📉 Оферта облигации: почему ваша "гарантированная" доходность может испариться?
Оферта в мире облигаций — это право эмитента (или инвестора) досрочно погасить бумаги до их официального срока погашения. Звучит как бонус? Не всегда. Вот что нужно знать, чтобы не попасть в ловушку.
🚨 Что такое оферта?
Это условие в договоре, позволяющее:
- Эмитенту выкупить облигации обратно (call-опция).
- Инвестору продать бумаги эмитенту до погашения (put-опция).
Чаще встречается первый вариант. Например, компания выпускает 5-летние бонды с офертой через 3 года. На эту дату она может вернуть вам номинал (скажем, 1000 ₽ за штуку), даже если рыночная цена выше.
🔍 Чем опасна оферта для инвестора?
1. Риск досрочного выкупа.
Если ставки на рынке упали, эмитенту выгодно погасить дорогие облигации (с высоким купоном) и выпустить новые — под меньший процент. Вы получите номинал, но потеряете будущие купоны.
Пример: Вы купили бонд с купоном 15% и офертой через год. Если ключевая ставка снизится до 10%, эмитент выкупит бумаги, а вы останетесь с деньгами, которые придётся вложить в новые облигации уже под 10% 😢.
2. Ценовые качели.
Рыночная цена облигации с офертой часто привязана к дате её исполнения. Если эмитент отзывает бумаги, их стоимость может резко упасть до номинала, даже если до этого они торговались с премией.
3. Подвохи "плавающего" купона.
Некоторые оферты привязаны к изменению условий купона. Например, после даты оферты ставка может смениться с фиксированной (15%) на плавающую (Ключевая ставка + 1%). Если ЦБ снизит ставку, ваш доход упадёт.
4. Реинвестиционный риск.
Главная угроза! После оферты вы получаете деньги, но не факт, что найдёте аналогичную доходность. Особенно критично в период снижения ставок (как в РФ в 2023–2024).
🇷🇺 Российские реалии.
- ОФЗ с офертой часто имеют «плавающий» купон, привязанный к ключевой ставке. Если ЦБ снижает ставку (как в 2024), ваш доход уменьшается.
- Корпоративные бонды могут включать оферту с условиями вроде «при ухудшении финансовых показателей». Эмитент может внезапно выкупить бумаги, оставив вас без ожидаемой прибыли.
- Валютные риски: Если оферта предусматривает погашение в валюте, а рубль укрепился, вы получите меньше в пересчёте на ₽.
💡 Как защититься?
1. Читайте документацию.
Изучайте условия оферты в проспекте эмиссии: когда, по какой цене и при каких обстоятельствах эмитент может отозвать бонды.
2. Считайте yield-to-call (YTC).
Это доходность не до погашения, а до даты оферты. Если YTC значительно ниже YTM — готовьтесь к худшему сценарию.
3. Диверсифицируйте сроки.
Не вкладывайте все средства в облигации с офертой в одном временном промежутке. Распределяйте деньги между разными датами.
4. Выбирайте put-опцию.
Если оферта позволяет вам досрочно продать бумаги эмитенту — это плюс. Например, при росте ставок вы можете выйти из низкодоходного актива без потерь.
🎯 Вывод: Оферта — не страшно, если её понять.
Она может быть как риском, так и инструментом. Например, для коротких стратегий бонды с ближайшей офертой удобны — вы точно знаете дату возврата денег. Но если вы купили долгосрок «вслепую», готовьтесь к сюрпризам. Помните: в финансах «особые условия» редко пишутся в пользу инвестора 😉.
P.S. Если эмитент активно предлагает оферту — спросите себя: "Почему он так хочет меня освободить от этих бумаг?" Ответ может быть неприятным.
#учу_в_пульсе #прояви_себя_в_пульсе
#пульс_оцени
#хочу_в_дайджест
#пульс_учит
#новичкам
#обучение
#финграм
#оценка
1
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
Andron83
601 подписчик • 18 подписок
Портфель
до 5 000 000 ₽
Доходность
+6,59%
Еще статьи от автора
5 июня 2025
🚢 Облигация ДелоПортс 001P-04: высокая доходность или игра с огнем?
🔍 Ключевые параметры облигации:
- SIN: RU000A10B487,
- Погашение: 11.09.2026 (осталось ~1.3 года),
- Купон: 20.75% годовых, фиксированный, выплаты ежемесячно (17.05 ₽/облигацию).
- Текущая цена: 102.75% от номинала (1 027.5 ₽ + НКД 10.23 ₽).
- Доходность к погашению (YTM): 19.85–19.91% годовых.
- Рейтинг эмитента: ruAA- («Эксперт РА»), прогноз «стабильный».
