📌Падение акций - повод для беспокойства

📌IMOEX развернулся или пока рано? Почти 18% роста с минимумов прошлой недели показал индекс Мосбиржи IMOEXF. Кажется, что для отскока в рамках нисходящего тренда это уже много. ➡️Мы считаем, что условия для полноценной смены тренда не созрели. По-прежнему есть факторы, которые оказывают давление на рынок: геополитика, волатильность цен на энергоносители, удары по инфраструктуре, крепкий рубль. В прошлую пятницу рынок чуть выдохнул, когда услышал мягкую риторику от ЦБ после снижения ставки. Но все-таки этот фактор носит краткосрочный характер. ▪️Дело в том, что ключевым фактором для рынка остается геополитика. А вот с ней-то как раз по-прежнему все сложно, прогресса нет — есть лишь небольшие надежды хоть на какие-то подвижки. Возможно, узнаем что-то сегодня после разговора президентов России и США. ▪️Если вдруг представить, что удастся заключить мирное соглашение, то по цепочке будут отпадать все негативные факторы: ЦБ будет агрессивнее снижать ставку, прекратятся удары по инфраструктуре и так далее. Вывод? Текущую ситуацию с IMOEX мы по-прежнему воспринимаем как отскок, а не как смену тренда. Уж очень сложно поверить в такой V-образный разворот. Боюсь, геополитика еще возьмет свое. Нас может ждать непростая осень. #аналитика #россия

📌Мягкий Банк России ЦБ неожиданно для рынка снизил ключевую ставку на 0,25 п.п. — до 14%. Банк России явно верит, что топливный кризис временный. А значит, и инфляция временная, и высокие инфляционные ожидания временные. Надо только еще подождать. ➡️ Сигнал был ужесточен до нейтрального, ненаправленного. Из пресс-релиза пропала фраза о будущих снижениях ставки, то есть в сентябре ЦБ, скорее, настроен взять паузу. ➡️ Прогноз по ставке был ужесточен, но не столь сильно, как ожидал рынок. ◽️В 2026 г. его подняли до 14,5–14,6% против 14,0–14,5% в апрельском прогнозе. Он подразумевает, что ставку могут оставить как неизменной, так и сделать еще три дополнительных снижения по 0,25 п.п. Это значит, что ЦБ не думает о повышении ставки и, скорее, собирается постепенно ее смягчать. ◽️Прогноз на следующий год тоже ужесточен — до 10,5–12,5% против 8–10% ранее. И снова здесь не все так страшно. Чтобы получить среднюю ставку 11,5% в 2027 г., нужно будет увеличить шаг снижения ставки до 0,5 п.п. То есть, опять же, ЦБ весьма оптимистичен и прогнозирует много снижений ставки в следующем году, причем более крупными шагами. В целом решение получилось мягким. Ставку снизили, а прогнозы по ней подразумевают дальнейшее смягчение. Все это может переломить последние чрезмерно пессимистичные настроения на фондовом рынке. Индекс Мосбиржи IMOEXF в моменте показал импульс на 2,6%, но достаточно быстро показал откат. P.S. Интересное совпадение: как только у президента появились ожидания по снижению ставки, они тут же стали сбываться. Уже второй раз подряд. Будем следить. #аналитика #россия

📌Соллерс улетел Сегодня Мосбиржа провела по акциям Соллерс SVAV дискретный аукцион на фоне более чем 20%-ого роста котировок. В целом за день акции компании выросли практически на 40%. При этом никаких значимых корпоративных событий не произошло. Что могло так сильно сдвинуть котировки? ☝️Скорее всего наибольшее влияние оказала общая конъюнктура рынка, нежели бизнес Соллерс. Во-первых, рынок в целом развернулся c начала недели и вырос практически на 10%. Во-вторых, как часто бывает на российском рынке, в низколиквидных акциях второго эшелона на фоне общего роста начались откровенные спекуляции. Так, например, в понедельник акции Евротранса EUTR взлетели на 101% после запрета Мосбиржи на короткие позиции. Наконец, акции Соллерс могли выглядеть слишком перепроданными: с начала года они уже снизились почти на 60%. Таким образом, считаем, что отскок был технический, но здесь нужно смотреть на фундаментальную картину. Что с фундаменталом? По итогам 2025 г. на фоне ухудшение операционных показателей просели и финансовые результаты Соллерс. В результате выручка снизилась даже сильнее объемов продаж - на 32% (г/г) до 62,5 млрд руб., а чистая прибыль - на 38%, до 2,3 млрд руб. Ухудшилась и долговая нагрузка: чистый долг Соллерс увеличился на 67% (г/г) до 4,9 млрд руб., а проценты к уплате – на 42,5% (г/г) до 1,5 млрд руб. При этом, в 2026 г. ситуация вряд ли улучшится. Так, в мае продажи Соллерс снизились на 10,3% (г/г) до 2 840 машин. В целом в 1П2026 отечественный авторынок оживился - продажи легковых автомобилей выросли на 16% (г/г) до 610,3 тыс. Проблема в том, что в это же время продажи в ключевых сегментах Соллерс - LCV и грузовиков снизились на 18% (г/г) и на 9,1% (г/г), соответственно. Более того, хоть во 2П2026 гендиректор компании ожидает дальнейшего оживления, но, вероятно, по итогам 2026 г. продажи все же останутся на уровне прошлого года. 🔍Таким образом, на наш взгляд, случай с ростом акций Соллерс является следствием тонкого рынка, спекуляций и общего отскока. Считаем, это делает данную историю слишком рискованной для розничных инвесторов, так как в отсутствие новостей такие всплески в низколиквидных бумагах часто сходят на нет. Более того, учитывая фундаментальную картину в акциях Соллерс, мы не включаем бумаги компании в число наших фаворитов. #аналитика #россия