Carpe_Diem123

157

подписчиков

31

подписка

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Carpe_Diem123
Carpe_Diem123

29 августа в 14:26

Я с 2022 года в ВДО. До конца 2025 года - ни одного дефолта, стратегия работала как часы, и имея в год доходность под 22-24% считал себя крутым на фоне тех, кто сидит в "скучных " ОФЗ со своей доходностью чуть выше чем у депозита. И тут меньше чем за год напоролся на 3 дефолта: Монополия, ЕТ, ОилРесурсГрупп. Сначала думал, дело в самих компаниях, недостаточно внимательно изучал отчеты и деятельность. Перепроверяю - да нет, все метрики, коэффициенты были в рамках нормы, держал раньше бумаги и с куда большими рисками и они (риски) не реализовывались. А потом пришло понимание, что дело не совсем в компаниях, а в ситуации в экономике в целом. Все таки в течение почти 4 лет сидеть в ВДО без единого дефолта, а потом меньше чем за год напороться на три подряд - показатель не того, что "не повезло", "ошибся" и тд, а показатель того, что и вправду все поменялось. Топливный кризис, вб, озон, сокращение программ льготной ипотеки и, соответственно, удар по всем застройщикам сразу. Сейчас время не про "зарабатывать", а про "сохранять". Поздно осознал, спохватился, но лучше поздно, чем никогда. 2026 сожрал почти всю прибыль за 2025, восстанавливать такое падение придется около года за счет осторожности на долговом рынке + за счет режима экономии зп. Весь портфель перетряхнул в пользу глубоко консервативного - основная доля в ОФЗ + компании первого эшелона либо государственные либо с серьезной долей государственного участия. До 2028 точно так буду сидеть, а дальше - видно будет. Существенное снижение КС и, соответственно, появление более дешевых денег, чтобы компании из сектора ВДО могли спокойно перекредитовываться под более низкий процент - 2029 год (предполагаю). Одновременно с падением КС - рост тела ОФЗ. Если они за год (2028-2029) отрастут на 10%, то если к этому росту прибавить 12% купонного дохода, то совокупная доходность прикупленных сейчас ОФЗ в период 2028-2029 составит около 22% - как сейчас крепкий ВДО-шник даст. И тогда можно будет зафиксировать прибыль и переложиться в ВДО снова. Не ИИР $RU000A10DB16 $RU000A10CZB9
38
39
Carpe_Diem123
Carpe_Diem123

21 августа в 16:43

$RU000A10BYR0 а что случилось?
7
8
Carpe_Diem123
Carpe_Diem123

6 августа

Дорогой урок вышел. И выводы из урока делаю следующие: 1. В отчёты можно особо-то и не вчитываться. У нас могут быть компании с многомиллиардными убытками и отрицательным капиталом и оставаться на плаву, а могут быть компании с сногомиллиардными доходами и при этом - дефолтники. Дефолтники даже при хороших коэффициентах закредитованности и ликвидности. Могут быть запасы нарисованные, может быть дебиторка нарисованная или наоборот настоящими - тут толком не угадаешь. 2. На "аффилированность" с людьми из первых эшелонов власти тоже внимания не обращать. Вчера эта связь есть, а сегодня поссорились или еще чего - и этой связи нет. И как тут угадаешь? 3. Долгая история компании. Да хоть с 1991 года работает - это тоже не показатель. 4. Диверсификация. Это единственное, что убережет портфель на таком непрозрачном рынке. 30 эмитентов + ОФЗ. Итого в среднем на эмитента по 3% от портфеля. И стоп-лосс при падении цены облигации в 50% - тогда ограничиваем падение портфеля в 1,5%. 5. Единственные новости, которые интересны - те, что свидетельствуют о проблемах по обслуживанию обязательств. Блокировка счетов от ФНС, угрозы и намерения подать в суд на банкротство (как угроза, чтобы вытрясти из должника деньги, если он не идет на контакт) 6. А как совмещать 4 и 5 пункт? Если эмитентов 30, то следить за каждым - это по часу а то и больше в день тратить. Все просто: новости сразу отражаются на цене. Зашел, увидел, что за день облигации просели на 5-10% - вот тогда заходишь в ветку эмитента и смотришь, что там стряслось. Если просто истерия АВО насчет того, что у ОилРесурсГрупп нематериальные активы в отчете нарисованные - неинтересно. Если блокировка счетов или крупный иск - вот это другое дело. Не ИИР $RU000A10BVW6 $RU000A1061K1 $RU000A10BB75 $RU000A10A141 $RU000A10ATS0 $RU000A108D81 $RU000A10E4X3 $RU000A10CZB9 $RU000A1082G5
26
27
Carpe_Diem123
Carpe_Diem123

