📈Топ-5 акций на 2026 год по версии АТОН

🏠 Обанкротят ли Самолет Сейчас у государства стоит нетривиальная задача: помочь Самолету или отдать его на растерзание рынку. Первый вариант выглядит более правильным с точки зрения государства, но у него есть сразу две проблемы: а) денег в бюджете не то чтобы много, б) если сейчас помочь Самолету, велика вероятность, что придут другие застройщики и тоже попросят денег. Второй вариант звучит более правильным с точки зрения здоровой экономики, но имеет далекоидущие последствия. Проблема в том, что будь Самолет обычным региональным застройщиком, его бы уже давно обанкротили и забыли. Но здесь речь идет об одном из крупнейших девелоперов страны: 4.7 млн. кв. м. — объем текущего строительства (1 место в России), крупнейший земельный банк — 41,5 млн кв. м. и 700 млрд рублей долга. Просто обанкротить тут не получится. Если компания даже допустит дефолт, это будет катастрофой не только для строительной отрасли, но и для банков, а также долгового рынка. Здесь буквально риск повторения кризиса 2008 года в миниатюре. Поэтому я думаю, государство все же будет спасать компанию, но сделает это максимально жестко, чтобы у других не было соблазна тоже прийти за баблом. Скорее всего Правительство заберет огромную долю акций компании, заставит строить жилье для бюджетников и вкладывать деньги в дороги, школы и другую инфраструктуру, в том числе, в дальних от федерального центра регионах, а кредит выдаст под залог земельного банка. Так что если вы держите облигации Самолета, то думаю пока переживать не о чем, а вот если вы акционер, я бы на вашем месте поднапрягся. Спасение компании вряд ли будет происходить с учетом пожеланий миноритариев. SMLT RU000A10CZA1 RU000A10E6U4 RU000A10DCM3

Интересно, снизят ли теперь Самолету кредитный рейтинг? Буквально 3 дня назад писал, что рейтинг завышен, а его облигации уже ВДО. SMLT RU000A10CZA1 RU000A10E6U4 RU000A10DCM3

❗️Облигации с рейтингом А и выше, которые на самом деле уже ВДО На рынке частенько случаются ситуации, когда компании даже с самыми надежными кредитными рейтингами допускают дефолты. Это говорит нам о том, что рейтинг — далеко не показатель надежности, и при покупке облигаций важно проводить самостоятельный анализ. Я собрал 3 компании, которые имеют высокий рейтинг, но их облигации уже можно назвать высокодоходными с соответствующими рисками. 1️⃣ ВУШ WUSH Облигации ВУШ дают доходность более 25% годовых, при этом рейтинг у компании на уровне А- от двух рейтинговых агенств. Прошлый год для компании выдался не самым лучшим: ЧД/EBITDA выросла до рекордных 3,5х, чистый убыток и отрицательный FCF подлили масла в огонь. При этом проблемы нельзя сказать что временные: плохая погода, перебои с интернетом и регулирование отрасли кикшеринга во многих регионах. Погода у нас всегда плохая, перебои с интернетом возможно скоро закончатся (или нет), а вот регулировать кикшеринг только начали. Компания делает ставку на Латинскую Америку, но туда нужно еще влить немало денег. А где она их будет брать? Тут либо допка, либо новые долги. Как говорится, хрен редьки не слаще. На мой взгляд, такие показатели явно не для инвестиционного рейтинга. Для сравнения у Софтлайна ЧД/EBITDA на уровне 3х, а рейтинг BBB+. RU000A10E6D0 RU000A10BS76 2️⃣ Евротранс EUTR У Евротранса с доходностью немного получше (для компании) — от 22 до 27,8%, рейтинг такой же: А- от трех агентств. Евротранс — это вообще самая неоднозначная, на мой взгляд, компания на рынке. Вроде и заправки, а вроде нефтетрейдер, вроде денег нет, а дивиденды платят, вроде рейтинг А, а вроде и ВДО. В 2026 году на погашения ЦФА и облигаций компании придется потратить около 8 млрд руб, а на проценты — около 6 млрд руб. Выпуск на 3 млрд рублей Евротранс уже погасила в январе, чем немного обнадежила держателей облигаций. Но проблема осталась: долговая нагрузка никуда не делась, а возможности рефинансирования потихоньку снижаются, особенно после последнего размещения. При этом компания активно платит дивиденды и тратит деньги на инвестиции. Ходят слухи, что это все — одна большая финансовая пирамида. Компания занимает под ставку 30%, имеет маржу EBITDA в 9%, а дивиденды платит за счет средств от IPO и привлеченного долга. Менеджмент одной рукой раздает щедрые обещания, а другой рукой в прошлом году продал акций на 325 млн рублей. Кстати в 2016 компания уже проводила реструктуризацию своих долгов, поэтому сейчас банки относятся к ней с подозрением. В общем не знаю как вы, а я бы держался от этих бумажек подальше. Тут нужен рейтинг как минимум BBB, а не А-. RU000A10CZB9 RU000A10E4X3 3️⃣ Самолет SMLT Облигации Самолета из всех в этом списке, как ни странно, выглядят наиболее надежными. Доходности по некоторым даже ниже 20%, а кредитный рейтинг также А-. Интересный момент по компании был в декабре. Агентство АКРА снизило кредитный рейтинг компании с А до А-, а облигации выросли. Тут как раз дело в том, что многие ждали снижения до ВВВ, особенно с учетом того, что в прошлый раз АКРА сначала поставило рейтинг А- с негативным прогнозом, а после аппеляции компании исправило на А. В этот раз видимо завышать не стали, и А- со стабильным прогнозом очень даже порадовал инвесторов. Тем не менее, у компании еще достаточно проблем и в ближайшее время нужно будет рефинансировать больше половины своего долга. Я думаю, что она с этим справится, но это будет непросто. Вряд ли такие бумаги можно назвать инвестиционными, но здесь конечно момент спорный. Самолет выглядит однозначно лучше на фоне ВУШа и Евротранса. RU000A10BW96 RU000A10BFX7 Пишите в комментариях, что думаете про эти компании, и каких эмитентов разобрать в следующий раз.