🏭 Эмитент: сильные стороны vs риски
✅ Сильные стороны:
1. Бизнес-модель: ДелоПортс — ключевой актив ГК «Дело»:
- Владеет контейнерным (№2 в РФ, 11% рынка) и зерновым (№1, 15%) терминалами в порту Новороссийска.
- Выручка выросла на 30.5% в 2024 г. (31 млрд ₽), EBITDA — на 28.9%.
- Положительный FCF (8.2 млрд ₽ в 2024 г.).
2. Поддержка рейтингов: ruAA- — уровень «низкий кредитный риск».
❗️ Ключевые риски:
1. Долговая нагрузка:
- Общий долг: 65 млрд ₽ (78% — краткосрочный!).
- Debt/Equity = 1.99 (норма ≤1), Debt/Assets = 0.67 (норма ≤0.6).
- Net Debt/EBITDA = 2.59 (порог риска = 3).
2. Чувствительность к макрофакторам: санкции, падение экспорта, рост ставок ЦБ РФ (21%).
💡 Стоит ли покупать? Вердикт для 3 типов инвесторов
1. Агрессивный: ✅ Да. YTM ≈ 20% выше ставки ЦБ РФ (21%). Короткий срок до погашения (1.3 года) снижает риск.
2. Умеренный: ⚠️ Ограниченный объем. До 5% портфеля. Высокая доходность компенсирует долговые риски, но нужен мониторинг рефинансирования.
3. Консервативный: ❌ Нет. Долговая нагрузка эмитента критична. Лучше ОФЗ (17-19%) или облигации госпредприятий.
💎 Вывод: Ваш ход!
Облигация ДелоПортс 001P-04 — искушение для смелых: доходность под 20% при рейтинге ruAA- выглядит аномалией. Но за этим стоят долговые риски, требующие железной дисциплины:
- Для диверсифицированного портфеля с долей высокодоходных инструментов — да.
- Как единственный актив — нет.
На заметку: в эпоху ставки ЦБ 21% даже ruAA- не гарантирует безопасность. Считайте долги эмитента, а не только купоны! 💸
Специально для @Abobus_1337
Не рекомендация — ваше решение. Инвестируйте осознанно.
#новости #что_купить #новичкам #учу_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #инвестици #прояви_себя_в_пульсе
4 июня 2025
⚡ Биткоин-фьючерсы: ваш пропуск на крипторынок или финансовая мина? $IBU5
Российские инвесторы, мечтавшие о легальном доступе к биткоину, наконец получили шанс! Мосбиржа запустила фьючерсы на iShares Bitcoin Trust ETF от BlackRock — первый в России регулируемый инструмент с привязкой к криптовалюте. Но так ли всё безоблачно? Давайте разбираться.
🔍 Что за зверь — биткоин-фьючерс от Мосбиржи?
- Тикер IBIT, лот — 1 акция ETF, котировка в долларах, а расчеты — в рублях .
- Только для квалифицированных инвесторов! Это требование ЦБ РФ, и обойти его нельзя.
- Курс на рост: в первый день торгов (4 июня 2025) цена открытия составила $65, хотя базовая акция ETF на NASDAQ стоила $60.40. Уже к 10:10 мск котировка упала до $61.15, показав волатильность 5.9%.
💡 Зачем это инвесторам?
1. Хеджирование рисков: фьючерсы позволяют страховаться от колебаний BTC без прямого владения криптовалютой, что соответствует требованиям ЦБ РФ.
2. Спекуляции + шорт: можно зарабатывать и на росте, и на падении биткоина.
3. Кредитное плечо: маржинальная торговля усиливает прибыль, но и риски потери капитала взлетают.
⚠️ Опасности, о которых молчат брокеры:
- Волатильность убивает депозиты: пример падения на 5.9% за час — лишь «разминка». Биткоин может рухнуть на 20% за день, а плечо превратит это в катастрофу.
- Налоги и комиссии: за перенос непокрытой позиции Т-Банк берет от 45 ₽/день. Плюс комиссии за сделки — 0.04% на тарифе «Трейдер».
- Клиринг дважды в день: вариационная маржа списывается автоматически. Не уследите — счет уйдет в минус.
🔄 Альтернатива: ЦФА от Т-Банка
Параллельно с фьючерсами Т-Банк выпустил цифровые активы (ЦФА), где 1 ЦФА = 0.001 BTC. Плюсы:
- Погашение через месяц по рыночной цене BTC в рублях;
- Маркетмейкер поддерживает вторичные торги;
- Не нужен криптокошелек — всё через приложение банка.
Но и здесь статус квалифицированного инвестора — обязателен.
💎 Выводы: стоит ли лезть в воду?