30 июля

Желаю ЕТ выбраться из этой ситуации и не допустить дефолта. В первую очередь потому , что если компания такого масштаба, с такой долгой историей, с таким отчетом и с такими людьми за спиной уйдет в закат - я не знаю и даже не представляю, а на что тогда вообще ориентироваться при формировании облигационного портфеля? Тогда тактика остается одна: по 3% на эмитента и стоп-маркет при падении на 50% (чтобы даже от этих 3% терять не более половины, то есть 1,5% от депо). И напоследок вопрос для знающих. Тут ходили (и ходят) мнения о том, что ЕТ сам может скупать свой долг. Не верю, так как это противоречит законодательству. Но вот ГПБ может по закону, как отдельное и независимое от ЕТ юрлицо, по дешевке скупать долг? Если да, то представляете, какой это феерический схематоз: 1. ЕТ тянули с распаковкой кредитной линии максимально долго, но не для того, чтобы дождаться снижения КС, и как следствие снижения банковского процента, а для обвала облигаций. 2. Никакой арбитраж потом не предъявит за то, что "вы специально сбивали цену на свои облигации, допуская техдефолты при наличии возможности платить по обязательствам!" - ведь денег на расчетном счету реально не было. 3. ГПБ скупает потихоньку облигации и при этом спокоен как удав, зная, что когда надо будет - ЕТ получит свой кредит, который сразу пойдет на погашение долгов, существенная часть которых - облигации, то есть деньги ГПБ сразу же и начнут туда обратно возвращаться. 4. Если кредита хватит и на закрытие просроченных ЦФА и погашение августовских - цена на облиги взлетает в 2-2,5 раза от текущих цен и ГПБ получает возможность их продать с наваром в 100-150%, сделанным за считанные недели. 5. После такого куша даже не страшно, если по итогу (скажем, через год) ЕТ все же загнется, потому что такая прибыль (и главное - настолько быстрая) уже перекроет потери от невозвоащенного кредита. Ну или возвращенного в виде имущества, находящегося в лизинге. Не ИИР $RU000A10BVW6 $RU000A1061K1 $RU000A10BB75 $RU000A10A141 $RU000A10ATS0 $RU000A108D81 $RU000A10E4X3 $RU000A10CZB9 $RU000A1082G5
26
27
Carpe_Diem123
Carpe_Diem123

