Fix Price: итоги 2025 года

VK: любой ценой к эффективности Компания вышла из режима агрессивных инвестиций и начала показывать первые плоды оптимизации. Рынок ждал подтверждения, что бизнес может не только тратить, но и зарабатывать. Выручка прибавила 8% г/г. На первый взгляд не фонтан, но важен состав: основную динамику дали видеореклама (+68%) и B2B-сегмент VK Tech (+38%). Это те драйверы, которые должны вытаскивать компанию из зависимости от «устаревающего» классического рекламного инвентаря. Главный позитив - скорр. EBITDA составила 22,6 млрд руб. Компания выполнила прогноз (более 20 млрд), а рентабельность достигла 14%. Плюс чистый убыток сократился на 74%, что говорит о снижении нагрузки на баланс. 📍 Долг и денежный поток Летом 2025 года провели допэмиссию, и чистый долг сократился вдвое — до 82 млрд руб. Соотношение Чистый долг / EBITDA снизилось до 3,6х. Цель менеджмента — выйти в диапазон 2–3х. Критически важный момент: операционный денежный поток вышел в плюс (3 млрд руб. против минуса годом ранее). Это сигнал, что бизнес начал генерировать живые деньги, а не жить только за счет внешних вливаний. 📍 Экосистема крепнет Рост обеспечивают не только привычные соцсети, но и дочерние сервисы: 🔵 Видео: выручка от видеорекламы выросла почти в 1,7 раза, время просмотра удвоилось. 🔵 VK Tech: 31,9 тыс. клиентов, 68% рекуррентной выручки (то есть стабильные подписки). 🔵 Экосистема: RuStore вырос в 3,4 раза, облако Mail.ru - на 94%. 🤔 Какой итог? На 2026 год менеджмент закладывает EBITDA более 20 млрд руб. Осторожный прогноз говорит о том, что резкого рывка ждать не стоит - фокус на стабильности. Смотрим нейтрально. Причины простые: в условиях отсутствия жесткой конкуренции в отдельных нишах рентабельность должна быть выше текущих 14%. Тем не менее, потенциал есть: на фоне снижения ключевой ставки долговая нагрузка станет менее обременительной. Также в перспективе возможны IPO дочерних компаний (VK Tech, Облако и др.), что может стать точечным катализатором. Это ставка с высоким риском. Если верите в менеджмент и снижение ставки - можно присматриваться, но ждать быстрых легких денег не стоит. Пока бумага для портфелей с аппетитом к риску. #пт_отчетность VKCO

🇺🇸 ФРС: Выжидательная позиция Федеральная резервная система по итогам мартовского заседания приняла ожидаемое решение и оставила ключевую ставку без изменений в диапазоне 3.5–3.75%. Однако за внешней стабильностью скрывается множество нюансов, которые будут определять дальнейшую траекторию монетарной политики. 📍 Инфляция упрямо не желает отступать Федрезерв был вынужден пересмотреть свои прогнозы по инфляции в сторону повышения. Если еще недавно ожидалось, что к 2026 году этот показатель составит 2.4%, то теперь планка поднята до 2.7%. Причина такого пересмотра кроется в совокупности факторов: администрация Трампа продолжает давить тарифами, а эскалация конфликта на Ближнем Востоке толкает вверх цены на энергоносители. В таких условиях ФРС предпочитает не торопиться с выводами, занимая выжидательную позицию, хотя направление движения инфляции уже вполне очевидно. 📍 Внутренние разногласия в комитете Интересно, что единогласно решение сохранить ставку не было - лишь один член комитета по имени Миран проголосовал за снижение на четверть пункта. Более того, некоторые участники заседания всерьез обсуждали возможность повышения ставки как следующего шага. Правда, глава ФРС Джером Пауэлл поспешил успокоить рынки, заявив, что подавляющее большинство все же не рассматривает такой сценарий в качестве базового. Сам факт таких дискуссий говорит о серьезности инфляционных рисков. 📍 Пауэлл держит оборону на два фронта На пресс-конференции Пауэлл пытался сгладить острые углы. Он прямо обвинил тарифную политику в разгоне товарной инфляции, но при этом уклонился от четких обещаний по ставке. На традиционные требования Дональда Трампа снизить стоимость заимствований «прямо сейчас» глава ФРС отреагировал спокойно. Он дал понять, что не собирается покидать свой пост досрочно и намерен работать до назначения преемника, а возможно, и остаться в Совете управляющих до 2028 года. 🤔 Какой вывод? В свете описанных событий особенно интересно выглядит ситуация на рынке золота. Сейчас котировки подбираются к отметке 4700, где проходит сильный уровень ЕМА20 на недельном графике. Давление на металл создают два фактора: эскалация иранского конфликта (бегство в доллар) и ястребиные нотки от ФРС, укрепляющие DXY. Прямо сейчас ЕМА20 пробивается, поэтому позиции по золоту пока держим, но внимательно следим за закрытием недельной свечи. Если тренд пробьем вниз - возможно, будем фиксировать часть позиции, чтобы позже закупиться дешевле. Если ЕМА20 удержим - будем формировать новую точку входа и, возможно, увеличивать объем. Наш базовый сценарий: после завершения острой фазы конфликта золото снова пойдет выше. #пт_макроэкономика GDZ6

Т-Технологии купили Авто.ру у Яндекса: что это значит? Т-Технологии выкупают 100% группы Авто.ру у Яндекса за 35 млрд рублей. Сделку планируют закрыть через несколько месяцев после получения одобрений. Яндекс продаёт один из старейших (с 1996 года) и крупнейших автомобильных сервисов страны с аудиторией 33 млн пользователей в месяц. Покупателем выступает структура Т-Авто. При этом сам сервис продолжит работу под прежним брендом и с той же командой. ❓ Зачем это Т-Технологиям? Всё просто: синергия. У Т-Технологий сильнейшая экспертиза в автокредитовании и страховании (Каско, ОСАГО). Интеграция этих продуктов напрямую в интерфейс Авто.ру создаёт идеальную воронку: пользователь ищет машину, тут же получает предложение по кредиту и страховке от Т-банка. Это замкнутый цикл «поиск - покупка - финансы». По сути, Т-Технологии покупают не просто доску объявлений, а масштабный канал продаж своих финансовых продуктов и доступ к огромной базе автомобилистов. Президент компании прямо говорит о стратегической ставке на создание единой цифровой среды для всего авторынка РФ. ❓ Зачем продаёт Яндекс? Яндекс фокусируется на направлениях, где может масштабироваться кратно благодаря своим технологиям (поиск, беспилотники, облачные сервисы). Авто.ру, хоть и лидер рынка, для них был скорее зрелым активом, которому для роста нужна тесная интеграция с финансами. Проще говоря: Яндекс забирает 35 млрд кэшем и вкладывает их в свой основной контур развития. 🤔 Какой итог? Включая такие тяжёлые времена для экономики, хорошо побеждают те компании, которые имеют свою подушку кэша и могут выкупать разные другие бизнесы, которым сейчас где-то не очень комфортно. Рынок M&A будет развиваться дальше. Т-банк в этом плане - молодец. Они делают ставку на усиление своих позиций через покупку активов с высокой лояльностью аудитории. Акции компании хороши, и цена в принципе достаточно привлекательная на дистанции. Вероятно, это будет не единственная сделка M&A в ближайший год-полтора на рынке. Следим за развитием экосистем. #пт_новости T YDEX