$ROSN Почему скачок цен на нефть не приведёт к сверхприбылям для российских компаний.
Реальность сложнее.
Вопреки ожиданиям, резкий рост мировых цен на нефть не означает автоматическое получение сверхдоходов для российских экспортеров.
В реальности, значительная часть возможной маржи теряется на логистике, юридических ограничениях и необходимости работы в рамках санкционного законодательства.
Основные прибыли сегодня получают те, кто способен выстроить сложные логистические и юридические схемы, позволяющие «обелить» происхождение нефти и обойти санкционные ограничения.
Как это работает на практике:
Многие поставки нефти из России проходят через компании, зарегистрированные в Дубае.
Формально это позволяет изменить происхождение груза, скрыв его российский источник.
Однако, несмотря на такую «схематозную» природу сделок, серьёзные банки (в том числе арабские) всё чаще отслеживают происхождение нефти по факту — вплоть до порта отгрузки.
Если танкер вышел из Усть-Луги или другого российского порта, а платеж проходит через банк в Дубае, операция может быть отклонена или допущена только с соблюдением санкционного «ценового потолка».
Почему не будет сверхприбыли:
Несмотря на то, что текущая рыночная цена нефти составляет, допустим, $77, а предельная цена по санкциям — $60, далеко не вся разница достаётся российскому продавцу.
Реально — в лучшем случае треть.
Остальное уходит на покрытие рисков, логистику и скидки, которые требуют покупатели, особенно Китай.
Китайские трейдеры, хотя и склонны идти на риск, чётко осознают ситуацию и используют её как аргумент для получения более высоких дисконтов.
Они далеко не глупы и понимают, что можно выторговать из этих проблем.
Если банк в арабской юрисдикции, высока вероятность строгого соблюдения санкционного режима.
Если в китайской — условия могут быть мягче, особенно если банк имеет опыт работы с «санкционной» нефтью, например, из Ирана.
Именно поэтому в новых санкционных инициативах ЕС всё чаще появляются китайские банки — их активность пристально отслеживается.
Рынок нефти живёт в условиях политически ограниченного ценообразования. В этих условиях только те, кто умеет выстраивать сложные обходные цепочки поставок и расчётов, получают ощутимую прибыль. Кто умеет «мутить», тот выигрывает.
Российские нефтяные компании как таковые — особенно крупные — не становятся бенефициарами скачков цен в полном объёме.
Сверхдохода не будет, а любые послабления со стороны Китая оборачиваются требованиями на дополнительные скидки.
Кто реально выигрывает всегда - и на росте, и на падении - это Китай.