26 июля

Вот и мой черед настал, сдался, сократил позу до 1,5% в портфеле. Доходность за год теперь вместо красивых +15% - -20%. О том, почему верил в компанию, написал в одном из предыдущих постов, сейчас не буду повторяться. Сейчас отвечаю (в первую очередь самому себе) на вопрос о том, почему не вникся в посты людей, которые предупреждали, в посты "хейтеров". По порядку. Насдак. Хорошие посты писал и я уже было поверил и собирался продать и тут бац - он публикует пост о том, что якобы ездил на заправку, фоточки приложил. Потом в комментариях совместными усилиями люди разобрались, что фото не его, да и обстановка на заправке не соответствует тому, как он ее описал. Доверие - штука такая: зарабатывается долго, а теряется в один момент. Уличен в подтасовке фактов и более того - откровенной лжи - дальше значит игнор. Да и + к тому его главной теорией было то, что руководство сознательно ведет компанию к банкротству и выводит деньги через вложения в капекс. Но они резко сократили инвестиции - это видно, если сравнить отчет за 2025 и первый квартал 2026. То же самое видно по дивидендам - отмена итоговых выплат за 2025 и в принципе изменения дивидендной политики говорят, что все силы брошены на борьбу с долговой нагрузкой. Шаги руководства противоречат теории, выдвинутой насдаком. WestLondon. Тут коротко. Парень постоянно повторяет, что краткосрочная задолженность превышает оборотные активы. Либо он не знает, что такое КТЛ, либо отчеты не смотрел. И так и так получается, что не компетентен. Была еще мадам, написавшая развернутый анализ отчетности. Вчитался - вижу, цифры с потолка взяты, с отчетами не бьют. Спросил в комментах "откуда цифры?" - вопрос так и остался без ответа. 80-90% остальных "хейтеров" - это как будто люди, у которых словарный запас состоит из трёх слов: банан, хот-дог, андеграунд. В общем, ни одного противника компании, чьи тексты 1) внушали бы доверие; 2) били бы с отчетами; 3) были бы глубокими и обстоятельными Не нашел. Отрицать, что компания является жестким неплательщиком глупо: 1) ЦФА; 2) техдефолты по биржевым; 3) АБ "Россия" ( банкротить не собираются, но заявление о намерении - это попытка добиться от ЕТ контакта по вопросу просроченных платежей) В чем проблема? Если опираться на отчет она может быть только в дебиторке и в запасах. Дебиторка. Какова вероятность того, что она (или существенная ее часть) "мертвая", как у РКК (в предыдущем посте писал про нее)? Запасы. Много писали, что у ЕТ нет таких мощностей по хранению таких объёмов , какие записаны в балансе. А значит запасы липовые. Но они могут быть и не липовыми, просто не на руках у ЕТ. И какова вероятность, что с их выдачей могут возникнуть проблемы? А особенно на фоне недавнего топливного кризиса? В общем, если сухо, то по отчетностям у ЕТ все хорошо. Но по факту здоровье компании сильно зависит от здоровья ее контрагентов, а вот за это уже не ручаюсь. Тот же Фьюэл менеджмент азс банкротится, а до недавнего времени был одним из ключевых контрагентов. Нас, возможно, ожидает каскад дефолдов и банкротств, компании посыпятся друг за другом как домино. И я сейчас не только про евротранс говорю. Все таки доходность ОФЗ существенно выше депозитов и даже КС (!), перенос сроков размещения очередного выпуска - все это очень и очень симптоматично. Не ИИР $RU000A10BVW6 $RU000A1061K1 $RU000A10BB75 $RU000A10A141 $RU000A10ATS0 $RU000A108D81 $RU000A10E4X3 $RU000A10CZB9 $RU000A1082G5
15
16
Carpe_Diem123
Carpe_Diem123

21 июля

Западный Лондон недавно запостил текст, где сравнивает ЕТ с РКК, даже называя их близнецами-братьями. Не буду дотошно отмечать все пункты, в которых компании сильно разняться друг от друга, пройдусь лишь широкими мазками: - куда меньший по масштабам бизнес (в 2024 году 1 млрд выручки против 250 млрд у ЕТ в 2025, 9 млн чистой прибыли против 4,7 млрд в ЕТ в 2025 - и так далее); - катастрофическое падение выручки и чистой прибыли практически на 90% в год предшествовавший дефолтному; - отсутствие статуса системообразующего предприятия, а значит даже гипотетической возможности претендовать на меры поддержки от государства. А вот заострить своё внимание хотел бы на моменте, в котором действительно нахожу схожесть между евротрансом и Российской контейнерной компанией. У РКК были очень хорошие коэффициенты ликвидности, как текущей так и срочной: на момент дефолта они превышали 2, что формально говорит о надёжном финансовом положении компании. Так вот, загвоздка заключалась в том, что существенную долю в этих коэффициентах занимала мёртвая дебиторская задолженность. Компания потом сама заявляла, что причиной дефолта стала невозможность получить от своих контрагентов оплату чисто по техническим причинам. Напомню, что компания специализировалась на трансграничных перевозках из Китая в Европу и многие контрагенты были иностранными резидентами. А во взаимодействии с ними возникли серьёзные сложности начиная с 2022 года. Казалось бы, у евротранса таких проблем нет, компания не то что Российская, а более того, региональная, занимающая именно Московскую область. Но меня беспокоит дебиторская задолженность в 28 млрд, практически 40% от всех оборотных активов компании. Именно в ней вижу основную угрозу для эмитента, а даже не иски или топливный кризис. Меня не пугают претензии от Фьюэл менеджмент АЗС на 10 с лишним миллиардов, меня пугают встречные претензии на 8,8 млрд. Если эти деньги на балансе евротранса сейчас висят в дебиторке, то с высокой долей вероятности эту сумму оттуда можно вычеркнуть, потому что менеджмент АЗС проходит через процедуру банкротства и обязательства перед евротрансом вряд ли закроет. Тогда получается, что мы из 72 млрд вычитаем 8,8 и получается 63, 2 млрд оборотных средств. А к краткосрочным обязательствам в 62 млрд мы наоборот прибавляем 5 млрд народных облигаций, которые в отчёте у ЕТ висят в долгосрочных, и вот тогда действительно получается, что краткосрочные обязательства, превышают оборотные активы. Не ИИР $RU000A10BVW6 $RU000A1061K1 $RU000A10BB75 $RU000A10A141 $RU000A10ATS0 $RU000A108D81 $RU000A10E4X3 $RU000A10CZB9 $RU000A1082G5
18
19
Carpe_Diem123
Carpe_Diem123

