Обновление портфеля Т-Банка: закрытие позиций и стратегия - Capitalizer

Рынок природного газа в США: аномально высокая бэквардация зимой и супер контанго осенью стали нормой. В чем причина? Рынок природного газа в США фактически стал ключевым узлом мирового ценообразования. Изменение его роли в глобальной цепочке поставок привело к трансформации сезонной структуры фьючерсной кривой. В последние годы сформировались условия для экстремального контанго в осенний период с его продлением вплоть до ноября — явления, ранее нетипичного для рынка природного газа. Второй важной особенностью стало поведение бэквардации в декабре. До 2022 года бэквардация, как правило, возникала на короткий промежуток времени в январе, крайне редко сохранялась в феврале и тем более не отличалась значительной глубиной. В текущем рыночном цикле бэквордация в начале года стала более выраженной и устойчивой в декабре, январе и феврале. Ключевая причина этих изменений — новая функция американских газовых хранилищ. Хранилища в США постепенно превращаются в центр коммерческой аккумуляции и перераспределения ускоренных поставок СПГ для Европы в зимний период. Фактически внутренний рынок США начал выполнять роль балансирующего элемента для европейского газового рынка, что напрямую отражается в форме фьючерсной кривой Henry Hub. Данный структурный сдвиг создаёт интересные возможности для торговли спредом Henry Hub – TTF начиная с ноября - декабря по февраль - март. ❗В следующем посте рассмотрим статистику контанго / бэквардации по дням с 1 по 25 января каждого года за последние 10 лет. Спойлер. Текущая бэквардация это норма. NGF6 NGG6 FFF6 FFG6 #ЧтоПроисходитСГазом

Вечный фьючерс или квартальный: что выгоднее держать в портфеле? 💡 Суть выбора При работе с деривативами важен не только вход, но и “цена удержания”. Её отражает carry (кэрри) — экономический эффект от удержания позиции во времени. В фьючерсах он проявляется как стоимость переноса (контанго/бэквордация), а в вечных контрактах — ещё и как фандинг. 💸 Почему это важно Кэрри измеряется в % годовых и по смыслу похож на “скрытую ставку” внутри инструмента: -при кэрри > 0 (контанго) фьючерс дороже спота → для лонга это регулярная плата за удержание позиции; -при кэрри < 0 (бэквордация) фьючерс дешевле спота → лонг может “получать перенос”, а шорт — платить. На длинном горизонте кэрри заметно влияет на итоговую доходность. 📊 Что показывают данные MOEX за 2025 По оценкам Московской биржи стоимость переноса в ряде инструментов была высокой — порядка 20–30% годовых. Там выбор формата (вечный vs квартальный) наиболее критичен: IMOEXF 26.5% GAZPF 25.0% USDRUBF 22.6% Таблицы с расчетами ММВБ прилагаю. ✅ Практические выводы Для долгих позиций квартальные/календарные контракты в большинстве случаев оказываются экономичнее, потому что суммарные издержки переноса часто ниже, чем при удержании вечного (при сопоставимых спрэдах и ликвидности). 🔴 Как можно использовать в трейдинге. 1. Арбитраж и парный трейдинг. Когда на одном и том же базовом активе стоимость переноса отличается, появляется идея нейтральной к рынку конструкции: 📅 Лонг квартальный — как более “дешёвый” способ держать позицию, ♾️ Шорт вечный — как более “дорогой” контракт. Если разница в carry сохраняется, такая связка может зарабатывать на схождении (или на стабильном дифференциале переноса) при ограниченной зависимости от направления рынка. На практике важно учитывать: спрэды, ликвидность, требования по марже и риск резких смещений базиса/фандинга. 2. Лонг базовый актив / шорт вечный фьючерс : 📈 Лонг базовый актив (акции/валюта/БПИФ, где доступно) + 📉 шорт фьючерс на тот же базовый актив. Если фьючерс торгуется с премией к базе (контанго), то часть доходности здесь формируется именно переносом: вы держите “физику” и одновременно продаёте дорогой фьючерс. ❗️Важно: любые такие конструкции требуют учёта маржи, спрэдов, ликвидности, комиссий, а также риска резких сдвигов базиса/фандинга (особенно в вечных контрактах). 🔁 Как это применяется в стратегиях Algebra и Daytona Выбор делается системно: регулярно сравнивается кэрри в вечном и квартальном контракте, добавляются комиссии/спрэды — в портфель берётся наиболее выгодный варианты по переносу позиций. #урокиинвестирования