ВИС Финанс БО‑П11: размещение облигаций, купон 17,25%

Войти

✅ Рейтинг - ruA+ / AA-.ru ✅ Купон (ориентир) - 17,25% ✅ Доходность - 18,68% ✅ Срок - 3 года ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Дюрация - 2,33 года ✅ Сбор заявок - 26 февраля ✅ Тех. размещение - 3 марта Полноценный трехлетний выпуск без оферт и амортов + инвестгрейд. Практически все бумаги на вторичном рынке с подобными вводными изрядно перекуплены. Но в любом случае, от них и придется отталкиваться для оценки. На вторичке близкий по характеристикам выпуск БО-П09 с дюрацией 1,96 лет торгуется с YTM 17,8%. Но в более высоком грейде есть трехлетняя Почта России 003Р-03 с доходностью 18,25% и купоном 17,75%. По сравнению с ней ВИС смотрится не очень, но одной Почтой сыт не будешь, поэтому и ВИС сметут. Объем выпуска достаточно скромный - до 2,5 млрд, если верить на слово организаторам и эмитенту. Никто им не запретит по факту увеличить объем, но без его увеличения высокий спрос скорее всего приведет к снижению купона. Также не забываем, что у эмитента несколько лет действовал рейтинг А от АКРА, но был отозван 30 июля 2025. Видимо, эмитента такой рейтинг не устраивал, т.к. это уже на грани инвестгрейда. Вот Эксперт РА им присудил А+, а НРА вообще АА-. В общем, эмитент неоднозначный, рынок его оценивает как-то слишком позитивно на мой взгляд. Для меня это исключительно спекулятивная история. А еще, по причине того, что в оргах Синара, общую оценку снизил на половину балла, т.к. благодаря им можем увидеть раздачу ниже номинала даже с максимальным купоном. ⚖️ Итоговая оценка интереса участия в размещении: 🔸с купоном 17,25%: 4/5 🔸с купоном 17%: 4-/5 🔸с купоном 16,75%: 3/5

На размещении Селектел 001Р-07R ✅ Рейтинг - ruAA- / A+(RU) ✅ Купон (ориентир) - 16,6% ✅ Доходность - 17,92% ✅ Срок - 3 года ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Дюрация - 2,35 лет ✅ Сбор заявок - 27 февраля ✅ Тех. размещение - 4 марта Selectel — крупнейший независимый провайдер сервисов IT-инфраструктуры в России. Компания занимает лидирующие позиции на рынке выделенных серверов и приватных облаков, управляет облачной платформой собственной разработки и входит в топ-3 крупнейших поставщиков IaaS в России. Бумаги эмитента оцениваются рынком на уровне АА, и вполне заслуженно. К кредитному качеству здесь вопросов нет. Единственное, к чему можно придраться - АКРА в июне 2025 изменили прогноз с «Позитивного» на «Стабильный» в связи с возросшей долговой нагрузкой Компании на фоне роста капитальных затрат и приобретения ООО «Единая сеть», что оказало влияние на оценки субфакторов «Долговая нагрузка» и «Денежный поток». Но, по всей видимости, эти вложения вполне себя оправдали. По итогам девяти месяцев 2025 года выручка компании достигла 13,5 млрд рублей, прибавив 42% к аналогичному периоду прошлого года. Скорректированная EBITDA растет опережающими темпами — на 44% до 7,8 млрд рублей, при этом рентабельность скорректированной EBITDA осталась на высоком уровне — 58%. Это одна из самых высоких рентабельностей на российском IT-рынке. На вторичном рынке каких-то действительно серьезных альтернатив я не вижу. Разве что Почта России 003Р-03, как обычно)) Все остальное выглядит менее надежно. Выпуск Селектел 001P-06R с дюрацией 1,77 лет торгуется с доходностью всего 15,85%. ⚖️ Итоговая оценка интереса участия в размещении: 🔸с купоном 16,6%: 5/5 🔸с купоном 16,2%: 5-/5 🔸с купоном 15,8%: 4/5 RU000A10CU89 RU000A10A7S0 RU000A1089J4 RU000A106R95

⚡На размещении Электрорешения 001Р-03 ✅ Рейтинг - BBB(RU) АКРА ✅ Купон (ориентир) - 23,5% ✅ Доходность - 26,21% ✅ Срок - 1,5 года ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Дюрация - 1,26 лет ✅ Сбор заявок - 19 февраля ✅ Тех. размещение - 24 февраля ООО «Электрорешения» — производитель электротехнического оборудования и разработчик специализированного программного обеспечения под товарным знаком EKF. Сентимент по эмитенту ниже среднего, ранее бумаги были скомпрометированы принятием обеспечительных мер по исковым требованиям ФНС на 2 млрд. руб. Также это способствовало присвоению статуса «Рейтинг на пересмотре — негативный» от АКРА почти год назад, 28 марта 2025. На сегодняшний день проблемы с ФНС улажены, а также успешно пройдена пут-оферта. Сюрпризов на пересмотре рейтинга быть не должно. Но исключать рисков его понижения ни в коем случае нельзя при текущем состоянии экономики. Также не забываем, что на вторичке торгуется выпуск 001Р-02 с YTM 26,1 и дюрацией 1,32 лет, относительно которого новый выпуск премии не имеет. За счёт более высокого купона может вылезти чуть выше номинала - это при самом благоприятном развитии событий. А еще у нас очень много всего в рейтинге ВВВ имеет более интересную доходность, хотя почти все эмитенты в этом рейтинге далеко не самые надёжные ребята. Вывод - по выпуску плачет простыня. ⚖️ Итоговая оценка интереса участия в размещении: 🔸с купоном 23,5%: 2/5 RU000A106HF5 RU000A10D1J9

🦺 На размещении ВИС Финанс БО-П11