18 июля

Вот этот пост - https://www.tbank.ru/invest/social/profile/West_London/0d00d093-d101-465d-8c60-b829946c42dc?author=profile&channel=sharing - дочитал только до слов "краткосрочные обязательства превышают оборотные активы". Открываем отчет за 2025 год. Оборотные активы - 72 млрд, краткосрочные обязательства - 62 млрд. 72/62 = 1,16. Тот самый КТЛ. И он не соответствует действительности. Потому что народные облигации. Они одновременно и долгосрочные (срок погашения больше года), и краткосрочные (предъявить к погашению можно в любой момент). поэтому 600 млн из них ЕТ записали себе в краткосрочные (страница 32 отчета), а остальные так и остались в графе "долгосрочные". Уже не помню, сколько всего их там было на тот момент, но вроде 6 млрд. 6 - 0,6 = 5,4 млрд народных сидело "не там". Ок, добавим их ВСЕ к краткосрочным, итого: 62+5,4= 67,4. И тогда КТЛ 1,06 - совсем на тоненького, но даже в таком случае оборотные краткосрочные превышают. Более свещий отчет - за 3 мес. 2026. Оборотные - 60 млрд, краткосрочные - 53. КТЛ - 1,13. Люди, прошу Вас: пишите чтото здесь - перепроверяйте перед публикацией. А если пишете с ИИ, то за ним вообще трижды перепроверяйте, потому что он составляет тексты на основе текстов таких же, как и Вы. Не ИИР $RU000A10BVW6 $RU000A1061K1 $RU000A10BB75 $RU000A10A141 $RU000A10ATS0 $RU000A108D81 $RU000A10E4X3 $RU000A10CZB9 $RU000A1082G5
31
32
Carpe_Diem123
Carpe_Diem123

18 июля

1. Компания на рынке 29 лет. То есть пережила дефолт 98-го, кризис 2008-го, санкции 2014-го, пандемию 2020-го и начало СВО в 2022. 2. Статус системообразующего предприятия. Вот, например, что Мантуров сказал про этот статус в 2015: ".. вопрос связанный с банкротством просто автоматически не будет стоять на повестке дня, именно потому что мы должны опередить эту меры оздоровлением предприятий». Тогда ЕТ в список не входила, но принципы остались те же. 3. Многомиллиардная чистая прибыль. 4. Долговая нагрузка - высокая, но не критическая. Так, коэффициент текущей ликвидности выше единицы ДАЖЕ если все народные облигации посчитать, как "краткосрочные обязательства", в то время как в отчетности лишь 500 млн из них посчитаны как краткосрочные, остальные - долгосрочные (что искусственно улучшает КТЛ). 5. Не видно, чтобы руководство выводило средства или шло к тому, чтобы поскорее компанию обанкротить: отменили дивиденды + серьёзно сократили инвест-программы и траты на капекс. 6. Аффилированность с лицами из Правительства. И конечно против реальных фактов не попрёшь - техдефолт за техдефолт, которые уже не пытаются прикрыть "технической ошибкой в расчете даты", а прямо признаются: "кассовый разрыв". Так что и сам думаю, тут уже чистое казино и шансов на выигрыш мало. Не продаю, потому что ну... Шансы же все таки есть?)) а во-вторых, я прям в первых рядах хочу посмотреть на обвал компании, обладающей портфолио, описанным выше. И если это случиться, то смело можно говорить, что в принципе ни одна компания в России, кроме являющихся неотъемлемой частью самого государства, не застрахована от подобного. Не ИИР $RU000A10BVW6 $RU000A1061K1 $RU000A10BB75 $RU000A10A141 $RU000A10ATS0 $RU000A108D81 $RU000A10E4X3 $RU000A10CZB9 $RU000A1082G5
57
58
Carpe_Diem123
Carpe_Diem123

