📌Полюс решил не делиться золотом с инвесторами

📌IMOEX развернулся или пока рано? Почти 18% роста с минимумов прошлой недели показал индекс Мосбиржи IMOEXF. Кажется, что для отскока в рамках нисходящего тренда это уже много. ➡️Мы считаем, что условия для полноценной смены тренда не созрели. По-прежнему есть факторы, которые оказывают давление на рынок: геополитика, волатильность цен на энергоносители, удары по инфраструктуре, крепкий рубль. В прошлую пятницу рынок чуть выдохнул, когда услышал мягкую риторику от ЦБ после снижения ставки. Но все-таки этот фактор носит краткосрочный характер. ▪️Дело в том, что ключевым фактором для рынка остается геополитика. А вот с ней-то как раз по-прежнему все сложно, прогресса нет — есть лишь небольшие надежды хоть на какие-то подвижки. Возможно, узнаем что-то сегодня после разговора президентов России и США. ▪️Если вдруг представить, что удастся заключить мирное соглашение, то по цепочке будут отпадать все негативные факторы: ЦБ будет агрессивнее снижать ставку, прекратятся удары по инфраструктуре и так далее. Вывод? Текущую ситуацию с IMOEX мы по-прежнему воспринимаем как отскок, а не как смену тренда. Уж очень сложно поверить в такой V-образный разворот. Боюсь, геополитика еще возьмет свое. Нас может ждать непростая осень. #аналитика #россия

📌Мягкий Банк России ЦБ неожиданно для рынка снизил ключевую ставку на 0,25 п.п. — до 14%. Банк России явно верит, что топливный кризис временный. А значит, и инфляция временная, и высокие инфляционные ожидания временные. Надо только еще подождать. ➡️ Сигнал был ужесточен до нейтрального, ненаправленного. Из пресс-релиза пропала фраза о будущих снижениях ставки, то есть в сентябре ЦБ, скорее, настроен взять паузу. ➡️ Прогноз по ставке был ужесточен, но не столь сильно, как ожидал рынок. ◽️В 2026 г. его подняли до 14,5–14,6% против 14,0–14,5% в апрельском прогнозе. Он подразумевает, что ставку могут оставить как неизменной, так и сделать еще три дополнительных снижения по 0,25 п.п. Это значит, что ЦБ не думает о повышении ставки и, скорее, собирается постепенно ее смягчать. ◽️Прогноз на следующий год тоже ужесточен — до 10,5–12,5% против 8–10% ранее. И снова здесь не все так страшно. Чтобы получить среднюю ставку 11,5% в 2027 г., нужно будет увеличить шаг снижения ставки до 0,5 п.п. То есть, опять же, ЦБ весьма оптимистичен и прогнозирует много снижений ставки в следующем году, причем более крупными шагами. В целом решение получилось мягким. Ставку снизили, а прогнозы по ней подразумевают дальнейшее смягчение. Все это может переломить последние чрезмерно пессимистичные настроения на фондовом рынке. Индекс Мосбиржи IMOEXF в моменте показал импульс на 2,6%, но достаточно быстро показал откат. P.S. Интересное совпадение: как только у президента появились ожидания по снижению ставки, они тут же стали сбываться. Уже второй раз подряд. Будем следить. #аналитика #россия

📌Падение акций - повод для беспокойства? С конца мая акции МТС MTSS снизились почти на 28%, что породило большое количество вопросов о причинах этого падения. Давайте разберемся. Во-первых, более половины этого падения носит технический характер. Так, более 15% снижения обеспечил дивидендный гэп после отсечки 9 июля под выплату 35 руб. / акция. Во-вторых, негативное влияние оказала и общая конъюнктура российского фондового рынка – индекс Мосбиржи за тот же период потерял более 23%, то есть давление на бумагу было в значительной степени рыночным. 💡Что с фундаменталом? На наш взгляд, фундаментальная картина в акциях МТС за этот период, напротив, улучшилась. Так, по итогам 1кв2026 компания МТС ускорила рост по всем ключевым направлениям: выручка выросла на 14,7% г/г до 201,3 млрд руб., OIBDA — на 18,0% г/г до 74,7 млрд руб., а чистая прибыль акционеров восстановилась на 46,4% г/г до 7,2 млрд руб. Более того, долговая нагрузка по чистый долг / LTM OIBDA остается на низкой уровне в 1,6x. При этом компания остается прямым бенефициаром смягчения ДКП. Также у МТС сохраняется ряд других потенциальных драйверов роста в среднесрочной перспективе. Так, МТС готовится к IPO нескольких дочерних компаний экосистемы, а также к продаже башенного бизнеса, которая может принести в 125 млрд руб. с учетом долга. Полученные средства позволят МТС снизить долговую нагрузку, увеличить дивиденды и профинансировать инвестиционную программу. Наконец, в 3кв2026 компания планирует утвердить новую див политику, возможно, с более динамичными ежеквартальными или полугодовыми выплатами, что будет способствовать привлекательности акций МТС. 🔍Таким образом, на наш взгляд, текущее снижение отражает последствия дивидендной отсечки и общую негативную динамику рынка, а не ухудшение бизнеса. В это же время улучшение результатов, снижение долговой нагрузки и смягчения ДКП работают в пользу компании. #аналитика #россия