Ключевым событием на рынке после очередных "позитивных" переговоров России и Украины становится решение ЦБ по ключевой ставке, которое будет объявлено в пятницу. Судя по динамике депозитов и росту дальних ОФЗ, рынок закладывает снижение ставки до 19%.  Такое решение действительно крайне вероятно, так как экономическая ситуация быстро ухудшается. Мы с вами это видим как в опережающих индикаторах (вроде обвала погрузки на сети РЖД), так и напрямую в отчетах компаний, которые плохо справляются с опережающим ростом себестоимости. Ну а закредитованные бизнесы просто тонут под валом процентных расходов. Я предполагаю, что ставка точно будет снижена, но, быть может, не 6го июня, а через одно заседание в июле. Уж больно ЦБ любит взять паузу "на подумать\посмотреть". В любом случае я тоже жду первое за более чем 1,5 года снижение ставки на 1% или 2% в июне или июле. Считайте это прогнозом.  Другое дело, какая будет динамика ставки в среднесрочной перспективе? Многие ждут повторение прошлых циклов, когда после короткого периода высокой ставки (помните, как ставка 17% казалась супер высокой?) ЦБ быстро и почти безостановочно снижал ее сильно ниже 10%. И вот такие ожидания сильно завышены!  Завышены они потому, что снова не учитывают "слона в комнате" - продолжающуюся активную фазу СВО. Как мы видим, никаких прорывов в переговорном процессе пока нет, а обмен меморандумами темпами раз в месяц может идти довольно долго. Хоть до конца этого года, хоть еще дольше (тут я никаких прогнозов не даю и просто хочу, чтобы мир наступил побыстрее). Соответственно, хотя удушение экономики ставкой прошло успешно, основной источник роста инфляции никуда не исчез и даже не снизил темпы наступления (наоборот, они выросли). Это в свою очередь приводит нас к мысли, что у ЦБ нет большого пространства для снижения ставки. Условно, при продолжении СВО, ЦБ может плавно снизить ставку до 16 - 17%, после чего она станется на этом уровне вплоть до окончания спецоперации.  В моей логике получается, что у акций и облигаций конечно есть потенциал переоценки (условно на 15 - 30%), но удвоения тут точно нет и никакого существенного перетока денег из депозитов\ликвидности на рынок не будет.  П.С. Кстати, примером может являться экономика Казахстана, которая конечно поменьше, но по структуре сильно похожа на Россию (большая территория, высокая плотность населения в столице и низкая в остальной стране, значительная часть доходов бюджета от нефти\газа). Ну так вот, ЦБ Казахстана начал цикл повышения ставки еще в конце 2021 года. К лету 2024 года инфляцию удалось побороть, но, как только ставку стали снижать, инфляция тут же развернулась обратно вверх, и ключ пришлось снова вернуть на 16,5%!! Экономисты предполагают, что часть инфляции в Казахстан экспортируется из России, так как две экономики естественным образом сильно связаны. Так что вот вам наглядный пример того, что пространство для снижения ставки не очень большое.   #бородаинвестора #ставка #инфляция #макро