буквально уходят. А на одной дебиторской задолженности вкупе далеко не уедешь; - Чистая прибыль. На неё позволительно особо не смотреть, ибо при желании через капитализацию ту можно красить. Если и она в минусе, то... Классно, плюс одна причина, чтобы насторожиться. На возможные технические шоколадки указывает и дебиторка с запасами. Сам по себе их рост не является предвестником беды, ведь клиентура может увеличиваться, бизнес развиваться и прочее. А вот если дебиторская задолженность и запасы растут у компании, где с денежным потоком мрак и попахивает слабой ликвидностью, то... Велика вероятность, что поставщики не выплачивают компании деньги, а продукция похоже не реализуется. 3️⃣ Рейтинг Если его нет, плохо. Да, я не люблю опираться на рейтинги, но если у компании нет денег для оплаты услуги РА, то это уже должно настораживать. Желательно смотреть даже не на сами буквы (A, B, C), а прогноз. Негативный, развивающийся или под наблюдением — сигнал для облигационеров "нужно быть наготове". * * * * * * Я накидала экспресс-таблицу дефолтников за 2025 и начало 2026 года. Тенденция такая: 1) у 73,33% нет МСФО; 2) у 76,67% ДПО отрицательный (включая те случаи, когда ОДДС просто не нашла); 3) у 63,33% ДПО отрицателен 2 периода подряд; 4) у 73,33% попутно растёт дебиторка; 5) у 73,33% КТЛ за пределами нормы. * У финансовых организаций брала не запасы, а займы выданные. Какой вывод? Если эмитент в нынешних реалиях как минимум без МСФО и не может генерировать деньги, стоит задуматься. * * * * * * И примеры облигаций, конечно: RU000A108WJ2 RU000A1070P1 RU000A10CFH8 RU000A109KG1 RU000A10A0H8 RU000A107761 RU000A107P47 RU000A1098H9 * * * * * * 🤨 Мои совята случаем не попадали на дефолты? #ATs_разное #облигации #дефолт #новичкам

Совятки, мне только что звонила "налоговая". Назвали имя с отчеством и невозмутимо заявили, что я уклоняюсь от налогов: "Мы не видим справку 2-НДФЛ от работодателя за 2025 год. От налогов уклоняетесь." Отвечаю: "Как её может быть Вам не видно, если я её вижу в личном кабинете налогоплательщика?" Я ведь декларацию подавала и знаю, что и за вклады, и за накопительные счета, и от работодателя за 2025 информация УЖЕ есть. Единственное, пока нет налогового уведомления от Сбера, ибо не все налоги с инвестиций сумели удержать в январе. В общем, повторно спрашиваю, как справки может не быть, если она отображается у меня в личном кабинете? Про декларацию и прочее учтиво умолчала. После уже третьего раза "Вы уклоняетесь от налогов" я вздохнула, а они благополучно отключились. 😡 ЭТО МОШЕННИКИ! Аргументы: 1) Наша налоговая система устроена так, что НДФЛ с ЗП мы платим сразу. Про уклонение от налогов речь просто не идёт, ибо сей прекрасный побор уже давно заплачен работодателем. 2) То, что нет 2-НДФЛ, это проблемы налогового агента. По ЗП мы им не являемся. Штрафы все адресуются к нему, ибо это он обязан отчитаться за полученные доходы. 3) Будут грозиться штрафами, не бойтесь. Там максимум 1 000р за каждый месяц просрочки сроков. 4) Мошенница явно не подкована в налоговом плане. Для организаций срок сдачи 2-НДФЛ (точнее даже 6-НДФЛ, куда входит 2-НДФЛ) до 25 февраля, а сейчас всего 18 февраля. В общем, мне вспомнился фильм "Пила X": "Из всех, кого можно было обмануть... Вы выбрали Джона Крамера?" #мошенники #ндфл #налоги #новичкам