15 июля

Есть предположение - завтра посмотрим, подтверждается или нет. Долгое время ЕТ расскрывал выкуп народных по четвергам. На прошлой неделе - серия техдефолтов. Погасили в четверг. И в этот же день еще и раскрыли выкуп народных почти на 34 млн. Похоже, будто им по четвергам деньги от контрагента какого-то прилетают по контракту, которые они сразу на облигации и пускают. Так что завтра, думаю, задолженность погасят. Вообще, конечно, при таком раскладе, эмитент совсем уж не внушает доверия 😅 Но думаю, еще поживем-побултыхаемся) А если завтра до конца дня не оплатят - получается заблуждение мое предположение, и тогда выхожу из бумаги. Не ИИР $RU000A10BVW6 $RU000A1061K1 $RU000A10BB75 $RU000A10A141 $RU000A10ATS0 $RU000A108D81 $RU000A10E4X3 $RU000A10CZB9 $RU000A1082G5
17
18
Carpe_Diem123
Carpe_Diem123

9 июля

При всем при том, что я читал, изучал отчеты ЕТ, считаю, что в России один из главных активов компании, помимо работающего бизнеса, гинерирующего прибыль (которая, кстати тоже в наличии), это "близость к телу". Вот это - действительно актив, его наличие может свидетельствовать о надёжности эмитента. И я сейчас говорю не про аффилированность ЕТ с Мантуровым, о которой узнал из постов товарища Prefetch. Сам потом перепроверил - действительно, есть информация про связи с его матерью, но все, что я нашел - это данные за 2019 год. Сейчас она (информация) может быть либо релевантной, либо нет. А мне хотелось бы найти чтото более актуальное. И лично для меня самым свежим доказательством "аффилированности" с представителями высших эшелонов власти является вот что. Эльвира Набиуллина 24 апреля на пресс-конференции заявила, что думает о "донастройке" механизма "народных " облигаций. За несколько дней до этого - 21 апреля - ЕТ казался мертвее, чем сейчас (в 8 выпуске цена достигла 340 рублей против 400 в эти дни) как раз из-за того, что ЕТ столкнулся с невозможностью исполнять обязательства по народным. Так вот, если бы в схожую ситуацию попал бы условный "Нэппи клаб", то ЦБ во-первых, вообще не заметил бы его и не дал бы никаких реакции, а во-вторых, если бы все так заметил, то козлом отпущения сделал бы саму компанию, мол, "не просчитали все риски, а никаких "корявых инструментов" нет, мы тут все по уму придумали". Тут же - нет, ЦБ мало того, что отреагировал, так еще и косвенно признал, что "косяк" не за эмитентом, а за финансовым инструментом, который на поверку таким сырым и опасным оказался. Так если я верил (и верю) в ЕТ, что ж продал вчера половину (сегодня, правда, вернул ее обратно 😅)? Ну, лично я не ангел - есть за мной грешок - сомневающася по натуре личность, что ж поделать? Никому не советую сомневаться - реально сильно мешает жить. Не ИИР $RU000A10BVW6 $RU000A1061K1 $RU000A10BB75 $RU000A10A141 $RU000A10ATS0 $RU000A108D81 $RU000A10E4X3 $RU000A10CZB9 $RU000A1082G5
12
13
Carpe_Diem123
Carpe_Diem123

9 июля

$RU000A10CZB9 Мдааа... В этот раз не выдержали нервы. Продал вчера половину. Теперь пытаюсь купить ее обратно, пусть и по цене выше( В свое оправдание - все таки несколько техдефолтов подряд + признание самой компании, что денег не хватает - излишне сильно давили на голову. Такого даже в апреле не испытывал. Я вот только думаю, если зафиксировать убыток по облигациям, то это налоговую базу снизит или это касается только торговли акциями?
2
3
Carpe_Diem123
Carpe_Diem123

