📌Что происходит с акциями Инарктики
За последние полгода акции Инарктики $AQUA - крупнейшейроссийской компания в секторе товарного выращивания рыбы снизились почти на 17%. Это может показаться ожидаемым, учитывая тот факт, что по итогам 1П2025 финансовые показатели компании значительно ухудшились. Так, выручка снизилась на 45% (г/г) до 10 млрд руб., скорр. EBITDA - на 67% (г/г) до 2.5 млрд руб., а чистый убыток составил 7.5 млрд руб. против 1.4 млрд руб. годом ранее. Более того, инвесторы негативно восприняли новость о том, что компания не рассматривает выплату дивидендов по итогам 1П2025. Однако важно понять причины сложившейся ситуации. Все дело в том, что ухудшение финансовых показателей является следствием реализации биологических рисков в 2024 г. Так, на конец 2024 г. биомасса в воде снизилась 33% (г/г) на фоне аномально низкой температуры воды в сочетании с высокой интенсивностью инвазии вши и повреждением рыбы нитевидными медузами. Более того, дополнительное влияние оказали нарушение цепочек поставок зарубежного малька для зарыбления, переориентация на отечественного малька и, как следствие, сдвиг сроков зарыбления. Какие перспективы ❓ Важно, что на данный момент объем биомассы в садках постепенно восстанавливается. Так, по итогам 1П2025 биомасса рыбы в воде увеличилась на 34% (г/г) до 20.9 тыс. тонн. Более того, важно отметить, что компания в этом сезоне выпустила в морские садки 10.7 млн мальков (+40% г/г), что является рекордом за всю историю развития аквакультуры в России. При этом биомасса рыбы, не достигшей товарной навески на данный момент составляет 14.4 тыс. тонн. Все дело в том, что цикл выращивания атлантического лосося и морской форели длится около двух лет. Таким образом, нынешнее увеличение биомассы будет способствовать восстановлению объемов реализации, выручки и рентабельности по EBITDA в 2026 г. 🔔На наш взгляд, акции Инарктики являются привлекательными на горизонте 1-1.5 лет. Во-первых, успешное зарыбление в этом году будет конвертироваться в рост финансовых показателей во 2П2026. Во-вторых, компания успешно реализует проекту по модернизации, вертикальной интеграции и импортозамещению, а также сохраняет планы по удвоению производства до 60 тыс. тонн в среднесрочной перспективе. Наконец, благодаря высокой степени эффективности Инарктика может вернуться к целевому показателю рентабельности по EBITDA на уровне 40%. Таким образом, мы сохраняем позитивный взгляд на акции компании в долгосрочной перспективе. #аналитика #россия
42
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
Транснефть: сохраняет устойчивость, несмотря на колебания курса и стоимости нефти
Обзор
|
3 декабря 2025 в 14:41
Еще статьи от автора
3 декабря 2025
📌ВТБ намекает на Payout 25%.
Глава банка Андрей Костин в недавнем интервью заявил, что ВТБ VTBR заплатит дивиденды от 25% до 50% от чистой прибыли. При этом, прогноз по прибыли в 500 млрд руб. в очередной раз был подтвержден.
К тому же, необходимость ускоренного буфера капитала может помешать выплатить дивиденды в размере 50% от прибыли, заявил Костин.
🔔Давайте к расчетам. Даже в случае выплаты 25%, дивиденд может составить 9,7 руб./акция, что эквивалентно доходности 13,5%. Если же все-таки протиснуться по достаточности капитала и заплатят 50%, то это будет уже 19,4 руб./акция.
Payout 35% -> дивиденд 13,6 руб./акция, Payout 30% -> дивиденд 11,6 руб./акция.
🔍Все выглядит так, что ВТБ заранее «подстилает» солому, чтобы выплатить все-таки 25% от прибыли. Но даже в таком случае это отличная доходность в сочетании с тем, что ВТБ остается явным бенефициаром снижения ставки. Поэтому, акции по-прежнему в наших фаворитах.
#аналитика #россия
2 декабря 2025
📌МСФО АПРИ 9М2025
Данные г/г:
• Выручка +9%
• EBITDA +21%
• Чистая прибыль -2%
Неплохие результаты регионального застройщика. Прежде всего, отмечаем показатели именно за 3КВ2025. По сравнению с прошлым кварталом выручка выросла на 35%, а себестоимость лишь на 21%. Операционная прибыль и вовсе удвоилась. А чистая прибыль составила 0,4 млрд руб. против 0,1 млрд руб. годом ранее.
🔍В целом, постепенное улучшение макроэкономической среды, а также оживление ипотеки повлияли на итоговые результаты.
По долговой нагрузке: общий долг группы составил 41,3 млрд руб. и лишь 8,1 млрд руб. относится именно к финансовому долгу. То есть, 80% относится именно к проектному финансированию(ПФ). Таким образом, чистый долг к EBITDA без ПФ составляет 1,0х и 5,2х с учетом ПФ.
🔔АПРИ может стать интересным кейсом под снижение «ключа» и восстановление рынка недвижимости.
#аналитика #россия
28 ноября 2025
📌Результаты Мосбиржи еще слабые, но лучше ожиданий
На этой неделе Московская биржа MOEX опубликовала отчет по МСФО за 3кв2025 (г/г):
• Операционные доходы снизились на 16.3% до 33.5 млрд руб.
• Комиссионные доходы выросли до 19.4 млрд руб. (+30.6%)
• Процентные и прочие финансовые доходы составили 14.02 млрд руб. (-44.2%)
• Скорр. EBITDA составил 24.3 млрд руб. (-19.0%)
• Чистая прибыль снизилась до 17.3 млрд руб. (-25.1%)
🔔На наш взгляд, результаты Мосбиржи представляются умеренно-позитивными. Конечно, общие доходы снижаются, но это мы ожидали давно и наблюдали на протяжении 2П2025 в связи со снижением ставок, которые ранее позволяли площадке зарабатывать на собственных и клиентских остатках на счетах. Так, например, доля процентных доходов в общей структуре операционных доходов снизилась с 62.8% в 3кв2024 до 41.8% в 3кв2025. Данная динамика обусловило снижение скорр. EBITDA и чистой прибыли. При этом важно отметить сохранение рентабельности по EBITDA на высоком уровне – более 72%. Более того, и EBITDA и чистая прибыль в 3кв2025 оказались выше консенсус-прогноза.
Стоит отметить успехи Мосбиржи по наращиваниякомиссионных доходов, которые в значительной степени позволили сохранить неплохие результаты. Так, данная статья доходов площадки выросла благодаря увеличению объемов торгов во всех основных сегментах (рынок акций, рынок облигаций, денежный рынок, срочный рынок) за исключением сегмента других рынков (в который раньше входил валютный рынок).
Что мы подумаем об акциях Мосбиржи?
Ожидаем, что в среднесрочной перспективе активность клиентов и объемы торгов, а следовательно, и комиссионные доходы, на Мосбирже продолжат увеличиваться.
🔍Однако, данный рост компенсируют снижение процентных доходов лишь частично, что окажет определенный негативный эффект на дивиденды. Тем не менее, очевидно, что Мосбиржа доказала свою высокую эффективность и устойчивость в кризисные периоды, имеет амбициозные планы, в то время как дивидендная доходность акций по итогам 2025 г. все еще может составить порядка 10-11%. Поэтому мы сохраняем умеренно-позитивный взгляд на акции Мосбиржи.
#аналитика #россия