- Для профессионалов: инструмент прорывной! Дает доступ к биткоину в рамках закона. Но без глубокого понимания деривативов — это русская рулетка э.
- Для новичков: пока рано. Пройдите тест Банка России по фьючерсам, начните с малых плеч и изучите стратегии хеджирования.
- Тренд: ЦБ РФ разрешил привязку к криптовалютам, но запретил поставку монет. Ждите структурных облигаций от Сбера и новых ЦФА 💼 .
📌 Главный вопрос: готовы ли вы рискнуть капиталом ради доступа к крипторынку? Если да — фьючерсы и ЦФА ваш шанс. Если нет — наблюдайте со стороны. Биткоин не прощает ошибок.
Не рекомендация — ваше решение. Инвестируйте осознанно.
#новости #что_купить #новичкам #учу_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #инвестици #прояви_себя_в_пульсе
4 июня 2025
🏦 ЦБ РФ на 21%: стоит ли покупать облигации с доходностью 25%?
Ставка ЦБ РФ на уровне 21% — это не просто цифра. Это красный сигнал: рынок кричит о рисках. И на этом фоне облигации с доходностью 25%+ выглядят как дымящийся кальян в комнате с кислородными баллонами. Соблазнительно? Да. Опасно? Ещё бы. Разберем подборку облигаций и посмотрим, куда можно рискнуть зайти.
❗️ Почему 25% ≠ 25%
Голая доходность — ловушка. Смотрите глубже:
- Налоги: после НДФЛ (13%) реальная доходность падает до 21.9–24.6%. Разрыв с ключевой ставкой (21%) сужается до рискованных 0.9–3.6 п.п.
- Амортизация: если номинал гасится частями (Аэрофьюэлз, ЛСР, ПКБ), вы теряете часть капитала досрочно — это снижает итоговый доход.
- Цена выше номинала: О’КЕЙ (101.9%), Полипласт (101.5%), ПКБ (103.2%) — платить премию за риск? Сомнительно.
🔍 Топ-3, куда я бы осторожно зашёл:
1. Аэрофьюэлз, RU000A107AW3
- Почему: рейтинг A- (высокий!), YTM 22.1% после налога. Компания системообразующая — топливо для 30 аэропортов. Риск: санкции на авиакеросин, но диверсификация (150 стран через Aerofuels Overseas) смягчает удар.
- Цена: 93% номинала — запас прочности.
2. ЛСР, RU000A103PX8
- Почему: гигант стройки (СПб, Москва, Сочи) с рейтингом А. YTM 22.8% после налога. Цена 89.8% — дисконт! Риск: заморозка проектов при кризисе, но госзаказы поддержат.
- Фишка: амортизация — возврат части денег до погашения (плюс для ликвидности).
3. Полипласт, RU000A10BFJ6
- Почему: нишевый химик для нефтегаза/металлургии. YTM 23.8% после налога. Рейтинг А- и экспортная выручка (меньше валютных шоков). Риск: цена 101.5% — переплата, но купон 25.5% компенсирует.
⚠️ Кого бы я обошёл стороной:
- ПКБ, RU000A10BGU1: коллекторы 😱. Доходность 22.1% после налога — плата за стресс. Их бизнес цикличный: если кризис ударит по должникам, купоны могут задержать.
- Славянск ЭКО, RU000A103WB0: рейтинг BBB- (низкий!), YTM 24.3% после налога. Цена 83.7% — соблазнительно, но волатильность нефти + экспортные риски = игла с адреналином.
- О’КЕЙ, RU000A10B2J9: доходность к оферте 21.9% после налога. Оферта в 2026-м — риск невыкупа. Сети ритейла сейчас — поле битвы с маржинальностью "на нуле".
💡 Вывод для инвестора:
25% в 2025 — это не подарок, а плата за риск. ЦБ РФ держит ставку на пике не просто так: инфляция, геополитика, валютные качели. Если решитесь:
- Берите только с рейтингом А- и выше (Аэрофьюэлз, ЛСР).
- Считайте доход после налога и сравнивайте с вкладами (18.3% = 21% – НДФЛ). Разница в 3–5 п.п. — слабая компенсация за бессонницу.
- Держите до погашения: ликвидность у таких бумаг — иллюзия.
> Ирония судьбы: чем выше доходность — тем громче рынок шепчет: «Беги!». Вы готовы услышать? 😉
📌 P.S. Запомните: рынок высокодоходных облигаций — живой организм. Сегодня 25%, завтра — 15%. Не дайте алчности затмить рацио.
Не рекомендация — ваше решение. Инвестируйте осознанно.
#новости #что_купить #новичкам #учу_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #инвестици #прояви_себя_в_пульсе