17 июня

Одного аналитика, который на бирже плотно сидит, знаю через 2 рукопожатия. Он молодой, не мастодонт, так что и его слова тоже не являются истиной в последней инстанции. Но все таки) будучи на пике тревожности за Евротранс 21 апреля, попросил попросить (прошу прощения за косноязычие) его дать совет насчет ЕТ - продавать или оставлять. Через пару дней от него переслали ёмкий и лаконичный ответ: "компания так-то х**та, но платёжеспособная. Так что с облигациями все должно быть хорошо" И вот уже почти 2 месяца это короткое описание дел продолжает соответствовать действительности) Так же кое-что хотел добавить из своих подсчётов. Помимо сегодняшней амортизации, с 18 мая (день, когда перестали платить по ЦФА) по 11 июня компания суммарно выплатила 929 млн (тоже почти млрд). Из них 454 млн - купоны по облигациям, а вот 475 млн (то есть более 50% от этой суммы) - выкуп народных облигаций. Это больше половины просроченного долга по ЦФА и еще - с точки зрения компании это внеплановые выплаты, на которые было бы и не так уж предосудительно не иметь заготовленного кэша. Но все равно оплатили. Справляются. Третий момент. Осознал, что тревогу вызывает не компания, а Пульс. Неделю сюда не заходил, ограничивался собственными рассуждениями с самим собой (находившими отражение в постах здесь ), и чувствовал себя прекрасно. Вчера зашел сюда, начитался - и прям плохо стало. Аж на эмоциях поставил заявку на продажу части облигаций, чтобы "смягчить удар" если что. Пришлось на гвоздях помедитировать, чтоб изгнать из головы это паническое "коллективное бессознательное". Очистился от лишних мыслей - заявку убрал. Как оказалось, не зря) Так что совет (в первую очередь для самого себя) - заходить сюда пореже) Не ИИР $RU000A10BVW6 $RU000A1061K1 $RU000A10BB75 $RU000A10A141 $RU000A10ATS0 $RU000A108D81 $RU000A10E4X3 $RU000A10CZB9 $RU000A1082G5
56
57
Carpe_Diem123
Carpe_Diem123

14 июня

$RU000A10CZB9 Красивое
Card image 1
12
13
Carpe_Diem123
Carpe_Diem123

11 июня

За полгода в ветке ЕТ я узнал, что: 1) для компании положительный денежный поток - важнее наличия прибыли; 2) вкладываться в капекс - плохо; 3) если вкладываются в капекс - значит выводят деньги из компании; 4) государство настолько щедрое, что может присвоит статус системообразующего предприятия "заводу по производству омывайки"; 5) если компания работает всего лишь чуть больше четверти века - это фирма однодневка, второе МММ, и задача владельцев - занять у всех как можно больше и с этими деньгами скрыться; 6) существует понятие "генерирование отрицательного денежного потока"; 7) владельцам бизнеса вкладывать свой дивидентный доход обратно в компанию - плохо; 8) если я посетил Эрмитаж, написал об этом пост и к посту приложил фотки из Эрмитажа, то у вас нет оснований полагать, что фотки мои, я ведь об этом в посте не написал, это вы сами додумали непонятно из чего; 9) отчетности по РСБУ и МСФО - сплошь нарисованные и на них можно даже не смотреть. А теперь серьезно. Главное, что узнал, что если постоянно сидеть в Пульсе, то все вышеперечисленное все больше и больше кажется правдой. Но отложи телефон часов на 6-8 - и к этим тезисам встает один вопрос - "серьёзно?" Не ИИР $RU000A10BVW6 $RU000A1061K1 $RU000A10BB75 $RU000A10A141 $RU000A10ATS0 $RU000A108D81 $RU000A10E4X3 $RU000A10CZB9 $RU000A1082G5
74
75
Carpe_Diem123
Carpe_Diem123

10 июня

$RU000A10CZB9 да чтоб тебя. Ладно, буду просто радоваться росту)
6
7